这个月过得挺扎心，机构的日子也难过，但预期正在改变……

　　上证报中国证券网讯 今天中午收盘后，一位管理一百多亿元资产的主动权益基金经理在朋友圈发了这张图（可见心情真真是极好的）。

　　这位基金经理管理的产品今年前四个月收益不错，但在近1个月的调整中，不免承受了一些净值回撤。

　　事实上，不单单是他，5月的行情，让几乎所有公募基金经理心情都挺郁闷。

　　Choice数据显示，从本月初至今，420只股票型开放式基金仅13只实现正收益。

　　32只跌幅超过8%的股票型开放式基金

　　而在3198只混合型基金中，仅有297只实现正收益，前海开源盈鑫以4.3%的涨幅居首，32只产品跌幅超过10%，超过1000只产品跌幅超过5%。

　　32只跌幅超过10%的混合型基金

　　可以说是很扎心了……

　　那么，现在的市场到底有什么变化？安全了吗？

　　广发基金认为，当前的市场面临三大不确定性和两大积极因素。

　　最大的不确定性来源于外部环境变化带来的冲击，6月中旬和6月底是两个比较关键的时间点。

　　不确定性之二来源于信用企稳后经济和盈利何时企稳。

　　不确定性之三是关注对冲政策何时出台。一旦有对冲政策的出台，将有效改善市场情绪。但受制于上述三大不确定性，预计市场风险偏好难以出现明显修复。

　　在调整过程中，积极因素也在累积。

　　广发基金表示，首先当前无论是信用环境、流动性环境还是政策力度，相比2018年四季度时都有所改善，市场下行的空间相当有限。

　　其次，A股估值水平已经回到近10年相对低的位置。

　　Wind数据显示，全A股的PB估值已经回落到近10年11%的历史分位；中小板指的PE和PB回落至近十年7%和4%的位置。估值回落为A股提供更高的安全边际，对长期投资者来说，配置价值正在显现。

　　基金经理们认为，综合考虑各种因素，6月还是机会大于风险。

　　“并不是说看好大盘，事实上，近期受外围环境影响，市场的不确定性仍存在，市场往上往下都有可能，但向上的概率更高，个人认为超过50%。”一位基金经理告诉记者，经过前期的调整，现在对6月行情相对乐观，市场的风险偏好会提升，可能要到6月底才会面临方向选择的问题。

　　兴全多维价值拟任基金经理董理也表示，指数过去这些年的表现明显落后于经济增速，当前的指数点位还是相当有吸引力的。

　　“今年A股波动肯定会加大，但长期向上的大趋势没有改变。因为宏观经济已经在探底区域，政策上逐渐改善，而这个过程中股市会反映得更快一些。在全球各类资产中A股仍然是相对便宜的，虽然有部分被高估的板块，但一批核心资产估值并不高甚至存在明显低估，所以对市场的结构性机会比较有信心。不过外部扰动因素仍然存在，择时会比较难。”

　　另一方面，随着5月28日MSCI二次扩容的窗口开启，叠加富时罗素、标普道琼斯启动将A股纳入其体系的步伐，国际资金不断涌入A股将成为趋势。

　　近日中日互通ETF的启动，也为市场开启了迎接日本资金的通道。

　　银华MSCI中国A股ETF基金经理周大鹏认为：“近期的震荡并非境外资金在流出，而是配资等其他边际资金产生了更大的影响。考虑到行情的持续性，依旧看好MSCI中国A股指数的未来表现。”

　　关于反弹路径，中银国际王君策略团队认为，首先对前期超跌的券商、通信、电子等高贝塔成长板块加重配置；其次，重视政策对冲方向，对稳内需的可选消费板块，如汽车、传媒等板块加大关注力度。

　　兴业金融工程于明明、徐寅团队认为，对于中长期投资者而言，市场已进入越跌越能买的阶段，在方向不明的前提下优先推荐业绩确定性较强的行业板块，优选金融+消费组合。