涪陵榨菜否认“爆雷”！公司交流会议引来大批投资者寻求真相

　　上证报中国证券网讯 是涪陵榨菜，还是涪陵“炸韭菜”？

　　在7月30日晚涪陵榨菜发布上半年业绩后，这个问题在市场上引起极大争论。

　　曾经市场公认的“大白马”，突然“歇菜”，让上市9年大涨16倍的涪陵榨菜，迎来了近4年来的首次跌停，短短三个交易日市值挥发近40亿元。

　　这一下，连上市公司自己也坐不住了。

　　在8月2日召开的上半年经营情况电话交流会议上，涪陵榨菜总经理赵平回应说：公司产品并非卖不动，更不是“爆雷！”

　　市场：你“炸韭菜”！

　　公司：我没炸！

　　7月30日晚，涪陵榨菜发布财报显称，2019年上半年，涪陵榨菜营业收入10.86亿元，同比增长2.11%；归母净利润3.15亿元，同比增长3.14%。

　　按单季度计算的话，公司今年第二季度净利润为1.6亿元，较2018年同期1.9亿元的净利润下降了15.79%，。

　　“非常意外！”

　　“意料之中。”

　　“这样的业绩增速，能对得起30多倍的估值吗？”

　　“目前调味品板块整体估值为59倍，涪陵榨菜估值水平远低于行业。”

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　　一时之间，围绕涪陵榨菜的争议，坊间争论不休。但公司股价却仍在断崖式下跌，资金也在大出逃。

　　7月31日至8月2日三个交易日内，涪陵榨菜累计下跌17.86%，市值蒸发38.66亿元。

　　8月2日，涪陵榨菜坐不住了，召开公司上半年经营情况电话交流会议。

　　机构投资者也坐不住了，430多名投资者代表参与，创下了历史新高。

　　“这并非意味着产品卖不动了，更不是‘爆雷’！”涪陵榨菜总经理赵平在会议上回应市场争论说。

　　赵平把上半年的业绩下滑归结为两个因素：

　　一是宏观经济形势承压对消费需求整体带来了一定冲击，公司亦不能独善其身；

　　二是去年同期销售形势大好，部分经销商担心断货和提价，有一定囤货倾向，导致今年一季度库存高点达到2倍，但二季度总体降到了1.5倍左右的合理水平。

　　“乌江品牌的影响力在行业里还是当之无愧的龙头，我们对未来发展依然充满信心”。赵平在会上继续给公司“打气”，企业经营短期波动为正常的市场规律，事实上，公司上半年各项工作均在扎实推进之中，目的是把基础市场做大做好。

　　赵平说，上半年，涪陵榨菜为了适应新形势的变化，重点推进了四方面的工作。

　　一是销售团队扩容，在组织架构不变的基础上，进行了办事处裂变和销售团队扩大，办事处由37个增至67个，销售人员从400多名增至500多名（全年目标增至约600名）；

　　二是渠道创新，在消费业态变化的背景下，采取了多渠道创新措施，包括线上、团购、电商（如饿了么、美团、永辉、阿里巴巴等新零售业态）等，逐渐体现出了一些较好的效果，但还需要持续深耕；

　　三是渠道下沉，从目前做得比较好的一二线城市向三四线市场下沉，加大开发空白县级市场乃至成熟乡域市场力度，今年县级市场已经实现了20%以上的增长；

　　四是多品种分类开发，包括榨菜、泡菜、萝卜、下饭菜等，虽然目前总量还没有明显爆发式增长，但从基本面上来看经营节奏正常。

　　榨菜以后还吃得起？

　　“连榨菜都吃不起了。”

　　对涪陵榨菜业绩增速突然大幅下滑的分析，市场分析人士将矛头主要指向了公司的屡屡提价。

　　过去10年，涪陵榨菜共提价了12次。最近三年，涪陵榨菜共提价了4次。2017年2月、2017年11月、2018年10月，涪陵榨菜分别直接提价15%至17%、间接提价10%至17%、直接提价10%。

　　“榨菜是阶段性的，至少3年才能提价一次。”一位专注于消费行业的明星基金经理对记者分析称，就榨菜行业而言，通过频繁提价维系高增长不可持续。

　　2016年至2018年，提价之后的涪陵榨菜销量增速，确有较为明显的下滑，也难怪有人喊出“连榨菜都吃不起了”。

　　数据显示，2016年至2018年，涪陵榨菜的销量分别为11.13万吨、13.05万吨以及14.44万吨，分别同比增长14.13%、17.26%以及10.65%。2019年上半年，涪陵榨菜在2018年11月10%的产品提价后，销售收入同比增幅为2.11%。

　　对于备受市场热议的“提价”问题，赵平回应说，公司产品价格基本处在合理空间，公司提价是基于成本上涨、品质提升和品牌费用增加等多方面因素考虑，并非简单为了更多的利润而去提价。

　　“通过市场调研，现在产品的价位仍然在消费者可接受范围内，未来公司仍然会根据产品品质提升、市场经营成本变化去做价格调整考虑。”赵平说。

　　虽然赵平说的“价格调整”没有具体说是降价还是涨价，但公司有了上“新菜”的打算。

　　涪陵榨菜副总经理袁国胜在会议上透露，今年，公司在品类梳理方面进行了细化工作：

　　一是萝卜方面新推出了鲜香萝卜产品，推出后效果良好，消费者认可度高，但达到持续周转及一定销量级别还需时间；

　　二是下饭菜产品系列还处于调整之中，公司目标是用乌江下饭菜替代惠通下饭菜，目前工作正在开展，预计8-9月份完成；

　　三是针对团餐开发了新品，如600g脆口榨菜、800g碎米榨菜、800g鲜香榨菜，主要目的是加大满足餐饮市场需求的力度；

　　四是正在树立乌江健康食品形象，在马拉松及团餐方面推动22g、30g等适用于小袋消费、团餐消费、旅游消费的产品，目前处于开发阶段，8月预计会新推出部分产品，9月上市，满足不同消费者和消费场景的需求。