海通证券：亿童文教多维度深耕幼教产业

　　武汉亿童文教股份有限公司（以下简称“公司”）是国内领先的幼儿教育整体方案提供商。公司成立于2008年，于2013年挂牌新三板，在2014年开始做市转让。公司主要为幼儿园服务，提供图书玩具培训以及后台产品的支持，是一家幼教行业的综合服务机构，也是从事幼儿教育服务和产品经营的高新技术产业。公司主营业务为幼儿园提供整体解决方案，具体包括幼儿图书材料、玩教具装备、在线教育产品、古立古豆家庭系列产品和相关培训等一体化服务。

　　公司2016年上半年实现营收25,367.60万元，同增45.12%；实现归母净利润6,028.46万元，同增49.67%；实现归母扣非净利润5,934.96万元，同增67.13%。本期经营活动产生的现金流量净额为5,993.01万元，较上期有所改善。整体毛利率65.49%、净利率23.76%，较去年同期保持稳定。三费增速低于营收增速，期间费用占营收比例由去年同期的91.54%下降至43.25%，有明显改善。

　　公司有着较强的研发能力，目前有研发人员180余人，研发费用占公司收入的5%左右。目前公司已经推出700种余种幼儿园学习产品以及近百种区域活动产品，可以为幼儿园客户提供教育产品的“一站式服务”。在研发方面，公司以市场化为导向，将研发、销售、服务作为一体化运营。在2016年公司发布了亿童幼儿园家园共育产品，即古立古豆父母学院，将幼儿园教育的研究领域延伸到幼儿家庭教育，形成了包含学习装备、游戏装备、运动装备、生活装备、教育课件、家园共育产品、培训产品为一体的完整幼儿教育产品体系。公司目前拥有400余项专利。

　　公司有着一支专业化的培训团队，以培训促销售，引领市场。培训支出占总收入的20%。公司目前拥有专职培训师300余名，公司培训师的人数占员工总数的三分之一，在全国有22家培训中心。公司特有的“以培训促销售”的独特营销模式，使得客户数量稳步上升目前在全国向4万所幼儿园提供全面系统的幼儿解决方案。公司目前的客户主要面向幼儿园，在销售途径上通过经销商。

　　上半年公司公告拟现金收购5家经销商公司的部分股权。公司此次通过合资方式控股经销公司，直接参与经销公司的日常管理，渠道营销能力将进一步提升，实现经营收益最大化，业绩有望显著提升。（海通证券）