联讯证券：“一体两翼”商业模式 形成良性循环生态效应
2016年7月21日上午我们对和君商学董事长王明夫先生进行了联合调研，特作纪要，以飨投资者。
主要观点
1、特有的“一体两翼”商业模式，稳定的人才输送和核心团队，有利于公司未来的稳定发展。
公司被评为年度中国最佳商业模式，集团旗下商学、咨询、资本和谐发展，商学业务以理论实战相结合的课程，吸引和培养人才；咨询为资本提供项目研判和投资机会，形成“商学+咨询+资本”两两互哺、彼此涵养、相生互动、良性循环的生态效应。
2、实现内涵式增长与外延式发展的跨越式发展，收购汇冠股份，提前布局教育信息化、智能化产业，增加未来利益增长点。
公司挂牌以来，充分利用其融资功能，实现定增17.29亿元、完成对汇冠股份收购，成为公司发展的拐点，开创新三板公司收购主板公司的先例，进军教育信息化产业。目前总资产达18.8亿元、净资产17.5亿元、货币资金4亿元，分别增长6380%、9620%、8790%。
内生：主业高速且稳定增长，2014-2015年，主营业收入增长159%，净利润增长175%，预计未来两年，仍将保持100%以上的复合增长率。
外延：收购汇冠股份，提前布局教育信息化产业，发展移动互联网、大数据、移动终端等。并表后营收从3000万增加到5.3亿，实现不可思议的扩张，预计2016年归母净利润较2014年增长10倍左右。
3、依托新三板定增融资，吸引众多投资者，形成“明星效应”。
公司通过定增，吸引了俞敏洪（民办教育行业巨头、新东方董事长）、王亚伟（千合资本创始人）以及十几家上市公司或董事长等著名的实力股东投资，形成明星效应，改善商学的股东背景，被誉为新三板股东阵容最豪华的公司。
4、公司是创新层企业，又是教育行业领军企业，政策驱动下前景光明，未来计划进军学历教育，成为重要拐点。
公司进入股转创新层，更好的流动性与融资能力为企业将来布局新产业打下基础。未来国家大力发展教育产业，教育投入的比例逐年增加，国家连续出台多项法律法规和政策，推进教育产业的发展，市场空间非常可观。未来进军学历教育，将成为公司发展的重要拐点。
调研实录
（一）和君商学董事长王明夫简要介绍
和君商学是新三板公司跨越式发展的一个样本。公司所处行业受国家法律和政策红利，为经济和民生所迫需，市场需求活跃、发展空间巨大。
和君集团的格局是“一体两翼”，以和君咨询为体，和君商学与和君资本为翼，三大产业模块互动发展，最终形成“咨询+资本+商学”两两互哺、彼此涵养、相生互动、良性循环的业务生态效益。
新三板挂牌后跨越式发展。公司2015年2月挂牌，2015年先后完成三次定增，累计实现股本融资17.29亿元。是新三板教育板块里实现融资额最高的公司，远超第二名威科姆2.92亿元融资额。
独树一帜的新三板公司。公司挂牌后充分利用新三板的并购整合功能，完成了对深交所上市公司汇冠股份（300282.SZ）的收购控股，开创新三板公司收购沪深交易所上市公司的第一案。
公司实现了资产实力、资金实力的跨越式增长，目前总资产18.8亿元、净资产17.5亿元，货币资金4亿元，股东权益提高到93%，财务报表的安全性、稳健性、财务实力都极大地增加。
（二）现场交流环节
Q1：公司目前营业收入、归母净利润与收购汇冠股份关系有多少？是否依赖汇冠实现爆发式增长？
A：即使不收购汇冠股份，公司目前主业营业收入与净利润也足够高，公司原本属于小微公司，原有基数较低，因而每年保持100%的增速不成问题，预计未来一直两年也会保持100%的高速增长。
Q2：公司目前业务清晰，公司从咨询业务起家，和君咨询与和君商学的关系是怎样的？
A：咨询业务与教育业务最大的联系就是教学、人才输送。和君商学以咨询业务开展过程中的真实案例与实战经验为例，将理论与其实战相结合，以独特的课程吸引和培养人才，为和君咨询业务提供优秀的人才、科班知识、理论工具和创新活力。
Q3：公司的核心业务仍然是和君咨询，目前投资银行的规模有多大？和君商学每年给和君咨询与和君资本输送人才的比例有多大？
A：公司目前投资银行的业务主要是以财务顾问的形式开展，主要重心仍放在管理咨询方面，和君咨询是亚洲最大规模的本土咨询品牌，平均每个工作日签约3个左右的项目。和君商学每年为和君咨询和资本输送大量的人才。公司目前的核心团队很大一部分都是和君商学院与企业总裁班培养出的嫡系人才。因而具有很强的凝聚力与向心力。
Q4：公司目前实行的制度是线下教育免费，线上教育收费，这与大多数主流教育企业的模式都不相同，是出于什么考虑？
A：我本人对教育事业有非常浓厚的情节，我的最终梦想是能够实现免费的教育，为那些渴望知识、想要充实自己、提升自己的人提供机会。让他们能够有机会实现自我。
如果教育免费该如何维持公司的运转？
我认为可以转向用人单位收费，对那些想要提升自己的人应该免费，他们有想要上进的意愿，公司每年也向学生提供1000多个免费名额。
Q5：公司在新三板挂牌后的动作包括收购汇冠股份、三次定增，这些与在新三板挂牌的关系大吗？
A：非常大。公司是依托新三板这个强大的平台才能完成这些大动作。去年一年三次定增就募集到资金17.29亿元是非常成功的，新三板的融资功能得到了充分的利用。收购汇冠股份也是得益于定增资金，开创新三板公司收购主板公司的先例，这也是充分表明了新三板的并购整合和资源优化配置功能。通过定增，公司还引进了众多有实力的投资者，如俞敏洪、王亚伟等，改善公司股东结构，优化公司治理功能。
Q6：公司最近公告中很多涉及理财产品的购买，是出于什么考虑？下半年会有什么动作？
A：公司理财产品公告发布的频率比较高主要是由于最近公司正在进行基金项目的调整，将一些收益率较低的基金赎回，再买入一些收益率较高的基金。
Q7：公司咨询业务规模非常大，人数达到1500人，是亚洲最大的本土咨询品牌，将如何管理团队防止人才流失？
A：用独特的文化与合适的机制留住人才，经过十年，和君咨询的员工从十几人增长到1500人。用合伙制吸引人才、股权激励留住人才，再加上和君的文化感染力，多重出击下使得目前和君的人才流失率非常低。
Q8：和君商学现在被划分为商业服务业，是否有机会调整到教育行业，提升企业辨识度和市值？是否考虑由协议转为做市？
A：是个提醒，和君商学会争取调整到教育行业，教育行业是个朝阳行业，我本人非常看好它的发展前景。另外，个人对待做市转让的态度还是很谨慎的，短期内暂时不作考虑，做市转让会使得短期内股价波动较大，不利于企业的长远发展。
