中信证券：优炫软件营收持续保持高速增长 产品线布局进一步丰富

　　业绩表现：营收持续保持高速增长

　　公司2017年上半年共实现营业收入1.20亿元，同比增长78.1%；实现归属净利润0.145亿元，同比增长20.7%；扣非后归属净利润0.145亿元，同比增长21.0%。收入结构方面，系统集成业务较去年同期增加0.35亿元，同比增长137.6%，对公司营收增长形成较大贡献；费用方面，报告期内利润增速显著低于营收增速主要缘于期间费用同比增幅高达99.1%，具体主要体现在员工薪酬增长、研发费用增加等层面。

　　产品布局：数据库产品上线

　　公司产品线覆盖操作系统加固、数据库审计、数据库加密、智能运维管理统和前端运维管理等核心业务模块，2017年上半年，公司核心数据保护系列产品，包括操作系统安全增强系统（CDPS）、一体化运维系统（SIMO）、业务性能监控系统（BMS）等均持续推出新版本，不断优化产品核心功能。2017年5月，公司发布新产品优炫云数据库（UXDB），该产品作为基于NewSQL的数据库系统，能良好地适应云环境，并能有效克服传统数据库在大型数据处理方面的性能弱点。同时，公司持续推进美国研发中心的筹建，以及在国内设立研发园区的计划，不断加强基础技术、人才的储备和布局。

　　市场渠道：加强重点领域渠道拓展

　　在市场渠道方面，公司结合客户行业、信息安全和数据安全建设需求，采用在关键行业建立新的营销部门的策略，2017年上半年共新建14个事业部，同时针对重点区域，继续建设完善全国性的营销服务体系，新设福建分公司，以及宁夏、内蒙古、大连三个办事处，以进一步降低公司技术服务的成本，提高对客户需求的响应速度。同时在产品交付方面，基于自身产品特性和行业客户需求，面向下游行业客户，公司结合等级保护、分级保护、云平台、大数据等安全标准和技术推出深层次解决方案，进一步提升了公司产品&方案综合竞争能力。

　　人员&团队：强化人才战略

　　公司积极推行“科学家+管培生+股权激励”的人才战略，2017年上半年，公司在产品研发、市场推广等方面持续加大人才引进，成功实施年度新招聘100名管培生的计划，为公司带来年轻血液，并为公司未来持续发展储备人才。同时根据公司披露信息，公司目前正在积极推进第二期员工股权激励计划相关事宜，并将在各项准备工作完成后进行股份发行，此举有望进一步提升员工工作积极性&创造性。

　　风险因素

　　市场竞争持续加剧风险，公司新上线产品市场表现不及预期风险，公司核心技术&业务人员流失风险。

　　盈利预测、估值分析

　　依托自身优良的产品线结构，以及外围高行业景气度，近年来公司业绩持续保持高速增长。公司当前为做市转让，当前估值12.4亿元，对应2016/TTM PE为28/26X，考虑到公司未来业绩的持续高成长性，建议积极关注。