基金行业热议证监会主席刘士余答记者问

2016-03-13 14:10:58 来源:上海证券报·中国证券网 作者:

  【编者按】3月12日下午,证监会主席刘士余出席十二届人大四次会议记者会,对目前市场广泛关注的注册制、熔断机制、稳定市场等问题进行了一一解答。刘士余在答记者问中传递的“少说多做,但该说还得说”的理念,以及维护中国资本市场公平公正公开,坚持资本市场法制化、市场化方向,保护好中小投资者的权益,推进资本市场健康持续发展的取向激发了市场共鸣和响应。我们第一时间摘编这些行业思考,凝聚行业共识,团结行业力量,共同营造规范、诚信、创新的行业发展环境。

  华夏基金:稳定市场预期 提振投资者信心

  12日下午,中国证监会主席刘士余出席十二届全国人大四次会议记者会。华夏基金认为,刘士余用务实、幽默、专业的语言,直面问题,坦诚回答记者提问,悉心呵护资本市场,有助于稳定市场预期,提振投资者信心,利好股市。

  一是稳定市场预期,降低市场对融资压力的担忧。投资者由于受去年股灾的影响,信心还没有完全恢复,担忧现阶段注册制推出会导致市场快速扩容。对此,刘士余明确表示,注册制的推出需要一个过程,要以健全的资本市场体系为前提,强调资本市场改革不是孤立的,注册制不可单兵突进,需要完善的交易体系、健全的投资者结构和有效的监管制度。

  二是提振投资者信心,回应中证金退出问题。目前不少投资者担忧中证金退出对市场的影响,刘士余明确表示未来较长时间内谈中证金的退出为时尚早。他指出要处理好市场和政府的关系,当市场失灵时政府要果断出手,以稳定市场、修复市场、建设市场、发展市场。

  三是更加强调保护投资者权益。刘士余表示,中国资本市场的发展必须坚持市场化、法制化这一根本方向。他多次提到要维护资本市场的公开、公平、公正,指出只有保护好中小投资者的权益,才能促进中国资本市场稳健发展。

  公募基金的主要持有人都是中小投资者。华夏基金称,将继续坚持价值投资、稳健投资、分散投资理念,关注投资组合的流动性风险,更加切实保护中小投资者权益。

  嘉实基金:给市场吃了一颗“定心丸”

  嘉实基金认为,刘士余的答记者问强调了管理层对股市的呵护,解答了一系列市场关心的问题,短期为市场吃了一颗“定心丸”,有助于市场风险偏好的恢复,中长期有助于中国资本市场健康发展,成为助力供给侧改革利器。

  通过学习刘士余答记者问,嘉实基金认为,监管机构深刻理解、充分考虑中国资本市场投资者结构,这有利于其后对于资本市场稳定以及健康发展的相关政策和改革的研究论证以及推行。另外,平准基金在未来较长时间仍将在降低市场波动、维护资本市场稳定、促进资本市场健康发展方面继续做出较大贡献。

  嘉实基金预计,注册制改革或将有序稳健进行,健全多层次资本市场体系或更加优先予以考虑。刘士余表示,注册制是党中央、国务院关于中国资本市场长期健康发展顶层设计下的一个重大任务,因此,注册制是必须搞的。但是,这之前需要对相关配套规章制度进行一个相当长时间、相当充分的研究和论证。刘士余特别强调,根据党的十八届三中全会的决定,注册制不是孤立的,把多层次资本市场搞好了,可以为注册制改革创造极为有力的条件。

  嘉实基金认为,平准措施在未来较长时间仍将在降低市场波动、维护资本市场稳定、促进资本市场健康发展方面继续做出较大贡献。刘士余表示,平准基金在股灾市场失灵时果断出手稳定了市场,为修复市场、建设市场、发展市场赢得了时间。今后当陷入市场完全失灵、连续失灵时,仍然应当果断出手,这符合党的十八届三中全会提出的让市场在资源配置中发挥决定性作用和更好地发挥政府作用的目标。现在以及未来较长时间内谈到中证金推出,为时尚早。

  与此同时,监管机构及时纠正熔断机制反映出其对于资本市场反应之迅速,其对于中国资本市场中小投资者占主体结构的深刻认识,有利于其后对于资本市场稳定以及健康发展的相关政策和改革的研究论证以及推行。刘士余表示,虽然在研究和论证过程中进行了比较广泛的征求意见,但熔断机制推出后客观上造成了助跌效果,与初衷背离。未来,每一项改革必须牢牢立足中国国情,考虑中国资本市场投资者以中小投资者占绝对主体的特征,未来几年也不具备推行熔断机制的基本条件。

  中欧基金:监管层传达积极信号 看好市场未来发展机会

  证监会主席刘士余在12日十二届全国人大四次会议举行的记者会上,就近期市场非常关注的一系列问题给予了回应。

  他表示,注册制必须要搞,但必须依法做好技术准备工作不可以单兵突进,《证券法》等相关法律的修改必须成体系做好准备。把多层次资本市场搞好,为注册制创造有利条件。无论推行什么制度,都必须实施秉承保护投资者合法权益的理念,对发行人披露内容严格审查。

  刘士余还谈到了去年股市异常波动的主要原因是中国资本市场不成熟,包括不完备的交易制度、不适应的监管制度等。政府及时出台一系列稳定政策,有效抑制了大范围的可能性恐慌,为修复和建设市场赢得了时间。未来证监会要加快改革、转变职能、保护好中小资本者的权益,促进资本市场健康发展。而关于中证金何时退出,他明确表示尚未考虑,认为未来较长时间内,谈中证金退出为时尚早。

  刘士余就保护投资者利益,加强监管、淘汰股市“僵尸企业”的决心让大家对资本市场健康发展增强了信心,给市场传达了相当积极的信号。未来资本市场将沿着真正成为资本配置决定性因素的路线发展,相信更多优质上市公司必能吸引更多资本流向A股市场,随着企业盈利的提升带动估值水平的合理化,这对于中国经济转型无疑是至关重要的。

  虽然目前短期市场情绪低迷,沪深两市成交量创2014年11月以来新低,但从中长期来看,中欧基金一直坚定看好资本市场未来的机会。

  首先,从政策层面,偏宽松的货币政策仍在延续,财政政策逐渐发力支撑实体经济。货币政策延续2014年以来从结构性宽松到总量宽松的路径,在外汇占款增速下降时,通过降准等手段释放流动性。汇率的压力一度导致市场对宽松政策的延续性产生疑问,但目前人民币贬值预期已经得到扭转,央行有更大的余地进行流动性管理以支撑实体经济。同时从财政层面,对实体经济的支持力度有所加大,稳增长措施将逐渐扭转对未来经济的悲观预期,进一步改善企业的盈利状况。

  其次,从改革与转型层面,近两年国企改革、供给侧改革以及企业转型升级都产生了明显的效果。传统产能过剩行业开始主动收缩,供需趋于合理,在国企改革的推进下逐渐实现生产效率的提升。新兴行业在国家的扶持以及“双创”的浪潮下实现大发展,其中以“互联网+”为主的信息产业、新能源汽车为主的现代制造业以及文化体育等新兴消费行业均实现高增长。在传统产业主动收缩并导致经济增长压力加大的背景下,有效地对冲了下滑的压力,并成为吸纳就业以及创造活力的亮点。

  同时,年初以来随着房地产市场逐渐复苏、信贷的大量投放以及流动性宽松效果的滞后体现,经济增长已经逐渐拐头向上。中欧基金从草根调研得到的反馈中发现,基建及地产的开工率逐渐提升,企业订单恢复明显,并拉动了机械、建材、钢铁等众多行业的需求。随着经济复苏趋势确立、宽松政策信心的恢复以及企业盈利数据的改善,资本市场恢复向上趋势也将逐渐明朗。

  但斌:用“法治”夯实长牛根基

  对于证监会主席刘士余12日在两会发布会上答记者问,东方港湾投资董事长但斌认为,从“注册制、救市维稳和熔断机制”这三个问题的探讨中,透露了新领导班子的工作思路和重心。
  但斌指出,中国资本市场的结构是比较独特的,也承载着中国中产阶层的财富,联结着经济转型的梦想。市场的阴晴圆缺本来自然,但疯狂泡沫留下的却是满地凋零。在市场化改革的道路上,政府必须在公开、公平、公正的原则上依法监管,从严监管、全面监管,只有保护中小投资者的利益才能构建一个坚实健康的长期牛市。这是新一届证监会主席给予市场第一印象——用“法治”夯实长牛基础。

  但斌认为,其实监管的艺术和难度,就在于如何保持市场和政府之间各尽其职,在自由与法治之间寻求平衡。中国的资本市场,既要求市场化改革,以推动直接融资服务实体经济,又要求加强监管,以保护中小投资者利益。

  目前,注册制是市场化改革计划绕不过去的一步,但并非能一蹴而就。但斌坦言,2015年自由狂奔的“疯牛”留给了我们太多的教训,如果注册制同样在缺乏法治和监管的前提下贸然推出,最终自由的代价也将相当巨大。刘士余在会上讲到,“(注册制的)技术准备工作,也就是说配套的规章制度,研究论证需要相当长的一个过程。……注册制是不可以单兵突进的。”

  在但斌看来,资本市场“法治”的关键,在于加强对参与主体的事中和事后的监管,用严刑峻法打击内幕交易和市场操纵行为,并推行更严厉的退市制度。资本市场违规犯罪的回报远高于普通的经济犯罪,只有让犯罪的成本远高于收益才能起到震慑作用。此外,应该试推行集体诉讼制度,让市场和中小投资者共同起到监督作用。

  他建议,在“法治”之上,监管层应该把市场的职能交还给市场,才能释放市场本身自有的调节机制,避免再次出现严重的泡沫和流动性的危机。2006、2007年的股权分置改革,让中国资本市场前进了一大步。2014、2015年的牛市,始于对改革的期盼,在市场出现异常波动时采取的措施,虽然稳定了市场,却也形成了新的问题。

  参考其他成熟市场的历史经验,美国于1929年经历了史上最严重的一次股灾,也由此掀开了美国证券市场的法治大建设,为其后的10年长牛和雄立世界资本丛林打下了坚实的基础。“价值投资”的风潮也在这10年间快速掀起,并逐渐成为了世界成熟资本市场上最主流的投资思路。但斌指出,中国的转型和长远发展,也需要在“法治”和“市场化”迈出许多关键的步伐。作为中国的投资者,选择中国的优秀企业,在合理的价格上长期持有,随着企业一起成长才是符合时代的正确方式。