方正证券：资本市场制度安排将更审慎、科学、合理

　　中国证券网讯 3月12日的两会记者会上，新任证监会主席刘士余直面记者回答了关于注册制、股市异常波动和熔断机制的敏感话题。

　　方正证券认为，新任证监会掌门人的回答给当前投资者注下一剂强心针、一颗定心丸，中国资本市场定将越来越往市场化、法治化方向不断前进。

　　发布会上，刘士余坦陈对“熔断机制”的评价，他表示，资本市场制度安排重构既要借鉴好的经验，也需牢牢立足中国国情。

　　就此观点，方正证券的资深分析师在接受记者采访时感慨，熔断机制从推出到退出，的确给资本市场以铭记的教训，“我们看到了发达资本市场的经验，但却忽视了，或者没有考虑周全中国的实际国情，因此造成了出发点和效果相差甚远。我们有理由相信，经历了熔断，资本市场制度安排的重构将更加审慎、更加科学、更加合理。”

　　刘士余同时明确回应了注册制的问题：“注册制是必须搞的。”但他同时也强调，注册制不可以单兵突进。

　　对此，方正证券指出，注册制改革是十八届三中全会提出的资本市场改革的重要内容，是必须要推进的。参考三中全会《决定》的表述“健全多层次资本市场，推进注册制改革，多渠道推动股权融资”，可见，改革是渐进的，几项资本市场改革也不是孤立的。注册制作为中国资本市场长期健康发展顶层设计的一项重大任务，是必须要搞的。多层次资本市场的建立，可以为注册制推行创造有利条件。

　　至于怎么搞，刘士余审慎表示“要好好研究”，并明确指出，“注册制是不可以单兵突进的”。

　　对此，方正证券进一步解读道，注册制不可以单兵突进，循序渐进才能更好推进改革。注册制的实行是市场发展到一定程度的产物，需要投资者、融资者的成熟与理性，现行的市场状况距离成熟市场还有很大的发展空间。目前新《证券法》还在修订过程中，注册制推出的条件并不成熟。总体而言，注册制会延后，但不会缺席，而是在多层次资本市场建立后才会推进。

　　同时，严格的信息披露和切实保护投资者合法权益是证监会监管的重点。无论推行何种发行方式，监管部门对发行人披露内容将会继续严格审查。即使将来实施注册制，监管部门也要依法监管、从严监管、全面监管。

　　注册制成为本次记者会上抛给刘士余的第一问题，足见市场对其关切程度。方正证券认为，刘士余的回答说明注册制是股票发行体制改革的目标和方向，这一点是坚定不移的。当前不完备的交易制度、不完善的市场体系、不成熟的交易者、不适应的监管制度，说明注册制的实施尚需时日。但将来注册制的推出，对于深化经济金融体制改革，推进资本市场服从和服务于实体经济的发展具有重要意义，会更加注重投资者信心的保障，更加关注发行人信息披露的质量。目前，证监会对于推行注册制的时机把握很准确，本着对市场及投资者负责的态度，注册制缓行是个务实、可行的方案。