国海富兰克林：后MSCI时代关注稀缺性溢价标的

　　中国证券网讯（记者 朱贤佳）加入MSCI后市场绝大多数声音偏乐观，但国海富兰克林基金认为，短期而言这一决议有望提振市场情绪，但长期看，这一决议带来的实质影响可能不大。

　　短期看，市场已经一定程度透支了MSCI标的股票，交易较为拥挤。Wind数据显示，6月沪港通及深港通资金流动方向开始由南下变为北上。6月5日-16日两周北上资金净流入达到97亿人民币，总量资金的方向逆转一定程度上反映了前期MSCI纳入A股的预期已有发酵。同时，申万宏源统计显示，互联互通渠道中原有169只MSCI标的已持续获外资增持，6月以来获增持的个股占比达到50%。外资增配空间有限，叠加部分MSCI标的与国内投资者关注的白马股、“漂亮50”等高度重合，前期涨幅过快，导致后期MSCI标的股票持续上行动能或不足。

　　国海富兰克林指出，长期看，MSCI带来的资金增量可能有限。据申万宏源证券测算，A股初步纳入MSCI有望带来500-600亿美元的增量资金。但指数真正生效需至明年5月，较长过度期使得资金流入是渐进的，且增量资金流入需借助“互联互通”机制，并需考虑缓冲沪股通和深股通目前尚存的每日额度限制。

　　回顾国际经验，部分市场初步纳入MSCI后，一个月内股票指数均出现较为明显的上行，长期投资者结构优化、波动率和换手率缓慢下行，全球市场联动性提升。从市值规模偏好角度，长期大盘股指数上涨更突出；从行业偏好角度，市场行情主要受益于稀缺性溢价逻辑。基于同一逻辑，A股的白酒、中药行业有望受益。总体来看。国海富兰克认为，未来3-6个月，A股市场或将向成长风格偏移，但在更长的2-3年区间内，市场可能仍以“漂亮50”为主导。