温天纳：人民币会否大贬值？

　　踏入2015年，境外市场不断传出人民币贬值的消息，而且传出的幅度非常惊人。

　　人民币汇率对投资中国市场有着直接及深远的影响，以去年为例，人民币汇率高低起伏，自2月中旬起，人民币即期汇率持续贬值到6.25左右，只是用了两个月时间就将2012年10月以来的升值幅度全部抹掉。

　　人民币在去年6月重启升值，不过在12月再次中断。在这单月，人民币对美元汇率贬值幅度超过1%。纵观2014年，人民币对美元汇率贬值0.36%，这是自2010年重启汇改以来首次出现年度贬值。美国经济慢慢复苏、美元转强可谓人民币汇率贬值的直接原因。与其他货币比较，人民币的贬值幅度已经算是小了。

　　在国际货币争相贬值求存的情况下，投资市场自可理解人民币贬值的客观原因。不过，中国人民银行在近日又再次大幅提升人民币中间价，究竟人行在想什么呢？这举动会否持续？笔者认为，人行提升中间价有着多种原因，主要是为了人民币国际化，不可以单边升值，也不可以单边贬值。其次是为了体现大国风范，汇率必须相对稳定。而最后，则是满足环球政治的需要，特别是针对美国的要求。

　　无可否认，2015年中国经济仍面临较大的下滑压力，环球各国货币政策极为分化，持续有利美元汇率。因此，人民币将持续面临贬值压力，也将告别长期单边升值模式，进入双向波动“新常态”。而中央政府也将继续坚持“汇改”，双向波动将加剧，整体相对美元偏弱，呈现小幅度贬值。而在双向的新常态下，人民币每日的波动将会变得难以预测，笔者预计，在2015年人民币的波动区间将会扩大至6.10至6.50，但是受到中间价的牵制，贬值幅度相对温和，估计在年终，人民币对美元汇率将在6.35水平上下。

　　近期，市场不断出现人民币即将大贬值的言论，这会否发生？笔者认为，原则上中国发生金融危机或经济大幅减速衰退的机会极低，人民币并不具备大贬值的后天条件。同时，中国经济增速放慢不等于衰退，在庞大的GDP基数上，经济增速放缓并不值得过于担忧。