温天纳：五月为推出深港通最佳时间吗？

　　国家会否在本周（或5月内）宣布落实“深港通”，正反两面论点均存在，不过答案很快揭晓，笔者不妨在这里作一个理性探讨。

　　虽然普遍都认为深港通必然是在今年之内实行的事, 但是投资者都希望可以准确抓到宣布实行的时间点然后作部署、从中获利。

　　认为本周（或5月之内）宣布实行的观点：

　　i） 如在6月前启动深港通， A股被纳入到MSCI系列指数的可能性将大大增加。

　　ii）准备工作已经做好, 早前香港特区政府及港交所领导表示, 香港已经准备就绪。有深圳大型券商亦指，他们已参与深交所的多轮联网测试，工作进展顺利，只等中央决定开通的具体时间。

　　不认为在本周（或5月之内）宣布实行的观点：

　　i） 深港通一直由国务院辖下的证监会、人民银行负责处理，两年前正式宣布“沪港通”的领导人亦是国务院总理。对于“深港通”开通时间，早前香港特区政府官员表示，特区政府争取尽快开通，香港已经准备就绪，争取国务院方面能够尽快宣布。故此市场有人深港通开启具体还得等国务院宣布。

　　ii）环球市场6月份有两大动荡因素，一是美国联储局议息会议讨论加息, 二是6月23日英国就脱欧举行公投。国家会否想在潜在不确定性之后才启动深港通。

　　iii）深港通延迟开通，也不影响今年6月A股可能获纳入MSCI指数的决定，因为指数组合以大市值股份为主，对深圳股票的配置不会太多。故此，有人认为深港通在6月过后实行的效果会比较理想，因为能避免环球不确定因素而导致股市的动荡，降低深港两地投资者的风险，尤其使市场上憧憬深港通会把中小型股票（如创业板）都纳入在范围里。

　　实际角度去看深港通

　　市场传出，深港通除了大型指数股外，还将涵盖两地的中小型股，例如创业板指数股。另外也有传闻今次深港通的投资门槛会降低，过去内地个人投资者必须在投资证券及资金账户余额有50万人民币或以上才可以投资港股通, 有说这个门槛会降低到10万人民币。

　　（1）从深股通角度

　　有人认为深圳A股比上海A股可能更具投机性，深圳A股对比港股沪股在平均估值上都比较高，而且深A有创业板中小型股票，而且多为消费及新兴产业（如资讯科技行业）股票，有话题性的股票相应也比较多。所以估计风险胃纳比较高或者对新经济产业的投资者可能会对深股通的关注度会比沪股通要高。

　　另外注意的是，两地有不少投资者均在2015年7月股灾后损失惨重，以至风险胃纳降低幷且可投放在股票市场投资的资金也减少。因此深港通火热度具体还要看到时候投资者会否持续谨慎观望甚至只是有限度参与，还是视这个为翻身拼搏的机会了。

　　（2） 从港股通的角度

　　同样地，香港创业板和中小型股票（如具壳股概念的股票）也是因为这些缘故而吸引很多内地投资者的眼目。当然也有一部份的投资者会倾向于投资香港的大型股票如银行股，保险股等，但有人认为这次深港通开通对香港大型股票的交投刺激不会非常大，希望投资这些股票的投资者早就可以通过沪港通去执行了。不过，观察短期交易数据，的确有明显的资金净流入港股通。始终，近期港股和外围实况偏软，令到港股估值走低吸引投资者作长线价值投资。此外，不排除有部分投资者预期深港通开通后港股会回暖而偷步作准备。