期指资金未逃，价值投资重聚

　　本周沪深300指数延续上周势头继续放量上涨，题材板块轮动非常明显，酿酒、医药、有色、煤炭等板块资金追捧热度不减，但是板块轮动切换较快，短期看不利于整体指数单边上涨，并且目前处于压力位3200附近，是否继续冲高还需要量能配合。

　　期指基差和跨期价差方面，截至7月8日主力合约IF1607贴水6.68点，IH1606贴水2.96点，IC1606贴水20.45点，或者因为临近交割的原因，主力合约基差逐步收窄，但是跨期价差方面，整体价差有扩大迹象，远月合约走势相对较弱，说明投资者对长期趋势上涨不够认同。

　　利率汇率方面体现出市场资金避险情绪较浓。国债期货持续单边市场，市场利率下跌，并且目前国外实行负利率国家或地区逐步增加，英国退欧引起的市场风险进一步发酵，相对于国内来说，人民币持续贬值，截稿前在岸人民币报价6.6856，离岸人民币报价6.6977，表面上资金外逃非常明显，但是央行公布的数据显示，中国6月外汇储备增加134.26亿美元至32051.6亿美元，预期减少247亿美元，5月为环比减少279.6亿美元，国内经济基本面没有恶化，所以对A股的负面影响相对较小。

　　市场资金流向方面，根据我们对近期持仓市值监控数据显示(基础数据来源wind资讯)，8日IF、IH、IC品种持仓市值隔日增量分别为-0.38亿元、-0.70亿元、-6.68亿元，变动幅度分别为-0.10%、-0.58%、-1.58%，并且从最近4个月资金留存曲线上看，虽然邻近交割但总体资金并没有跟以往一样出现明显流出；从交易所会员持仓结构上看，目前交易所只公布了IF1607合约的会员持仓结构，数据显示多空大幅减持，而结合品种持仓市值以及总持仓量来看，目前期指市场资金换月明显，整体资金外流较小。

　　综合期指基差和跨期价差、市场利率汇率和股指市场资金监控方面，我们认为目前期指总体资金流入流出波动率减弱，即投机气氛减弱，价值回归投资逐步占上风，A股市场处于中长期底部盘整，从周线和月线的角度上看，2015-2016年熊市下跌的风险基本得到释放，k线形态已经企稳，重心有逐步上移的迹象。