淀粉价格更疲软

　　玉米淀粉自2014年12月上市以来，与玉米的相关性高达0.902，借着2015年下半年玉米价格创历史性下跌的行情，市场的关注度、持仓量不断增加，到目前为止，主力合约1701持仓量接近30万手，已然超越13年11月上市的明星品种——鸡蛋，成长为一只交投活跃的期货品种。

　　2015年下半年，国家释放玉米市场化的信号，玉米价格飞流直下，原料价格的大幅下跌带动淀粉价格也应声而下。进入2016年，淀粉价格一直在低位徘徊震荡。据wind截至7月12日，长春地区玉米淀粉出厂价为2250元/吨，沈阳地区玉米出厂报价2250元/吨，秦皇岛地区玉米淀粉出厂报价2320元/吨，潍坊地区玉米淀粉出厂价为2350元/吨，石家庄地区玉米淀粉出厂价2300元/吨，全国平均价为2327元/吨。

　　由于我国执行了8年的玉米临储政策，导致近几年玉米现货价格维持高位，原材料价格高企致使玉米淀粉深加工企业长期陷入亏损境地。自2015年下半年玉米现货价格狂泻，生产成本有所下降，与此同时玉米淀粉也紧随其后价格暴跌，导致深加工的加工利润整体而言依然没有明显改善，直到进入今年六月份，由于豆粕价格强势反弹，带动玉米副产品价格反弹，淀粉加工利润才实现转正。然而好景不长， 近期国内玉米及玉米副产品价格纷纷回落，但玉米价格跌幅明显小于副产品跌幅，导致玉米淀粉加工利润重新回到亏损区域。据wind截2016年7月11日，辽宁地区加工利润为-69元/吨，河南地区加工利润为-14元/吨，河北地区加工利润为-46元/吨，山东地区加工利润-101元/吨。

　　据wind2016年上半年，淀粉开机率在1月份达到最高为80.09%，除在春节假期过程中开机率下降到53.28%，剩余时间淀粉开机率均维持在65%~80%之间的高位。截至7月8日，淀粉开机率为68.72%。由于淀粉开工率长期维持高位，进一步压制淀粉价格。

　　屋漏偏逢连夜雨，从下游需求来看，今年夏季全国大部分地区天气都非常恶劣，暴雨频频，严重影响了农作物的正常生长、收割，长江沿岸一带受暴雨袭击非常严重，部分城市交通也因此瘫痪，运输也中断，淀粉市场需求也明显减弱，这又为玉米淀粉市场蒙上一层阴云。

　　据天下粮仓调查的30家主流企业，截止7月6日当周（第28周）的淀粉库存总量在184100吨，较第25周118300增加65800吨，增幅达 55.62%，国内淀粉库存已连增三周，厂家库存压力加大，为吸引买家，厂家纷纷降价销售，而市场传统思想是“买涨不买跌”，在玉米淀粉价格弱势的状态下，买家采购更为谨慎，市场观望氛围较浓。

　　从玉米淀粉与玉米期价的价差规律来看，玉米淀粉期货从2014年12月上市以来，淀粉与玉米的价差最高有801元/吨，最低达到111元/吨。因玉米淀粉期货上市时间较为有限，所以补充吉林玉米淀粉与吉林三等玉米的现货价差，经统计从2012年1月至今，价差波动维持在[70，900]之间。截至7月11日，玉米淀粉-玉米现货价差为350元/吨，1月淀粉-玉米期货价差为403元/吨。从各年度统计来看，玉米淀粉-玉米的价差在3~8月份出现当年高点的概率较大，9~12月份多以震荡偏弱为主。从现货角度来看，玉米淀粉开工率高、库存高，在盘面表现上明显弱于连玉米，同时当前淀粉-玉米期货价差有缩减的趋势，卖1月玉米淀粉买玉米的套利组合值得关注。