本榨季最后的疯狂

　　可以说，从上周开始郑糖一改往日颓势开始了一波逆生长。为何如此说呢？我们首先看看此前郑糖走势的逻辑。近两个月郑糖总体的走势用两个字就可以概括，即“跟风”，没有自己的主线行情，不是跟着外盘原糖走就是跟着大宗商品整体运动，毫无“骨气”。消费的低迷无疑给郑糖披上了一层阴霾，而仓单的压力又使得本就失去活力的白糖喘不过气来。现在似乎不同了，上周还沉寂在奥运会红利中的原糖被雷亚尔和巴西压榨高峰来回的拍打，郑糖却开始企稳了，她摆脱了原糖的枷锁和大宗商品束缚开始一路上涨，究其原因就是因为销量起来了，但是前景就真的那么乐观么？

　　消费下滑成为上半年扫不尽的阴霾

　　销量无疑成为糖业内近几个月头等大事，上半年的消费确实不好，这在最近中糖协销区调研中进一步证实了。业内目前大多数人都倾向于今年的消费下滑5%，从6月份的商超数据就能看出来。截至6月底，全国商超蛋白质饮料销售量同比下滑13.5%，茶饮料则是下降了10.8%，果汁饮料下降了16.9%，各大饮料企业销售量都存在一定的下滑。

　　消费下降的原因是多方面的。其一，宏观大环境决定了市场整体消费能力的下降，这不仅仅波及到饮料行业，更是涉及到包括食品在内的多个领域；其二，二季度异常天气频发，全国范围内大面积的降水，引发了多起洪涝灾害，同时高温天气的天数与万年相比有很明显的减少；其三，走私糖的大面积冲击，今年的走私尤其严重（今年破获的1.3亿特大走私案也在近日公之于众），260万吨的量应该是比较合理的；其四，消费人群结构和消费偏好的改变，学生群体可以是说饮料界的巨头，但是我国的人口结构很明显的从91年往后新增出生率大幅下降，目前90后已经很相当大的一部分已经步入社会。至于消费偏好方面，人们越来越注重健康饮食也是无法规避的话题。而此前放上重头的淀粉糖替代作用其实并没有太大，国内已经饱和，更多的是出口到了国外，而且淀粉糖的销量也是下滑的。

　　销量突起造就本榨季最后上涨机会

　　由于目前15/16榨季接近尾声，大部分的隐形库存转化为显性库存，也就是仓单，这类仓单包括交易所的标准仓单以及柳盘、昆盘等非标准仓单，总共大致上有150万吨的白糖需要交割。贸易商的库存又是极低的，此前很多贸易商都采用了随买即用的策略。9、10月份作为消费的传统旺季，目前是终端商最后的一次补货采购时间。

　　本周一，海关公布了7月进口数据，数据显示7月我国进口糖42万吨，低于此前市场的预期。我们知道进口的核心是进口利润。目前配额外进口价格已经远远低于国内现货价，进口已无利润可言。而目前因为打击力度的增加，以及走私利润的收窄，走私糖进入中缅边境的量大大缩减，这也在一定程度上促进了国内糖的销售。

　　前途是光明的但是道路是曲折的

　　不得不说，目前这波涨势还是蛮凶的，但是远远达不到猛。因为郑糖后续的压力依旧重重，一旦交割后，新榨季很快就会到了。从广西糖网上周在产区的调研可以看到， 广西16/17榨季的产量应该是比本榨季小幅增加的，预计甘蔗产量在4600万吨左右，假设明年出糖率恢复的前提下（今年雨水偏多出糖率下降），产量或在540-573万吨之间。因此下榨季产量总体而言应该是有所提升的，但是肯定不会恢复到去年的水平。从整个全球糖市来看，目前主导方向的还是巴西糖，未来亚洲新榨季开始后，主导因素也就会转移到印度和泰国，此时印度是否会真的转为净进口国还是值得思考的。至于国内，新榨季开始后到春节备货前这段时间糖价被抑制的作用还是比较明显的，当然具体的还需要看本次交割后再看。