新榨季来了你准备好了吗?

2016-10-17 11:16:02 来源:南华期货 作者:边舒扬 王建锋

  整个9月郑糖单月涨幅达到了7.8%,上涨近500点,仅次于今年6月份的8.51%。本次的上涨原因主要基于如下4点,首先第一个信号是巴西产量的被高估,然后随着而来的就是很多机构纷纷上调供应缺口,原糖则在国内过中秋节的时候开始上涨。第二个是商务部对进口糖进行保障措施立案调查,如果结果导致关税提高的话,国内的供需结构会被打破,这变成了这波上涨的导火索;紧接着瑞丽口岸联检中心至姐告边境贸易区即将实行封闭管理的消息,如果进口被卡死,走私也被卡死,那么供应方面将会更加趋紧,这算是火上浇油了;第四个是公路货车运输运费单价上调,尤其是云南方面的运费提高了,当然这个对其他商品的影响也大同小异,只能算推波助澜吧。

  随着国庆节的过去,四季度的帷幕也正式拉开,国内糖市的逻辑也将围绕着抛储和新糖开榨两个因素展开。恍惚间又到了收获的季节,北方的甜菜已经陆陆续续开榨了。10月4日随着绿翔糖业的顺利开榨,新疆13家糖厂已全部开榨,同比提前了6天。10月10日翁牛特糖厂顺利开榨,内蒙古6家糖厂也全部开榨。新疆目前的陈糖价格6100-6200元/吨,而新糖价格也只有6300-6400元/吨,近期价格也比较稳定,而南方陈糖的价格目前来看要比北方新糖还要高的多,广西陈糖普遍都在6500之上。但是甜菜糖的上市并没有使得郑糖在近期形成一个较大的回调,期价一直维持在6700附近,这说明市场整体都在等待。

  抛储其实早在年初的时候就已经被人所提及,同时广西地方也在今年上半年临储了100万吨糖,但是也迟迟没有抛出。近几个月以来,抛储会议大大小小开了好多次,多次的会议传闻也陆续流出,最终在国庆前终于确定了10月下旬投放第一批储备糖的消息,国储第一次抛储量为35万吨,竞卖底价为6000元/吨(仓库提货价)。10月1日,有关部门又再度开会讨论第二次放储的事宜,会议最终决定为第二批先加工暂不投放。首先,我们要知道抛储的目的,国家抛储的目的是为了稳定糖价,保持糖市的相对平衡。因此,只有当市场出现较大缺口的情况下,才会进行抛储,当然也会考虑国储出库存的问题。从9月份产销数据我们可以看到,目前广西的销糖率为91.88%,云南则是83.48%,广东仅有83.4%,几大产区整体表现并没有达到预期,广西、广东的结转库存与去年同期相比都是增加的。从季节性方面考虑,目前处于销售淡季,尽管南方新糖还未上市,但整体销量一般,并没有出现量价齐涨的现象,市场惜售情绪较大。国家相关部门也是在想先看看第一次抛储的情况再决定第二次抛储的时间节点,当然从先加工暂不抛的情况看,说明抛储的意愿还是比较强的,进行第三次、第四次抛储也具有可能性。

  其实从整个大环境来说,明年依旧是缺口年。国内方面,15/16榨季的出糖率只有11.53%,16/17榨季肯定有所提高,与今年相比产量会有一定的增加,市场的预估数据大致上在920-960万吨之间。不过,广西7县区出现旱情9月中旬以后全区面平均降雨量仅为10.9毫米,比历年同期少80.8%,由于尚未到达开榨的时间,因此对甘蔗产区的影响还有待进一步确认。此外,美国国家气象局下属的气象预报中心(CPC)在月度报告中预测,拉尼娜气候在秋季发生的概率为70%。因此后续天气因素对产量的影响也将决定国内缺口的大小。

  另外,白糖的成本提升正在潜移默化的影响的糖价。10月12日广西相关部门召开了关于新榨季甘蔗收购价的意见询会,多数意见认为16/17榨季480元/吨蔗价对6470元/吨糖价,二次估算系数则继续维持在6%。甘蔗收购价的提升将会明显抬升成本,对糖价的影响不言而喻。

  追本溯源,我们还是要回到价格的决定因素也就是供求上面来。长的时间周期看,郑糖市场总是存在着三年牛熊交替的一个潜在规律,如果按照这个规律计算,目前正是牛市的第二年即将转为牛市的第三年,气候条件以及播种面积决定了无论从全球市场还是国内市场看供需缺口依旧存在的事实。中期来看,抑制进口抵制走私保护国产的政策导向给后期继续上涨的走势创造了有利条件,并且随着成本的不断抬升,下方支撑线也会随之上移。短期看,抛储意味着是对市场供应短缺的一个强烈回应,当然刚开始抛储时价格会有明显的技术性修正,即便是下跌两三百点也属正常,但是反过来后续反而很有可能形成越抛越涨的迹象。