棕榈油颜值未“登顶” 尚在“半山腰”

2016-10-19 15:17:45 来源:南华期货 作者:南华期货

  四季度才开始不久,市场被油脂这场突如其来的“重头戏”砸晕了,拿着底单的多头总觉得幸福来得有点突然,纠结许久错过行情的人们都捶胸顿足的“蓝瘦香菇”了。不否认近期油脂的多头行情的确是基本面的配合,跟资金的热炒也是分不开的。

  国内棕榈油维持低库存支撑现货

  2016年1~8月我国棕榈油进口总量为260.18万吨,同比减少了30%,这也是三季度持续低库存的主要原因。原因一是是二三季度本身每年棕榈油的增产期,而国内豆油库存较为充裕,贸易商采购心理较为谨慎;二是棕榈油进口检验趋向严格,目前从签订合同至到港需要一个多月的时间,到港延迟对支撑国内现货价格存在潜在支撑。三是三季度以来人民币兑林吉特汇率较为平稳,汇率因素弱化,倒是六月以来棕榈油进口均呈顺价销售,顺价销售对于棕榈油而言一般不会持续太久,因这样的状况持使得贸易利润空间加大,刺激进口的持续攀升,一旦到港量回升市场价格就会重新恢复到倒挂状态。今年却较为特殊,8月上旬由于马来西亚出口发力使得马棕现货迅速攀升,国内现货却因上涨过快导致豆油普遍替代抑制了继续上行空间。到了9月中旬发生逆转,马来西亚棕榈油出口放缓现货出现维稳,国内却依然库存偏低引发供不应求,再度回到顺价销售。这样的格局若在四季度继续上演或有力支撑现货维持在6200元/吨之上。

  三季度以来马棕油进口成本大幅上涨了610元/吨至6100元/吨,国内现货价格反弹了730元/吨至6400元/吨,二者价差缩小了120元/吨至-280元/吨。内外的同涨同跌使得价差缩小幅度并不大,只是国内的库存截止到十月中旬仍是35万吨左右的低库存。融资贸易在2015年下半年受到打压,加上人民币贬值使得棕榈油进口利润空间大幅缩水,倒逼贸易商不得不改变策略,即便国内低库存的贸易利润空间增加,也不会冲昏头脑的贸然加大进口量,加上9月美豆的大量到港油厂必然增加开机率的预期,因此采购的节奏控制的很好。这样一来四季度棕榈油库存预计不会有大幅增加。

  NOPA显示美豆油库存降至低点

  10月NOPA大豆压榨数据出炉,9月份美国大豆加工步伐超出市场预期,创下2007年以来的同期最高水平,也是历史上9月份压榨量的第三个高点,报告中还显示9月份美国豆油库存下滑,低于市场预期的水平 NOPA称,9月30日的豆油库存为13.76亿磅,分析师预期值为15.00亿磅。去年同期的豆油库存为13.55亿磅。8月底的豆油库存为16.20亿磅。数据出炉后美豆油大涨,国内的豆油现货一飞升天,目前现货在6500~6600元/吨。三季度以来国内豆油现货库存较高,截止10月17日的库存在1188万吨,环比三季度初增加了16%,可未执行合同也增加了18.8%至91.58万吨。因此尽管略有胀库,但在油脂整体走好的带动下,现货底部有限。

  菜籽油临储拍卖成交井喷

  我国菜籽油2015年12月11日至2016年6月1日共拍卖24次,以2010和2011年陈粮为主,共成交226.41万吨,成交均价为5419元/吨,平均成交率为72.13%。暂停了4个多月的临储菜油拍卖再次被重提日程,相比去年今年四季度复拍的时间提前了2个多月,这种迫切去库存的心理让市场略有意外,因毕竟国储库里的菜油经过这两轮拍卖,粗略估计只剩下300万吨左右的量。

  从10月12日和19日这两次拍卖成交量价来看市场需求不错,10月12日计划拍卖的99456吨和10月19日计划拍卖的99555吨全部成交,成交均价分别为主要为2012年的菜籽油,成交均价为5904.09元/吨和6300元/吨,成交均价提高固然是因现货水涨船高,成交热情相当高涨。四季度菜油走势还需继续关注抛储成交量价,中期来看对整体油脂去库存化是利好的。

  四季度迎来油脂消费旺季,市场多头也在“伺机而动”,对比豆油和菜油期价的平水,棕榈油显然更受投资者的青睐,建议棕榈油1701合约调至5550一线可日内逢低进场。