新年度棉价短期偏强

2016-11-22 11:59:47 来源:南华期货 作者:李宏磊 万晓泉

  自国庆假期后受籽棉收购价高企影响,棉价触及近期高位,但随后棉价已在较高位盘整近一个月,直至上周五棉价受各因素共同影响向上突破强势涨停至近两年半新高。棉价在新棉集中上市压力期保持较强走势,而接下来又可能迎来纺企补库潮,棉价是将继续胶着震荡还是突破整理空间呢,而产需缺口下,抛储带来的新格局又会是怎样的?

  9月至11月本是新棉收割的时期,棉价受新棉上市影响应该有调整需求,但今年进入九月后棉价是一路走高。主要原因是今年新疆地区9、10月份雨水较多,尽管棉花产量品质有较大的提升,但是棉花生长收割进程推进较慢,且9月国储棉轮出受滞,使得市场担忧9月至10月新旧棉衔接可能出现空档期,而国储棉延期的利空已在前期得到释放,因此进入9月棉价止跌反弹,同时国储棉竞拍的再度火热也支撑了棉价的走高。而到了9月底,国储棉轮出结束新棉又受地产棉收购推迟、新疆棉品质受降雨影响炒作,籽棉价格开始快速拉升,拉动皮棉成本走高,但现货市场的皮棉价格却相对稳定,轧花厂大约亏损在500元/吨。也就造成了纺企不愿高价采购、轧花厂不愿低价贱卖的胶着场面。此外,由于公路超载限制,而10、11月又是新疆瓜果等新鲜作物出疆的高峰期加之以煤、铝矿等货物,使得出疆棉运力紧张运输费用加大,这对于棉价也形成了一定的支撑。

  尽管刚性成本支撑、运力、纺企补库、棉花品级高、收购放缓等支撑棉价上涨的理由是充分的,但是毕竟当下是各地新棉上市的集中季节,无疑会对棉价产生较大压力。对于收割受降温雨水天气推迟,但就目前数据来看,加工量与入库量保持在高位,只是下游需求一般使得出库量远小于去年同期。2015/16年度市场担忧棉花产需缺口,使得棉花抛储历时5个月共266万吨,而今年9月的延期,使得棉花新年度棉花初棉花库存在120万吨,9月抛储61.6万吨,即9月底棉花库存在120万吨左右,因此纺织企业棉花供应充足,加之以部分新花与地产棉、进口棉的补充使得支撑棉价上涨的补库需求并没有很急切,反倒是轧花厂在年底前有资金压力,可能会促使其低价卖棉。此外,明年3月国储轮出将继续开展,就目前供应在680万吨左右,消费在750万吨,国储棉轮出无疑会给棉价造成较大的压力,再之目前内外棉价倒挂,在剩余配额内,企业积极进口外棉,而外棉是在一个供需相对宽松的氛围中,因此也会对国内棉花产生一定的下行压力。

  综上所述,短期棉价可能较为胶着,且受大宗商品集体上涨的带动及人民币贬值对作为必需品的棉花的影响,加之运力、补库等因素,棉价可能偏强,但是较整个棉花年度来看,棉花下行压力仍在。而上周印度政府突然宣布停止使用500/1000大面额货币,使得压花厂收购籽棉资金压力骤增,国内棉花价格拉涨,但是随即周五夜盘大宗商品大幅波动,呈系统性下跌,因此棉价剧烈波动只是短时市场过激反应,长期来看棉价将保持平稳运行。

  当然,就连续抛储带来得去库存效果是显著地,表面上来看对棉价将有一个积极地作用。照目前的产需水平,一年的缺口在200万吨的样子,而今年国储库存在800多万吨,不需2-3年,国内棉花供需格局将被再次改变。但是,考虑到除中国外全球产大于需的格局可能继续维持,棉价上涨会带动全球植棉面积上涨、产量上涨,进口棉花将对棉价产生巨大的压制。而对于国内而言,尽管有政策约束,但是植棉面积也可能上涨,事实上目前北疆的植棉面积也是有部分恢复的。因此抛储去库存政策对于棉价大势的影响需要进一步跟踪观察才能确定。