2017上半年天气利多豆粕或弱化

　　2017南美天气物流因素或助力价格

　　APEC减产协定的签订对于原油的价格起到了夯实底部的作用，原油的探底回升，直接推升了全球大宗商品运输成本上涨。这对于从种植到销售的全产业链布局来说跨国的ABCD四大巨头而言影响并不大，但对于巴西和阿根廷的出口上来说可谓失去了竞争优势。适逢美豆丰产季节，再加上原油价格上涨，美豆与巴西和阿根廷的CNF到港完税价价差逐渐缩窄，巴西大豆到我国港口完税价格甚至高于美湾到港价格，均在3450~3550元/吨浮动。阿根廷国内2016年比索贬值幅度有所放缓，但在美元强势的此时，农户宁愿选择持有商品而不愿持有日益贬值的货币，因此2017上半年南美大豆出口量难于美豆抗衡，市场供应主导仍将继续在美国手中。

　　出口销售数据略有下滑

　　截止到2016年12月8日，美国2016/17大豆出口到中国累计值为211.43万吨，同比2015/16年度增加了24.28％，占比美豆总出口的76％；美国2016/17大豆出口总累计值为278.2万吨，同比增加了33.28％。出口数据虽好，但出口的增幅若跟不上增产的脚步，价格仍无回天之力。每年的11月均为美豆净销售的高峰期，之后会有回落，但只要2017年上半年没有大规模的洗船事件发生，美豆明年收获之前再度跌破1000大关已经是小概率事件，原因有三：一是12月报告过后，面积和库存数据虽持平11月并无利多，未如之前市场预期的调低库存，换个角度来看，美豆单产基本在52.5蒲式耳已是极值，接下来美国人要开始卖豆子了，单产上调空间依然不大，但下调的概率却大有增加。其二是今年南美播种提前，天气炒作在即，一旦天气出现问题，再配合USDA报告将掀起不小的波澜。三是是前面提到的原油上涨使得美豆的竞争力增强，综上三个原因，2017年上半年美豆价格将以稳步抬升走势为主。

　　弱拉尼娜对豆粕提振或弱化

　　1999年和2008年因拉尼娜天气影响，巴西大豆单产达到20多年以来的历史最低值2.21吨/公顷以及阶段性的单产2.31吨/公顷。而阿根廷则是1999年和2011年因拉尼娜的出现同样导致单产急速下滑了接近10％。2015年的厄尔尼诺带来的风调雨顺使得美豆丰产，历史上厄尔尼诺之后一般会伴随拉尼娜的到来。
　　从拉尼娜强度预测来看，NOAA数据显示2016年拉尼娜出现的概率为70％，2017年1月则下降到了43％，低于呈现中性的概率了，到了3月就只有28％了，这说明拉尼娜的强度将明显趋弱，近两个月太平洋海温异常指数维持在-1℃附近，无太多明显变化。2012年的大旱在当年将美豆价格炒上天，但最终只是减产了200万吨。只占当年产量的1.7％。2017即便拉尼娜炒作袭来，目前来看难有超越2012年，一旦出现减产预计会在500万吨之内，除非巴西和阿根廷均出现大面积干旱则才有望爆炒。
　　整体而言，明年上半年的天气和物流是市场关注的重点，需求端国内生猪和能繁母猪未有反弹也无法给予豆粕中长期的支撑，大形势下的国际黑天鹅事件也不容小觑，短期美豆预计仍在1000~1050震荡，若有天气问题则有望上测1100整数关口。国内豆粕近期持续在豆粕持续在2900~3000一线震荡吗，3000仍是价格阻力，日内可以2900为多空分水上多下空操作。