钢市短期与中长期运行逻辑猜想

　　节后钢市行情可谓波澜壮阔，开市第一天螺纹盘中迅速触及跌停板，全天表现暴跌，一抹年前半个月的涨幅。回首是为了看的更远，2017年的钢市注定不平凡，对行情节奏把握的准度将直接决定利润的高低，且行且珍惜。
　　就当前时间节点来看，螺纹钢难出现趋势上涨行情，或者说还未到全面拉涨时机，难以有效突破前高，在需求启动之前，我们认为钢价将会有一波深度回调过程。首先，库存方面，春节前后库存累积速度较去年显著提高，其中钢厂库存增加缓慢，社会库存则增加明显，一方面因2016年年初时库存处于极低水平，另一方面也因下游需求明显走弱。关于需求走弱的判断，我们可以从另一角度来观测，那便是钢厂开工情况，去年下半年开始，钢厂开工率在环保限产、去产能等因素下持续走低，而库存却缓慢增加，因而我们可认为其主因是需求走弱。其次，央行提高逆回购利率，从某种程度上来说这是货币政策收紧的一种信号，对商品价格也有所压制。最后，下游终端需求全面释放尚需时日，这一阶段钢材库存将继续累积，钢价或将承压运行，倘若钢价持续上升，需求却并未超预期释放，那么势必将导致供需矛盾恶化，届时回调将来的更加猛烈。
　　当然，对于整个2017年钢市，我们仍旧持乐观态度。其一，宏观经济和钢材终端需求方面，（1）房地产政策调控下，投资增速已经步入下行通道，全年逐步回落，增速预估在2-3%；（2）基建将撑起稳增长大局，预计全年将实现15%以上的增长，同时PPP项目落地率有望继续增加，制造业也有望保持惯性复苏，但下半年存回落压力。全年钢材需求稳中略降，呈前高后低的态势。其二，供给侧改革将继续发力，在供给侧改革实施约一年后，国务院近期调整了去产能目标，计划在3-5年内完成钢铁、煤炭分别去产能1.4亿吨和8亿吨的总目标，此项去产能行动始于2016年初，根据计划，河北年内将压减钢铁产能3186万吨。我们认为，供给侧改革配合下游需求的启动将助推钢价走向新台阶。其三，对于产业面，“地条钢”与中频炉将成为焦点之一，全国超过1.2亿吨中频炉产能（另有说法1.5亿吨，未精确统计）在2017上半年或面临行政性强制退出“一刀切”，涉及产量在4000-5000万吨，主要为长材，力度的强弱很大程度上决定着钢价的高与低。
　　从交易层面，近阶段我们认为螺纹钢可能出现深度回调行情，一方面可尝试在3300-3400之间做空，目标位2800-2900，在下游需求启动后，同时关注各项去产能政策的实施力度，届时以多头思路为主，钢价亦有望冲击4000这一目标。