节后PTA是否依然强势

　　春节过后，PTA结束了震荡行情，开始了新一波的上涨，从5400点左右上涨到了最高5912元/吨的高位。那么推动PTA价格上涨动力是什么，以及节后PTA价格会如何走，本文从成本端和下游需求情况来分析这几个问题。

　　一、PTA的供给方面

　　春季期间油价没有大的变化，PTA装置开工以及下游需求也没有意外发生，推动这一波上涨行情的主要原因是成本端的PX日韩工厂发生大火，以及将近百万吨的PX产能检修，带动了PX现货价格上涨，使得PTA成本端抬升，进入了易涨难跌的态势。

　　表1 近期PTA装置检修情况

　　资料来源：CCF 南华研究

　　从检修情况来看，大部分PTA工厂有检修计划，逸盛的220万吨装置2月份检修两周，福建佳龙的60万吨和仪征的35万吨装置也分别在二三月份有检修计划。虽然蓬威的90万吨和远东的140万吨装置有重启开车的计划，但是短期内对市场的冲击是有限的，并且多是在下半年。

　　据CCF统计1月份PTA产量约为310万吨，较去年12月份增加15万吨左右，进口预估3万吨，国内总供应量在313万吨附近，1月份国内PTA供应增加24.8万吨左右。整体上1-2月份PTA供应偏多，社会库存有小幅累积，而表2的从历年数据来看，每年这个时候PTA社会库存都是有所增加的。2014及2015年都增加了55万吨以上，2017年相对增加较少，仅为44万吨左右，并且2016年底的社会库存绝对值不高，因此目前PTA虽然供给偏宽松，但整体供需结构不差。

　　表2 历年1-2月PTA库存累加情况

　　资料来源：CCF 南华研究

　　从仓单数量来看，目前PTA的仓单量已经达到了历史新高，在228万张左右，较前几年的同期水平都有大幅度的增加，不过短期内较难对价格上涨形成压力。

　　二、企业利润与加工价差

　　由于春节期间日韩两个PX工厂发生意外火灾，涉及百万吨以上的PX产能停车检修，因此PX价格快速上涨，供需偏紧。这就导致了PTA成本抬升，价格坚挺，PTA现货的加工价差保持在600元/吨以上。不过加工价差继续拉大会使得套保盘增加，因此短期内PTA加工价差继续拉大的概率不大。

　　三、聚酯工厂情况

　　1月份聚酯产品价格整体上出现了小幅度的下降，开工负荷和产销也在春节假期期间出现较明显的回落。2月份聚酯工厂在春节的检修之后多安排在2月4日至2月15日之间复工，春节期间聚酯工厂负荷降至75%左右，目前已经回升到80%以上。到2月下旬以后节前停车的聚酯装置多会重启，聚酯工厂负荷会恢复至85%以上，对PTA的需求会有一定的支撑。

　　总体来看，当前国际原油高位震荡，PX价格窄幅整理，PTA成本支撑存在，下游聚酯需求缓慢恢复，PTA供需格局良好，预计一季度PTA价格依旧会维持易涨难跌的格局。