抛储在即 棉价胶着

　　春节前后美棉价格持续走高，涨至近几年高位附近，印度、巴基斯坦棉价居高不下，郑棉亦在假期过后进行了补涨。目前全球棉价仍处在上涨过程中，但郑棉却进入了调整，思其原由不难可以发现目前市场聚焦在三月抛储与农业供给侧改革这两个热点之上。

　　就2月美国农业部全球棉花产需预测报告来看，继续下调2016/17年度全球期末库存，而国际棉花咨询委员会发布的2017/18年度的棉花产需预测，也认为全球棉花产量尽管增长但仍不能满足消费需要，棉花期末库存将继续下降，因此持续下降的库存将支撑棉价稳步走高，从而解释了近阶段的逐渐攀升的国际棉价。

　　但就仅中国而言的话，由于进口配额制度的存在使得国际棉价与国内棉价的联动性急剧减弱，因此国内外棉花价格走势会有一定的差异。其实就基本面数据来看，中国市场是处于持续去库存进程中，而尽管全球棉花市场也处于去库存周期，但是除去中国来看，2016/17年度库存消费比是有小幅回升的。那么理应说中国棉花市场应当更强势于国际市场，但是就近阶段来看无疑国际棉花涨势更甚，这主要还是因为三月抛储在即，巨量的国储库存是压制国内棉花价格的主要原因之一。

　　从3月6日开始，2016/17年度的储备棉轮出将正式拉开帷幕，历时近6个月至8月底截止，每日挂牌销售数量正常为3万吨，并将更具实际情况适当加大日挂牌数量、延长轮出销售期限。因为新年度在我国棉花产需缺口大概在321.2万吨，进口配额为89万吨，而国储库存则为820余万吨，因此在正常情况下2017年抛储量仍将会在200-300万吨，这无疑充分保证了棉花的供应，成为了压制棉花价格的重要筹码。但是储备棉尽管价格可能占优，但是品质上面会略有不足，而目前工业库存仍在较低位置60多万吨，企业处于满足纺织要求需掺杂使用新旧棉，加之以高品质纱线需棉，因此新棉仍有较大的需求空间，棉价仍具上涨动力。而另一个不可忽视的因素则是，随着储备棉的消耗，国储库存将大幅下降，棉花价格将更具市场化。

　　此外，2月5日，2017年一号文件正式发布，这份文件题为《中共中央、国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》，文件内容多次提到棉花产业结构布局及发展，并提出要调整完善新疆棉花目标价格政策，改进补贴方式。随着农业供给侧改革的稳步推进，科学合理划定棉花生产保护区、建设农业产业集群、开展农业企业跨国经营、优化棉花目标价格政策、完善农机购置补贴政策逐步落实，无疑会提高棉花的种植效益，引导棉纺行业健康发展，提高中国棉纺企业的国际竞争力。可持续发展的棉纺行业将进一步支撑棉花市场的繁荣，市场预期将推动棉花价格上涨。

　　因此，尽管在三月储备棉轮出预期下市场进入短暂的调整，但是就持续下降的库存消费比与不断推进的农业供给侧改革影响下，加之以近期棉纺PMI持续上升，行业持续复苏，棉价上涨仍将是主基调。