钢材强势预期未变

　　年后钢市如火如荼，钢厂、贸易商也赚得盆满钵满，火热的钢市目前仍在继续。伴随钢厂利润快速扩张，当前螺纹吨钢利润达800，有2016年4月份那种味道，然而后市行情又会如何演绎？是坍塌还是继续扶摇直上？我想，仁者见仁智者见智，在我看来，这波行情还远远未到顶峰，也许目前尚处于半山腰位置。

　　首先，这波行情上涨的核心矛盾点在供给而非需求端。供给方面，2016年计划去除钢铁产能4500万吨，实际完成6500万吨，今年计划再去产能5000万吨，根据以往经验，今年完成的量可能还会超过这一计划值；此外，去年底一直在提及的至今年6月底前去除中频炉问题，目前来看这确确实实在执行中，而且非常严厉，保守估计这部分产能在1.3亿吨，即使30%的利用率每年也有近4000万吨产量，而且这部分产能所生产的就是以螺纹钢为主的建材。我们认为供给端的收缩也是导致此轮螺纹钢涨幅超越热卷的主要原因，其中5月份螺纹价格已经超过热卷，这在历史上也属罕见！

　　其次，环保限产今年的力度只会比往年更加严格，这在一定程度上将对供给形成压制。随着国家钢铁去产能的有序推进，不合规产能再想钻空子生产的时代或将一去不复返，且人们对环境的要求越来越高，政府对环境重视程度也超越以往，同样因为各式的环保限产，至当前钢厂开工难以大幅提升，这或许也将成为今年的常态。

　　最后，从需求端看钢市未来状态，我们难言乐观或悲观，亦或许只是维持相对稳定状态。第一，房地产下半年有走弱预期，上半年则因惯性因素维持稳中偏强局面；第二，看好今年钢铁需求的人多数看好基建，数据上看，2016年我国固定资产投资完成59.7万亿，今年计划投资65万亿，剔除价格因素后这一数据并未有显著变化；第三，两会上提及今年财政赤字在3%，也未有扩张，同时将继续实施减税减费政策，因此大幅提高基建投资额度将面临资金问题。因此，整体上看，我们认为今年钢材需求将稳中偏强，很难出现爆发增长局面。

　　综上，今年钢材的矛盾焦点仍然在供给侧，且整个行业将继续稳中向好，钢价目前也未到年内高点，上方仍有一定空间。交易层面，当前仍然以逢低做多为主，利润方面，待利润回归后继续做多钢厂利润。