黑色产业未来一段时间的交易逻辑

2017-06-07 10:44:20 来源:中国证券网 作者:范庆田

  期货市场中,黑色产业链中的品种无疑是市场的宠儿,从成交到持仓远远高于其他商品,行情也错综复杂,波动剧烈,交易难度系数高,稍显不慎则可能满盘皆输。典型如去年4月那波螺纹行情,当利润到达700的时候,很多产业资金入场做空,结果利润短时间内脉冲突破1000,这部分资金溃败,甚至爆仓,结果好景不长,又开启暴跌模式,而那些资金却死在了黎明前的黑暗中,空叹可惜!

  回到当前市场,螺纹利润又强势突破1000,且其他很多商品已回到去年牛市起点,甚至腰斩,而唯独钢材表现强势,那么我们很自然要问,螺纹会继续强势下去吗?会不会下半年来个补跌行情?未来一段时间的交易逻辑又在哪呢?要回答这些问题,我们首先要弄清楚当前黑色产业的核心矛盾与未来可能发生的变化。对于螺纹,目前是库存低位,但未来供给增加趋势明显,同时需求伴随地产走弱也将向下,因此,我们认为螺纹阶段性供需错配在下半年将得到解决,那么钢价就很难上行,期货大幅贴水状况也将以现货下跌来修复,除非再出台一些超预期政策,不然钢价难言坚挺。铁矿石,供给增加已成为市场共识,对矿价也将形成长期压制,需求端,我们认为表现以平稳为主,超预期情况难现,因此下半年整体判断铁矿石价格将偏弱运行。焦煤焦炭,在276政策取消后,首先打掉的将是利润部分,行业重回弱势,难出现独立上涨行情,但在供给侧结构性改革保驾护航下,也不认为会深跌。

  从交易层面,我们认为可以重点关注以下几个策略:第一,多卷空螺。逻辑如下:一是热卷产能逐步向建材转移,且这过程仍在继续,本身利多热卷而利空螺纹;二是产业平衡角度看,热卷成本高于螺纹,价格长期低于螺纹是不可持续的,只要给市场充足时间,一定会纠正这种错位问题。第二,做空钢厂利润。逻辑如下:一是如上文所述,螺纹供给将增加,需求在走弱,做空利润安全边际高;二是螺纹产能本身不稀缺,且电炉也将集中投产,阶段性供需错配问题将得到解决,那么先下行的一定是钢厂利润,但不能盲目做空,我们建议等该拐点出现后进入下跌通道后追空而不是盲目摸顶,谨防去年4月行情。第三,逢高做空螺纹,逻辑如上文所述。