棉价的下跌还有多久?

2017-07-12 13:29:01 来源:南华期货 作者:李宏磊 万晓泉

  郑棉价格在5月中冲高后进入了持续的调整下跌期,尤其是美棉更是从87美分下跌到了67美分附近,近两个月的下跌时间使得市场上看空的声音见长,而近两日棉花价格的再次下跌,也不禁令我们再次思考棉花价格的未来走势。

  就今年棉花价格走势来看,棉价整体呈现宽幅震荡走势,产需缺口的存在使得库存持续下降支撑棉价上涨,但是国储轮出补充供给、宏观缩紧限制资金流动以及新年度棉花丰产预期,均对棉价形成了较大的压力,尤其是5月美国农业部产需报告预测新年度全球棉花植棉面积将有较大的增加使得全球棉花增产预期强烈,因此棉价在冲高后受丰产预期影响棉价持续回落。国际棉价的大幅回落给国内市场带来了很大的压力,但是总体来说在进口配额的限制下国外市场供需对于国内而言影响有限,且尽管2017/18年度棉花产量将出现五年来首次增长,但是由于增加幅度有限且消费量也将出现同等的增长,因此国内产需缺口仍将在300万吨左右,这将对棉花价格形成较大的支撑。

  就目前市场供应来看,主要供给来源就是现货、国储棉以及进口棉,其中现货销售已临近尾声,进口棉由于配额的限制供应量有限,因此主要还是由国储棉来持续弥补市场的供应不足。从3月初到现在国储棉轮出已历时4个多月,国储棉轮出相对平稳,纺企成交占比较高。尽管国储棉轮出预期很大程度上压制了棉价的上涨,但是由目前的国储水平与轮出数量来看,国储库存下降程度可观,在此进程下2017/18年度末,国储库存将下降至不足300万吨,急剧下降的国储库存无疑较大的利好了棉价的运行,棉花价格的定价权将更好的由市场供需来决定,长期来看国储棉轮出对棉价压力有限。而对于国储棉轮出中所存在的不确定因素,主要之一是国储棉的质量水平即新疆棉占比,但是就近期国储轮出安排中新疆棉轮出占比增加可以看出,短期国储新疆棉供应充足,还有就是9月是新旧棉交替的真空期,去年为满足市场需求,储备棉轮出延期至9月末,但是今年轮出延期的概率不大,去年轮出本身就是因为轮出周期较短,且每日轮出数量有上限,市场供应不足,而今年由于轮出政策进行了调整,轮出较去年提早了两个月,并且对于每日上限有了变通,因此今年储备棉轮出数量充足,延期可能性不大。

  目前国际棉价的下跌主要原因还是在于丰产预期,今年美棉新棉播种时期主产区天气条件良好,棉花弃种率在历史低位,因此在植棉面积大增的前提下,美棉丰产几已成定局;而对于印度去年由于季风降雨的延期影响了新棉的种植及生长发育,但是今年季风降雨按期到来,带来充沛的降雨,使得新棉种植进程大幅快于去年同期,且预计单产也将有所提升,因此印度棉产量相较去年也将有较大增加。而原本就全球棉花市场供应来看,除中国外全球市场棉花产大于需,是处于累库存状态,因此2017/18年度尽管全球库存继续下降,但是除中国外全球棉花市场库存将连续第二年增长,国际棉价压力较大,而尽管国内进口棉花有配额限制,但是棉纱的替代进口也将是影响国内供给的重要渠道,对国内棉价造成了一定的压力。但是尽管如此,对于国内市场而言,产需缺口巨大缺口仍将推动库存消费比的快速下降,对棉价形成有力支撑。

  目前正值7-8月夏季,为下游纺织淡季,需求不足,且棉花市场供应充足,加之以新棉生长状态良好,因此棉价压力较大,仍将是骗弱震荡为主。但是接下来的9、10月份,将是传统的消费旺季,加之以新旧棉的交替空档期,新棉收获关键期,预计棉价将得到提振。