豆粕菜粕套利正当时

2017-07-20 10:11:51 来源:南华期货 作者:

  从USDA七月报告数据上看,由于全球大豆丰产,旧作新作库存一起上调基本在市场预期之内,而南美的巴西和阿根廷产量未变也在意料之中。对于美豆略增的新做的收割面积和产量,但库存的下调幅度之大的确是大于市场预期,因此整体上而言算是中性偏多。但报告的利多作用在上月的库存面积的支撑之下大打折扣,市场不涨反跌,因聚焦的目光主要是在天气炒作之上,未来两周美豆主产区的干旱出现缓解,对美豆的支撑瓦解带崩价格,但天气炒作随时有望卷土重来,后续市场价格仍需一观价格天气炒作动向。

  一、 豆粕提货速度随美豆波动
  从季节性走势来看,七八月份通常是年内大豆到港高峰期,但也是天气炒作的关键期,因此多空的博弈很激烈。海关总署7月13日公布,6月份进口大豆768.7万吨,5月份进口大豆959万吨, 1-6月份大豆进口总量为4480.8万吨;去年同期累计为3924.1万吨,同比增加14.2%。美豆之前的暴涨带动国内下游饲料企业提货速度加快,刺激下游市场放量补货,之后再度跳水却使的贸易商再度无所适从。近一个月豆粕现货在2900元/吨震荡,与期价基本平水,后市若主产区风调雨顺,价格则难再有大幅上行空间。
  需求端来看,近一个月来我国生猪价格有所回升,截止7月7日,生猪同比上月同期反弹了0.83元/千克至14.05元/千克,仔猪也上涨了1.07元/千克至38.71元/千克,猪粮比价上涨了0.29个百分点至7.55点。
  2017年6月国内生猪存栏率为3.55亿头,环比上月下滑了77万头,同比去年减少了2149万头;能繁母猪环比上月减少了18万头,同比去年减少了174万头至0.36亿头。尽管生猪和能繁母猪现货价格止跌,但二者的栏率依然不济,尽管且外购仔猪的养殖利润有所反弹,但仍为亏损,这一现状这将倒逼更多的小养殖户延长养殖周期或减少养殖量,短期或许对豆粕有些许支撑,但中长期而言仍对价格难有太多利好。2017年1~5月我国全年生猪进口量为57.22万吨,同比2016年增加了0.71%,进口冻猪肉的持续增加或成为常态化,尽量对于国内一年猪肉总消费量而言并不多,但冻猪肉进口激增等于变相的豆粕进口增加,因此这样的趋势对于豆粕的消费无法起到利多刺激的作用。

  二、 豆菜粕基本面上的对立决定套利机会
  首先目前从豆粕期价处于近弱远强格局,因9月合约体现的是南美大豆,而1月为美国大豆,但美豆成本高于巴西大豆,因此1801压榨利润不如1709,油厂在现货上的挺价动作将使得豆粕远月走势更强。而菜粕基本面与豆粕恰恰相反,每年水产旺季为10月,而1月则是需求淡季,其结构为近强远弱。其次美豆的天气炒作对豆粕构成提振,因此豆粕的预期要好于菜粕,加上二者季节性价差走势来看,目前处于价差低位,后期大概率为反弹走势,建议买豆粕抛菜粕操作。

  三、买豆粕1801抛菜粕1801套利可持
  豆菜现货近半年价差维持在500~1000元/吨区间盘整,近一个月的震荡区间在400~600元/吨。基本面上看豆粕近弱远强,菜粕近强远弱,可适度逢机买豆粕1801卖菜粕1801操作。二者期价价差近半年来在560~660之间区间震荡,近期已经行至590的低位附近,可在价差回落至560~580附近伺机进场做多二者价差,目标650,止损500,其中的风险点再与美国天气炒作落幕和生猪价格萎靡不振。