震荡偏强，逢低做多

　　上半年由于厄尔尼诺现象消退，棕榈油产量的恢复以及库存增加，加上农产品普遍丰收，油脂供应充裕，棕榈油价格持续调整，主力合约从年初的6300元附近，大幅调整至4月底的5100元，跌幅达19%。之后随着消费旺季的来临，加上前期的持续调整，走势上也有反弹要求，棕榈油终于企稳反弹。近期棕榈油在7月份展开了持续震荡的行情。

　　棕榈油近期能够持续震荡，主要是市场的预期在悄悄发生改变。之前随着夏季来临，棕榈油进入产销两旺的季节，穆斯林的斋月更是把近期的需求推向了高峰，导致棕榈油价格持续上涨。但需求高峰过去后，由于夏季是棕榈油的产量高峰期，市场担心后续需求乏力，棕榈油产量的增加最终会转化成库存压力，于是今年斋戒月后，也就是7月上旬再次开始调整。但随着时间的推移，市场预期的库存压力未能出现，从最新数据看，船运调查机构ITS周一公布的数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油出口为1,239,407吨，较上月的1,190,583吨增加4.1%。棕榈油在7月份仍然是产销两旺的局面。同时国内港口库存也未出现增长，反而从7月初的47万吨降至月末的37万吨。国内港口库存的下降虽然不能简单归因于供不应求，但库存的下降无疑化解了库存压力。

　　由于库存没有出现爆发式增长，市场开始解读产量不及预期的原因，同时天气因素再次浮现出来，7月7日，世界气象组织（WMO）发布厄尔尼诺/拉尼娜报告称，厄尔尼诺出现的概率为35%至45%，这对1801合约构成明显的支撑，导致近期1709与1801合约价差持续减小。

　　从近期棕榈油期价走势看，明显是横盘震荡，主要原因是之前的市场预期在随着时间推移有所松动，而新的共识还在形成中，不确定因素仍然较多。首先是其它油脂的影响，由于使用的替代性，豆油、菜油、棕榈油有同涨同跌的行情走势，尤其前期豆棕油现货价几乎相当，棕榈油丧失价格优势，抑制了终端需求。近期美豆在炒作天气因素，美豆多采用转基因技术，有很强的耐旱性。今年美豆播种面积创出历史新高，即便单产略微下调，美豆总产仍可保持高位，所以大豆丰产仍然是大概率事件。充足的豆油供应无疑会压制油脂价格。

　　其次是美元走势的影响，美国近期经济数据仍然向好，由于美联储在通胀未达预期前，不急于收紧银根，导致美元持续走低，但美元的走低是不可持续的，经过大幅调整后，有走强需求，美元反弹，将对商品价格产生全面的影响。首先就会压制棕榈油价格，若美元走强导致原油价格走低，也会带动油脂走低。

　　另外一个变数就是天气的影响。厄尔尼诺一般发生在年底，也恰恰是棕榈油的低产期，厄尔尼诺若发生，无疑会雪上加霜，降低棕榈油产量，影响供求，最终产生价格波动。

　　尽管棕榈油近期不确定因素较多，总体看，棕榈油全球的需求在稳步增长，支撑棕榈油价格。从近期走势看，棕榈油在4900至5000附近有较强支撑。由于近期市场仍在观望棕榈油主产国的产量和库存数据，短期棕榈油或继续在5000至5600区间震荡。从棕榈油期货推出后的走势看，棕榈油是在4200至10200的箱体内震荡，之前从2011年2月调整至2015年11月，历时4年9个月，调整较为充分。2015年11月之后，一直维持震荡上涨的走势，处于上升趋势，近期棕榈油虽然横盘震荡，只要维持在5000之上，都是偏强的走势，策略上仍然要择机逢低做多。