时间已成聚烯烃多头最大敌人

　　近期聚烯烃展开触底反弹行情，走出将近600点的涨幅，在上下游多空因素交织的情况下，后续反弹能否延续，还有待基本面的进一步支持，四季度留给多头的时间已然不多。

　　市场供应充足

　　装置检修方面，近期聚烯烃装置停车检修情况较少，主要大装置检修仅有常州富德30万吨PP装置，联泓新材料20万吨PP装置，河北海伟30万吨PP装置，蒲城清洁能源30万吨PE/40万吨PP全密度装置，并且大部分将于11月中下旬开车。进口方面，国外前几年投产的装置运行逐步趋于稳定，为外盘进口提供了稳定的资源供应，截至目前，1-9月聚烯烃进口累计量达1219万吨，同比增加15.5%，并且8月份国内聚烯烃价格高企，进口窗口持续打开，一般到港时间有两个月的时滞，整个四季度进口量预计仍将维持一个较高的水平。新增设备方面，中天合创37万吨LDPE已于近期投产，神华宁煤二期预计将在11月迎来开车，云南石化新装置也大概率能在11月投产，新装置投产预计将会给每月国产量带来5%左右的环比增长。并且回料禁令的影响前期已被市场消化，真正压力可能在明年二季度才会完全显现，所以整个四季度市场供应相对充足。

　　下游需求高位震荡，有回落风险

　　聚烯烃需求呈现明显的季节性变化，一般9至11月为LL下游棚膜的需求旺季，近期农膜的开工率一直维持在68%的高位，包装膜开工率也站上年内高点60%，但PP下游受环保督察影响较大，塑编、BOPP、注塑行业开工率仍处于近年来的低位，大多维持刚性需求，拿货较为谨慎，综合来看，目前下游需求较前期整体向好，并且环保督察对大厂影响有限，利于整个行业的长期健康发展。不过进入11月下旬后，棚膜消费旺季逐步淡化，直至春节前夕，下游需求整体较为冷清，上下游矛盾预计将会加重。

　　石化库存低位，有被动垒库风险

　　近期石化库存一直处于较低水平，维持在60万吨左右，下游对旺季仍有预期，为近期价格提供了很好的支撑。但进入11月下旬，12月初之后，上游供应仍旧充足，下游需求偏淡，上下游之间的矛盾积累，可能会导致石化库存被动垒库。

　　综上所述，短期内，下游仍处于棚膜需求旺季，且石化库存维持低位，聚烯烃价格可能继续维持触底反弹行情，不过今年下游需求整体不如往年，并且8月份的价格抢跑已提前透支旺季利好，所以冲击前高可能性不大。长期来看，随着聚烯烃下游进入需求淡季，上下游矛盾逐步积累，石化库存也有被动垒库风险，时间以成为目前多头最大的敌人，价格可能会再次承压下跌。除此以外，虽然近期油价坚挺，但油价对聚烯烃的成本支撑作用有限，据测算，油价只有站上80美金以上时，对目前的聚烯烃价格才会起到成本支撑作用，目前更多的是对市场情绪的影响，聚烯烃价格最终还是会回归其自身基本面。