暴走的镍

2017-11-13 13:42:17 来源:南华期货 作者:楼丹庆

  10月底市场纷纷转向镍价因不锈钢消费转淡而回调时,妖镍却开始暴走拉升,从10月31日到11月2日短短3个交易日沪镍价格就上涨了9.6%,上涨速度比前一轮上涨更迅猛。
  近期LME金属年会上,参会的贸易商和生产商纷纷认为明年铜和镍的行情最可期待,明年基本金属中最具上升潜力的投票中镍占29%,仅次于铜,而这样判断的依据之一是对新能源汽车增速的预期和对三元电池中镍用量大幅提升的趋势。同时,伦敦金属交易所LME本周宣布最早将于未来18个月推出硫酸镍的期货合同以求迎合电动车行业的蓬勃需求,可见硫酸镍在电池领域的应用有非常广阔的想象空间。
  以目前NCA三元锂电池容量和电池能量比看,镍的使用量已占了NCA电池总重量的70%到80%,未来出于成本考虑和国家对动力电池模块的能量密度要求,其他NMC和LMO-NMC三元材料电池中镍的使用量也将提升至80%左右。
  从国内数据看,1-9月国内新能源汽车产量约44万辆,月均15%复合增长率计算预计今年国内新能源汽车产量73万辆左右,对应的2017年动力电池出货量为36.5Gwh,以目前主流三元锂电池比能量150-180wh/kg计算,今年镍的三元电池需求量为2.4万吨左右,而以镍电池消费约3%计算今年国内对应的需求约为3.3万吨,说明三元电池占电池消费的72%以上,未来三元电池将是镍电池消费的主要领域。
  LME金属年会上,参会者给出的10年新能源汽车增长速度是4到6倍,对应新能源汽车生产量年均增速为14.9%至19.6%,因此大约7至9年后镍电池需求量将达到镍总消费量的10%以上,而此时国内新能源汽车镍需求量约11万吨,对应全球镍需求量约20万吨,新能源汽车占汽车市场份额仅7%左右,仍有很大发展空间。
  同时硫酸镍供应短期内却较难迅速扩张,国内目前生产硫酸镍的企业有金川和吉恩,而国外有住友、优美科及诺里斯克等。其中金川今年预计产量12万吨左右,若转硫酸镍生产则将有较大的发展空间,但受制于资金、技术和公司发展规划,至少需要2年金川的硫酸镍产量才能有明显提高。同样拥有优势的还有新疆新鑫每年1.2万吨左右的纯镍产量,其他一些中小型民营企业、国外的必和必拓等也在转向生产硫酸镍。但相对于三元电池约20%的年均增速,至少在2018年全年,硫酸镍供应将进一步紧缺,同时使得纯镍因转生产硫酸镍而供应减少,改善纯镍供应市场。
  讨论完热点话题镍在三元电池中的应用,我们来自上而下简单梳理镍行业情况。首先,随着全球经济复苏,基金属最糟糕的时候已经过去,全球流动性保持高位,沪镍价也从底部一路反弹至10万以上(伦镍12000以上)。同时从今年全球矿山供应情况看,减产约17.3万吨纯镍量,增产则仅3.4万吨左右,镍供应较去年出现明显下降,而全球消费增速则保持稳定,今年供需缺口将较去年扩大。从国内情况看,印尼进口数量将无法弥补菲律宾进口减少数量,特别是自11月起至明年2月末,菲律宾主产区苏里高进入雨季,笔者测算的镍矿进口缺口将有160-180万吨,因此镍矿港口库存在明年2月末将降至1000万吨左右水平,仍是历史最低水平。而冬季取暖对环保的要求使得镍铁开工率下降,库存下降和利润回升使得镍铁端供应持续改善。终端不锈钢随着冬季到来,房产建设和基建减缓使得淡季来临,但佛山和无锡两市不锈钢库存仍在低位,蓄水池作用将对终端价格起支撑作用,镍基本面保持偏强。而2018年纯镍供应将继续减少,菲律宾环保关停矿山和印尼镍矿配额出口制将导致明年镍矿进口增速预期下降,国内消费增速则至少与今年持平,明年镍基本面将继续改善。
  然而LME镍目前12700元/吨的价格仅仅与全球纯镍50分位现金流生产成本基本一致,中小矿山则表示镍价要达到15000元/吨才可能复产,镍仍是全球资产中高单价的低估资产。
  最后从技术面上简单分析,可以认为目前是第三浪的上升浪,10月24日至10月30日的回调则是第三浪中的调整,以一浪伦镍从9010上升至12380的涨幅37.4%看,三浪从10215开始,涨幅保持估计为30%,则三浪应能达到13270左右。因此伦镍目前12700附近的价位已不太适合日线级别的短线多单入场,而前期多单则可继续持有。