美股“科网泡沫”恐难再现

　　美股纳斯达克综合指数在过去一周连续刷新历史高位，龙头股苹果、奈飞、亚马逊等股价纷纷创下历史新高。分析人士认为，科技板块的强势一方面得益于企业良好的业绩表现，另一方面得益于市场对创新技术应用前景抱有信心。在互联网、云计算以及其他新兴技术兴起的带动下，科技企业业绩表现有望持续向好，泡沫担忧不足惧。

　　龙头股连创新高

　　截至5月1日收盘，科技股权重较高的纳斯达克综合指数已连续六个交易日创历史新高，今年以来的累计涨幅达到13.16%。标普500信息技术指数今年以来上涨15%，在全部11个行业板块中遥遥领先，过去三年的累计涨幅达到65%，同样位居所有行业板块之首。

　　良好的业绩表现和行业高管们乐观的预期，为科技股上涨提供支持。统计显示，截至上周五，已经有58%的标普500成分股公司发布业绩，盈利同比增长13.7%，预计全部业绩发布后的总体盈利增速将达到12.5%，为2011年第三季度以来最高增速。标普500信息技术板块的62只成分股中已经有30家公布财报，其中八成公司业绩超预期，盈利同比增长17.7%，收入增长6.2%。

　　值得注意的是，本轮上涨中，苹果、亚马逊、奈飞等华尔街热门科技股纷纷刷新历史新高，成为推动大市走强的中坚力量。目前美股市值最高的五大公司全部被科技公司包揽，苹果今年内上涨26.6%，当前市值7690亿美元；谷歌母公司Alphabet上涨18.24%，最新市值达到6368亿美元；微软上涨11.7%，市值5360亿美元；亚马逊上涨26.5%，市值4532亿美元；脸谱上涨33%，市值4417亿美元。

　　CFRA研究公司股票分析师凯斯勒表示，超大盘蓝筹科技企业有不错的执行力，投资者对他们未来的产品有所期待，诸如虚拟现实、自动驾驶汽车等技术都吸引了投资者的关注。“这些科技公司有足够大的体量，能够进行各种类型的投资，并从中受益。”

　　增长前景支撑估值

　　4月25日，纳斯达克综合指数历史上首次突破6000点大关，随后马不停蹄一路刷新高位，截至5月1日收盘达到6091.6点。回顾本轮牛市，纳指从2009年3月底的1330点起步，在八年的时间里上涨了近360%。

　　纳指上一轮大幅上涨是在2000年科网泡沫前夕，自1998年下半年开始从1700点左右飙升，到2000年3月创下5048点的历史高点，不到两年内上涨了200%。但在2000年3月触及历史高点后，纳指在随后一年内暴跌了60%，并在2002年10月进一步降至1108.49点。

　　对此市场分析人士认为，当前科技企业的基本面较2000年时已有显著改善，大多数企业具备正现金流，资产负债表健康，有更现实的业务模式而不再只是“眼球效应”。尽管部分科技公司估值有些昂贵，但这些公司的业务更加成熟，有实际的收入和盈利，整体不存在太大的泡沫风险。

　　FactSet的数据显示，截至3月底，纳指的预期市盈率为31.5倍，相比之下1999年底时纳指的预期市盈率曾高达152倍。尽管一些大盘蓝筹科技股的估值不算便宜，但良好的业绩表现和增长前景提供了支撑。上周公布的财报显示，主要受到移动端搜索和YouTube视频等业务强劲增长的带动，谷歌母公司Alphabet第一季度盈利大增29%；受在线零售和云计算两大支柱业务提振，亚马逊第一季度季营收同比增长23%，好于市场预期。

　　本周苹果、脸谱、特斯拉等公司将发布财报。分析师预期苹果上季销售收入将增至530亿美元，特别是软件服务收入可能飙升20%；脸谱一季度利润有望暴增70%，营收或大增45%。

　　金融服务公司T. Rowe Price投资组合经理斯宾塞表示，云计算、互联网的增长、科技向新领域的渗透等趋势都是带动科技企业增长的“真实有形的驱动力”。正是因为经历过科网泡沫破灭的洗礼，科技企业比其他企业更快地走出了2008年金融危机。

　　其他一些指标也显示当前的美股科技板块与2000年时大不相同。从纳指构成来看，2000年时科技板块在纳指中的权重高达65%，目前为44%，其中五家最大的科技公司总权重占到纳指的26%。

　　十七年前的科网泡沫高峰期，美股市场IPO火爆，尤其是一些尚未盈利的初创科技企业甫一上市就受到热捧。但眼下这一情景并没有再现，统计显示，1999年和2000年时美股有超过600宗IPO，这几乎是过去四年美股IPO数量的总和。2015年以来美股科技板块IPO陷入衰退，研究机构复兴资本的统计显示，过去两年美股科技板块仅有47宗IPO，总筹资额100亿美元。

　　投资者对一些新上市的热门科技公司的看法也趋于理性。一个明显的例子是，由于担心变现能力不足，盈利能力低于其他同业竞争对手，3月初登陆美股市场的社交网络服务商Snap股价已下跌近10%。