超导量子通信12只概念股价值解析

永鼎股份2015中报点评:中报符合预期,EPC+汽车后服务齐头并进
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉,周明,王胜 日期：2015-08-26
投资要点:

维持“增持”评级,下修目标价至30元。我们认为,永鼎将具备业绩支撑和转型成长双特征:①业绩支撑:“一带一路”战略的推动下,海外电力工程业务有望爆发式增长;②转型成长:金亭线束已并表,定位于汽车线束并计划适时延伸至汽车后服务市场板块。维持2015-2017年EPS为0.42/0.7/0.96元。因市场大幅调整,行业平均估值水平下移,下修目标价至30元,维持“增持”评级。

中报符合预期,海外电力工程和汽车后服务布局是未来看点。2015中期永鼎收入6.6亿元,同比下滑4.5%;净利润7470万元,同比下滑31.9%;折算Q2,收入3.3亿元,同比增长8%;净利润5759万元,同比下滑38%。上半年收入下滑的原因是海外工程确认的收入同比下降;净利润大幅下滑的原因是投资收益减少(2014年出售永鼎医疗)。

我们认为,该中报业绩符合预期,未来公司的关键看点是海外电力工程业务的突飞猛进和汽车后服务市场的布局。

海外工程进入爆发期,车联网黑马跃跃欲试。①永鼎在孟加拉等国拥有良好的项目基础,未来三年海外工程收入总规模或上百亿,带来业绩爆发。②永鼎拥有通信+车厂资源+后服务资源,1)通信资源:永鼎为国内最早的光缆厂商,运营商资源丰富;2)金亭线束具备优质客户资源(大众、通用、沃尔沃、康明斯等);3)联营公司东昌投资是上海知名汽车经销商,拥有近70家4S门店。

风险提示:光纤光缆价格进一步下滑;海外工程推进偏慢。
 

个股点评：

　　信威集团:海外国内双扩张,业绩高速增长
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：冯达 日期：2015-04-30

　　投资要点:

　　公司发布2014年年报,营业收入达31.57亿元,同比增长33.85%,归属于上市公司的净利润为18.12亿元,同比增长10.68%,扣非后净利润为17.95亿元,同比增长11.78%。

　　报告摘要:

　　主营业务稳定增长。公司着力发展海外公共通信市场,并在新兴市场取得较大突破。在国内行业信息化专网和特种通信市场基础上,大力推动政企行业公网建设,公司营业收入增长33.85%。公司在市场扩展顺利的同时,销售费用绝对值降低41.46%。但由于公司加大新产品和技术的研发投入以及重大资产重组中介费等,管理费用增长86.44%,这是公司归母净利润增速低于营业收入增速的主要原因。

　　中短期业绩看海外市场开拓和国内项目推进。海外市场公司凭借其McWiLL的竞争优势,大力挖掘新兴市场的广阔空间。报告期内,公司在俄罗斯、尼加拉瓜和坦桑尼亚取得突破进展,与乌克兰签订高达6.62亿美金的销售合同。在国内市场,公司成功推出融合McWiLL和LTE的业界首个宽带集群标准的商用系统,并且在行业信息化和特种通信领域捷报频传,先后中标江苏等多个省份公安、铁路等行业项目,在政企行业公网项目上,先后取得海南整省和武汉、淮南的频率许可批文,为后续建设政企公网奠定了坚实基础。

　　地空天一体化网络部署打开长期想象空间。报告期内,公司联合清华大学研制灵巧通信卫星,并与空间技术研究院在全球低轨移动通信卫星领域展开合作,公司地空天一体化通信网络进展顺利。该网络将有力扩展公司在全球不受限制的移动通信和互联网服务能力,为公司未来业绩保持高速增长奠定坚实的基础。

　　给予“增持”评级。预测2015-2017年营业收入为43.58/57.66/73.39亿元,净利润为26.34/35.31/45.75亿元,EPS为0.90/1.21/1.57元。

　　中天科技:发行股份购买资产增厚公司业绩,宽带、海缆、光伏拓展全新成长空间
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-05-25

　　报告要点

　　事件描述

　　2015年5月24日,中天科技发布发行股份购买资产并募集资金暨关联交易报告书,拟向中天科技集团和南通中昱分别发行13297万股、2015万股购买中天科技集团所持有中天合金100%股权、中天宽带100%股权以及中天科技集团和南通中昱合计持有的江东金具100%股权,发行价14.69元;同时,公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过6亿元,发行价不低于16.46元,募集配套资金扣除发行费用后将用于中天宽带4G 智能电调天线研发及产业化项目、中天合金高精度无氧铜深加工技术改在项目、江东金具绝缘子、避雷器系列产品技术项目,以及补充三家标的公司的流动资金。

　　事件评论

　　发行股份购买资产增厚公司业绩,强化宽带业务契合国家宽带战略:公司此举将会对其产生以下两点积极影响:1、标的公司2015-2017年合计预测净利润分别不低于1.42亿元、1.56亿元、1.79亿元,将为公司提供明显业绩增厚;2、中天宽带主营宽带箱体类、光缆接头盒等宽带业务,并于2014年进入无线领域开展基站天线研发生产,此次收购将有助于强化其在宽带领域布局,契合《宽带中国2015专项行动》、《关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》等多项国家宽带战略。

　　主营业务维持快速增长,海缆业务前景广阔呈现加速发展态势:公司传统光纤光缆、电缆产品维持快速增长的同时,海缆业务实现迅速发展,国内市场海上风力发电、海上油田项目拉动海缆需求快速增加,海外市场海洋石油探测项目助推公司海缆业务加速发展。此外,在海底监测网领域,公司海缆接驳盒等核心器件产品进入应用阶段。可以预见,公司作为国内海缆领域龙头企业,必将充分受益于国家海洋军工战略,发展前景值得期待。

　　积极拓展光伏产业,铸就公司长期成长新引擎:公司光伏业务实现快速发展,逐渐成为公司新的利润增长点。目前公司加快推进国家能源局150MWp 分布式光伏发电示范项目,其控股子公司中天光伏技术实现了53兆瓦分布式光伏电站并网运行。此外,公司光伏背板和储能电池进入量产阶段。光伏产业将为公司长期发展提供全新成长动力。

　　投资建议:我们看好公司未来发展前景,考虑到并表因素和股本变化,我们预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 为0.85元、1.00元、1.20元,重申对公司“推荐”评级。

　　浙江东方2014 年三季报业绩点评:浙江国企改革催生新机遇
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：赵湘怀,王宇航 日期：2014-10-31

　　投资要点:

　　维持“增持”评级,维持目标价17.28元,对应2014年12.9倍PE估值。下调公司2014年EPS0.26元,预计2014-16年EPS预测1.23/1.88/1.96元,下调原因是公司计提坏账准备的一次性影响,l业绩概览:2014年前三季度营业收入73.79亿元,净利润4.06亿元,同比降幅分别为-0.1%/-10.9%。第三季度营业收入同比增加14.5%,但净利润只有1.08亿,同比减少39.1%;低于此前预期。主要原因是系公司及子公司本期对索日集团的应收款项计提坏账准备1.3亿元。

　　受益于浙江国企改革。2014年10月底,浙江省国企改革意见出台,将改组和建立多个国有资本投资运营平台,承担产业投资和资源整合等职能。未来浙江国企证券化率将大幅提升,作为浙江国贸旗下金融控股平台,公司成长空间较大。公司持股49%的国贸东方资本拟通过旗下产业基金(浙江东方占比26%)出资4千万参股神州量子,探索纯商业化建设和运营量子通信网络,带来对传统通信业的替代预期。

　　股权投资未来十年将形成稳定回报。第三季度继续减持海康威视673万股,贡献投资收益约1.2亿元。目前仍有浮盈折合每股3.65元。

　　公司已通过股权收购重组等方式,全面布局以资产管理、融资租赁和产融投资为核心业务单元和以期货经纪、股权管理、证券投资等股权投资为外围支撑的类金融板块架构。除可以贡献十年投资收益的海康威视外,还有可能成为期货第一股的永安期货16.3%的股权,以及广发银行、华安证券、国金租赁等股权资源在手,长期提供投资收益。

　　核心风险:国企改革低于预期;不良资产风险。

　　华工科技:转型-一手物联,一手智造
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2015-06-02

　　投资要点:

　　公司激光等四大传统产业奠定智造基础

　　公司加速物联网转型将打开新一轮智造成长空间

　　报告摘要:

　　传统产业布局完整,具备智造龙头公司潜质。从产业布局来看,公司在布局上拥有华工图像、高理电子、正源光子、华工激光、华工赛百等五家核心企业。华工图像、高理电子、正源光子、华工激光是国内知名品牌,细分领域的市场占有率处于行业领先地位,四大业务支撑公司在大激光行业进行全面布局。华工赛百承载了华工科技产业转型的先锋使命,通过校企合作、资源整合,为公司物联网产业开辟新的未来。

　　转型物联网服务符合公司中长期战略转型需要。“物联科技”作为华工科技的第五大板块,承载了华工科技产业转型的先锋使命。华工科技智能物联前景广阔,业务发展融合了四大传统业务板块的优势。华工赛百为公司的现代服务业平台公司,作为物联网业务的起点,其余板块提供具体业务支撑:激光公司聚焦工业4.0,提供智能工厂解决方案;图像公司提供商品防伪及溯源的解决方案;高理公司中传感器构建物联网的根基,可穿戴、智能家居领域均有可为。正源公司从传统通信市场向新型ICT行业市场转型。物联网将公司各产业板块融合在一起,形成强大协同效应。

　　给予“买入”评级。我们看好公司传统业务在智能制造方面的能力积累,同时更看好公司转型物联网服务之后的全产业链优势和估值提升。公司左手智造,右手物联网,有望凭借产业优势成长为物联网企业龙头。我们预估2015~2017年EPS为0.26、0.36、0.46元,给予“买入”的投资评级!

　　零七股份:钽铌之外,铀有惊喜
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨诚笑 日期：2013-02-25

　　事件

　　公司2013年2月20日发布收购进展公告:公司于2013年2月9日收到中非资源(BVI)提交的由广东省物料实验检测中心、广东省地质局七O四地质大队出具的《马达加斯加共和国23702、23324、28668、28608矿区铌钽铀矿预查报告》。得到铌钽铀矿预测资源量(334):矿石量3475万吨,其中Nb2O5(五氧化二铌)76440吨、Ta2O5(五氧化二钽)12508吨、U(铀)共17373吨。

　　评论

　　我们认为此次拟收购标的质地优良:

　　1、钽妮之外,铀有惊喜,储量价值520亿:预查报告显示,较之前公告的收购意向,除去钽铌矿外,新增了铀矿17373吨,超出市场预期。根据目前市场价格,钽矿Ta2O530%CIF国内报价为165万元/吨,铌矿Nb2O550%min,Ta2O55%min报价26万元/吨,铀金属价格为48美元/盎司。我们根据计算得出,资源储量价值为:钽矿12508*165/10000=206.38亿元,铌矿76440*26/10000=198.74亿元,铀金属48*2204*6.24*17373/10000=114.64亿元。矿产总储量价值为206.38+198.74+114.64=519.76亿元。

　　2、钽铌为稀缺战略金属,铀为核金属:钽大量用于国防、航空、航天、电子计算机、高档次的民用电器及各类电子仪表的电子线路中。在冶金工业中,钽铌主要用作生产高强度合金钢、改善各种合金性能和制作超硬工具的添加剂。铀则是核工业最基本的原料,为核工业的发展不可或缺的战略金属,对我国核电事业和国防工业的发展起着至关重要的作用。我们认为公司所收购资源均为国内稀缺的战略金属,下游需求十分可观。

　　3、矿石品位与国内相当,根据我们对非洲矿石品位的了解,未来有进一步上升空间:根据公告中显示,矿石品位分别为钽矿0.036%,铌矿0.22%,铀矿0.05%,与国内同类矿石品位相当。根据我们对非洲钽铌矿的了解,钽铌矿品位均大幅高于国内,既高于公告中的品位,我们认为未来随着进一步勘探工作的进行,资源储量仍然有上升的可能。

　　收购尚存的风险:

　　1、后续工作存在一定不确定性:由于矿产项目勘探分为地质预查、普查、详查及勘探4个阶段,目前尚进行到第一步,随着后续勘探工作的进行,资源储量、矿床技术经济评价和矿山建设可行性仍存在一定不确定性。

　　2、交易价格尚待确定

　　3、马国5月大选带来的政治风险:正如我们在之前报告《迈出矿产开发第一步》中所提到的,由于马国目前是临时政府,公司探矿权的延期审批以及后续采矿权的审批仍要等到5月大选后新政府执行,存在一定的政治风险。

　　投资建议

　　我们在上篇报告中,仅对公司钛精矿销售业务和现有酒店业务进行估值。我们估计公司2012年至2014年可实现净利0.51亿元、1.88亿元、4.19亿元:2012年和2014年EPS分别为0.22元、0.67元和1.49元,对应2013年至2014年PE为64.96倍、23.89倍、10.73倍。

　　随着公司收购进程的进展,交易的不确定性将逐渐降低,我们假设在交易完成的情况下,对公司分部估值:我们给予公司钛精矿销售和酒店业务13年25倍PE估值,市值为1.88*25=47亿。对钽铌铀矿520亿储量价值,我们认为合理市值应在25亿以上,因此我们认为公司总市值应大于72亿,理论股价应在31.3元以上。

　　我们考虑到交易尚未完成和5月将面临的政治风险,暂时维持公司增持评级。

　　烽火通信:光通讯热潮下受惠股,市场地位明确且积极国际化
　　类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：王登城 日期：2015-05-25

　　我们决定给予烽火通信初次买入评级,目标价人民币47 元:1)烽火通信受惠海内外光纤市场蓬勃发展,预估今明年营收保持两位数增长,EPS 分别达到人民币0.78 元及0.99 元,同比增长43%及27%;2)中国光通讯大厂,市场地位明确且产业趋势正确,同时努力拉高海外市场比重,目标成为全球性光通讯大厂;3)子公司烽火星空持股拉高至100%,将成为未来盈利金母鸡。我们参考中国同业相关市盈率,建议给予60 倍较高市盈率或人民币47 元做为目标价,建议买入建立基本持股。

　　中国政府积极推动高速宽带网络建设,三年投资金额超过人民币1万亿元,确保光纤市场欣欣向荣:“中国制造2025”明确强调提高宽带接入能力,宽带网络将在制造强国战略中扮演重要角色,确保“中国制造2025”能顺利实施。国务院办公厅正式印发《加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》,提出加快高速宽带网络建设/推动电信企业降低网费等十四条意见。

　　烽火通信简介—中国光通讯设备大厂,市场地位明确:烽火通信海内外市场均佳,努力拉高海外营收比重,成为国际级光通讯厂。子公司南京烽火星空是信息安全行业领导厂商,今年持股比重提高至100%,南京烽火星空承诺2014-16 年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润不低于人民币12,810 万元/15,112 万元/17,545 万元 (盈利占比分别为24%/20%/18%)。

　　2015 年暨2016 年展望—受惠于海内外光纤市场蓬勃发展,预估今明年营收保持两位数增长,EPS 分别达到人民币0.78 元及0.99元:受惠于中国4G 市场蓬勃发展,运营商积极布建FTTH 光纤通信,加上海外市场布局有成效,我们预估今明年营收将呈现两位数同比增长,幅度分别达到17%及14%,营运将保持高度增长。

　　四创电子:15年继续做大规模,兼顾经营质量
　　类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：于静 日期：2015-04-07

　　2014年实现营业收入16.84亿元(+ 50.85 %),净利润 8016.59万元(+56.60%),EPS 0.58元,10股派0.5元。

　　投资要点:

　　公司14年业绩增长略低于预期,但经营质量明显改善。公司14年归属母公司净利润8016万元,低于我们之前9240万的预期,究其原因我们认为有两点:首先,公司本期资产减值损失3025万,同比大幅上升241%,高于我们之前1086万的预期,减值损失的增长主要是存货跌价准备计提较多;其次,公司综合毛利率水平与往年相比有所下滑,这主要归因于公司贸易收入的低毛利特征和雷达产品毛利率因市场竞争加剧而逐年减少。但是我们也看到公司本期营运能力有明显改善,净经营活动现金流4394万,同比大幅增加,存货和应收账款周转率提高约29%,营业周期同比减少1/3。

　　公司15年谋求“双转变”,深耕传统市场。15年,公司将实现“雷达电子从设备供应商向系统供应商的转变”和“安全电子从系统集成商向运营服务商的转变”。我们认为,前者是公司在当前军民融合深入发展,民参军热潮涌现时代背景下谋求的战略转型,通过借助集团资源优势,做大新增市场收入规模;而后者则是公司深耕安全电子市场的必由之路。赛迪顾问预测,到2020年,安全电子产业市场规模达6000亿元,其中产品、系统开发与集成和运营服务占比分别为33%、42%和25%。安全电子运营商的转变有助于平抑市场波动,提升业务毛利率。

　　资产注入预期犹在,外延式扩张预期渐强。14年,38所实现收入和利润(扣除公司的贡献)分别约为公司的3倍和6倍,未来资产注入空间大。随着研究所改制预期的提升,38所资产的高ROE特征将显著提升公司估值。单就当前时点来看,我们认为公司的外延式发展预期似乎更强,单纯靠内生增长的模式不利于公司迅速做大。我们预计公司未来两年或倾向于通过外延式并购的途径来完善产业链布局,进而提升公司规模。

　　盈利预测与估值。预计公司2015、2016和2017年,EPS分别为0.82元、1.10元和1.39元,考虑到公司较强的外延式扩张预期,上调公司15年目标价至80元,维持买入评级。

　　风险因素:空管和安防市场开拓速度放缓,采购或结算时间的不确定性

　　汉鼎股份:华丽转身后,王者归来时
　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈开伟 日期：2015-06-02

　　三年磨一剑,出鞘显锋芒

　　在过去的三年,汉鼎在不断寻找着转型之路,主线则是从订单驱动型公司转变为运营型公司。有着智慧城市的基础和互联网投资积累,互联网金融顺理成章的成为公司的战略选择。定增24亿,17亿投向互联网金融,凸显出强大的决心和信心,A股罕见。

　　从智慧城市到智慧生活

　　智慧城市让智慧生活更美好。公司从内容和渠道上进行特色布局,上市公司与集团层面形成有效资源互动,这种协同效应在未来将会进一步发挥。在这个生态体系中,互联网金融扮演了一个重要的角色,其将成为公司重塑B端和C端连接的工具。

　　新生态、新价值

　　全系资产已经成为互联网金融平台的主流趋势,汉鼎也正在沿着这条道路前进。公司以P2G、P2P、消费贷为基础,未来将引入权益类、保险类资产包,并以独有的流量、支付、大数据等基础平台为基础形成属于汉鼎的金融生态圈。

　　盈利预测与投资建议

　　预计15-17年EPS分别为0.66元、1.27元、2.01元(增发后)。考虑到互联网金融本身的巨大空间和公司如此大力度的布局,参考同类互联网金融公司估值情况,我们认为公司300亿市值较为合理,6个月目标价120元,继续给予“买入”评级。

　　三维通信:网优回暖驱动业绩持续同比改善,新业务拓展奠定公司长期成长基石
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-04-30

　　报告要点

　　事件描述

　　三维通信发布2014年报和2015一季报。2014年报显示,公司2014年全年实现营业收入9.05亿元,同比增长14.30%;实现归属于上市公司股东的净利润1393万元,同比增长110.31%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润-49万元,同比增长99.67%。2014年公司全面摊薄EPS为0.03元。

　　2015一季报显示,公司2015年第一季度实现营业收入1.42亿元,同比增长8.46%;实现归属于上市公司股东的净利润-1518万元,同比增长42.61%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润-1812万元,同比增长34.80%。

　　事件评论

　　收入实现快速增长,业绩持续同比改善:2014年,公司营收快速增长的主要原因在于,中国移动加大了无线网络优化投资力度,拉动公司主营无线网络优化覆盖设备及服务业务收入同比增长了11.71%。净利润扭亏为盈的主要原因在于,收入快速增长的同时,公司加强了成本费用管控力度,致使整体毛利率同比提升了4.38个百分点,期间费用率同比下降了9.13个百分点。2015年第一季度,无线网络优化行业处于全年业务淡季,然而,公司营收依然平稳增长,业绩表现亦同比改善。可以预见,随着运营商无线网络优化持续展开,公司全年业绩将实现高速增长。

　　4G驱动网优维持三年以上行业高景气,确保公司主营业务高速增长:我们重申,中国4G建设将会催生较3G更大的无线网优市场需求,支撑无线网优行业维持三年以上高景气,确保公司主营业务维持高速增长。此外,公司在巩固国内市场的同时,继续加大海外市场的拓展力度。2014年10月,公司成立香港子公司Zenic8Limited,旨在拓展北美、欧洲、日本、东南亚等海外市场,公司凭借iDAS产品强劲竞争实力,获得大量海外订单,为公司全年业绩增长提供强劲支撑。

　　持续拓展新业务,打造公司长期成长动力:公司在立足无线网优业务的基础上,积极拓展行业信息化应用,呈现出良好的发展态势。2015年4月,公司拟使用自有资金3000万元,与赛伯乐浙江及其他认购人共同设立众创投资基金,以丰富自身资本运作经验。可以预见,后续公司有望采取资本运作的方式,在巩固自身网优行业龙头地位的同时,实现新业务扩张。

　　投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.29元、0.37元、0.46元,重申对公司“推荐”评级

　　宝胜股份:业绩大幅改善的前夜
　　类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：魏旭锟 日期：2014-11-11

　　核心投资逻辑

　　盈利能力提升与资本结构改善将叠加

　　中航集团入主,后续有望进一步资本运作

　　公司业绩波澜不惊。公司是国内最大的综合性电缆生产厂商,专业生产180多个品种、22,000多个规格的裸铜线、电气装备用电缆、电力电缆、通信电缆、网络电缆、铁路信号电缆、矿物绝缘电缆、橡胶电缆、辐照交联电缆、分支电缆、超导电缆、铝芯电缆等各种系列电线电缆以及电缆材料,产品覆盖到除光缆以外的电线电缆各个领域,是行业内品种规格较为齐全完整的企业之一。2014年1-9月公司收入和归母净利润分别增长1.82%和1.88%。

　　电缆发展趋缓,高端供给不足。电缆需求增速与GDP增速相关性较大。在GDP逐年下台阶的宏观背景之下,电缆整体需求增速也正逐步趋缓。2013年前三季度电线、电缆行业主营收入同比仅增长6.43%,为历史新低,低端电缆产能过剩;另一方面,我国仅有30%的电线电缆品种达到国际市场能接受和可参与竞争的水平,还有70%的电线电缆品种急需提高产品水平和档次,国内高端电线电缆产品供应不足,大量依赖进口,但这也为优势企业提供了发展良机。

　　高端产品将拉升公司盈利能力。公司瞄准高端装备用电线、电缆,不断的推出新产品,2006年-2013年总共推出新产品120项,共获专利授权95项。在中航集团入主后,公司强大的科技平台致力于军工、核电、超导、新能源、轨道交通等方面高端电缆的设计研发,其中军工是公司研发重点投入的方向。依靠强大的研发能力,背靠中航集团,高端产品尤其是航空线缆批量投放市场,将有效的拉升公司的盈利能力。

　　宝胜股份资本嬗变之路。2014年7月,江苏省政府将宝胜集团有限公司75%股权无偿划转给中航工业机电系统有限公司持有。公司的实际控制人由江苏省国资委变更为中航集团。9月,公司发布非公开发行股票预案,募集的资金1.62亿元将用于收购日新传导100%的股权,10.49亿元将用于补充公司流动资金,将拉升公司盈利的同时降低公司财务费用。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.26元、0.46元和0.61元,对应于上个交易日收盘价11.87元计算,动态市盈率分别为46倍、26倍、19倍。首次给予公司“推荐”的投资评级。

　　风险提示:1)原材料价格波动;2)高端市场开拓迟缓;3)电缆行业需求快速下滑。

　　中信国安:瘦身前行,厚积薄发
　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：马军 日期：2015-03-25

　　事 项

　　公司发布2014 年报,实现营业收入24.44 亿元,较上年同期增长14.72%;实现归属于母公司所有者的净利润 1.89 亿元,较上年同期增长44.99%;每10 股派发现金红利2 元。

　　主要观点

　　1. 主业瘦身,聚集信息产业。

　　2014 年公司提出将积极调整业务结构,重点在信息产业方向上统筹发展的战略。将资源开发业务(青海国安)全部股权进行了转让(其中青海国安剩余49% 股权2015 年1 月份宣布转让),退出了资源开发业务,将获得现金21.32 亿元; 同时出售了部分房地产业务(北海红树林60%股权、香河国安49%股权),获得现金4.05 亿。 投资方面, 出资 1.6 亿 元人民币与湖北省广播电视信息网络股份有限公司等5 家单位共同发起设立中信国安广视网络有限公司,主要提供有线电视网络作为基础的各项智能和创新应用, 持股比例为74.4%; 以所持河北有线电视干线网资产(该资产评估价值为 2. 01 亿 元)连同 270 万元现金增资进入河北广电信息网络集团股份有限公司, 占该公司股份比例为5.07% ; 增资5,521.39 万元北京华瑞网研科技有限公司,拓展移动互联网领域业务, 拟占增资后华瑞网研公司股权 35%。我们认为公司业务转型信息产业特别是广电业务运营方向明确,现金优势将保障公司业务开拓。

　　2. 广视网络有望成为DVB+OTT 跨区域平台先发,优势明显。

　　互联网电视大屏已成为客厅入口争夺的焦点,我们认为DVB+OTT 是广电运营商与互联网公司竞争的利器,广电运营商有望在DVB 用户规模优势的基础上, 实现OTT 运营用户价值增值,而跨区域平台的建设将有助于降低内容、网络与终端的边际成本,公司是7 省13 个地市有线运营商股东,覆盖用户总数约3,480 万户,其中数字电视用户约2,638 万户,2014 公司实现权益利润3.07 亿元。从前期我们调研沟通情况来看,广视网络将在内容、平台、网络、终端(DVB+OTT)进行全产业链布局,同时也提出了三年聚合1000 万用户的目标, 我们认为广视网络在股东背景、网络资源等方面均具备明显优势,有望成为DVB+OTT 运营的跨区域平台。

　　3. 集团混改完成,民营机制增加活力,资本运作有预期。

　　母公司国安集团去年引入5 家民营企业, 完成混合所有制改革, 民营机制将有助于增加公司活力,集团下属 两 上市公司(另一家是中葡股份)有望成为资本运作的平台,实现旗下优良资产的整合 ;同时公司明确表示2015年将 运用收购、兼并、合作等多种方式,与信息产业相关领域具有核心技术、 研发优势和人才优势的企业合作,拓展公司在信息产业的业务,实现优势互补,使资本创新 与经营业务发展有机结合,延伸产业链,促进产业整合 ,未来资本运作有预期。

　　综上所述,我们认为公司主业聚焦信息产业方向明确,未来将以广视网络为主展开DVB+OTT跨区域运营,优势明显,同时股份公司资本运作有预期,预计2015-2017年EPS 为0.11元、0.18元和0.23元,首次覆盖,给予"推荐"评级

　　风险提示

　　DVB+OTT业务开展低于预期。