银河证券:《机器人产业发展规划》印发,推荐业绩好、预期差较大的优质标的

2016-04-27 11:39:07 来源:上海证券报·中国证券网 作者:

  1.事件。

  4月6日,工业和信息化部网站发文称,旨在促进机器人产业持续健康发展的《机器人产业发展规划(2016-2020年)》(以下简称《规划》),已由工信部、国家发改委、财政部联合印发。

  2.我们的分析与判断。

  (一)《规划》奠定基础,后续政策创主题投资机会。

  《规划》提出了机器人产业发展五年总体目标:形成较为完善的机器人产业体系;技术创新能力和国际竞争能力明显增强,产品性能和质量达到国际同类水平,关键零部件取得重大突破,基本满足市场需求。

  《规划》提出五项具体任务:一是推进重大标志性产品率先突破,要突破弧焊机器人、真空(洁净)机器人、全自主编程智能工业机器人、人机协作机器人、双臂机器人、重载AGV、消防救援机器人、手术机器人、智能型公共服务机器人、智能护理机器人十大标志性产品;二是大力发展机器人关键零部件,全面突破高精密减速器、高性能伺服电机和驱动器等五大关键零部件;三是强化产业基础能力;四是着力推进应用示范;五是积极培育龙头企业。

  为了实现五年目标,《规划》还提出了六项政策措施:一是加强统筹规划和资源整合;二是加大财税支持力度;三是拓宽投融资渠道;四是营造良好的市场环境,制定工业机器人产业规范条件,促进各项资源向优势企业集中;五是加强人才队伍建设;六是扩大国际交流与合作。我们认为可以将智能制造板块分为工业机器人、系统集成/行业应用和服务机器人三个子板块。目前A股中智能制造板块包含50多只个股,前期市场预期较高,业绩增长能够符合市场预期的标的较少,更多体现出主题投资的特点。

  我们认为,《规划》为机器人产业在“十三五”期间的发展奠定了坚实的基础,考虑到中国制造2025的核心领域也是智能制造,未来相关政策有望持续出台,为智能制造板块带来主题性投资机会。

  (二)工业机器人:看好龙头/核心零部件制造商。

  根据高工产研高工产研机器人研究所(GGII)调研数据显示,2015年中国工业机器人市场销量达到6.52万台(不包括直角坐标设备),同比增长23.7%,增速有所放缓,但仍保持较快增长。根据《中国制造2025》技术路线图,到2020年我国工业机器人年销量将达到15万台,保有量达到80万台,自主品牌工业机器人国内市场占有率将达50%,关键零部件国产化率达到50%。

  我们预计2016-2018年我国工业机器人将保持25%的增速,到2018年销量将达到13万台,因行业竞争等原因我们假设2018年国内工业机器人的平均价格为23万/台,到2018年我国工业机器人本体市场规模为300亿元。

  目前在高端机器人领域国产化率仅约10%左右,产业竞争力与国外相比仍存在一定差距。《规划》中明确提出加大财税支持力度、积极培育龙头企业、促进各项资源向优势企业集中,我们认为《规划》为优秀企业发展营造了良好的产业和政策环境,有助于龙头企业的发展;同时,《规划》强调大力发展机器人关键零部件,我们认为机器人核心零部件的国产制造商将充分受益。

  目前工业机器人本体制造主要有机器人、埃斯顿等上市公司,核心零部件有华中数控、上海机电、秦川机床、双环传动、康尼机电等上市公司。

  (三)系统集成/行业应用:实现智能生产,发展潜力巨大。

  工业机器人属于工厂自动化和设备智能化的范畴,为硬件系统;而系统集成/行业应用则是要实现智能生产,侧重于实现管理流程智能化,主要依靠ERP、MES、PLM等偏软件的系统,是智能制造下一步的重点发展方向,潜力巨大。

  对于以软件为主的系统集成相关标的,由于离散制造行业较多、个性化较强,且目前尚未形成绝对龙头和统一的行业标准,能够做出样板工程并为行业接受的公司将具有先发优势。市场更加关注相关企业获取订单和执行项目的能力。我们认为项目经验丰富、团队声誉高、拥有知名客户和样板工程的企业有望脱颖而出。

  目前系统集成/行业应用相关标的有黄河旋风、华中数控、机器人、上海机电、华昌达、蓝英装备、天奇股份、远大智能等上市公司,此外可关注江南嘉捷等。

  (四)服务机器人:爆发点逐步临近,将诞生全球巨头。

  服务机器人大多属于消费品,理论上可实现标准化、系列化产品,较易批量化;一旦拳头产品成功推广,业绩将爆发式增长,有望形成类似于Apple、Google、微软、IBM等全球巨头级龙头企业。

  IFR估计,2014-2017年全球服务机器人市场规模将达到300亿美元,而2013年仅约50亿美元,未来三年复合增速将达22%;在300亿美元的市场规模中,专业服务机器人市场可达189亿美元,个人/家用服务机器人市场可达110亿美元。销量方面,2014-2017年全球服务机器人需求总量将达到3160万台/套,其中专业服务机器人销量13.5万台/套,个人/家庭服务机器人3150万台。

  我们预计中国市场增速远高于全球增速,未来十年全球服务机器人市场需求超1万亿。

  家庭服务机器人、场地专业服务机器人智能化程度较高,有望成为智能终端入口和智能家居平台,未来发展空间巨大。

  服务机器人的发展将由简到繁、由易到难。清洁机器人应用场景简单,看好其率先爆发;手术机器人和军用机器人具备人力所不及的优势和特点,待成本进一步下降和功能继续增强后,有望快速普及。

  服务机器人爆发点临近,我们看好康力电梯、GQY视讯,关注巨星科技、楚天科技、博实股份、机器人、慈星股份、中发科技等。

  更多信息可参考我们2015年10月12日发布的深度报告《服务机器人:爆发点逐步临近--未来世界“新物种”,将诞生全球巨头》(45页)。

  3.投资建议。

  智能装备板块可分为工业机器人、系统集成/行业应用和服务机器人三大子板块,其中工业机器人又可分为本体和核心零部件。

  (1)工业机器人本体相关上市公司包括机器人、埃斯顿、上海机电等;核心零部件相关上市公司包括华中数控、上海机电、秦川机床、双环传动、康尼机电等。

  (2)系统集成/行业应用相关上市公司包括黄河旋风、华中数控、机器人、上海机电、华昌达、蓝英装备、天奇股份、远大智能、江南嘉捷等。

  (3)服务机器人相关上市公司包括康力电梯、GQY视讯、巨星科技、楚天科技、博实股份、机器人、慈星股份、中发科技等投资建议:智能装备板块以主题投资为主,目前估值水平较高,业绩短期较难释放,维持“谨慎推荐”评级。重点推荐有业绩的康力电梯、康尼机电、江南嘉捷,市场预期差较大的(小市值、弹性大)的华中数控、GQY视讯。注:重点推荐个股我们均有深度报告。