纳米技术9只概念股价值解析
国瓷材料:受益于氧化锆及陶瓷墨水增长,2016Q1大增
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:燕云 日期:2016-04-27
投资要点:
2016年一季报,公司实现营业收入10,696.22万元,同比增长25.13%,公司营业利润1,414.56万元,同比增长49.73;归属于上市公司股东的净利润1,510.72万元,同比增长69.24%,符合我们预期。
收入增长主要来自于纳米级复合氧化锆和喷墨打印用陶瓷墨水增长,高毛利的纳米氧化锆的收入占比提升是净利润增速快于收入增速的主要原因。2016Q1,纳米氧化锆系列产品实现营业收入1847.12万元,同比增长173.88%,陶瓷墨水系列产品实现营业收入3908.10万元,同比增长48.35%。截止目前,公司在执行的分散定单合计约为6500万元。
中短期,公司依然处于快速成长期,现有的产品布局将持续贡献新增利润,包括超细氧化铝(主要用于锂电池隔膜涂覆、汽车尾气催化剂、结构件等领域)、纳米复合氧化锆持续放量(齿科、消费电子外,积极拓展锆球、结构件用粉、陶瓷背板用粉等领域)、MLCC 粉体材料受益于人民币贬值稳定增长(积极开拓台湾、欧美和日本市场,研发差异化产品)、陶瓷墨水积极拓展渗花墨水。
长期来看,新的产业布局正在积极实施,丰富产品体系、并向产业链纵深发展。1)2015年,公司开始向产业链下游布局,投资入股深圳爱尔创,深圳爱尔创致力于发展医疗齿科陶瓷、光通讯器件两大产业,是中国产销量最大的齿科用氧化锆高技术陶瓷专业制造厂商之一,是国内最早推行数字化口腔、3D 打印义齿等的领先企业。2 ) 公司拟与GREENPOWERINVESTMENTLTD.合作,共同投资设立山东泓辰电池材料有限公司,从事研发、生产、销售新型电池材料业务,积极在新能源汽车材料领域开拓。3)外延方面,公司与上海涌铧成立的上海涌瓷投资为公司未来发展储备更多并购标的,并加快公司的产业布局,截至目前,此基金已对1个项目进行投资,总投资金额为人民币650万元。
维持盈利预测和投资评级。作为国内罕见的纳米新材料平台公司,我们持续看好公司的未来发展。维持盈利预测,预计2016-2018的营业收入分别为9.90、14.09、20.01亿元,归母净利润分别为1.92亿、2.63亿、3.69亿,同比增长123%、37%、40%,EPS(摊薄后)分别为0.64、0.88、1.23元,维持“买入”评级。
风险提示:1)新品放量低于预期;2)原有产品业绩下滑;3)产品毛利率下滑
拓邦股份:控制器和锂电双轮驱动业绩增长
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:熊莉 日期:2016-04-20
业绩总结:公司发布了2015年年报,2015年实现营业收入14.5亿元,同比增长29.6%,归属于上市公司股东的净利润8062.9万元,同比增长23.9%。利润分配预案为每10股派发现金1.5元(含税)并转增5股。
控制器和锂电业务驱动业绩稳健增长。1)公司传统主业控制器实现收入11.7亿元,同比增长33.2%,其中家电控制器和电动工具控制器贡献了大部分收入,特别是电动工具控制器年销售额超过3亿元,实现翻倍增长;2)锂电产品完成收入2亿元,同比增长63.3%,主要在于公司锂电业务市场拓展顺利,在消费电子、新能源汽车、储能应用等多个领域已实现批量供货,正逐步成为公司新的增长动力;3)三费率同比下降2个百分点,费用率的下滑提升了公司整体的盈利能力。
智能控制器业务仍具增长潜力。1)公司控制器产品应用于家电、电动工具、个人护理等多个领域,在国内控制器上市企业中市占率多年保持第一,目前还拓展至工业控制、医疗器械等新兴领域,有望带来业绩新增长;2)公司海外市场发展迅猛,销售额已超过总收入的56%。去年开始进军印度市场,成立了印度子公司,印度家电市场规模巨大,是公司海外市场未来一大看点。
锂电业务规模化应用取得实质性突破,产能扩产将显著提升业绩。1)公司目前与金龙、陆地方舟等国内主流电动大巴车厂和专用车厂建立了合作关系并实现批量供货,将有力提升公司锂电池在新能源汽车市场的影响力。2)公司锂电产线今年扩产后将实现年产能1亿Ah以上,未来锂电业务发展值得期待。
积极整合产业链,打造智能控制一体化服务。公司定增6亿元,其中投资2.5亿元收购国内领先的运动控制整体解决方案企业研控自动化55%的股权。通过本次并购整合,公司将智能控制业务延伸至工业控制领域,可向客户提供“控制+驱动+电机”一体化解决方案,拓展业务成长新引擎,未来可向机器人等多领域拓展,想象空间巨大。
业绩预测与估值:公司在智能控制领域的一体化战略布局清晰,我们看好公司控制器和锂电业务的成长性,预计未来三年归母净利润复合增速为47.5%。维持“买入”评级。
风险提示:智能控制器销售或不及预期;锂电销售或不及预期;研控自动化发展或不及预期;汇兑损失的风险。
江南化工:布局机器人,定增推进智能化转型升级
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:商艾华,李晓迪 日期:2016-03-28
投资要点
公司是我国民爆区域龙头,规模优势明显,行业资质不断提升。公司是一家集科研、生产、销售和爆破服务一体化的大型民爆上市公司,在产能、规模、技术实力等方面均位于行业前列。目前公司炸药总产能达到26.45万吨,公司业务领域从以民爆生产为主,扩展到民爆流通、运输、材料生产、爆破服务及矿山总承包,业务覆盖10个省区。根据中国爆破器材行业协会的统计,在2014年我国民爆行业生产企业生产总值及工业炸药产量的排名中,江南化工均位居全国第3位,处于行业领先地位。近年来公司的行业资质得到较大的提升,目前具有爆破作业一级资质、爆破与拆除工程专业承包一级资质、建筑施工总承包矿山工程三级资质等,有助于公司延伸产业链,扩展矿山工程总承包业务,提升矿山工程施工领域的综合竞争能力。
民爆行业增速放缓,并购重组成为发展趋势,利好公司等大型企业。近年来随着宏观经济增速明显放缓,民爆行业增速放缓,未来增长最快的将是西部地区,西部民爆需求年均增长将达10%以上。我国民爆行业集中度不高,由于行业新增产能受到严格限制,民爆行业未来的主要发展方向是优化产品结构,实现规模化经营,培育大型企业集团。行业内企业的快速发展将主要依赖于兼并收购等行业整合行为。公司等有实力、有优势的大型企业将获得更有利的发展机遇。
入股北京光年,进军智能机器人市场。公司出资5000万元获得北京光年14.44%的股权,北京光年研发的图灵机器人是用户与互联网连接的桥梁,大规模普及后,图灵机器人有可能成为入口级平台,嫁接各类服务商提供给用户,潜在增值服务商业价值较大。同时,公司将和北京光年积极探索人工智能在民爆行业的应用及融合,实现民爆制造智能化的升级发展,打开新的发展空间。
定增聚集一体化和智能化,推进转型升级。公司拟非公开发行不超过1.2亿股,募集不超过11.05亿元,在聚焦主业的同时推动转型升级。公司将重点拓展爆破工程服务,积极拓展矿山工程总承包及矿山生态修复业务,力争将公司打造成为爆破服务一体化的新型矿山服务商,顺应了行业的发展趋势。同时此次定增募集资金投向民爆智慧工厂项目、智能生产线建设项目、以及数字化民爆产业链项目,将通过制造智能化、管理信息化、安全数字化联动打造智慧工厂,有利于公司“制造智能化、管理信息化、安全数字化”发展战略的全面实施,将大幅提升公司的综合竞争力。2016年2月,公司此次非公开发行获得发审委审核通过。
风险提示:民爆需求低于预期的风险;原材料硝酸铵价格波动的风险;募投项目进展不达预期的风险;安全生产风险。
嘉应制药:收购金沙优势凸显,行业调整促公司蜕变
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王凤华,周蓉姿 日期:2015-04-24
经营数据: 公司2014年实现营业收入5.66亿元,同比增长149.54%;归属上市公司股东的净利润7365.39万元,较上年同期下降47.20%,对应每股收益0.1451元。
净利润大大低于预期。报告期内,公司实现营业收入56582.02万元, 较上年同期增长149.54%;归属上市公司股东的净利润7365.39万元, 较上年同期下降47.20%,低于此前预期。净利润的大幅下降主要系公司2013年整体收购金沙药业时产生非经常性损益10424.02万元, 一次性计入当期投资收益;扣除非经常性损益后,本年度公司实现净利润6442.78万元,比上年同期增长97.34%。
收购金沙优势凸显。公司2013年收购金沙药业的积极作用开始凸显, 医药工业的销售量和生产量均大幅增加。此外,金沙药业历来注重自主研发,拥有接骨七厘片等多种全国独家产品,并对现有的产品进行深度发掘和二次开发。公司在丰富自身产品结构的同时,也大大提高了研发实力。2014年公司研发费用1524.49万元,同比大幅增长645.44%,研发费用占营业收入比例从0.9%增长到2.69%,占净资产的比例从0.25%增长到1.77%。
内外因促行业调整,医改促公司蜕变。在医保控费、新版GMP/GSP 改造检查等外因和行业竞争加剧频频洗牌的内因双重影响下,2014年医药行业增速开始放缓,行业整合是大势所趋。随着医改的持续深入,2015年医药行业将继续发生重要变化。农村和社区医疗体制改革将继续深入,公司将凭借自身产品价廉物美、结构合理等优势, 进一步开拓农村、社区市场。另外,金沙药业长期的研发积累、良好口碑以及品牌效应提高了公司在其他领域的竞争优势,定价议价方面同样优势明显。2015年公司将制定以市场为导向的营销策略, 继续加大研发力度,在医改大潮中静待爆发。
盈利预测及估值。我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.194元/0.272元/0.361元,看好公司中低端市场及研发能力的发展空间, 维持“增持”评级。
通富微电:一季报营收稳定增长,运营支出导致盈利下降
类别:公司研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:谭志勇 日期:2016-04-29
公司动态:
公司披露2016年第一季度报告,销售收入同比上升15.42%为5.92亿元,毛利率水平为20.2%,同比下降1.8个百分点,归属上市公司股东净利润3,107万元,同比下降10.39%,每股收益0.04元,同比下降20.00%。
点评:
国内外市场开拓持续推进,营收保持稳定成长:公司2016年第一季度营业收入同比稳定上升15.42%,我们认为收入增长主要原因是公司在国内和台湾客户方面的开拓持续推进,订单增长规模弥补了在欧美客户方面增长乏力的状况,我们预计随着公司开拓力度的持续增加和渠道服务的逐步成熟,凭借公司在行业内品牌的影响力和技术成熟度,我们预计公司在行业内仍然能够保持较强的竞争力。
南通合肥两地基地尚未投产,费用导致盈利下滑:公司第一季度在营收增长的情况下净利润同比下滑10.39%,由于南通通富、合肥通富投资建设运行费用增加而暂未产生效益,使得公司毛利率水平出现下滑,经营利润率方面,管理费用率同比下降1.5个百分点,销售费用率持平,而两处基地的投资增加推动了财务费用率上升1.0个百分点,总体维持稳定。
国内市场持续开拓,内生外延共同推进产能扩张:客户方面公司国内市场方面积极推动高端客户的开发,包括华为(海思)、中兴通讯、展讯、联芯、锐迪科等。产能方面,外延式并购AMD苏州及槟城的封测资产将会有效提升公司在封测领域的产能规模,而内生性增长则来自于公司在苏通产业园以及合肥产业园方面的建设以及技术升级,未来公司的产线将会在现有的基础上持续增加应用于汽车电子、功率器件、物联网市场等的WLP、SiP等相关技术服务,随着客户开发与产能建设的匹配推进,我们认为公司有望充分有益于产业成长,在营收规模和盈利能力等方面显著提升竞争力。
投资建议:
我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.31、0.44和0.52元。净资产收益率分别为5.8%、7.9%和8.6%,给予增持一A建议,6个月目标价为19.80元,相当于2016年至2018年63.9、45.0和38.1倍的动态市盈率。
风险提示:宏观经济增长乏力影响行业整体需求;产品及技术研发进度不及预期;并购资产的整合速度及效果不及预期。
中天科技:行业景气业绩大幅增长,布局新业务开启全新发展空间
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:胡路 日期:2016-05-03
事件描述
中天科技公布了其2016年一季报。报告显示,公司2016年一季度实现营业收入43.15亿元,较去年同期上升40.33%;实现归属上市公司股东的净利润3.15亿元,同比增长85.25%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润2.35亿元,同比增长98.89%。1-3月基本每股收益为0.302元。
事件评论
一季度延续快速发展,毛利率提升推动利润增长:电信及电力行业旺盛需求所拉动,公司线缆业务持续快速发展,一季度公司营收同比增长40.33%。与此同时,公司毛利率大幅提升,同比增长3.54个百分点至17.28%,使其净利润增速显著超出其收入增速;究其原因,光纤产品价格稳步上升,以及海缆、特种导线等高毛利率业务持续快速发展,使公司盈利能力显著增强。此外,中天宽带、江东金具等公司在收购后可与公司传统业务形成较好协同,持续推动公司收入和利润快速增长。
宽带建设加速,确保光通信业务持续增长:当前光纤光缆市场需求旺盛,确保公司保持快速增长态势。具体而言:1、受“宽带中国”战略所推动,三大运营商继续加大固网宽带建设投入,显著拉动光纤光缆的需求;2、同时4G网络建设仍处于高峰期,而4G基站多采用基站拉远的部署方式,产生巨大的光纤光缆需求;3、2015年以来,商务部对原产自美国和日本的光纤预制棒实施反倾销,对于中天科技等光纤预制棒的供应厂商形成巨大利好。可以看到,公司的光纤及光纤预制棒的生产能力长期处于国内领先地位,无疑将充分受益于行业高景气增长。
募资45亿发展五大项目,聚焦优势领域和新兴产业:公司近期发布非公开发行股票预案,拟募资45亿元发展海洋业务、特种光纤、锂电池及石墨烯等项目,我们看好公司在以上新领域的发展前景。具体而言:1、公司发展海底光电缆、海底观测网用连接设备,不仅可满足海上风电、海上油田等项目对于海缆的大量需求,同时也为后续海底观测网大规模的系统建设和部署奠定基础;2、大有效面积特种光纤在长距离传输方面有出色表现,可满足下一代网络建设需要,该研发和产业化项目将进一步巩固公司在光通信领域的核心竞争力;3、在新能源领域,募投项目将加速完善其产业布局,打造公司新的收入和利润增长点。
投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年的摊薄EPS分别为1.28元、1.59元、1.96元,重申对其“买入”评级。
必康股份点评报告:电解质业务提供高增量,医药业务实现高增长
类别:公司研究 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:姬浩 日期:2016-04-28
公司2015年顺利兑现业绩承诺,2016年完成承诺是大概率事件。2015年公司净利润5.68亿元,完成不低于5.65亿元的业绩承诺。2016年Q1公司净利润2.33亿元,受益于六氟磷酸锂产品需求旺盛和陕西必康GMP改造的完成,H1净利润预计在4.6亿元左右,维持100%以上的高增速,剔除原九九久业务贡献,陕西必康全年兑现6.30亿元业绩承诺概率大。
2016-2017年,六氟磷酸锂业务将提供高业绩弹性。(1)当前时点,公司2000吨六氟磷酸锂已满负荷生产,市场价格维持在40万以上的高位,考虑全球供给缺口,价格保持在35万均价将是大概率,中性估计净利润贡献在3.0亿元;(2)2016年底公司新增3000吨产能将投入试生产,业绩增量进一步加大。
控股股东Q1持续七次增持坚定信心。公司实际控制人李宗松先生3月上旬短时间内持续七次增持,均价14元左右,累计金额约2.9亿元,表明借壳后对公司的充分信心。
盈利预测与估值:医药业务,假设陕西必康完成其2015-2017年业绩不低于5.65亿元、6.30亿元及7.20亿元的承诺,2016年给予29.5倍PE,市值空间为186亿元;六氟磷酸锂业务,中性判断将实现2.5-3.0亿净利润,2016年给予43.3倍PE,空间为108-130亿元。公司合计空间为294-316亿元,维持强烈推荐。
催化剂:六氟磷酸锂持续涨价;公司大健康外延战略布局。
风险提示:NEV市场增长不及预期;陕西必康业绩承诺不兑现
超声电子半年报点评:智能手机供应链拉货和4G建设推动公司增长
类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:丁思德 日期:2014-08-18
事件:
2014上半年,公司实现营业收入18.44亿元,同比增长9.98%;归属于母公司所有者的净利润7621.05万元,同比增长69.12%;归属于母公司所有者权益合计27.2亿元,同比增长44.8%;基本每股收益0.16元。
点评:
1、国内消费电子用PCB重要供应商。公司主要从事HDI及高多层印制电路板(PCB)、液晶显示器、覆铜板、电容式触摸屏的生产和销售。PCB板主要应用于智能手机、汽车电子、通讯基站,是苹果公司PCB板供应商;触摸屏现有手机客户包括中兴、海信、联想等国内知名品牌。
2、毛利率提升、费用率下降提升盈利能力。半年度毛利率20.50%,同比增加1.33个百分点。其中,液晶显示器、覆铜板毛利率较上年同期上升1.68%、6.84%,主要是因为公司调整产品结构,加大高附加值产品的产销量以及产品提价提升了毛利率。报告期内,期间费用率为13.3%,较上年同期下降1.1个百分点,主要因为销售费用和财务费用相对下降较多。
3、智能手机引领消费电子持续繁荣,带动公司营收净利增长。2014Q1、2014Q2全球智能手机出货量分别为2.82亿部、2.953亿部,同比分别增长28.6%、23.1%。我们认为,考虑到三四季度苹果、三星、华为、小米等厂商陆续推出新机拉动出货量,2014全年出货量增速要要高于IDC此前预测的低于20%的增长率。
智能手机拉动供应链备货。从6、7月开始智能手机台湾供应链持续供给不足,半导体制造商台积电、联电订单饱满,晶圆交货期由正常的一个季度增加至五个月以上;主要封测台厂出货持续乐观,部分台厂调高今年资本支出规模;苹果iPhone6、iPad旺季出货启动在即,加上三星、小米等新厂商开始大量采用金属外壳,金属外壳产能出现严重供不应求;台湾PCB厂商7月营收数据实现环比增长,产能利用率已从二季度的90%提高到95%。
在智能手机等消费电子持续繁荣的带动下,公司高层PCB产销两旺,目前基本处于满产状态,新募投项目产能已达到60%,主要应用智能手机领域。公司是苹果PCB板的供应商,2014年三四季度iPhone6、iWatch等新品发布将提升对PCB的需求,对公司产品将起到拉动作用。
4G和汽车PCB也是销售驱动力。公司4G基站用PCB板已大批量供货,同时4G手机换机潮来临,将共同推动4G系统设备出货量增长,一定程度上推动公司PCB产品销量上升。汽车PCB板方面,主要应用于多媒体影音系统、倒车雷达、导航系统、防盗器、发动机控制系统(如ECU、EPS、ABS等),目前汽车板销售占比15%-20%,汽车用PCB作为整车可靠性保证的一部分,质量要求很严格,尤其性能保证方面,因此,其附加值通常比普通消费类印制板要高。
4、主要的增长预期来自触摸屏业务。募投的电容式触摸屏产业化建设项目已于2014年5月份顺利部分投产,形成了年产15万平的电容式触摸屏产能。公司触摸屏技术主要是OGS,目前智能设备触控市场上OGS大规模应用趋势明显,今年公司电容屏新项目建成,新生产线将释放产能,将拉动公司销售收入的增长。
5、盈利预测及评级。预计2014-2016年净利润增速分别为76.15%、41.37%和24.91%,EPS分别为0.44、0.62和0.77元,上一交易日收盘股价对应PE分别为31、22和17倍;尽管公司相对估值较为合理,但是不排除超预期的可能,给予公司“增持”评级。
6、风险提示:1)铜价格和劳动力成本上升影响毛利率,2)触摸屏产能释放低于预期。
楚江新材:产品结构优化叠加顶立科技并表,公司业绩大增,维持“买入”评级
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:徐若旭 日期:2016-04-25
投资要点:
公司发布一季报,符合预期。报告期内,实现营业收入15.68亿元,同比下滑9.93%;实现归母净利润2249万元,同比增长831.99%。基本EPS0.051元,加权ROE1.34%。公司业绩符合我们预期。公司同时发布中报预测,预计2016年1-6月公司归母净利润为4428-6272万元,同比增长20%-70%。
并表顶立科技增厚业绩,盈利能力明显增强。公司业绩同比大增有两方面原因:一是顶立科技15年12月并表,今年一季度新增了高端热工装备业务的收入和利润;二是主业铜加工产品结构有所优化,高附加值的产品占比上升。一季度公司整体毛利率达到6.01%,为近年来的最高水平(毛利率提升也有铜价下跌的因素)。顶立科技的收入有明显季节性,四季度一般是交货高峰期,因此我们判断公司毛利率仍有上升空间。
定位新材料+高端热工装备平台,内生外延保增长。公司长期成长逻辑不变,正围绕现有技术和产品搭建新材料+高端热工装备的产业平台,且外延式资本运作会是实现这个产业平台的重要途径之一。而公司主业铜材深加工在产品结构上还有很大的调整空间,非公开发行募投项目中的高附加值的磷铜、白铜以及多元铜合金产品相比公司原有的黄铜产品附加值增加一倍以上,4万吨产能投产后公司盈利能力也将明显提升。
短期股价回调后安全边际更高,维持盈利预测和“买入”评级。短期来看,公司股价经过回调相比大股东15元的增持价格(1.5亿元规模)和公司14.14元的定增底价溢价很小,安全边际较高,目前位置是中长期的买点,后期公司股价催化剂包括定增获批、业绩高增长兑现以及外延预期。我们维持对公司的盈利预测, 预计公司16-18年净利润分别为1.60/2.45/3.86亿元,完全摊薄EPS 分别为0.29/0.44/0.70元(假设增发股本为1.1亿股,不考虑增发EPS 分别为0.36/0.55/0.87元),对应目前股价动态市盈率分别为55X/36X/23X(不考虑增发摊薄为44X/29X/18X)。我们维持对公司22.07元的目标价,对应2017年PE为50X,维持买入评级!