磁悬浮11只概念股价值解析
正海磁材:成功开启跨界发展模式
类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司 研究员:严浩军 日期:2016-04-20
事件:公司发布2015年年报,报告期内,公司实现主营业务收入136,583.71万元,比去年同期增长77.60%;实现营业利润16,932.04万元,比去年同期增长32.14%;实现归属于上市公司股东的净利润15,767.95万元,比去年同期增长39.45%。实现每股收益0.32元。
公司拟以2015年末期总股本50507万股为基数,每10股派0.6元(含税)。
结论:公司是国内高性能钕铁硼永磁材料的龙头企业,2015年,公司牢牢把握住风力发电、变频空调等传统优势市场需求增长的良好契机,进一步巩固了自身在传统国内市场的优势地位。收购上海大郡使公司实现了在新能源汽车产业核心环节的业务布局,开启了“高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统”的双主营业务的跨界式发展模式。预计公司16-17年每股收益分别为0.49元、0.70元。给予增持评级。
正文:
公司钕铁硼永磁材料优势地位得到进一步巩固。公司是国内高性能钕铁硼永磁材料的龙头企业,下游市场主要包括风力发电、汽车EPS、新能源汽车、节能电梯、节能环保空调、消费电子等。2015年,在下游领域的需求尚未整体好转的情况下,公司牢牢把握住风力发电、变频空调等传统优势市场需求增长的良好契机,进一步巩固了自身在传统国内市场的优势地位;同时充分利用专利障碍解除的有利条件,加大了新兴及海外市场的开拓力度,促进公司销售收入和净利润相应增长。2015年,公司钕铁硼永磁材料的业务收入为934,498,058.97元,比上年同期增加21.51%;毛利率比上年同期增加0.74%,达到25.69%。
收购上海大郡使公司实现了在新能源汽车产业核心环节的业务布局。2015年3月,公司完成了发行股份及支付现金购买上海大郡81.5321%股权事项,自2015年4月10日起,上海大郡纳入公司的合并报表范围。通过本次并购,公司实现了向下游新能源汽车电机驱动系统领域的快速切入。凭借多年来在新能源汽车电机驱动领域的研发积淀,上海大郡先后推出了拥有自有核心技术、适应市场需求的系列化电机驱动系统产品。在国内新能源汽车产业快速增长的带动下,上海大郡新能源汽车电机驱动系统的销售较去年同期实现了大幅增长。2015年,上海大郡共销售新能源汽车电机驱动系统20,950套,同比增长3.65倍;共实现业务收入431,339,044.12元,占营业收入比重达到了31.58%,毛利率水平为32.88%。
定增将有效提升公司资金实力。根据公司公布的方案,公司拟以每股15元的价格非公开发行不超过8000万股,募集资金总额不超过12亿元,募资将全部用于补充公司流动资金。一旦方案得以成功实施,公司资金实力将大幅提升,将有助于加速公司“高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统”双主业的共同发展。
预计公司16-17年每股收益分别为0.49元、0.70元。给予增持评级。
银河磁体:毛利持续提升,热压磁体放量
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:葛军,熊文静,王一川,孙景文 日期:2016-04-27
报告要点
事件描述
银河磁体发布2016年一季报。2016年一季度公司实现销售收入9165.5万,同比增长1.85%,实现归属于母公司净利润2247.37万,同比增长23.75%,实现eps0.07元(去年第四单季0.086元);单季毛利率36.64%,环比上升1.87个百分点。
事件评论
MQ磁粉专利到期,成本下降提振毛利。2015年公司钕铁硼平均吨单价约30万元,同比下滑3.9%。另一方面,MQ磁粉专利到期使得公司生产成本大幅下降4.7%,平均吨成本约为20万元,同比下滑9.2%。
成本下降直接拉动公司毛利提升,此外,我们认为MQ磁粉专利到期将对公司经营形成中长期利好,主要体现在两方面:(1)打破磁粉供应的垄断格局。子公司园通磁粉生产的磁体可以直接出口,降低生产成本,扩大市场份额。(2)加速钕铁硼对铁氧体的替代。磁粉到期叠加稀土价格处于底部,粘结钕铁硼性价比凸显,原先使用铁氧体的微电机领域有望被加速替代。
产品结构有望持续改善。报告期内,公司产品结构持续优化,硬盘驱动器和光驱磁体应用持续下滑,但汽车类磁体占比迅速提升,并实现总体销量正增长。我们认为,稀土价格维持低位以及汽车整体电动化水平提升将进一步提升公司汽车用粘结钕铁硼磁体的的收入占比,并提升毛利水平。另一方面,虽然硬盘驱动器需求稳中趋降,但公司市场份额有所提升,硬盘用磁体销售收入同比有一定增加。
热压磁体放量,贡献新的利润增长点。2016年Q1完成热压钕铁硼订单299万,较2015全年热压钕铁硼收入165.8万增长80%,按照50万每吨售价估算,公司一季度热压钕铁硼销量超过60吨,标志着公司热压磁体工业化生产的技术障碍已经消除,未来两年随着客户认证的持续推进,热压磁体业绩贡献有望快速增长,从长期看将取代现有粘结钕铁硼成为公司未来第一大利润来源。
投资建议:维持“买入”评级。我们认为,MQ磁粉到期将优化公司产品结构,提升中长期盈利能力,公司全球粘结钕铁硼龙头地位无可撼动。同时,热压磁体实现工业化生产,未来将成为新的重要利润增长点,短期也将充分受益稀土价格上涨。预计2016-2018年eps分别为0.32、0.34和0.37元,维持“买入”评级。
江粉磁材:转型,跨境电商、供应链金融蓄势待发
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:陈炳辉 日期:2015-03-24
事件
近日,江粉磁材公告了2014年年报,年报显示,2014年,公司实现营业收入20.60元,同比增加46.62%。实现营业利润-1390.88万元,同比下降300.80%,实现净利润(归属于母公司所有者)355.53元,同比下降79.35%。EPS0.01元。
近日,公司公告拟以857.67万元的价格转让公司持有的北京东方磁源60%股权。
评论
磁材、电机主业业务持续低迷:2014年公司主动因应永磁铁氧体市场需求变化,进行了产品结构调整,软磁铁氧体市场需求疲软,产能利用不足,公司产品的产销量和营业收入有所下降。
公司近两年并购的模具、线缆等业务盈利能力也未改善:1、2012年和2014年公告先后获得了江磁线缆55%和45%的股权,以期与公司电机业务形成一体化供应,但2014年,江磁线缆亏损的局面还没有改观,亏损了794万元。2、公司并购的东莞金日模具公司在2014年也亏损了557.52万元。
战略调整,有进有退。吸取了前期扩张并购的经验,公司开始对业务进行梳理,一方面加强对磁材等主营业务的管理,实现集约化生产,研究产品应用市场发展,进行战略性、前瞻性的战略布局,在新产品应用领域实现突破。一方面,从一些盈利能力差,管理难度大、参与度不高的企业中退出。此次,公司又出售了东方磁源公司60%的股权。
进一步转型,公司拟增发收购帝晶光电,进入到触摸屏行业:公司2014年底公告,拟以发行股份及支付现金的方式购买帝晶光电100%的股权,帝晶光电100%股权预估值为15.5亿元,其中以发行股权的方式支付对价的70%(发行价12.36元/股),30%为现金。同时,公司拟以不低于11.59元的价格向不超过10名投资者发行股份,配套融资38750万元。原股东承诺帝晶光电2015年度、2016年度、2017年度实现的扣非净利润分别为人民币1亿元、1.30亿和1.7亿元。帝晶光电主要产品为液晶显示模组和触摸屏,广泛应用于手机、平板电脑、播放器等产品,2013年实现净利6926万元,2014年前三季度净利增至7666万元,该公司业务发展快,成长性较好。若能成功并购,公司业绩的增长就有了支撑,抗风险能力也显著提升。
打造跨境电商及综合服务链,向供应链金融进军。2014年4季度,公司成立了中岸控股,增资获得了中岸国际船舶货物运输代理有限公司(中岸货代)、江门市江海区外经企业有限公司(江海外经)、中岸报关报检有限公司(中岸报关)、中岸物流中心有限公司(中岸物流)各51%股权。按公司战略,公司将依托中岸控股旗下进出口贸易、报关、报检、物流、跨境电商等业务打造地区性供应链金融服务业务。
跨境电商业务起步。2015年初,中岸控股旗下中岸跨境电商综合服务有限公司顺利完成海关注册备案,成为江门关区首家专业从事跨境电商服务的企业,未来将依托江门中岸保税仓以B2B2C业务模式发展跨境店商业务。江门虽然并不在国务院的跨境电商试点城市,但江门是广东跨境电子商务入境快件查验业务的三个口岸之一(其它两口岸为广州、佛山)。江门海关清关效率高,2015年2月,江门跨境快件分拣清关中心正式启用,并成功实现关检“联合查验、一次放行”的“一站式作业”,建成了全国首个跨境贸易电子商务领域“单一窗口”,日处理进出口快件达10万件,仅一个月,江门海关验放进出口快件超百万件,货值1.63亿。可见江门发展跨境电商有地域优势。同时,中岸控股也将受益于跨增电商起步过程中对物流等综合贸易服务需求的提升。
在供应链金融方面,公司持有江门市江海区汇通小额贷款公司25%股权,依托中岸控股旗下进出口贸易、报关、报检、物流、跨境电商等业务,公司的区域性供应链金融服务有成长潜力。
投资建议
我们预计,若收购帝晶光电成功,公司2015、2016年摊薄业绩分别为0.23和0.36元,我们看好公司在磁材、帝晶光电稳定现金流支持下,公司跨境电商及供应链金融业务的发展前景,为此,首次给予公司“增持”评级。
宁波韵升年报点评:业绩符合预期,多点共振促16年业绩持续增长
类别:公司研究 机构:中原证券股份有限公司 研究员:牟国洪 日期:2016-04-06
2015年,公司业绩符合预期。15年营收总体基本持平,净利润增长主要源自伺服电机产品放量,以及投资和理财收益大幅增加。16年公司主营业务增长确定,主要基于并购将切实提升公司钕铁硼磁材业绩和行业地位、稀土价格将企稳回升和新能源汽车为代表的需求将持续增长,以及伺服电机产品将持续放量。预测公司2016-17年全面摊薄后每股收益分别为0.95元与0.80元,按03月31日19.76元收盘价计算,对应的PE分别为20.84倍与24.69倍。目前估值相对板块较为合理,维持“增持”投资评级。
盈利预测与投资建议。预测公司2016年与2017年全面摊薄后每股收益分别为0.95元与0.80元,按03月31日19.76元收盘价计算,对应的PE分别为20.84倍与24.69倍。目前估值相对板块较为合理,维持“增持”投资评级。
风险提示:稀土价格大幅波动;新能源汽车进展低于预期;行业竞争加剧。
中科三环:毛利企稳,短期充分受益稀土价格上涨
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:葛军,熊文静,王一川,孙景文 日期:2016-04-28
产品价格处于底部,销量放缓拖累公司业绩。报告期内,公司毛利率环比四季度单季下滑2.9个百分点,但与2015全年相比则微升0.37个百分点。我们认为目前的钕铁硼价格处于历史底部区域,继续下跌的空间较小,毛利率有望保持稳定。然而需求下滑导致销量放缓成为拖累公司业绩的主要因素。我们认为,去年是钕铁硼价格探底的一年,而今年将是磁材龙头公司销量增速探底的一年,我们认为随着新能源汽车,节能环保等领域需求的稳步增长,中长期依然看好销量增速回升。
短期充分受益稀土价格上涨。一季度末,公司存货账面价值9.37亿,存货占市值比位于A股主流磁材公司第一。我们认为,公司作为国内钕铁硼龙头企业,稀土价格上涨有利于产品价格及毛利的回升,相比A股其他磁材公司,三环稀土存货弹性最大,短期将充分受益稀土价格上涨。
与日立合作稳步推进,中长期发展前景可期。公司与日立金属合作建厂正在稳步推进中,三环将巩固自己国内高性能钕铁硼行业的龙头地位,享受中国新能源汽车市场的快速成长。另一方面,作为中国高端制造代表,公司将长期受益于“中国制造2025”这一国家战略,其中高档数控机床和机器人、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、农业机械装备等重点领域都将提升市场对钕铁硼的需求。公司中长期发展前景依然向好。
投资建议:维持“买入”评级。我们认为钕铁硼价格已经处于历史底部,毛利继续下滑空间较小,短期作为存货弹性最大的磁材公司将充分受益稀土价格上涨;中长期市场需求将极大受益新能源汽车及其他中国高端制造业发展。预计2016-2018年eps分别为0.28,0.35和0.38元,维持“买入”评级。
卧龙电气:拟收购OLI公司80%股份,提升海外市场拓展能力
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:华巍 日期:2015-11-25
结论与建议:
公司今日发布公告,拟以自筹资金5711万欧元收购OLI 公司80%股份。OLI公司是全球最大的振动电机制造商。此次交易符合公司发展战略,将为公司全球营销网络拓展、电机制造水平提升、现有产品间协同整合提供有力支持。展望未来,公司近期幷购动作不断,围绕着电机与控制产业方向,立足于完善产业布局,打造国际一流的系统集成商和整体方案解决商。
预计公司15、16年分别实现收入88.74亿元(YOY+43.3%)、118.66亿元(YOY+33.72%),实现净利润4.94亿元(YOY+10.75%)、6.11亿元(YOY+23.73%),EPS0.44、0.55元,当前股价对应15、16年动态PE36X、29X,考量公司未来发展前景,估值有提升空间,维持“买入”建议,目标价21.0元(对应2016年动态PE38X)。
拟收购OLI 公司80% 股份, 提升海外市场拓展能力: 公司拟用57,114,189.97欧元从WAM GROUP S.p.A.(占OLI 公司96%股份)及Giorgio Gavioli 先生(占OLI 公司4%股份)收购OLI 公司80%股份,其中WAM 转让78%,Gavioli 转让2%。同时依据协议约定,未来几年存在继续收购剩余20%股份的可能。OLI 公司是振动电机和助流器生产企业,拥有54年发展历史,具有一流的振动电机制造技术、先进的管理水平、现代化的工艺装备、全球化的销售网络,也是全球最大的振动电机制造商。截止2015年8月底,OLI 总资产4,658万欧元、净资产3,367万欧元;2015年1-8月实现营业收入1,721万欧元,净利润345万欧元。此次交易符合公司发展战略,将为公司全球营销网络拓展、电机制造水平提升、现有产品间协同整合提供有力支持。
加码新能源汽车动力总成产业,有望形成新的业绩增长点:公司10月28日公告拟以自筹资金+银行贷款总计7.4亿元在浙江绍兴新建厂房用以新能源汽车电机及电机控制系统产业化生产。预期项目可年产10万套,可实现年销售收入1.5亿元,利润总额1.89亿元,投资利润率25.62%。在国家大力推广新能源车背景下,公司加码新能源汽车领域的投资,本次项目有利于提升公司在新能源汽车总成制造上的核心竞争力,实现产品结构的优化升级,提升主业的规模和竞争实力,有利于公司的市场开拓幷提升行业地位,幷有望形成新的业绩增长点,公司的长期发展奠定良好基础,符合公司的战略发展目标。
加快产业幷购步伐,完善产业布局:公司近期收购防爆电机龙头企业南防集团,建立国内防爆电机市场的领先地位。收购意大利SIR 后,取得了在工业机器人应用的前端性技术及整体方案的设计与解决能力,幷大力开拓国内机器人市场。此外,公司与上海大郡合资设立新能源电机合资公司实现关键部件、动力总成系统制造基地。与欧洲 ATB 集团建立国内合资公司绍兴澳特彼电机有限公司,实现超高效节能电机 OEM 生产制造,在开拓北美等国际市场的同时提升国内电机生产、 制造、工艺以及技术。一些列布局均围绕着电机与控制产业方向,立足于完善产业布局,打造国际一流的系统集成商和整体方案解决商。
盈利预测:预计公司15、16年分别实现收入88.74亿元(YOY+43.3%)、118.66亿元(YOY+33.72%),实现净利润4.94亿元(YOY+10.75%)、6.11亿元(YOY+23.73%),EPS0.44、0.55元,当前股价对应15、16年动态PE36X、29X,考量公司未来发展前景,估值有提升空间,维持“买入”建议,目标价21.0元(对应2016年动态PE38X)。
中科电气:新产品将成为今后增长的主要来源
类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:周紫光 日期:2014-03-13
事项:2013年营业收入为2.56亿元,同比增长15.26%;归属上市公司股东的净利润为7163万元,同比增长99.5%,扣非后净利润同比增长24.75%;每股收益为0.4元。此外,公司计划每10股转增3股并派发股利2元(含税)。
平安观点:
新产品将成为今后收入增长的主要来源
2013 年,公司连铸EMS 业务由于新产品的销售实现了较快增长,但起重磁力设备因为下游行业更加不景气而快速下滑。在毛利率方面,EMS 有小幅提升,我们认为主要是因为毛利率较高的新产品和板坯EMS 占比较高以及方圆坯EMS 毛利率有所回升,未来随着新产品销量的增加,毛利率有可能继续提升;起重磁力设备毛利率小幅下跌,也反应了其不景气的现状。按公司批露的信息,2013 年公司的新产品中间包电磁感应精炼装置获得订单、板坯结晶器电磁控流装置新增订单4 套,累计6 套,已交付3 套,新产品在2013 年已确认收入2964万元,是整体收入增长最主要的部分。我们认为,公司今后两年的增长仍将主要依靠新产品的贡献。
业务拓展前景值得期待
除了原有业务的新产品外,公司的新业务也值得关注,可用于中低速磁悬浮列车的电永磁混合悬浮磁铁通过了出厂验收,与国家卫星定位工程技术研究中心签订了北斗产品的战略合作协议,这表明公司具备较强的技术研发实力和跨行业发展能力,为两年后公司可能持续快速发展奠定了基础。我们认为电磁应用领域很广,公司具备将其在冶金行业长年积累的电磁技术向其它领域扩展的实力和可能,此外公司目前仍有2.8 亿超募资金尚未使用,因此公司未来的发展前景值得关注和期待。
估值及评级:我们认为公司今后由于新产品推广和持续的研发投入,将使销售和管理费用维持较快增长,因此将2014~2015 年EPS 预测从0.50 和0.68 元下调至0.48 和0.63 元,扣除2013 年处置土地利润的影响后,将分别增长120%和31%,对应3 月12 日收盘价PE 分别为23.5 和17.9 倍,维持 “强烈推荐”投资评级。
风险提示:1、下游需求恶化; 2、新产品推广低于预期。
金通灵:节能环保新能源核心装备优秀民企,受益无人机/军民融合、“美丽中国”
类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2015-11-23
投资要点:
流体机械优秀民企,受益军民融合、“美丽中国”。
公司离心风机多年来位居国内第一;已布局鼓风机、压缩机、汽轮机、无人机、燃气轮机五大业务。其中鼓风机平稳增长;压缩机、汽轮机快速增长,无人机、燃气轮机为新增长点。未来受益军民融合、“美丽中国”。
传统业务聚焦节能环保新能源;压缩机、汽轮机将快速增长。
公司业绩驱动主要为:(1)产品结构升级;(2)进口替代及新产品新市场开拓;(3)“产品+服务”系统集成项目(工程总包)。公司鼓风机产品收入4亿元,未来几年预计5亿元/年,平稳增长;压缩机去年收入2亿元,订单趋势乐观,进口替代空间大,未来目标是在100亿市场中占10-15%,有望实现收入10-15亿/年。汽轮机市场需求超100亿,若公司生物质发电汽轮机项目获突破,未来有望达10-15亿元/年。
研发能力较强,人才聚集,新品储备丰富,发展后劲/催化剂充足。
公司与美国ETI、中科院热物理研究所、西交大展开合作,新产品:磁悬浮制冷压缩机、二氧化碳压缩机、天然气透平膨胀机等。公司整合林峰团队与李冰团队,在涡喷发动机、无人机领域取得重大突破。
涡喷发动机研制成功,无人机已试飞成功,将受益“军民融合”。
公司成功研发了70公斤推力的小型涡轮喷气发动机,并以此为基础研制了高亚音速无人机。公司无人机已试飞成功,在军方专业参展中已获军方高度评价,目前已与航天三院等单位初步达成OEM 合作意向。
投资建议:中国制造2025典范,未来3年业绩高增长;谨慎推荐。
预计2015-2017年EPS 为0.23/0.50/1.00元,PE 为176/80/40倍,未来3年业绩CAGR 达146%。将受益无人机、军民融合、“美丽中国”主题。
催化剂:军工资质获突破,汽轮机项目重大突破、燃气轮机重大突破l 主要风险因素:宏观经济下行超预期,新产品开发、市场推广低于预期
申能股份:受益上海地区用电净需求增加,公司业绩快速增长
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:童飞 日期:2015-11-03
事件评论
受益于上海地区用电净需求增加,公司业绩快速增长。15年前三季度,公司实现营收216.82亿,同比增长16.19%,主要源于上海市全社会用电量增长高于区外来电的增长,归属于母公司净利润19.83亿,同比增长39.38%;第三季度实现营收53.15亿,同比增长17.2%,归属于母公司净利润2.99亿同比增长44.7%。收入的增加主要受益于上海地区电力净需求增加,带来公司前三季度完成发电量194.9亿千瓦时, 同比增长12.8%所致。
新能源建设逐步加强,能源结构不断优化。顺应国家发展新能源趋势,公司大力发展风电,优化能源结构。截至目前,公司完成收购申能集团、上海燃气集团所持新能源公司合计70%股权,完成对新能源公司100%的控股;新能源公司于今年4月份投资设立上海申能滩涂风电公司,新增风电装机7万千瓦;7月,新能源公司投资成立天津申能负责北大巷风电项目,全部投产后预计新增规模15万千瓦。
上海市电力龙头,享国企改革和电力改革双重红利,预计公司2015~2017EPS 分别为0.53、0.56、0.56,维持“买入”评级。
申通地铁:主辅并重,多重催化,从新铁和港铁看申通
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:韩轶超 日期:2015-09-01
报告要点
公司简介与横向比照:专注地铁运营,业务结构单一
申通地铁是专注地铁运营的上海地方国企,以SMRT(新加坡地铁)和港铁公司作为参照对象,公司在地铁运营业务的本地市占率、收入结构的丰富性和单票价的水平上都有显著的提升空间。
新加坡地铁模式:地铁+商业为核心,较高市场化程度
新加坡地铁施行地铁+商业为核心业务模式。地铁业务采用建设与运营拆分的运营模式:政府低价授权,企业自负盈亏;地铁票价适用有约束的票价调整机制:公式透明,兼顾企业与公众利益,但政府有一票否决权。另外,SMRT 开展的商业租赁和广告业务,主要是依靠公司在137.6公里的地铁沿线内所拥有的各种可调用资源。这两项业务过去11年的收入年复合增速达到16%, 毛利率始终维持在60%以上。
港铁公司模式:地铁+商、物业组合,完全市场化运营
港铁公司的业务以地铁+商、物业为组合,完全按市场化运营。地铁业务采用公私合营的运营模式:政府出地,企业负责建设+运营,实现物业反哺地铁运营。地铁票价采用可加可减调整机制:完全透明的调价机制,基于物价和工资变动幅度设立。除此以外,1)车站商务:“广通商”三位一体,高盈利兑现增值;2)物业业务:零售物业为主,反哺地铁运营。
申通地铁何去何从:主辅并重,多重催化
我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.15元、0.22元和0.25元。申通地铁未来的看点可以概括为主辅并重,多用催化:1)辅业的注入或延伸, 目前仍在集团旗下的“广通商”和物业经营权,或许是公司未来最大的看点; 2)主业增量,2016年迪斯尼开园带来的增流效果;3)主业增厚,集团内其他地铁资产的注入预期;4)主业涨价,地铁票价提升的可能性。综上, 我们给予公司“增持”评级。
金自天正:立足冶金自动化,拓展机器人行业
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:后立尧 日期:2015-04-30
投资逻辑.
钢铁行业推进两化深度融合,自动化系统产品和技术是转型升级基础。我国钢铁行业目前处于产能过剩阶段,未来发展将以提高质量和效益为核心。根据工信部2015 年1 月印发的《原材料工业两化深度融合推进计划》,钢铁行业未来的发展的主要内容将是应用“互联网+”,把信息化技术应用的钢铁行业较为成熟的自动化系统中,这一过程离不开冶金自动化产品和技术的支持。
公司从事冶金自动化行业多年,产品和技术积淀丰厚助力钢铁行业转型升级。近年来虽然钢铁行业投资规模下降,但总额仍处于相对高位。我们估算,2015 年钢铁行业自动化系统市场规模为330-370 亿元。公司继承冶金自动化院30 年的科研成果,拥有强劲的技术实力和丰富的产品,具有承接大型、复杂自动化工程的综合能力。公司秉持“立足冶金”的战略,有望继续在冶金自动化领域获得更多市场份额。
积极拓展非钢铁领域,码垛机器人项目落地,拓宽产品市场空间。由于公司业绩受钢铁行业影响较大,公司已制定“拓展外行业应用”的战略,将自动化领域产品应用于轻工、建筑、环保等领域。近年来,非钢铁领域收入持续增长,收入占比逐步提升至2014 年的23%。此外,公司凭借在自动化行业积累的技术经验,开发了全自动机器人码垛系统,介入码垛机器人应用市场。
该产品应用领域广泛,包括食品、饮料、医药、化肥等行业,目前已有项目在东莞和北京实施。
投资建议.
考虑公司在冶金自动化领域丰厚的技术积淀、非钢铁领域业务持续拓展、码垛机器人项目的落地实施,我们给予“买入”评级。
估值.
我们预测公司2015-2017 年的主营业务收入分别为6.33 亿元、7.28 亿元、8.48 亿元,分别同比增长10.7%、15.0%、16.5%;归母净利润分别为3900 万元、4700 万元、5400 万元,分别同比增长122%、19%、15%。
EPS 分别为0.18/0.21/0.24 元,对应PE 分别为99/83/72 倍。
风险.
下游钢铁行业持续低迷、转型升级进展缓慢,非钢铁领域进展不顺。