海通证券：电子竞技 专业娱乐大有作为

　　电子竞技是一种结合“游戏+体育”的专业娱乐竞技形态,全球市场前景广阔。全球电子竞技市场规模在2015年达到3.25亿美元。2012-2017年全球电子竞技市场复合增长率将达到29%。预计2019年将可能实现10.72亿美元。全球电竞参赛、观赛热情高涨,电竞观众突破2.1亿人。我们预计电子竞技行业在2016年将进入爆发期,未来会出现一大批优质的游戏内容、赛事运营和游戏媒体相关优质公司。

　　电竞发展的核心驱动因素:政策开闸、资本注入、社会认同。2003年国家体育总局将电子竞技运动设立为我国正式开展的第99个体育项目,政策不断放开管制;各路资本积极介入电竞产业,YY、普思资本、红杉资本、金亚科技和浙报传媒累计向电竞行业投资约10亿元;中国参与电竞比赛和观看赛事的人数在不断增长,据艾瑞统计,2016年人数将突破1亿,电子竞技的社会认同度在进一步提升。

　　电竞产业链日趋完善,盈利模式走向多元。从整个电竞产业来看,其上、中、下游产业链分别是游戏内容生产与运营、赛事运营和电竞周边生态。电竞的上中下游产业链初步形成了各自的商业模式,其中游戏生产与运营依靠独家代理权获利,盈利模式单一,而赛事运营和电竞周边生态则可依靠虚拟门票、广告、游戏联运、游戏周边、淘宝商城等实现增收,变现模式多元。

　　中国电竞走向专业化,大众化和偶像化,“移动/VR+电竞”值得期待。未来中国电竞赛事节奏将加快,技术性和战术性提高,朝专业化方向发展。电竞游戏操作上,门槛将降低。电竞游戏内容上内涵将不断深化、观赏性不断增强,满足专业赛事的需求。随着移动设备的普及和“VR+”时代的到来,“移动+电竞”和“VR+电竞”将成为电竞行业新的发展方向。此外,类似于韩国电竞偶像专业科学地经营个人品牌和商业拓展,将是未来中国电竞偶像发展的方向之一。

　　推荐标的:我们看好电竞行业未来的高速成长性,建议关注具有突出的游戏、电竞赛事运营且产业链条相对完整的公司,主要包括万家文化、浙报传媒、华谊兄弟。

　　风险提示:宏观经济低迷风险;产品不达预期风险;政策扶持力度不及预期。