国信证券：区块链，在风中探索前进

　　2016上半年A股经历两次区块链热潮。

　　分别是3月中旬~4月中旬、5月中旬~6月底。我们认为现阶段市场认识区块链需要从概念到实质转变,要从区块链基础概念和关键点出发,再到应用和行业需要解决的问题。

　　传统芯片设计公司暂时构不成威胁。

　　我们认为,考虑到投资收益、行业规模、社会效益等,海思、Intel 等传统芯片设计公司短期内不易打败,或者不愿意进入现有矿机芯片行业。但长期而言,传统IC 设计公司可以达到现有矿机芯片水准。研发速度更快、速度快、耗电低、面积小、芯片成本低、信誉高是传统IC 设计公司强项。

　　扩容和速度问题。

　　区块链落地首要是技术优化,应用场景落地中如何和现有技术结合也是大问题。1.现在区块链更多存储的是文本,存储文件是很难。每个区块存储只有1M,最大的比特币区块链上现在有41.9万个区块,合集410G。2.交易速度慢,无法处理股票交易所这么大的并发量,不能做高频交易。比特币区块链交易频率约6.67次/秒,每次交易需要6个区块确认,10分钟才能产生一个区块,全网确认一次交易需要1个小时。

　　弱中心弱监管领域易应用。

　　区块链不是万能的,其价值在于能比现有系统做的更好。有的运行已经很健康的系统就没必要用区块链创新改造。强中心化的交易系统不适合也没必要用区块链改造,例如股票交易系统;非中心化的、弱监管的领域应用,例如物品的溯源、非上市公司股权转让、不动产转让、卖保险。去中心化的软件、政府福利发放。

　　无法中心化的容易用区块链技术,例如国际汇款。跨行业跨公司的积分系统。弱公信力的需求很多,能看的到的需求也很多。

　　但是,我们认为对于在金融系统的应用,需要较长时间论证、试验。至少要在弱监管领域成熟后,才能往金融核心领域渗透,例如票据交易。这是需求端拉动的创新,没有银行、券商等金融机构应用需求拉动,区块链在金融领域应用发展难度较大。另外,我们认为全球众筹可以用区块链做得更好。

　　相关股票。

　　由于区块链暂无落地应用,只能从可能的应用场景出发寻找相关标的。我们仅从概念、可能场景出发列出相关公司,从应用落地时间和难易度排序:矿机芯片:鲁亿通(停牌拟收购嘉楠耘智);数据保全:美亚柏科、信雅达;数字版权交易:光一科技、安妮股份;跨境支付:广博股份。