共享单车7只概念股价值解析
三夫户外(sz002780):户外用品零售与赛事运营同步推进,打造平台型企业
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:秦聪,王立平 日期:2016-08-31
上半年营收增长4.2%,归母净利润下滑27.5%,符合预期。公司16H1实现营收1.4亿,同比增长4.2%,归母净利润672万,同比下滑27.5%,EPS为0.10元,符合预期。其中单二季度营收增长16.5%至7894万,归母净利润下滑21.4%至615万,相比一季度有显著改善。公司预计前三季度归母净利润为763-1307万,同比下滑30%至增长20%,户外用品零售与赛事运营推动收入增长,但费用上涨与新开门店使得净利润有所波动。另外公司拟与方圆金鼎共同设立户外产业并购基金,总规模3亿,首期1亿,公司认购40%,将聚焦户外全产业链的并购与投资。公司还拟与骨干员工王璐在宿迁共同出资设立江苏电子商务公司,公司出资2550万元,占85%股份。
品牌品类与渠道继续稳步扩张,赛事运营成长势头良好。上半年公司户外用品收入增长3.5%至1.4亿,而以赛事运营为代表的户外服务收入增长34%至448万,收入占比提升至3%,未来提升空间大。1)产品:公司新引进部分跑步品牌与瑞典北极熊儿童品牌,全品类的自有儿童户外品牌KIDSANFO也将在秋冬季正式上市。2)渠道:继续推进省会城市旗舰店拓展,5月在武汉开设740平的旗舰店;线上多平台开设旗舰店与跑步专营店,电商收入同比大幅增长98%。3)赛事:全国各地组织各类赛事30余场,参加人数超1.5万人。并与阿尔山市政府达成战略合作。
毛利率小幅提升,费用率提升压低净利率,资产质量稳健。公司上半年综合毛利率为46%,同比小幅提升1.4pct。其中户外用品毛利率提升1.4pct至45%,户外服务毛利率下滑4pct至72%,仍在较高水平。销售与管理费用率分别提升1与2.4pct至25.9%与10.5%。净利率下降2pct至4.8%。备货增加导致存货比年初增加919万至1.6亿,应收账款比年初增加374万至3486万。存货增加及支付上年度货款与税金,导致经营性现金流净额同比下滑451%至-3063万,下半年有望逐步好转。
实体店+网络销售+俱乐部的三位一体模式成熟,户外赛事运营经验丰富。1)公司以直营连锁店为基础,积极发展网络销售,通过俱乐部发展会员,三位一体运营模式成熟。目前有33家直营店,总营业面积近1.5万平,覆盖12个户外重点城市。
公司现有会员超30万,相比年初增加约10万。2)三夫俱乐部十多年来深耕户外运动推广,积累了丰富的经验与高粘性的会员体系。公司已成为国内规模较大的专业赛事运营机构,已拥有多项优秀IP赛事资源,今年预计将举办70场以上赛事。
公司同步推进户外用品零售与赛事运营,已做限制性股票激励,拟成立并购基金,未来不乏外延预期,次新股流通盘小,维持增持评级。公司是户外渠道商龙头,用做零售思路经营赛事,地方政府等合作资源不断。限制性股票激励有每年15%业绩增长目标。并购基金成立有助于产业链投资落地。我们微调盈利预测,预计16-18年EPS为0.53/0.61/0.74元(原预测为0.52/0.62/0/74元),对应PE为147/128/106倍,维持增持评级。
中路股份(sh600818):借力国际逐梦迪士尼、高空风电和移动互联添力
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:陈天诚 日期:2016-01-11
迪士尼周边最大地主,与美国三五集团合作,设立旅游服务公司,逐梦迪士尼: 1)毗邻迪士尼700亩土地,为迪士尼周边最大地主:公司位于南六公路700亩地毗邻迪士尼和上海动物园,主要为工业用地性质,为附近可知的最大“地主”(界龙实业约300亩);2)联姻美国三五集团、规划打造世界级商旅综合体:15年二月公司与美国三五集团合作设立全资子公司中路三五旅游发展有限公司,拟探讨开发建设世界级多功能文化旅游综合服务园区;3)衔接迪士尼和野生动物园,未来客流量可观:公司所处区域目前无任何规划中的商旅综合体,且公司位于迪士尼和上海动物园之间,规划中的11号线存在继续延伸的可能,如果成功实现,预计年接待量至少1000万;4)成功转性后合理市值接近167亿:工业用地转商业用地难度较大,但如果采取与国际集团合作,开发商旅综合体的模式,或许更容易,公司700亩土地账面价值仅8096万,加上建筑物账面价值仅1.66亿,商旅综合体合理市值约167亿元。
参与集团移动互联生态搭建, WIFI、LIFE、理财三大平台已成型:公司以2000万元持有路路由20%股权,借此参与集团移动互联生态搭建,而目前联连WIFI、联连LIFE、联连理财均已上线,其中联连理财更是实现了“互联网金融+差异化电商”以及“自有流量+自由融资端”的商业模式,未来利润增长可期,预计生态搭建完成之后,估值增长至少约40-50倍,合理市值约10亿元。
投资高空风电龙头、培育新的利润增长点:公司公告持有国内高空风电龙头广东高空63%的股权,公司正在安徽和江苏加速推进发电站建设,拟向大股东及关联方募投25亿用于高空风能建设,建成后预计实现年均销售收入11.7亿、净利润为6.5亿元,有望成为公司新的利润增长点,按20倍估值,合理市值约82亿元。
集团投资业务百花齐放、或受益多层次资本市场建设:根据中路集团官网,中路集团总资产近1000亿,年营收约110亿,旗下投资企业140余家,遍及能源、环保、互联网等,持有大路股份、炼石有色、神雾环保等多家上市公司股权,未来将受益于新三板转板制度、科创版开板等多层次资本市场建设。
投资建议:公司作为迪士尼周边最大的地主,与美国三五集团合作探索商旅综合体开发将深度挖掘土地价值,未来在现有自行车业务上,迪士尼文旅、移动互联、高空风电、科技创投将成为新的利润增长点,我们预计公司15-17年EPS 分别为0.22、0.26和0.33,采用分部重估,合理市值约259亿元,对应12个月目标价80.7元,首次覆盖,给予买入-A 评级。
风险提示:土地转性失败、高空发电不及预期
欣旺达(sz300207):三季度业绩高增长,继续推荐
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:张昕 日期:2016-10-19
事件:欣旺达发布三季度业绩预告,2016年1-9月,公司预计实现归母净利润2.65亿-3.28亿元,同比增长25%-55%;其中三季度单季度实现净利润1.37亿-1.72亿,同比增长20%-50%。
电池技术解决方案升级需求高,预计明年电池价值量将大幅度提升。
从九月的新能源汽车骗补事件,到10月11日三星Note7国行版全面召回,电池方案升级需求获得市场关注,传统方案不能妥善处理好续航时间与电池安全性的关系,预计技术解决方案将升级。产业链相关公司从电池安全性出发,持续发酵,长期看好,明年有望获得突破。
客户结构优化,大客户业绩持续稳定,公司营收及利润空间大公司。
在华为、联想、小米等国内高端机型占比大幅提升,随着平台化的推进,国产机电池自动化率也将提升。今年大客户和华为等新产品渗透,营收及利润的弹性空间更大。除了手机以外,单体电脑、Pad锂电池价值远高于手机,平板/NB的单价是手机的3倍,伴随电脑、Pad锂电池国产化替代提速,将带来公司产品销量与盈利能力共同提升。
动力锂电池和储能系统是公司未来最大看点。
公司上半年汽车及动力电池类业务营收同比大幅提升82%。随着2016年下半年博罗基地多条全自动Pack产线会陆续建成并投入使用,新增产线年产能预计达到1.5GWH,动力锂电池业务有望持续提升。储能方面公司产品覆盖家庭便携储能、通信储能、电网调频储能、风光储微网储能、大规模工商业分布式储能、数据中心储能以及新能源领域光伏发电业务,目前已有多个项目开始启动或得到确认。
盈利预测与投资建议。
预计2016-2018年公司实现净利润5.1亿,8.1亿和12.3亿元,对应EPS分别为0.39,0.63和0.95元。给予公司目标价22.05元,对应2017年35倍PE,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:终端需求放缓,新能源政策转向。
信隆健康(sz002105):业务发展平稳,转型进入大健康赛道
类别:公司研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:王传晓 日期:2016-10-10
“骑行热”带来广阔内需市场
随着人们生活水平的提高,运动休闲健身需求也日渐增强,据NPD数据显示,2014年自行车总销售额占到全球运动市场的12.5%,当前我国骑行运动渗透率相较于欧美国家如荷兰(90%)、法国(78%)、美国(20%)等仍然较低,仅有7%。自行车一直局限于代步工具,其运动属性的商业价值尚未被充分开发。随着骑行生态的逐步完善,我国骑行运动市场的持续升级,骑行运动的渗透率必然逐步提高,未来市场空间广阔。
体育产业乘政策东风
消费需求崛起叠加政策东风将带动体育产业快速发展,到2020年,体育产业总规模将达到3万亿;2025年,体育产业总规模将达到5万亿。
信隆健康:业务发展平稳,转型进入大健康赛道
运动健身器材、康复器材已成为公司主要利润增长点,同时公司积极向国民运动、健康、休闲的“大健康”产业转型,目前已打造儿童体育娱乐乐园-瑞姆乐园。
首次覆盖,给予“增持”评级
1)公司自行车零配件业务发展稳定,同时,随着体育产业的迅速发展,公司在健身、康复器材等领域持续发力,有望迎来发展机
遇。
2)基于公司目前处于盈利低点,具有外延转型预期且市值较小给予一定估值溢价,首次覆盖给予公司“增持”评级。
姚记扑克:行业龙头地位巩固,新业务未来值得期待
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:许樱之 日期:2016-09-02
公司公布2016年半年报,报告期内公司实现营业收入3.35亿元,同比下降23.54%;归母净利润4839.99万元,同比下降22.35%;EPS为0.13元。姚记扑克营收和利润同比出现下滑的主要原因在于公司去年同期将中德索罗门纳入合并报表而本报告期未将其纳入合并报表,加之宏观经济形势不景气,影响公司整体业务开展。
主业的生产与销售环节双管齐下,继续夯实行业龙头地位。报告期内,销售环节上,公司积极调整策略、加大促销力度,保证了销售的基本稳定;生产环节上,印刷离线自动检品机、不掉光浆料制备系统等投入试运行,印刷车间进行VOCs治理,符合环保的要求的同时提高了生产效率。公司对浙江万盛达扑克的收购顺利过会,继续夯实行业龙头地位。
业务与研发环节进展顺利,细胞治疗领域开疆拓土。公司投资的细胞集团公司获得新一轮的融资,新一代CAR-T及”白泽剑”细胞治疗技术在多种类型实体瘤病患上表现出良好的治疗效果,细胞冻存业务月销售额屡创新高,获得临床研究伦理批件13项、在国际临床试验机构注册8项、申请发明专利6项、国家、省部级课题2项,公司未来在细胞治疗领域有望获得新突破。
彩票业务积极作为,互联网彩票政策放开有望受益。姚记悠彩公司上半年借力欧洲杯进一步完善产品、开展大量用户活动,同时加强与彩票中心的合作,目前产品下载用户已过1000万;同时积极开展资讯、数据、社区类版块业务,增加智能推送、彩友圈互动、赛事评论等功能,在调动用户的积极性、增加用户的粘性方面作用明显;未来随着互联网彩票政策放开,公司积极争取相关资质,有望受益。
盈利预测与投资评级:公司主业受宏观经济影响有所下滑,但行业龙头稳固,未来随着新业务的开疆拓土,新的业务板块有望发力。我们预测公司2016-2018的EPS为0.33/0.36/0.40元,给予“增持”评级。
风险提示:宏观经济偏弱影响公司业务开展;新业务布局远低于预期。
深中华A:定增转型智能家居 提振股价
【看平】公司经董事会审议通过拟对万胜事业、瑞安信息、国晟能源、智胜高新非公开发行股票,合计股数126315788股,认购金额1200000000元。本次非公开发行股票完成后,各发行对象所认购的本次非公开发行股票自上市之日起36个月内不得转让。
本次非公开发行募集资金将用于通过增资控股安明斯的方式实施智能社区楼宇对讲设备及系统平台建设项目和自行实施运动体验线上线下销售平台及研发中心建设项目。公司将在原有自行车业务基础上新增智能家居业务,打造公司新的利润增长点。
此次发行对象中,国晟能源为公司控股股东,以及万胜事业、瑞安信息发行后占公司股本均超过5%,构成公司关联方,锁定期限36个月,显示公司股东对于公司后期持续发展的信心。投资建议仅供参考 不作为买卖依据。(长江证券陆志萍)
【看平】1、公司拟发行不超过1.26亿募集不超过12亿,用于智能社区楼宇对讲设备及系统平台建设项目和运动体验线上线下销售平台及研发中心建设项目。
2、智能社区楼宇对讲设备及系统平台建设项目,在全国范围内招募属地服务商,利用其属地资源优势将设备免费安装进入社区。同时通过与属地服务商分成的推广模式由属地服务商招募广告商家进入“果真生活APP”运营服务平台、广告分发投放平台,并在设备终端展示广告信息,获取收入。
3、运动体验线上线下销售平台及研发中心建设项目以运动、健康、智能为核心文化理念,以线上社交和线下体验为纽带,以技术研发和仓储物流为支撑,促进线上线下销售,提高客户满意度,提升公司品牌,增强公司市场竞争力。复牌后有冲高机会。
金山开发化工品交易市场引入五家战投
金山开发宣布,拟联合另外5家公司对上海化工品交易市场经营管理有限公司增资扩股,使得其注册资本由1000万元增至5000万元。而公司对化工品交易市场的持股比例由原来的100%下降至27.5%。公司称,此举完成后,该公司股东方变更为六方,并实施管理层持股计划。
金山开发现通过旗下子公司上海金山开发投资公司持有化工品交易市场100%股份。此次,公司将联合上海易通电子商务有限公司、上海尚实化交供应链管理有限公司、上海轻联经贸有限公司、无锡市天联化工有限公司五家战略投资者进行增资。
其中,金开投资公司以原持有的股权作价1000万元,同时以现金增资375万元,其他五方增资金额从1375万元至250万元不等。增资完成后,金开投资、易通商务持股比例均为27.5%。其他股东持股比例从5%到20%不等。
资料显示,化工品交易市场截至2013年6月30日的资产净额为负912.82万元、营业收入14024.31万元、亏损17.65万元。公司称,此举将进一步优化化工品交易市场的股权结构,有利于聚合各方资源。