广发证券:去产能实质性提速,坚定看好供给侧改革

2016-10-26 07:38:30 来源:上海证券报·中国证券网 作者:

  去产能实质性提速,2016年大概率超预期完成任务,坚定看好供给侧改革。

  从总量上来看,我们在2016年9月19日发布的《供给侧结构性改革系列报告之十一:去哪些产能(二)-民企去产能压力更大,区域间去产能所有制结构显著分化,坚定看好供给侧改革》统计出:8月以来,中央大力加码去产能,全国各地纷纷响应号召,目前已有26个省份与直辖市公布具体到企业的化解过剩产能计划,2016年去产能目标共计8389万吨(甘肃省所公布去产能目标300万吨计划在2020年之前完成),远超国家发改委主任徐绍史在夏季达沃斯论坛披露了2016年钢铁行业的去产能目标4500万吨,供给侧改革正加速推进。

  从结构上来看,根据2016年9月7日钢联资讯报道《中国钢铁去产能:过半属“无效产能”、九成是民企》:目前压减产能多为无效产能,其中炼铁无效产能为1892万吨,占比51.2%;炼钢无效产能为4897万吨,占比达70.6%。其中“无效产能”是指已长期停产的闲置产能,对现有市场的产量没有影响。与此相对的是“有效产能”,即在产产能。我们认为在无效产能存量固定的情况下,随着供给侧结构性改革的推进,出清的过剩产能中有效产能占比将逐步提升,产能缩减对产量缩减的效应越来越显著。

  从进程来看,2016年1-6月份,据工信部副部长冯飞介绍,上半年淘汰钢铁产能1300万吨,完成全年任务的30%;1-7月份,据发改委主任徐邵史介绍,前7个月淘汰钢铁产能2100万吨,完成全年任务的47%;据2016年9月30日中国冶金报新闻《今年化解钢铁过剩产能目标已完成77%》,中国钢铁工业协会顾建国表示,截至8月底,化解过剩钢铁产能已经完成今年目标任务量的77%,预计全年目标任务能够完成,甚至可以超额完成。2016年7月和8月分别完成全年任务的17%和30%,进程实质性提速,2016年任务完成、供给端收缩大概率超预期。

  二、投资建议:去产能正加速推进,坚定看好钢铁板块投资机会兼并重组为去产能的重要思路,建议关注区域性龙头:宝钢股份、河钢股份、武钢股份、鞍钢股份等;此外,具备拳头产品、品牌效应好的钢企有望在市场化去产能进程中脱颖而出,建议重点关注:宝钢股份、太钢不锈等。

  小市值高弹性标的,建议重点关注:新钢股份、酒钢宏兴、三钢闽光、安阳钢铁。

  在需求没有显著下滑的前提下,产能的退出、供给端收缩将显著改善在供给侧改革去产能过程中处于有利地位的钢企盈利预期及实际盈利,建议重点关注河钢股份。

  供给侧结构性改革的本质在于“提质”,建议关注行业转型升级过程中的投资机会。供给侧结构性改革从本质上来看是“减量提质”、优化产品结构,从而实现产业结构升级,特钢将在核电、军工、航天航空、汽车、高铁等领域承担更多的重任,建议重点关注:大冶特钢、方大特钢、永兴特钢、抚顺特钢、久立特材。

  三、风险提示。

  供给侧结构性改革进程低于预期;宏观经济下行、需求低迷导致行业盈利继续寻底。