共享单车、共享汽车10只概念股价值解析
中路股份:借力国际逐梦迪士尼、高空风电和移动互联添力
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:陈天诚 日期:2016-01-11
迪士尼周边最大地主,与美国三五集团合作,设立旅游服务公司,逐梦迪士尼: 1)毗邻迪士尼700亩土地,为迪士尼周边最大地主:公司位于南六公路700亩地毗邻迪士尼和上海动物园,主要为工业用地性质,为附近可知的最大“地主”(界龙实业约300亩);2)联姻美国三五集团、规划打造世界级商旅综合体:15年二月公司与美国三五集团合作设立全资子公司中路三五旅游发展有限公司,拟探讨开发建设世界级多功能文化旅游综合服务园区;3)衔接迪士尼和野生动物园,未来客流量可观:公司所处区域目前无任何规划中的商旅综合体,且公司位于迪士尼和上海动物园之间,规划中的11号线存在继续延伸的可能,如果成功实现,预计年接待量至少1000万;4)成功转性后合理市值接近167亿:工业用地转商业用地难度较大,但如果采取与国际集团合作,开发商旅综合体的模式,或许更容易,公司700亩土地账面价值仅8096万,加上建筑物账面价值仅1.66亿,商旅综合体合理市值约167亿元。
参与集团移动互联生态搭建, WIFI、LIFE、理财三大平台已成型:公司以2000万元持有路路由20%股权,借此参与集团移动互联生态搭建,而目前联连WIFI、联连LIFE、联连理财均已上线,其中联连理财更是实现了“互联网金融+差异化电商”以及“自有流量+自由融资端”的商业模式,未来利润增长可期,预计生态搭建完成之后,估值增长至少约40-50倍,合理市值约10亿元。
投资高空风电龙头、培育新的利润增长点:公司公告持有国内高空风电龙头广东高空63%的股权,公司正在安徽和江苏加速推进发电站建设,拟向大股东及关联方募投25亿用于高空风能建设,建成后预计实现年均销售收入11.7亿、净利润为6.5亿元,有望成为公司新的利润增长点,按20倍估值,合理市值约82亿元。
集团投资业务百花齐放、或受益多层次资本市场建设:根据中路集团官网,中路集团总资产近1000亿,年营收约110亿,旗下投资企业140余家,遍及能源、环保、互联网等,持有大路股份、炼石有色、神雾环保等多家上市公司股权,未来将受益于新三板转板制度、科创版开板等多层次资本市场建设。
投资建议:公司作为迪士尼周边最大的地主,与美国三五集团合作探索商旅综合体开发将深度挖掘土地价值,未来在现有自行车业务上,迪士尼文旅、移动互联、高空风电、科技创投将成为新的利润增长点,我们预计公司15-17年EPS 分别为0.22、0.26和0.33,采用分部重估,合理市值约259亿元,对应12个月目标价80.7元,首次覆盖,给予买入-A 评级。
风险提示:土地转性失败、高空发电不及预期
信隆健康首次覆盖报告:乘大健康政策东风,业绩触底回升
类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:单丹,胡申,钟惠 日期:2016-12-21
本期内容提要:
信隆健康:自行车配件隐形冠军,横向拓展大健康产业。公司扎根于稳步发展的自行车零配件生产,布局“大健康”,发展健身康复器材并挖掘市场潜力,试水儿童体育教育,迎政策春风进军体育产业,开始逐步实现公司由体育、健康装备制造业转型升级为制造+服务业的长远战略规划。
乘大健康政策东风,公司经营或触底回升。公司主营自行零配件和体育运动健身康复器材行业发展前景良好,产业布局优化带来新的盈利增长。自行车零配件产品附加价值不断增加,产业长期向好。政策推动和持续高增长的健身消费相辅相成,共同拉动健身器材市场发展。同时随着老龄化社会的加深,医疗器材的需求量将不断上升。公司受益于行业良好的增长方向,未来利润空间已经打开。2016年三个季度扭转2015年的亏损,盈利不断增长。
三处生产基地土地价值严重低估,存较大增值空间。公司目前在国内有深圳、太仓、天津三个大型生产基地,土地面积合计约43万平方米。均为自地自建,拥有独立的土地使用权。但是三大生产基地的土地价值在账面上仍然是历史成本,市值没有进行重新评估计量。依据市场价格比较,在考虑了土地价格上涨趋势后谨慎假设工业用地价值,计算得出公司土地市场价值约为7.2亿元,较土地使用权最新账面价值7560万元增值率达到852.38%。
上市平台利用率较低:未进行再融资。信隆健康为典型的家族企业。公司上市之后运营资金充裕,银行授信充裕,信用良好,未进行过再融资。公司并购活动规模较小较少,都是自有资金解决,从行业发展角度看并购需求也较小。综合来看,公司对上市平台的利用率较低。
盈利预测与投资评级:按公司总股本3.69亿股计算,我们预计公司2016-2018年实现EPS分别为0.08元、0.12元、0.15元,对应12月19日收盘价的市盈率分别为153、103、84倍。
鉴于公司大健康产业前景较好且土地资产存在较大低估,首次覆盖给予“增持”投资评级。
风险因素:国内国际经济形势持续下滑,出口订单有进一步下滑趋势;自行车零配件制造业利润率较低;子公司持续亏损影响经营业绩;公司存在未决诉讼等。
华西股份:处置资产获益丰厚,发展并购基金业务
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:赵湘怀 日期:2016-11-03
事件:2016年10月27日,华西股份发布2016年三季报。公司2016年前三季度实现营业收入15亿元,同比下降2.28%;实现归属于上市公司股东的净利润5.4亿元,同比上升708.6%。同时公司公布2016年度业绩预告,预计归母净利润比上年同期上升530%-580%,业绩变动的主要原因为减持东海证券获得的投资收益大幅增长。
处置东海证券,带来投资收益。公司于8月份初分别转让东海证券4000万股和6000万股,转让总价分别为4.02亿元及6.03亿元。扣除成本后公司获得的税后的投资收益约为4.55亿元,此次处置盘活了公司资产,为公司带来了可观的投资收益。公司目前还持有江苏银行2.39%以及华泰证券0.49%的股权,目前市值分别达到28亿元和6亿元,今后若进行处置将带来丰厚的投资收益。
并购基金业务有序开展。
(1)设立一村资产、一村资本,开启并购基金业务。2015年7月,华西股份设立一村资产和一村资本,主要目的为发起设立公募基金和发展私募基金,为公司创造新的利润增长点。一村资本主要投资方向为并购投资业务,旗下包括医疗并购基金、TMT并购基金、集成电路并购基金等。2016年上半年,一村资本发起设立集成电路产业并购基金,基金规模为8亿元。2016年5月,公司投资设立全资孙公司一村股权投资,同年6月,由一村资本和一村股权投资出资设立的上海毓璟参与设立屹华芯承,开展集成电路产业并购业务。
(2)把握医疗领域机会,收购医院项目。2016年8月,一村资本为出资主体,作为有限合伙人认缴完成苏州德信义利投资中心(有限合伙)1亿元人民币份额,占总规模的8.065%。苏州德信义利投资中心已于7月完成黑龙江龙煤矿业控股集团下属6家医院公司的85%股权。
(3)领投金斧子C轮融资,拓展私募渠道。2016年9月,公司完成领投金斧子C轮投资,取得6%的股权。金斧子是一家互联网财富管理机构,为客户提供阳光私募、定向增发、并购基金及PE/VC等资产配置服务。目前金斧子累计资产管理规模已超200亿。
定增收购稠州银行。公司确立了建立“投资+融资+资产管理”的发展方向。为了进一步构建全方位的金融服务能力,公司公告拟通过定增募集不超过13亿元,认购稠州银行3.26亿股。认购完成后,公司将成为稠州银行第一大股东。稠州银行2015年的营业收入为51亿元,归母净利润为14亿元。若按2015年的盈利水平不变测算,公司完成对稠州银行的增资后,将可获得每年1.31亿元的收益。除此之外,公司有望借助银行的资金能力,或将在并购基金以及综合金融服务等方面实现合作。
投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价12.9元。我们预计公司2016年-2018年的EPS 分别为0.55元、0.28元、0.32元。
风险提示:宏观经济下行风险,行业风险,运营风险
三夫户外:户外用品零售与赛事运营同步推进,打造平台型企业
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:秦聪,王立平 日期:2016-08-31
上半年营收增长4.2%,归母净利润下滑27.5%,符合预期。公司16H1实现营收1.4亿,同比增长4.2%,归母净利润672万,同比下滑27.5%,EPS为0.10元,符合预期。其中单二季度营收增长16.5%至7894万,归母净利润下滑21.4%至615万,相比一季度有显著改善。公司预计前三季度归母净利润为763-1307万,同比下滑30%至增长20%,户外用品零售与赛事运营推动收入增长,但费用上涨与新开门店使得净利润有所波动。另外公司拟与方圆金鼎共同设立户外产业并购基金,总规模3亿,首期1亿,公司认购40%,将聚焦户外全产业链的并购与投资。公司还拟与骨干员工王璐在宿迁共同出资设立江苏电子商务公司,公司出资2550万元,占85%股份。
品牌品类与渠道继续稳步扩张,赛事运营成长势头良好。上半年公司户外用品收入增长3.5%至1.4亿,而以赛事运营为代表的户外服务收入增长34%至448万,收入占比提升至3%,未来提升空间大。1)产品:公司新引进部分跑步品牌与瑞典北极熊儿童品牌,全品类的自有儿童户外品牌KIDSANFO也将在秋冬季正式上市。2)渠道:继续推进省会城市旗舰店拓展,5月在武汉开设740平的旗舰店;线上多平台开设旗舰店与跑步专营店,电商收入同比大幅增长98%。3)赛事:全国各地组织各类赛事30余场,参加人数超1.5万人。并与阿尔山市政府达成战略合作。
毛利率小幅提升,费用率提升压低净利率,资产质量稳健。公司上半年综合毛利率为46%,同比小幅提升1.4pct。其中户外用品毛利率提升1.4pct至45%,户外服务毛利率下滑4pct至72%,仍在较高水平。销售与管理费用率分别提升1与2.4pct至25.9%与10.5%。净利率下降2pct至4.8%。备货增加导致存货比年初增加919万至1.6亿,应收账款比年初增加374万至3486万。存货增加及支付上年度货款与税金,导致经营性现金流净额同比下滑451%至-3063万,下半年有望逐步好转。
实体店+网络销售+俱乐部的三位一体模式成熟,户外赛事运营经验丰富。1)公司以直营连锁店为基础,积极发展网络销售,通过俱乐部发展会员,三位一体运营模式成熟。目前有33家直营店,总营业面积近1.5万平,覆盖12个户外重点城市。
公司现有会员超30万,相比年初增加约10万。2)三夫俱乐部十多年来深耕户外运动推广,积累了丰富的经验与高粘性的会员体系。公司已成为国内规模较大的专业赛事运营机构,已拥有多项优秀IP赛事资源,今年预计将举办70场以上赛事。
公司同步推进户外用品零售与赛事运营,已做限制性股票激励,拟成立并购基金,未来不乏外延预期,次新股流通盘小,维持增持评级。公司是户外渠道商龙头,用做零售思路经营赛事,地方政府等合作资源不断。限制性股票激励有每年15%业绩增长目标。并购基金成立有助于产业链投资落地。我们微调盈利预测,预计16-18年EPS为0.53/0.61/0.74元(原预测为0.52/0.62/0/74元),对应PE为147/128/106倍,维持增持评级。
力帆股份:新能源补贴调减影响利润,短期业绩承压
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:高翔 日期:2016-10-28
事件:公司发布2016年三季报,报告期内实现营业收入78.5亿元,同比增长0.6%,实现归母净利润1.9亿元,同比下滑30.8%。
三季度调减新能源补贴数额,影响净利润水平。9月份公司接到财政部的专项检查处理决定,对2015年暂未下发的1.1亿元不予补助,公司在三季度对涉及金额进行调整,三季度调减收入6719万元,净利润调减5711.2万元。对三季度影响较大,除开补贴调减影响,前三季度净利润为2.4亿元,仍然同比下滑10%,和公司传统车前三季度销量下滑14%有直接关系。
新能源产品受到好评,能源站推进拖累推广。前三季度盼达用车推广比较顺利,目前运行车辆约为1700多辆,已覆盖重庆、成都、绵阳、杭州和济源,并且受到用户的热捧,运营状况良好。但是能源站用地的问题拖累了盼达用车的推广速度,使得公司新能源汽车上量速度并没有达到之前的预期。随着能源站的建设推进,明年新能源板块业务有望走出低谷。
传统车推陈出新,明年传统车销量有望改善。今年3月公司推出了迈威7座SUV车型,目前经销商侧月出货量超过6000台,对冲了公司乘用车老产品的下滑,迈威车型今年有望帮助公司重构下游渠道,预计年底公司将推出7座MPV新车型,打开明年销量的大门。
盈利预测与投资建议。公司业绩受到补贴调减影响较大,建议关注明年业绩反转机会。我们下调2016-2018年EPS预测分别为0.24元(0.43元)、0.4元(0.68元)和0.46元(0.85元),对应PE分别为40倍、25倍和21倍。下调为“增持”评级。
风险提示:新能源汽车推进不及预期、能源站建设不及预期的风险。
海马汽车:推出moofun,构建移动互联汽车新生态圈
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:高翔 日期:2015-04-09
投资逻辑:1、公司股权激励最后一期,业绩诉求动力大;2、汽车产销高增长,新车助阵,态势有望持续;3、推出moofun 系统,转型移动互联汽车生活方式提供商;4、公司是当前A 股乘用车企业中市值、PB 最低的上市公司,资产优良,安全边际较高。
股权激励最后一期,公司压力与动力并存,行权是大概率事件。公司股权激励分三期行权,前两期未达到条件,第三期行权条件为2015 年归母净利润4.35亿元,加权平均净资产收益率达到6.34%。尽管压力较大,我们认为公司已提前合理布局(2014 年费用和政府补贴等适当调整),且随着公司产品热销,业绩增长可期,2015 年行权是大概率事件。
产品销量高增长,新车M6即将推出,态势有望延续。当前主力车型S5继续保持热销态势(2015 年1-2 月销量近6千辆/月),2015 年三款新产品S7+1.8T、M5+1.5T 和M6 等将陆续投放市场,公司推出涡轮增压发动机车型,并开始量产涡轮增压发动机,动力配置上后续有望达到自然吸气和涡轮增压各占一半比例,有效的解决当前S7等部分产品动力不足的短板,增大产品销售。我们认为,公司动力谱系的拓宽、新车的推出,将较好的保障公司产品的销量。
全面转型,构建移动互联汽车新生态圈,提升公司想象空间。3月25 日海马汽车召开Moofun 移动互联人车生态系统上市发布会。Moofun 涵盖了车载诊断系统功能、维修功能、娱乐功能以及提醒功能,搭建了一个智能的人机交互平台,以移动互联生态下汽车消费需求为依据,通过智能手机以及智能终端进行查看和控制,并以人车生活为中心,为用户提供实用、安全、方便的车联网+服务。Moofun 有望随海马M6 在4月20 日的上海车展一同上市,开启公司移动互联生态转型之路,大幅提升公司想象空间。
估值与评级:我们预计2015 年、2016 年和2017 年每股收益0.30 元(26 倍)、0.33 元(23 倍)和0.37元(21 倍)。我们认为:1、考虑到公司股权激励最后一期,公司具备较强业绩驱动动力;2、公司研发和广告投入效果有望逐步显现,业绩低点已过,有望迎来业绩的强势反弹;3、公司推出moofun 等车联网系统,加强车联网产品布局,将大幅提升公司想象空间。我们维持公司“买入”评级。
给予公司2015 年34 倍估值,对应目标价为10 元。
风险提示:汽车行业或不景气;原材料价格或大幅上涨。
纳川股份:新能源动力总成新贵,积极布局全产业链
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:高翔 日期:2016-06-28
投资要点
事件:近期,我们与上市公司进行了交流。
收购福建万润进军新能源汽车核心零部件业务:2014-2015年通过两次增资扩股,公司目前持有福建万润66%股权,福建万润具有电机电控核心技术,能量回收系统和双电源方案技术行业领先,下游客户覆盖了厦门金龙、苏州金龙、东南汽车、亚星客车等主流客户,我们预计16年万润有望为公司贡献净利润超过6000万元。我们预计未来公司将进行一系列的并购整合从而完善新能源汽车动力总技术,提升核心竞争力。
参股嗒嗒科技、牵头设立川流运营,新能源业务协同深化:公司拟向嗒嗒科技增资1.28亿元获得其18.69%的股权,旗下嗒嗒巴士为国内订制巴士龙头,已开通2000条线路,通过入股嗒嗒科技公司正式进军B2C 运营领域。2015年公司牵头设立川流运营公司,拓展B2B 运营业务,涉及商用车和客车运营。嗒嗒巴士和川流运营有望为福建万润新能源核心零部件配套进行导流,形成完美的协同效应。
管材业务16年订单落地,有望实现业绩反转,助力海绵城市建设:公司15年响应国家号召,积极参与海绵城市建设与市政排水有关PPP 项目,积累的优质客户为公司锁定了超过16亿的订单,16年公司管材业务有望实现业绩的反转,我们预计16年该业务将为公司贡献约超过6000万的净利润。
盈利预测与投资建议。我们预计纳川股份2016-2018年EPS 分别为0.24元、0.38元、0.54元,对应PE 分别为69倍、44倍、30倍,公司主业有望反转,新能源业务业绩有望放量,首次给予“增持”评级。
风险提示:新能源汽车核心零部件配套销售或不及预期、运营市场推广或不及预期、管材销售或不及预期等风险。
中电鑫龙:智慧城市继续引领业绩增长
类别:公司研究 机构:华安证券股份有限公司 研究员:吴海滨 日期:2016-10-24
公司三季度实现营收43476.55万元,同比增长86.20%,归母净利润3061.12万元,同比增长175.83%;年初至报告期末实现营收110938.80万元,同比增长125.35%,归母净利润10349.76万元,同比增长412.67%。
智慧城市成高增长引擎期间费用占比改善
公司三季度继续保持高增长态势,一方面是因为子公司中电兴发是去年9月份并表导致比较期基数低,另一方面是因为反恐与公共安全、智慧城市业务继续保持增长,并且母公司原有输配电业务增长也由负转正。公司三季度三费支出占营收比例得到有效改善,由去年同期的25.24%下降到17.59%,其中销售费用和管理费用下降明显。
智慧城市--巩固优势的同时实现纵深发展
公司具有智慧城市建设行业“九甲”资质,覆盖智慧城市的规划、设计、建设、投资与运营,提供智慧城市整体解决方案,销售范围覆盖全国主要城市,承揽了信息系统集成项目逾1500项,赢得了政府、军队和行业高端客户的信赖。公司上半年相继中标南京、呼和浩特、滁州共计3.98亿元的项目,参与了杭州G20峰会的安防工作,为其提供防爆装备等多项高科技反恐装备及系统,目前跟踪订单约200亿。报告期内,中电兴发收购了嫩江华旗智慧网络科技有限公司,向智慧农业、农村电商、“互联网+区域经济”等智慧城市纵深领域发展,为公司打造新的利润增长点。
定增完成增强公司实力
公司10月份实现非公开发行股票,募集资金10.5亿元。募集资金主要用于公共安全与反恐领域机器人及无人机产业化项目、基于有线/无线传输的电动汽车自适应智能充电桩建设项目、智能远动(高铁信号)电力保障系统生产线建设项目,以抓住公共安全与反恐装备行业的发展机遇,以及国家大力发展高铁、城市轨道交通、新能源汽车充电桩等电力行业发展市场契机,预计内部收益率在19.91%、20.93%、15.48%。
投资建议
公司以反恐、公共安全及智慧城市为重点,同时提供智慧新能源、智能输配电设备和元件、电力设计及电力服务一揽子解决方案的,实现城市智能化管理。我们预计2016/17/18年归母净利润为1.44/1.60/1.74亿元,每股收益0.20/0.23/0.25元,给予“增持”评级。
庞大集团调研简报:深入推进转型升级,业绩改善较为明显
类别:公司研究 机构:万联证券有限责任公司 研究员:王赵欣 日期:2016-11-18
事件
11月8日,我们对庞大集团进行了实地调研,现将调研结果和研究成果分享如下:投资要点:汽车行业景气度回升,公司业绩大幅改善:公司以汽车经销和维修养护为主业,营业收入和汽车销售总量均位列我国汽车经销商排名前4位。今年由于汽车行业景气度回升,截止10月底,我国汽车销售总量达到2201.7万辆,同比增速13.8%高于去年同期12.3个百分点,公司业绩出现大幅上升,截止9月底,公司已实现营业收入446.89亿元,同比增长12.16%,归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,同比增长177.61%。按上半年汽车销售收入构成来看,乘用车销售收入占比73.29%,略低于去年同期;卡车销售收入占比8.06%,高于去年同期2.24个百分点,原因在于中重卡需求复苏直接导致公司卡车尤其是重卡销量的大幅上升;微面销售收入占比6.32%,与去年同期基本持平。自2013年以来公司转换经营方式,一方面采取“轻资产”模式,关闭亏损的4S店,出售闲置资产,以盈利较好的4S店为主,辅以汽车电商、汽车超市等灵活多变的销售方式,盘活资产,提升公司资产利用率;另一方面,公司加强“双区制”改革,即品牌大区与区域大区分工明确,管理相结合,有效提升公司管理能力,同时股权激励员工的积极性,最大程度提升公司整体盈利能力。
大力拓展售后及增值服务,增强公司业绩增长稳定性:近两年来,汽车经销商虽然与主机厂关系有很大改善,但仍然难以摆脱新车销售毛利率下降的趋势。由于我国汽车保有量基数高,售后服务毛利率高,因此公司大力拓展售后服务,增强公司业绩增长稳定性。截止今年6月底,公司售后服务(包括融资租赁等其他服务)以12%左右的收入占比,贡献占比50%左右的毛利,弹性空间巨大。为了提升售后及增值服务,公司一方面提升客户服务质量,提高新保率和续保率;另一方面加强开展新业务创新模式,如融资租赁、新能源分时租赁等,盘活自身资源,提升汽车金融渗透率;同时开展上门保养业务,有效提升出保客户的回店率;另外,随着网约车的合法推出,公司与光大金融租赁签署战略合作协议,后者向庞大叮叮约车提供50亿元的资金支持开拓网约车市场。公司多元化手段构建新的利润增长点,打造全产业链服务,经营业绩较去年同期有了较大的提升。
盈利预测与投资建议:公司深入推行转型升级,改善传统汽车销售业务的同时,不断开拓并壮大新的业务模式,构建新的利润增长点,今年业绩改善较为明显,我们预计公司2016-2017年EPS分别为0.07元/股、0.11元/股,结合2016年11月16日收盘价2.84元/股,对应的PE分别为40.57倍和25.82倍,考虑到明年中重卡景气度可能略有降低及公司增值服务还有待进一步提升,给予公司谨慎“增持”评级。
风险因素:汽车销量下滑,经销商竞争加剧,汽车后市场业务拓展不及预期
万安科技:智能汽车版图日臻完善,再次布局正当时
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王建伟 日期:2016-12-05
事件:
2016法兰克福汽配展近日于上海国家会展中心召开,此次展会吸引了汽车零部件及组件、电子及系统、用品及改装、修理及维护领域超过5000名展商及10万名专业观众参展。此次展会中,万安科技以实车装载的方式展出了公司三大行业领先水准的产品:轮毂电机驱动系统、全套ADAS智能驾驶方案以及电动汽车无线充电系统。
点评:
智能汽车全产业链布局进入落地阶段,系统级ADAS再次领先。上海法兰克福汽配展是亚洲规模最大的汽车配件服务展览会,亦是规模仅次于德国法兰克福母展的全球第二大Automechanika品牌展会。我们认为,此次万安科技于2016年法兰克福展中高调亮相,展出公司于智能驾驶领域中的三大重磅产品:轮毂电机、ADAS智能驾驶方案和无线充电系统,吸引了下游客户广泛关注,彰显了公司的智能汽车布局已经进入快速落地阶段,汽车电子化领先布局的红利开始释放,未来看好智能汽车产业链完善布局给公司所带来的业绩提速。
智能汽车战略版图趋于完善,再次布局正当时。我们再此重申万安科技在智能驾驶领域的完整战略版图:ADAS系统领域在感知层、决策层及执行层三大端口均已完善布局、轮毂电机参股Protean并设立合资公司、电制动系统牵手瑞典瀚德、无线充电入股Evatran并合资建设厂能,所布局资源皆是国际细分行业前三地位,在智能汽车三大端口信息端、驱动端及能源端规划布局已经逐步落地,汽车智能化版图已基本成型,行业内具备领先竞争优势,投资布局价值体现正当时。
维持“买入”评级。我们看好公司在智能驾驶领域具备国际化竞争力的资源布局,目前催化剂已经逐步落地打开公司成长空间,预计公司2016~2018年EPS分别为0.28/0.39/0.53元,维持“买入”评级。
风险提示。智能驾驶领域拓展不及预期。