CES相关13只概念股价值解析
安居宝:营收小幅增长,云停车业务快速发展
类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:边铁城 日期:2016-11-02
事件:2016年10月28日安居宝发布2016年三季报,2016年前三季度公司实现营业收入5.32亿元,同比增加4.50%;实现归属母公司股东净利润1337.8万元,同比减少55.16%。按最新股本计算,基本每股收益为0.02元。
点评:
营业收入小幅增长,管理费用增加明显。2016年前三季度,公司营业收入小幅增长,主要是监控及系统集成、显示屏销售收入同比增加所致。公司签订各类销售合同总金额为7.44亿元,与去年同期相比,合同金额增加12.34%。而公司归母净利润同比大幅下降,主要是由于公司目前大力推进移动互联网项目和城市云停车联网项目,使得报告期内销售费用和管理费用持续增加。这两项费用的同比增幅分别为5.16%和17.48%。未来随着公司业务转型的深入、新业务的逐渐成熟,公司的利润水平有望提升。
云停车快速发展,广告道闸开始试运行。公司继续依托全国众多的营销服务网点及雄厚的小区客户资源优势进行产品推广。2016年前三季度,公司合计签约停车场3,129个,其中广告道闸停车场 2,773个;涉及停车场设备合计 5,817套,其中广告道闸设备5,073.5套。相比于半年报中披露的数据,签约停车场数量增加了79.7%,涉及停车场设备增加了66.4%。与此同时,公司掌停宝APP预约、分享车位功能已开通使用,并与广州地区部分停车场开展预约分享车位试点。基于“智慧云停车+车联网道闸广告”的新商业形态,公司还与潜在合作方就广告应用、数据应用进行了洽谈。截至9月末,公司广告道闸已开始进行广告招商,并率先在广州、东莞部分地区进行了道闸广告试运行,这为公司未来的外延式发展奠定了基础。上半年公司非公开发行股票申请获得证监会审核通过,目前股票发行工作正在积极推进中。此次募集的资金将投入到城市云停车联网系统项目建设与推广中,募投项目若能顺利实施将助力公司实现战略升级、提高市场份额,并对提高品牌价值等方面产生积极的作用,进一步提高公司核心竞争力和盈利能力。
盈利预测及评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为8.63亿元、9.92亿元和11.41亿元,归属于母公司净利润分别为0.24亿元、0.47亿元和0.53亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.04元、0.09元和0.10元,最新股价对应PE分别为306倍、155倍和139倍。维持“增持”评级。
风险因素:公司转型不及预期的风险;行业政策调整风险;新业务投入增加导致利润大幅下降的风险。
和而泰:发布定增预案,助力加速发展
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文,张轶乾 日期:2016-12-02
事件:公司公告非公开发行预案,拟以不低于10.11元/股、向不超过10名特定投资者募集资金总额不超过10.3亿元,用于投资长三角生产运营基地建设项目、电子制程自动化与大数据运营管控平台系统项目、智能硬件产品族研发与产业化项目、智慧生活大数据平台系统项目和补充流动资金。
点评:定增募集资金,将有利于公司快速扩大经营规模。公司已经成为全球家庭用品智能控制器领域最具竞争力的核心企业之一,并在相应产业范围内成为具有世界级较有影响的行业龙头企业,公司必须扩大产能和加快生产线自动化升级来改满足客户需求,实现未来经营规模的快速扩张。实施长三角生产运营基地建设项目,可以更好的为国际品牌客户进行产品配套服务和借助长三角地区的高校、科研机构力量提升研发实力;生产制程自动化升级改造项目则有利于公司降低生产成本,提高生产管理水平和效率。
定增募集资金,将有利于公司实现业务业务链条延伸,整合智能硬件全产业链。智能硬件产品族研发与产业化项目将加速将智能硬件产业化,进一步研制包括智能卧室、智能美容、智能卫浴、智能厨房、智能医疗与监护等场景的智能硬件产品,通过公司云平台服务能力将系列智能硬件互联互通,形成智能硬件族,构建智能家居生态圈。
定增募集资金,将有利于公司进一步拓展公司主营业务,重点发展下游互联网与大数据业务。智慧生活大数据平台系统项目拟建设包括健康城市大数据系统、智慧水务大数据系统、智能楼宇与家居控制大数据平台系统在内的三大子系统,实现从智能控制器单品向智能家居互联网在线服务云平台和大数据运营平台的二次延伸,进一步服务于大健康产业、制造业、商业企业、服务业、政府部门等各类社会机构,形成多元化大数据经营模式。
投资建议:公司已经发展成为家庭用品智能控制器领域全球最具影响力的行业龙头企业之一,同时前瞻把握行业大趋势,围绕智能硬件产业化和大数据云平台拓展公司主营业务。本次非公开发行募投项目是公司实现未来发展战略的重要举措,有望进一步丰富公司产品线和扩大竞争优势,增强公司盈利能力,实现公司未来的可持续快速发展。
预计2016-2017 EPS 为0.14、0.20元,维持“买入-A”评级,6个月目标价16元。
风险提示:非公开发行过会风险。
四维图新事件点评:参股子公司收购HERE10%股权,协同性明显,看好长期发展
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:孔令峰 日期:2016-12-28
公司公告:公司全资子公司图新香港(持股40%)的参股子公司SIWAYCooperatiefU.A.拟作为买方,收购位于荷兰的HEREInternationalB.V.10%(以下简称“HERE”)股份。以HERE的企业价值31亿欧元为基础根据结合负债等指标确定最终股权价值。同时本次收购完成后,四维图新拟与HERE在中国共同设立一家合资公司,致力于为HERE全球位置服务平台客户提供更完善的服务。
HERE公司与四维图新协同性明显:HERE是世界领先的汽车导航电子地图服务商,核心业务是为汽车、消费者和企业客户提供位置服务和解决方案,其地图数据覆盖约200个国家,超过4,600万公里,并为全球超过80%的汽车制造商提供车载导航服务。四维图新是国内数字地图服务商龙头,在前装车载导航领域市场占有率第一。同时在车联网及无人驾驶方面布局深入。双方在客户渠道,业务种类方面均具有很强的协同性及互补性。
此次合作有望使公司地图、车联网、无人驾驶等多业务领域全面受益:1.地图方面:四维图新自身在国内地图数据有深厚积累,长期与大型车企,互联网公司合作提供国内基础地理数据信息,合作有利于公司地图数据的进一步完善,并有望打开新市场。2.车联网、无人驾驶等新兴技术领域:一方面本次拟建立的合资公司已经确认在高精度地图、车联网及物联网大数据、车载智能系统等方面展开合作,公司车联网、无人驾驶等业务可以充分利用HERE全球位置服务平台,提升公司在车联网,无人驾驶等方面的技术水平。另一方面HERE的股东为THERE,而THERE股东为德国三大车企宝马、奥迪、戴姆勒,三家公司分别持有THERE三分之一权益,公司公告表示,本次合作有利于四维图新与德国三大车厂从资本层面建立战略联盟,对四维图新未来在高精度地图、无人驾驶和车联网等领域业务发展具有良好促进作用。
盈利预测和投资评级:首次覆盖给予增持评级本次合作有效增强了公司技术实力,丰富公司业务渠道,对公司车联网无人驾驶等业务落地具有良好促进作用,我们看好本次合作。本次收购尚未完成,且公司对杰发科技的收购还未拿到正式批文,基于审慎原则暂不考虑收购对公司影响,预测公司2016-2018年EPS分别为0.14、0.22、0.27元,当前股价对应市盈率估值分别为142、92、77倍,首次覆盖给予增持评级。
万安科技:智能汽车版图日臻完善,再次布局正当时
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王建伟 日期:2016-12-05
事件:
2016法兰克福汽配展近日于上海国家会展中心召开,此次展会吸引了汽车零部件及组件、电子及系统、用品及改装、修理及维护领域超过5000名展商及10万名专业观众参展。此次展会中,万安科技以实车装载的方式展出了公司三大行业领先水准的产品:轮毂电机驱动系统、全套ADAS智能驾驶方案以及电动汽车无线充电系统。
点评:
智能汽车全产业链布局进入落地阶段,系统级ADAS再次领先。上海法兰克福汽配展是亚洲规模最大的汽车配件服务展览会,亦是规模仅次于德国法兰克福母展的全球第二大Automechanika品牌展会。我们认为,此次万安科技于2016年法兰克福展中高调亮相,展出公司于智能驾驶领域中的三大重磅产品:轮毂电机、ADAS智能驾驶方案和无线充电系统,吸引了下游客户广泛关注,彰显了公司的智能汽车布局已经进入快速落地阶段,汽车电子化领先布局的红利开始释放,未来看好智能汽车产业链完善布局给公司所带来的业绩提速。
智能汽车战略版图趋于完善,再次布局正当时。我们再此重申万安科技在智能驾驶领域的完整战略版图:ADAS系统领域在感知层、决策层及执行层三大端口均已完善布局、轮毂电机参股Protean并设立合资公司、电制动系统牵手瑞典瀚德、无线充电入股Evatran并合资建设厂能,所布局资源皆是国际细分行业前三地位,在智能汽车三大端口信息端、驱动端及能源端规划布局已经逐步落地,汽车智能化版图已基本成型,行业内具备领先竞争优势,投资布局价值体现正当时。
维持“买入”评级。我们看好公司在智能驾驶领域具备国际化竞争力的资源布局,目前催化剂已经逐步落地打开公司成长空间,预计公司2016~2018年EPS分别为0.28/0.39/0.53元,维持“买入”评级。
风险提示。智能驾驶领域拓展不及预期。
亚太股份:与广汽部件合作增厚业绩,期待智能电动项目新进展
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:崔琰 日期:2016-12-30
事件概述
公司发布公告:1)出资4284万元与广汽部件共同出资设立合资公司,持股比例为51%;2)为更好拓展业务,拟在上海设立分公司。
事件评论
与广汽部件成立合资公司,增厚公司业绩。公司是国内汽车制动领域龙头,制动产品质量获得市场认同,在覆盖自主品牌汽车的同时,加快向大众、通用、神龙等合资品牌渗透。广汽部件主要为广汽集团配套,提升整车的国产化率,广汽集团正处于产品向上通道,2016年实现产销预计超160万辆,同比增长约为30%。公司本次与广汽部件成立合资公司专注汽车制动系统和底盘系统相关产品,有利于更好服务广汽集团和华南地区客户,增厚公司业绩。同时,公司在上海成立分公司将更好配合上汽集团相关客户,加深与客户之间的互动,有利于公司向合资品牌深度渗透。
全方位布局,打造市场最完整智能网联汽车平台。华为主推的PolarCode成为5G控制信道eMBB场景编码方案,开启5G的中国时代。5G将解决汽车通讯痛点,推动车联网进入新时代,加快智能网联汽车深度发展。公司通过参股前向启创、智波科技(集团入股)、钛马信息、苏州安智,整合控制算法、环境感知、车联网和系统集成资源,结合自身电控制动技术,打造最完整智能网联汽车平台。
公司有望向市场提供“智能网联+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。公司拟募投5.91亿元用于电子制动系统,1.5亿元用于主动安全研发,加快智能驾驶研发;同时参股Elaphe(轮毂电机优质标的),成立排他性合资公司,并拟募投9.8亿元用于轮毂电机驱动底盘技术研发,结合公司在智能网联领域布局,未来有望向市场提供“智能网联+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。
投资建议
公司作为制动系统龙头,传统主业稳定增长,并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车,构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈,是目前市场上智能汽车布局最完善的标的;集团拟收购GMD,存在注入预期,业绩技术双受益;公司定增拿到批文,底价16.42元/股,具备安全边际。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元,对应PE分别为57、46倍,维持“买入”评级。
风险提示:政策落地情况不及预期,产业化进程低于预期。
大唐电信:换帅+集成电路产业整合提速,公司有望老树焕新颜
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:周明 日期:2016-10-19
作为国内领先的集成电路及解决方案提供商,大唐电信战略地位突出。管理层面,经过换帅之后公司管理向好的局面将逐步打开;在业务层面,随着手机芯片国产替代的巨大市场空间逐步打开,大唐重点进军低端手机芯片市场,相关政策利好及集成电路产业整合的潜在机遇将加速公司打开局面,迎来业务发展的春天。换帅+集成电路产业整合提速,公司有望老树焕新颜,公司的投资价值也逐步显现。继续给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.22、0.42和0.61元,对应16-18年的PE分别为88x、47x和32倍。考虑公司作为A股里集成电路芯片业务的稀缺标的,给予16年130倍PE,目标价28.60元。
中兴通讯:收购土耳其Neta?,实现M-ICT战略海外布局
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王建伟 日期:2016-12-08
【事件】中兴通讯2016年12月7日公告,公司通过附属公司中兴通讯荷兰控股和OEPTurkeyTech.B.V.于12月6日签署《股权购买协议》,荷兰控股以不高于101,280,539美元的价格向OEP收购其所持土耳其上市公司Neta?48.04%股权,荷兰控股将持有Neta?48.04%股权,成为Neta?的第一大股东。
收购助力M-ICT战略海外布局。Neta?是一家致力于在信息和通信技术(ICT)提供创新性的终端到终端增值系统集成和技术服务的公司,公司2015年的营业收入达到22亿,拥有稳定优秀的业绩支撑。公司50多年在ICT领域精耕细作,成为IT、GSM-R和网络安全领域的技术专家,是土耳其首屈一指的系统集成商,为来自土耳其、北美、独联体和亚太地区的客户提供从技术咨询到售后支持的整套服务,Neta?正在为土耳其军队开发包含ICT集成服务,GSM-R在内的下一代国防通信技术。收购Neta?符合中兴通信倡导的“政企市场为核心,智能化发展方向”M-ICT战略,Neta?将以其深厚的技术积淀,导向性的市场分布助力公司M-ICT战略的发展。
布局土耳其,拓展一带一路沿线国家市场。土耳其依托其地缘优势成为中国一带一路战略中重要的节点,中兴通信收购Neta?将成为其发展壮大一带一路沿线海外市场的重要举措。此次交易将会增强中兴通信在土耳其以及其关键海外市场服务能力,Neta?将会通过其退货返修中心,客户支持中心帮助中兴通信提升其服务水平,促进中心海外市场发展厚积薄发。
风险提示:美国商务部对公司进口禁令还未彻底解决。
鹏博士:立足“管”端覆盖,“云管端”+内容全面布局
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则,崔晨 日期:2016-11-14
“云管端”闭环全球运营商发力数字内容
虽然面对行业的高速发展,但网络流量的大规模增加似乎难以抵消全球运营商传统通信收入的减少,寻找新的业务增长点成为必然。在此方面,美国运营商一直走在前列。AT&T 以485亿美元收购DirecTV,854亿美元收购时代华纳;Verzion以44亿美元收购美国在线,康卡斯特以38亿美元收购梦工厂。我国运营商也开始了内容的布局。中国移动咪咕系列APPs、中国联通的“沃”系列和中国电信的“翼”系列APPs也是类似布局。可以看出,数字内容成为运营商的全新方向,跨界融合不断加快,电信和传媒逐渐走向融合。
近期,中国电信业改革同样动作频繁。中国电信将创新业务证券化注入号百控股。中国联通进入混改名单,同BAT拉开深入合作帷幕,包括:与百度签署战略合作协议,以资源置换、技术互补、成果共享等方式在移动互联网、人工智能、大数据、通信基础业务等领域开展深度合作;合作腾讯,针对腾讯应用实现微信、QQ、腾讯视频、QQ音乐、腾讯游戏等应用的定向流量优惠;同阿里巴巴在杭州举行战略合作签约,双方将在国家“互联网+”行动计划和大数据发展的规划纲要下,利用各自的互联网产业技术、资源和生态优势,在基础通信服务、移动互联网及产业互联网等领域展开深入合作,加快面向移动互联网的供给侧结构性改革。
我们认为,在重度应用爆发及高耗流内容指数级增长的趋势下,未来网络资源将越来越成为互联网及物联网的基础及稀缺资源。同样,对于百花齐放的内容和IP资源,也将成为运营商提升资产价值的重要赢利点。特别是对于用户规模较大的运营商群体,完善的云端能力与优质内容的闭环服务将加倍提升其运营效率。
鹏博士也在不断完善内容方面的布局,其鹏云教育、鹏云视讯、鹏云课堂等行业垂直内容成为公司的重要资源。尤其同美国星光传媒签署深度战略合作协议,为公司未来在国内外内容方面的布局提供了重要指引。我们判断未来公司利用其国内外的“云管端”资源,完善内容产业、深挖客户价值仍有很大空间;依托现有稀缺网络资源,不断完善生态圈将成为全球运营商发展重要趋势。
水晶光电公司动态点评:持股Lumus公司,AR领域布局更进一步
类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:赵成 日期:2016-11-17
公司是光学细分领域龙头企业,经过多年深耕,已经形成以薄膜光学产品、蓝宝石和反光材料为核心技术的知名光学元器件企业,目前已成为索尼、三星、柯达等多家国际知名企业或行业龙头企业的主要供应商。同时,公司以传统优势业务为立足点,积极布局VR/AR等智能显示领域。考虑到未来虚拟现实与增强现实领域的快速发展,以及公司在微投影技术方面的领先优势,我们看好公司在智能显示领域的长期发展,未来业绩有望快速增长。维持我们之前对公司2016-2018年EPS预测0.32元、0.40元、0.51元不变,对应PE分别为73X、60X,46X,继续维持推荐评级。
事件:公司11月15日晚发布公告称,公司拟以自有资金220万美元受让以色列Lumus有限公司(以下简称“Lumus”)自然人股东YaakovAmitai先生持有的Lumus普通股100,000股,以自有资金500万美元认购Lumus新发行的C类优先股93,353股,同时拟将公司全资子公司水晶光电科技(香港)有限公司持有的Lumus无担保可转债300万美元转为C类优先股67,362股的股权。
入股Lumus公司,AR领域布局更进一步:Lumus公司成立于2000年,是位于以色列的一家穿透式智能眼镜供应商,是全球最强AR公司之一!该公司的优势是LOE光导光学元件,这项专利可以应用在智能眼镜、增强现实和混合现实领域中。具体是通过特殊镜头的微型投影仪投射图像,并且通过计算机将图像进行透明化处理。Lumus公司曾在2013年底发布基于安卓系统的LumusDK40智能眼镜,性能堪比Google眼镜;在今年6月推出最新的AR眼镜产品DK50,采用高通晓龙处理器,运行安卓系统,支持任何一款安卓手机成为它的遥控器,集合了最尖端光学显示技术和AR追踪技术,可以根据实际情况的变化使用AR眼镜实时扫描、追踪周边环境。公司自08年即开始研发微投技术,技术研发经验雄厚;公司拥有DLP和LCOS技术,能够实现多种AR解决方案。公司长期以来与Lumus公司在AR领域保持紧密的业务合作,此次与Lumus开展战略股权认购协议,有助于公司智能眼镜业务由零配件供应商向解决方案供应商跨越式转型;同时,本次投资有助于公司与Lumus之间形成更加紧密的合作关系,借助于Lumus在穿透式视频眼镜方面领先的设计能力及欧美客户资源,加快公司在虚拟显示领域的发展。
川大智胜:营收增速放缓,新兴业务逐步推进
类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:边铁城 日期:2016-10-26
事件:2016年10月25日川大智胜发布2016年三季度报告,公司业绩表现良好。1~9月份公司总计实现营业收入2.05亿元,同比增长55.20%;实现归属上市公司股东的净利润2067.58万元,同比增长5.98%;扣除非经常性损益后的归母净利润为1784.50万元,同比增长10.56%。
点评:
营收增速有所放缓,毛利率小幅上升。相比于公司半年报中的营收增速72.54%,前三季度营收增速降低了17.34个百分点,主要系第三季度的营收同比增速有所下降所致。前三季度公司毛利率为29.54%,比半年报中披露的26.85%提升了2.69个百分点。考虑到三季度营业收入中毛利率较低的“信息化及其他产品与服务”业务占比较大,而毛利率较高的“航空及空管产品与服务”业务本年新签合同大幅增加,但本期确认收入较少。未来随着高毛利率项目收入的逐渐确认,将提升公司整体的盈利水平。公司披露2016年归母净利润的同比变动幅度预计在15%~35%之间,业绩将保持平稳发展。
积极推进新产业,加码视频大数据。公司积极推进以人脸识别、虚拟现实为代表的新兴业务。在人脸识别领域,公司研发的高精度三维全脸照相机原理样机和应用样机已经完成,对人脸部细节的深度测量精度已达到0.1mm。配合公司的3D识别软件,可以达到99.5%以上的识别正确率和极强的防伪能力,技术水平国际领先。9月初川大智胜与佳都科技作为共同买方购买苏州千视通部分股权,此次对外投资完成后公司将获得苏州千视通10.90%的股份。苏州千视通长期深耕于视频大数据领域,拥有由图形领域专家组成的研究团队,曾获得多项国家级和省级的科技进步奖项。千视通智能化的视频搜索技术可以与公司现有的人脸识别和车辆识别技术结合在一起,形成有竞争力的产品,有助于加快公司的城市智能系统业务布局。
盈利预测及评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为3.40亿元、4.42亿元和5.74亿元,归属于母公司净利润分别为4659.5万元、5357.3万元和6561.8万元,按最新股本计算每股收益分别为0.21元、0.24元和0.29元,最新股价对应PE分别为151倍、131倍和107倍。维持“持有”评级。
风险因素:新业务产业化进程受阻;人脸识别、虚拟现实领域竞争加剧。
濮阳惠成:业绩增长平稳,OLED+封装材料有望突破
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2016-10-31
事件:公司三季报显示,2016年年初至报告期末,公司实现营业收入2.8亿元,同比增长5.10%;归属于上市公司股东的扣非净利润为0.47亿元,同比增长4.16%。公司的管理费用与销售费用分别增加1150万元和273万元,主要用于研发和渠道开拓。其主要产品顺酐酸酐衍生物的扩建产能逐步释放,新产业链尚在培育阶段。公司业绩增长平稳,基本符合预期。
扩建产能逐步释放,高端产品市场广阔:公司是国内少数规模化生产顺酐酸酐衍生物的公司之一,该产品主要用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂,在电子电气、复合材料、涂料领域应用广泛。目前公司扩建的1.5万吨顺酐酸产能已经顺利投产,总产能达到3万吨;公司最新公告再次扩大1万吨产能,主要生产六氢苯酐、纳迪克酸酐等高附加值产品,促进产业升级,实现规模效应,提升公司盈利水平。受益于我国电子信息、特高压输电线路和复合材料的快速发展,中高端市场迅速扩大,公司产能将逐步释放,业绩实现持续增长。
OLED+封装材料双发力,新产业链布局初见成效:公司前瞻性的预见到OLED市场的广阔前景,因此在OLED中间体领域提前布局,芴类、噻吩类、咔唑类等产品正在逐步产业化,蓝光功能材料芴类衍生物实现盈利。同时,公司在电子封装材料领域做出战略布局,今年4月成立全资子公司濮阳惠成新材料产业技术研究院有限公司,从事封装材料等新材料的开发和进出口服务;9月公布的定增预案中,拟建设“年产3000吨新型树脂氢化双酚A项目”和“年产1000吨电子化学品项目”,氢化双酚A生产项目可填补国内空白,进口替代潜力巨大,并为公司贡献丰厚利润。
预计公司2016-2018年EPS分别为0.45元、0.55元、0.70元,对应PE分别为88倍、74倍、57倍,给予“增持”评级。
风险提示:原材料价格波动风险;定增建设项目进展不及预期风险;下游行业需求下降风险。
北京君正复牌点评:收购OV,推荐关注CIS领域
类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:农冰立,张昕 日期:2016-12-22
事件:北京君正今晚公告,公司拟发行股份及支付现金购买北京豪威100%股权、视信源100%股权、思比科40.43%股权,交易价格126.22亿。交易后,公司将控制思比科94.29%股份。同时向刘强(控股股东)、员工持股计划等5名对象募集配套资金不超过21.55亿。北京豪威及思比科均来自全球图像传感器芯片设计领域,将使公司快速进入CMOS图像传感器芯片领域,布局智能系统生态圈。公司股票将于明日复牌。
北京君正2011年上市,上市前主要开发MP4芯片。从2013年底开始开拓新的市场,主要开发针对智能穿戴,物联网,智能家居,安防等领域的CPU芯片。公司是国内比较稀少的CPU设计公司。公司的CPU基于MIPS架构,相较于ARM架构,具有功耗低的优点。目前公司的主打产品M200,已打入了多个智能硬件公司。公司的芯片业务毛利率维持在50%左右,在国内的芯片公司来说属于上乘。公司属于典型轻资产类型,CPU业务赚钱。
OmniVision是世界上最大的先进单芯片CMOS摄像机解决方案独立供应商。公司的CameraChipsTM被大批量用于影像产品市场。Omnivision单芯片技术能够提供给生产商低成本,低功耗,体积小,高质量的芯片生产方案,其运用传统的Cmos技术加上独特的生产及检测方法,能够大批量生产高质量的芯片,满足市场需求。公司主要业务为CIS芯片,2012-2015年公司营收和净利润水平如下。OV2012-2015年的毛利率水平呈现上升趋势。
盈亏预测与投资建议:预计16-18年公司主业实现净利润0.38、0.44和0.49亿,北京豪威17-18年承诺利润4.06亿和4.55亿,斯比科17-18年承诺利润0.40亿和0.48亿,考虑备考净利润,给予公司2017年目标价59.4元,首次覆盖,给予买入评级。
风险提示:并购协同不及预期,市场竞争加剧。
奋达科技深度研究:垂直整合产业链,挺进消费电子新蓝海
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:王凌涛 日期:2016-03-28
投资要点:
软硬云一体化研发,可穿戴龙头显现:可穿戴设备经过几年发展,产业链已经逐渐趋于成熟,未来将逐渐从培育期进入快速渗透期。奋达作为国内可穿戴产品ODM的龙头企业,具备从产品外观设计、硬件结构设计、嵌入式设计、软件UI设计到云平台服务的全套设计能力,并且具备选料和生产的配套产能,能够为下游客户提供一站式的ODM服务。将是未来可穿戴产品放量的主要受益者。
音箱和美发电器行业的引领者,创新不断:公司音箱业务和美发电器业务在行业中持续保持领先,公司一直保持研发前瞻性,抓住了多媒体音箱向蓝牙、无线转变的趋势,持续保持增长。
消费电子金属渐入高潮,设计能力为王:公司并购的欧朋达是具备Design-in级别的结构件以及外观件设计厂商,充分受益于近3年金属件在消费电子领域的快速渗透,业绩快速成长。同时公司通过非核心工艺流程的外协,保持着轻资产运营模式。能够很好的根据客户需求,提出新材料新工艺设计方案。
产业布局层次清晰:公司2016年将完成奋达科技园二期建设,并围绕奋达科技园打造创新产业孵化基地。在国家鼓励“大众创业,万众创新”的背景下,奋达科技孵化器将助力一批创业创新企业成长,同时也为上市公司外延式增长拓宽标的选择范围。另一方面,公司已经参股了奥图科技、光聚通讯、艾普柯三家公司,在现实增强、大健康、传感器领域完成了布局。
给予公司“买入”评级:公司管理层多年来十分进取,公司大股东志向高远,预计公司2015-2017年将实现净利润2.95、3.91、4.96亿元,EPS分别为0.48、0.63、0.80元,当前价格对应2015-2017年PE分别为70、53、42倍,首次覆盖给予买入评级。
风险提示:可穿戴产品市场拓展速度低于预期;金属机壳市场竞争趋于激烈导致毛利低于预期;并购整合不达预期的风险