北斗导航10只概念股投资价值解析
中国卫星:卫星制造与应用产业发展核心标的
中国卫星 600118 通信及通信设备
研究机构:国信证券 分析师:王念春 撰写日期:2017-02-10
事项:
近日,中国空间技术研究院(航天五院)组织召开2017年航天技术应用产业工作会,进一步明确了未来产业攻坚重点和工作抓手,促进宇航产业和航天技术应用产业协同发展。
评论:
航天五院重点推进航天技术应用产业,公司卫星制造与应用业务是国内龙头核心受益
2017年是大股东航天五院转型发展的关键一年,此次会议提出进一步聚焦重点,强长板、补短板,全面提升航天技术应用产业核心竞争力;强调以上市平台为依托、以军民融合基金为支撑,实现人才、技术优势从宇航产业向航天技术应用产业的快速转化。而全球卫星应用与卫星研制市场比例为11:1,我国只有3.75:1,差距明显,航天五院把资源和力量向卫星应用业务这一优势领域集中,不仅提升了资源配置效率,促进宇航产业和航天技术应用产业协同发展,更进一步巩固其在航天技术应用产业中领先市场地位,为其业务拓展更大的成长空间。
公司是航天五院控股的唯一主板上市公司,主营业务包括卫星研制(小型、微小型卫星)和卫星应用(卫星导航、卫星通信、卫星遥感、综合应用等),在多数业务领域都处于国内绝对优势地位。在两大主业良好发展带动下,2016年前三季度,公司营收32.68亿元,同比增长13.78%,但是由于公司在卫星研制和应用业务方面投入增加,三费大幅上涨,归母净利润2.33亿元,同比下降2.77%。因行业特点,公司业绩兑现、合同到款大多集中于第四季度,预计全年业绩将保持较高增速。我们认为随着航天五院重点推进航天技术应用产业这一更大的市场,公司的战略布局也将跟进,借助母公司平台、技术、市场等丰富资源,公司卫星应用业务将迎来高速扩张期。
我国卫星产业已进入发展加速期,公司双主业优先充分受益
据媒体报道,2017年我国全年计划实施约30次发射任务,16年为22次发射,同比增长36%,不仅载人、探月、北斗、高分等国家科技重大专项将继续推进,在通信卫星、遥感卫星、科学实验卫星以及商业航天领域也将“多点开花”。除了目前卫星研发任务饱满之外,政府最近出台了多份重磅政策,力推“十三五”期间卫星产业基础设施建设和应用大发展,我们认为,公司大股东航天五院是卫星研制领域绝对龙头,公司将充分享受空间基础设施加速建设带来的稳定、高速增长红利,并且公司通过综合应用融合卫星导航、通信、遥感、无人机、云计算、物联网等核心技术将进一步奠定市场地位,卫星应用业绩将大幅超越市场平均,获得高速增长。
航天五院明确资本运作,加速产业证券化步伐,优质资产注入空间巨大
2016年3月,航天科技提出到“十三五”末集团资产证券化率将由目前的15%左右提升至45%。航天五院在此次会议上强调要通过加速产业证券化步伐、创新激励机制等措施,进一步加大改革创新力度,释放生产活力。根据航天五院公开披露的数据,2016年五院实现营业收入385亿元,总利润28.7亿元,康拓红外净利润预计为0.64-0.80亿元,公司预计总利润约5亿元,则以总利润为计算口径,与公司业务相关的航天五院资产证券化率为22%左右。公司作为航天五院旗下唯一主板上市公司,有望充分受益于航天五院产业证券化加速,旗下总体部(501部)、空间控制技术研究所(502所)、北京卫星制造厂(529)等优质资产存在注入上市公司的预期。
军工纯正标的,卫星产业龙头,主业高景气+国改受益预期强烈,首次覆盖,给予“买入”评级
预计公司2016年-2018年EPS分别为0.39/0.45/0.51元,对应PE分别为86.7/74.9/65.8;考虑大股东航天五院卫星制造与应用相关资产实施证券化及不超过25%的配套融资,16-18年备考PE为29.4/25.4/22.3,给予“买入”评级。
风险提示:卫星应用产业发展速度低于预期
海格通信:收到2.5亿元新签订货合同,卫通导航技术领先巩固龙头优势
海格通信 002465 通信及通信设备
研究机构:中银国际证券 分析师:吴友文 撰写日期:2016-12-19
大额新签订单彰显公司实力,营收利润加速改善。
本次新签订单涉及内容依旧是公司的强势业务,包括:北斗导航、卫星通信、电台等项目,彰显了公司在军工通信的三大关键领域多年的专业积累以及始终保持的全方位产品研发与服务能力。本次合同金额2.5亿元,占2015年度营收6.57%,有望大幅提升公司2016、2017年营收和利润水平。结合公司9月1日公告2.5亿元新签卫星通信装备订单,公司作为军工通信的龙头地位得到进一步凸显,市场竞争力得到巩固和提升。
新签大单预示军改落地加速,通信龙头业绩有望维持高增长。
受军改影响,公司前三季度部分新签订单延后导致新签合同同比有所下降,下半年开始新签订单正常执行。此次新签合同预示四季度以来,来自特殊机构的采购已经逐步增加,军改影响开始削弱,预计公司在北斗导航处于爆发式增长窗口期凭借全产业链优势以及军工祭奠维持北斗近年来的高增长态势,同时在军工卫星通信起步高速发展期构筑强大领先优势,保障未来高速发展。
继续深化军民融合,军技民用拓展广阔市场空间。
公司作为老牌军工通信企业,积极响应军民融合号召,近年来通过内生外延的方式加速拓展民用市场。其中,收购怡创科技拓展民用通信市场,积极将北斗导航、卫星通信引入民用市场,打开更广阔的市场空间。我们认为,公司在响应军民融合号召的同时有望进一步提升行业应用和大众应用市场份额和竞争力,奠定未来可持续发展的坚实基础。
投资建议。
海格通信在军工通信、北斗导航、卫星通信等军工通信重点领域具备绝对领先优势,同时公司通过内生外延已经快速布局了民用通信、气象雷达、模拟仿真、专网通信、航空等极具潜力且与主业具备强协同的多个领域。此次公告新签2.5亿元订单,一方面彰显和巩固公司在军工通信方面的领先优势,另一方面也预示公司新签订单开始回归常态有望维持高增长态势!因此,维持2016-2018年每股收益预测分别为0.36元、0.47元、0.60元,对应12个月目标价为19.20元,2017、2018年相应市盈率为41倍、32倍,维持买入评级!
航天电子:将伴随我国航天事业进步而持续成长
航天电子 600879 通信及通信设备
研究机构:华鑫证券 分析师:魏旭锟 撰写日期:2016-08-31
年上半年,公司实现营业收入22.32亿元,同比增长25.11%;营业利润1.07亿元,同比增长9.62%;归属母公司所有者净利润1.01亿元,同比增长22.85%,折合EPS为0.10元。
随着我国航天事业蓬勃发展,公司业务收入快速增长。公司是中国航天科技集团旗下从事航天电子测控、航天电子对抗、航天制导的高科技上市公司,公司的航天产品主要包括:高性能传感器、电连接器等,公司产品被广泛地应用于各类型号卫星、火箭运载工具、相应的地面通信测量与控制设备及工业自动化控制设备中。随着国家载人航天、探月工程、“核高基”、二代二期导航等重大专项项目和有关用户单位的预研项目顺利进行,公司承担的国家和军方多项重大创新工程研制任务顺利交付,并圆满完成各项试验,2016年上半年,公司实现主营业务收入22.27亿元,同比增长25.21%,从分业务来看,航天军用产品实现销售收入19.87亿元,同比增长21.71%;民用产品实现销售收入2.40亿元,同比增长64.46%l 综合毛利率下滑,期间费用控制良好。2016年上半年,公司综合毛利率同比下滑4.51百分点,至20.44%。其中,航天军用产品毛利率同比下滑5.26个百分点,民用产品则同比提高2.91个百分点。2016年上半年,公司期间费用率同比降低3.77个百分点,至15.48%。其中管理费用率同比降低3.04个百分点。
新型运载火箭研制任务将推动公司持续成长。未来5-10年,随着载人航天、月球探测、高分辨率对地观测系统、卫星导航定位系统等重大科技专项建设任务的陆续开展,我国长征五号、长征六号、长征七号等一大批新型运载火箭研制任务正全面展开,以长征七号为例,公司承担航天保障任务的主要产品有:箭载计算机控制系统中的芯片及交换器;导航控制系统中的新型激光惯组;动力系统中的多种传感器;综合测量及通信系统中的遥测设备、天基测控中继终端、卫星定位接收机、地面遥测站及天地一体化通信;发射场系统中的高端机电产品。未来公司将伴随着我国航天事业的不断进步而持续成长。
盈利预测与投资评级: 我们预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润分别为3.79亿元、5.51亿元和7.68亿元,折合EPS分别为0.36元、0.53元和0.74元,对应于上个交易日收盘价17.31元计算,对应市盈率分别为47倍、33倍和23倍,随着新型运载火箭任务的全面开展,公司未来业绩有望持续增长,我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。
风险提示:运载火箭发射失败。
四维图新计算机事件点评:入股HERE,进一步增强产业链话语权
四维图新 002405 计算机行业
研究机构:联讯证券 分析师:王凤华 撰写日期:2017-01-06
事件概述:
四维图新12月27日发布公告称,其全资子公司图新投资(香港)科技有限公司与Oritental Power Holding Limited(腾讯控股有限公司全资子公司)及Rocco Ventures Pte.Led(新加坡政府直接投资有限公司)共同投资SIWAY Co?peratief U.A.(荷兰),持股比例分别为40%、18%、42%。SIWAY之后将收购 HERE International B.V. 公司10%股权。 交易金额以 HERE的企业价值31 亿欧元为基础,再根据交割日届时的 HERE 的负债、净营运资金、现金及递延收入应收账款等指标确定最终的股权价值。
分析与判断:
进一步完善公司全球产品数据技术布局: HERE是世界领先的汽车导航电子地图服务商,其核心业务为通过其丰富的地图数据和核心的位置平台为汽车、消费者和企业客户提供位置服务和解决方案,其地图数据覆盖约200个国家,超过4,600万公里。
四维图新拥有中国市场的话语权,在地图领域高德、四维图新、百度三家共竞的争霸局面下,更加完备的数据存储无疑将为公司无论在国内还是国外的交易竞争中更添显著优势。交易完成后,公司将借助HERE在欧洲市场的原有的技术进一步丰富公司自身地图数据,进而更加一步完善公司在全球产品数据技术布局。
在国际市场中影响力及协同程度进一步加深:交易前HERE 公司股权结构为奥迪、戴姆勒及宝马公司共同持有,该三位股东分别持有 HERE三分之一的权益。交易后除三位原始股东外,SIWAY 将持有HERE公司10%股权。
目前在地图业务中,整车厂商在整体产业链中拥有最高话语权,如何将提供地图数据的企业具备更多优势的的参与到前装车的产业链条中,是各地图厂商共同面临的挑战。而如今,与三家汽车行业巨头并行将带给四维图新在产业链中更多具备全球视野的纵观全局的能力,加之完备的地图数据储备,相信使企业能够在未来车联网产业链整体布局中更显优势。
盈利预测与投资建议:
公司角色定位于“基于位置信息大数据+算法+计算能力的平台服务提供商”,服务领域从地图数据服务向高精度地图、车联网解决方案、自动驾驶解决方案、大数据应用等拓展,将受益于汽车智能化、交通智能化产业趋势。2016-2018 年EPS 预测分别为:0.16、0.17 和0.18元,维持“增持”评级。
雷科防务:深耕雷达产业链,树立优势民参军企业标杆
雷科防务 002413 电子行业
研究机构:申万宏源 分析师:曲伟 撰写日期:2016-12-22
投资要点:
“强者恒强”竞争格局加快形成,优势民参军企业呼之欲出。为数众多的民营企业围绕军品采购订单的竞争日趋激烈,然而伴随着武器装备预研阶段逐步向全社会开放,“赢者通吃”+“马太效应”势必导致唯有优势民营企业方能在未来“强者恒强”的参军时代脱颖而出。
遗憾的是,对优势民参军企业尚没有明确的筛选标准。因此,本文尝试提出关于如何甄别优势民参军企业的五个维度,并以此为视角来对雷科防务的基本面进行分析。
聚焦军工电子,旗下三家子公司技术优势互补,经营协同高效。公司已全面转型军工电子信息行业,本部作为控股平台,主营业务全部依靠旗下理工雷科、奇维科技和爱科特三家子公司开展。其中,理工雷科擅长雷达等载荷的信号处理技术,奇维科技从事弹载、机载等通信控制计算机研制,爱科特在产业链上游专攻信号接收技术,三者在业务领域存在互补,并能共享上下游渠道,奠定协同高效经营基础。
晋升系统集成商有助于提升核心竞争力,有望与营收规模和盈利能力实现共振。我国雷达市场前景广阔,但细分领域众多,需求分散化,产品定制化特征明显。公司布局雷达整机等系统级业务,不仅能够依托自主研发能力获得整机部分的丰厚利润、构筑型号垄断壁垒,还能通过系统集成技术更好地对接客户、增加型号项目订单,进而对旗下整机、分系统和零部件业务发展形成正反馈作用,销售收入规模和毛利率水平有望步入良性循环发展阶段。
符合五大标准,公司正在蜕变成一家优势民参军企业的典范。我们认为,一家优势民参军企业,应当从核心成员、细分市场、技术实力、产品型号以及军民转化能力五个维度进行差异化竞争。以此五大标准来考察雷科防务,我们认为,公司1)在军工领域拥有丰富的经验和人脉;2)准确定位,瞄准雷达配套细分市场做精做细;3)拥有核心自主知识产权、定制化研发生产能力强;4)横向拓展配套产品体系,纵向深耕总体型号系列;5)具备军民转化能力,挖掘民用市场巨大潜力。
首次覆盖给予增持评级。预计公司16/17/18年的EPS分别为0.14元、0.19元和0.28元,目前股价(12月21日收盘价为11.90元,今年8月募集配套资金发股底价为11.97元/股,发行价格最终确定为14.50元/股)对应16/17/18年PE分别为85倍、63倍和43倍,而选取的军工电子信息类可比公司16/17/18年的PE中位值分别为61倍、47倍、36倍。考虑到公司作为优势民参军企业的标杆最终将被市场所认可、晋升系统集成供应商扩大营收规模和提升毛利率水平,因而公司的PE高于行业平均水平具有一定的合理性。
此外,考虑到后续外延并购预期落地、目前股价接近于前期定增底价以及公司当前PE回落至历史走势的置信区间下限,因而具有一定的安全边际,首次覆盖给予增持评级。
四创电子事件点评:定增获批复、中低空雷达市场可期
四创电子 600990 电子行业
研究机构:中航证券 分析师:李欣 撰写日期:2017-01-19
投资要点:
收购博微长安布局低空雷达领域提升公司价值
本次交易标的资产为博微长安100%股权,博微长安主要从事中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达装备及配套的研发、生产与销售,同时也从事机动保障装备和粮食仓储信息化改造业务。其中,中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达装备及配套收入占比最高,2014年度、2015年度和2016年1-6月,该项业务收入占比分别达到89.48%、83.07%和77.02%。2017年、2018年和2019年,博微长安的预测净利润分别为1亿元、1.16亿元、1.32亿元。本次重组配套资金拟用于标的公司在建的低空雷达能力提升建设项目。通过本次重组公,有利于公司与微博长安发挥军民品雷达主营业务领域的协同效应,公司业务布局进一步完善,行业地位进一步巩固;同时,华东所军工资产证券化率大幅度提升,公司整体规模以及制造能力也将有效得到提升。
分享通航机场建设带动空管雷达需求放量的红利
通航“十三五”规划确定通航机场建设目标500个,通航机场的新建必将带动空管雷达需求的释放。公司作为气象雷达龙头,空管一次雷达在民航及军航均有重要应用,二次雷达也拿到许可并收获订单。公司经过长期自主研发,空管雷达已经能够实现进口替代,在部分民用机场得到实际应用,公司有望分享空管雷达需求放量的红利。
(风险提示:公司的业务整合、转型升级不及预期)
欧比特重大事件快评:重组过会,关注公司微小卫星布局
欧比特 300053 计算机行业
研究机构:国信证券 分析师:程成 撰写日期:2016-09-05
事项:
欧比特于近期收到证监会通知,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得无条件通过。此外,公司大力推进“卫星空间信息平台”建设,全力打造欧比特卫星大数据产业品牌。
评论:
微纳卫星全面推进,“小卫星,大数据”进展顺利。
在卫星业务及卫星大数据发展方面,公司确立要大力推进“卫星空间信息平台”的建设,集中力量全面保障“遥感微纳卫星星座”项目实施。公司计划在2016年完成2颗视频微纳卫星的发射及平台验证工作,并通过搭建遥感微纳卫星星座形成对地遥感能力。公司上半年已启动建设卫星大数据中心,预计年内将完成全部准备工作。
目前,公司“珠海一号”遥感微纳卫星星座项目进展顺利,微纳卫星有望在下半年成功发射,实现地面接收、数据存储、数据处理各环节畅通运行,形成商用卫星大数据,全力打造欧比特卫星大数据产业品牌。
同时,公司在完善卫星大数据产业链上继续推进。上半年投资入股智尚优品,拓展公司下游营销渠道,拟发行股份收购绘宇智能、智建电子,完善产业链建设。
资产重组获批,完善卫星大数据平台搭建。
公司拟分别以5.2亿元收购绘宇智能100%股权,以1亿元收购智建电子100%股权。具体公告细节看,公司拟发行10,820,451股股份及支付15,600万元用于购买绘宇智能;拟发行2,080,856股股份及支付3,000万元用于购买智建电子。积极布局地理信息测绘及大数据分析领域。
绘宇智能:公司作为国内领先的“智慧城市”专业地理信息数据服务提供商,全面涉足农业、规划、国土、房产、市政、气象、数字三维等领域。公司测绘解决方案覆盖市政工程、测绘工程、数据工程、信息化工程、监理工程,有望在重组后参与欧比特卫星大数据业务平台搭建,搭载欧比特空间信息技术,发挥市场资源协同作用。
智建电子:公司作为国内领先的IT基础架构服务提供商,业务覆盖数据中心机房工程、建筑智能化工程、高性能运算及数据存储,同时为绿色节能机房、移动智能监控和高性能运算提供整体解决方案,有望在数据中心及大数据业务方面形成协同。
标的公司业绩承诺方面,绘宇智能2016/2017/2018年业绩承诺为3500万/4500万/5700万,智建电子在2016/2017/2018年的业绩承诺750万/1050万/1300万,公司未来业绩将获得明显支撑。两家标的对公司遥感测绘数据库的建立和完善以及大数据中心的建设起重要作用,绘宇智能将大幅度提升公司测绘观测技术,丰富遥感测绘数据库,提供地理信息方面的增值服务;智建电子将对卫星平台的海量数据提供集成解决方案,助力公司卫星产业发展。
安防业务稳步发展,铂亚信息获佳绩。
公司在图像处理及安防业务发展方面稳步推进,铂亚信息安防业务纳入公司经营业务版图以来稳步发展,上半年产品技术及业务拓展均取得佳绩,实现营收1.06亿元,同比增长47.88%,成为业绩贡献的主要来源。
业务拓展方面,铂亚信息中标南方电网广东省110KV变电站视频及环境监控系统,公司首次涉及国家基础设施项目建设,开拓业务新领域。七月中旬中标湖北“智慧荆门”项目“智慧交通工程(一期)三条高速公路出口沿线”和“智慧交通工程(一期)象山大道”两个标的,标的金额总计约7000余万元,完成公司在“智慧城市”与“智慧交通”领域的业务拓宽。
人脸识别业务方面,公司研发团队继续完善核心算法,提升人脸识别与智能视频分析技术,完善“铂亚人脸识别云平台”,平台向开发者开放人脸识别接口,继续提升人脸检测、人脸判断、人脸识别等服务的应用性能。
公安信息化方面,公司人像应用共享服务平台定位为综合性、共享性、服务性的智能化的人像应用平台,结合警务综合系统应用,逐步建立适合我省实际应用情况的人像识别技术标准,提供跨警种业务的人像识别服务。
看好公司微小卫星与人脸识别的布局,维持“买入”评级。
公司长期受益于国内集成电路大发展的黄金机遇。目前阶段通过微纳卫星的布局,公司未来有望实现业务整合升级,带动公司产品整体创新协同发展;同时,子公司铂亚信息处于人脸识别优良赛道,业绩较优且可持续增长,未来在利润及业务上继续与公司业务协同。我们预计公司2016/2017/2018年归属于母公司净利润分别为0.76/1.34/1.99亿元,维持“买入”评级。
华力创通公司调研报告:发力卫星移动通信,业绩将迎拐点
华力创通 300045 电子行业
研究机构:长城证券 分析师:周伟佳 撰写日期:2017-01-12
公司作为北斗导航及通信行业龙头,近年来持续加大研发投入,布局卫星移动通信、卫星综合应用及无人平台等新领域。目前公司的新产品已开始落地,有望贡献明显的业绩增量。我们预计2017年大概率成为公司业绩的拐点之年,坚持看好公司未来的发展。近日,公司收购明伟万盛事项恢复审核,若并购实施将为公司打开轨道交通民用市场,并增厚公司业绩。此外,公司在新业务即将落地的关键时期,推出较大范围的股权激励计划,深度绑定核心人才,有利公司业务发展。由于受军改和新业务投入的影响,公司2016年业绩或不及预期,我们下调公司2016年的盈利预测。暂不考虑明伟万盛并表,预计公司2016-2018年分别实现营业收入4.43亿元、5.66亿元和7.48亿元,净利润分别为0.27亿元、0.66亿元和1.38亿元,EPS分别为0.05元、0.12元和0.25元。目前公司股价已接近上一轮牛市起点,预案增发价格与现价倒挂,投资价值彰显,维持“强烈推荐”评级。
北斗龙头持续受益北斗+时代,转型卫星综合应用平台运营商。公司发力北斗导航及通信业务,拥有从芯片、模块、天线到终端系统等系列产品,产品以军品为主,并逐步开拓民品市场,已成为行业龙头。公司未来将持续受益北斗+时代,以现有的技术和产品为基础,继续深耕卫星导航及卫星移动通信业务,布局卫星遥感、卫星广播等大卫星应用领域,逐步成为领先的卫星应用综合解决方案提供商。目前公司已推出高精度检测(桥梁、隧道、边坡安全监测)、精准农业(农机自动驾驶)、北斗户外(户外旅游定位、通信)等卫星综合应用平台,解决用户痛点,打开大数据运营业务空间,有望逐步释放业绩。
天通一号开启卫星移动通信市场,公司卡位绝对龙头。天通一号01星于2016年8月成功发射,并将于2017年3月31日起正式开放使用,我国的卫星移动通信市场正式开启。公司是国内拥有卫星通信基带芯片技术的两家企业之一,研发了国内首颗HTD1001通导一体化基带芯片。同时,华力创通是市场上唯一一家与中国电信卫通签署《北斗通信业务合作协议》的公司,“天通”的运营权归属于中国电信,而公司可参与天通通信的运营,地位独特。公司的卫星移动通信产品部分研发完成,有望在2017年实现单模终端、天地多模智能终端和语音天通猫等产品的批量供货。
仿真业务高速增长,无人平台蓄势待发。公司仿真业务增速明显,上半年仿真应用开发收入增速高达409.99%。公司未来有望基于仿真测试技术和雷达仿真技术,逐步打造以无人机等为主的无人平台产业,2017年或有望取得突破式进展。
明伟万盛恢复审核,军民融合拓展加速。2017年1月证监会恢复公司对收购明伟万盛项目申请的审查,并购事项获得重启。公司有望整合明伟万盛的市场资源,实现仿真系统、测试系统、安全监测等产品向轨道交通市场拓展。据公司2017年1月10日最新披露的并购预案修订稿,公司拟向明伟万盛股东发行公司股票的价格为16元/股,与当前股价倒挂,彰显投资价值。此外,预案中明伟万盛承诺2016-2018年实现净利润合计1.26亿元,若并购实施将显著增厚公司业绩。
新推出股权激励,核心人才深度绑定。近日,公司发布股权激励计划草案,拟以7.28元/股的价格授予108名(约占公司总人数的18%)高管、中层管理人员、核心技术(业务)骨干和子公司核心人员669万股限制性股票(约占股本总额的1.21%)。公司在新业务即将落地的关键时期,深度绑定核心人才,有利业务发展。
超图软件事件点评:外延内生助力全年业绩高增长,看好公司发展前景
超图软件 300036 计算机行业
研究机构:国海证券 分析师:孔令峰 撰写日期:2017-01-26
事件:
公司2016年业绩预告:比上年同期增长:100.75%-124.57%,1.2亿元–1.3亿元。
投资要点:
内生外延助力公司业绩高增长:内生方面,公司抓住不动产登记、智慧城市发展机遇,先后举办全国倾斜摄影技术联盟百城巡展、第九届GIS节等活动大力拓展市场,同时公司加大研发力度完成了SuperMapGIS8C(2017)的研发并已经正式推出。公司相关业务营收增加迅速。外延方面公司合并了南京国图及北京世纪安图两家公司的业绩,对公司整体业绩也产生积极贡献,其中南京国图2016-2018年承诺业绩为3400/4420/5746万元,世纪安图2016-2018承诺业绩950/1250/1600万元。两家子公司和超图软件协同效应明显,公司预计承诺业绩完成无忧。
看好不动产登记对公司业绩的积极影响:公司2016年上半年已经协助约400个省市县区开展或实施了不动产登记相关业务,在完成不动产登记发证之后,数据库的整合和建库预计还有两到三年才能完成,GIS业务具有持续盈利能力。同时2017年第三次国土调查将逐渐展开对公司业务需求也提供一定保证。我们看好公司相关业务的持续盈利能力。
公司大数据云计算等业务有望为公司提供业绩增量:公司积极探索大数据及云计算等新业务的开展,依靠SuperMapOnline在线平台公司不断聚集各行业解决方案和服务,和京东云展开深度合作。同时公司与数梦工场在公安、水利等多领域合作,促进GIS与DT的融合。公司成为唯一入选“2016中国大数据企业50强”的GIS软件企业,也表明公司新业务开展取得了积极的成果。
盈利预测和投资评级:首次覆盖给予增持评级,我们看好不动产登记业务对公司盈利能力的支撑以及大数据及云计算业务为公司带来的业绩上升空间,预测公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.42、0.59元,对应估值56、38、27倍,首次覆盖给予增持评级。
中海达:业绩增长持续向好,积极布局新兴领域
中海达 300177 通信及通信设备
研究机构:东北证券 分析师:闻学臣,郁琦 撰写日期:2016-10-17
报告摘要:
数据采集装备业务增长,助力公司业绩提升。报告期内,公司各项主营业务发展良好,营业收入及净利润均保持增长。前三季度公司归母净利润2,126.87 万元至2,252.56 万元,同比增长45.57%至54.18%。其中数据采集装备业务,基于公司积极的市场营销策略,较上年同期将继续保持较好增长。公司在巩固国内营销渠道的同时,增资中海达国际,旨在打造统一化的海外运营平台,进一步扩大海外销售网络, 加快海外产品和业务布局,积极探索海外投资并购的机会。
加大新业务研发力度,推动公司业务升级转型。公司新业务包括海洋声呐、无人船、无人机、三维激光、高精度地图、室内定位、高精度惯导等,相关产品陆续推出,应用领域广泛,包括海事、海军、海洋工程、室内测绘等。公司在三维激光方面持续投入研发力量,目前新一代的HiScan-SLAM 室内移动测量系统已面世,技术上已经达到了国际先进水平。公司战略参股安徽科微智能科技有限公司,推出自主品牌iBoat 全系列智能无人测量船。公司将持续加大对新业务的研发力度,新业务有望在未来占据公司更大的营收份额。
内部研发结合外部合作,积极把握无人驾驶产业的重大发展机会。公司密切关注新兴行业的发展趋势,着手研究并开发适用于无人驾驶领域的高精度导航地图、激光雷达等产品。公司的三维激光移动测量系统及数据采集、后处理等技术可以用于高精度导航地图的生产,三维激光扫描仪技术可以适用于激光雷达产品的开发。同时,公司与光庭信息展开战略合作,借助后者汽车电子研发生产经验及汽车厂商资源,有助于加快推动公司高精度导航地图产品的成熟度和低成本化, 同时也有利于提升高精度导航地图业务的市场拓展效率。
投资建议:预计公司2016/2017/2018 年EPS 0.10/0.17/0.26元,对应 PE 153.10/90.06/58.88 倍,维持“买入”评级。
风险提示:传统行业竞争激烈;新业务开展未达预期。