地方国企改革6只概念股价值解析
江西铜业:资源优势明显,铜价上行将带动业绩大增
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤,赵鑫 日期:2017-03-31
事件:江西铜业发布2016年年报。实现营业收入2023.08亿元,同比增8.9%;实现归母净利润7.88亿元,同比增23.59%;每股收益0.23元,增长27.78%。产品产量方面:铜精矿含铜20.99万吨、黄金26吨、各类铜材产品共95万吨、硫酸350万吨、硫精矿263万吨,基本与上年持平;阴极铜121万吨,同比减少4万吨;白银507吨,同比减少63吨。
核心观点:
受益产品金属价格上涨,营收和利润保持增长。2016年国内铜价涨幅巍峨24.6%,其他金属品种均有不同幅度增长,因此,在主产品产量基本与去年持平甚至减少的情况下,公司营业收入和净利润都有8.9%和23.59%的增长。公司四季度单季度亏损2亿元,主要是集中计提7.6亿元资产减值损失和持有远期空头合约平仓亏损造成,导致业绩环比大幅下降。
铜行业拐点将至,铜价或将持续上行。铜供给正在经历由弱平衡将向短缺转折。铜价自2016年特朗普当选以来涨幅接近30%,伴随铜消费旺季到来,预计铜价有望持续上行。
加大冶炼产量,提高产能利用率。2017年公司的主要生产经营计划:阴极铜136万吨,同比增长12%,提高产能利用率,发挥规模效应;黄金25吨、白银497吨、硫酸371万吨、铜精矿含铜20.89万吨,变化基本不大。
A+H均给予”买入”评级。铜价有望持续上涨,公司资源优势突出,接近21万吨自产铜精矿利润明显。预计17-19年EPS为0.71元、1.14元和1.36元,对应PE为25.07、15.69和13.12倍。A+H股均给予“买入”评级。
风险提示:铜价涨幅不及预期。
新钢股份:板材景气较佳,全年毛利提升显著
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛,肖勇 日期:2017-04-18
报告要点
事件描述
新钢股份发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入304.61亿元,同比上升20.06%;营业成本285.16亿元,同比上升16.38%;实现归属于上市公司股东净利润5.03亿元,同比增长724.5%;2016年实现EPS 为0.18元。
4季度公司实现营业收入90.19亿元,同比上升23.68%;实现营业成本82.90亿元,同比上升16.33%;实现归属于母公司股东净利润2.27亿元,同比增长2.52%;4季度实现EPS 为0.08元,环比上升37.49%。
公司拟以2016年末总股本数为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.20元(含税),共计派发现金红利0.56亿元(含税)。 公司发布2017年1季度业绩预告,报告期内公司实现归属于母公司净利润约2.65亿元~2.85亿元;按最新股本计算,2017年1季度实现EPS 为0.095元~0.102元。
事件评论
产品毛利提升,全年盈利创8年新高:公司作为江西省龙头钢企,产能达1000万吨,2016年全年销售钢材837.45万吨,其中以热轧、冷轧、中厚板等板材类产品为主。公司受益于2016年行业需求恢复,特别制造业持续高景气,由此,相应产品价格提升显著,江西地区热轧均价同比上涨19.47%, 冷轧均价同比上涨6.28%,中厚板均价同比上涨17.06%。因而,量稳价升之下业绩显著提高,实现归属于上市公司股东净利润5.03亿元,吨钢净利润62.33元,均创2009年以来新高。具体到细项原因:1)2016年毛利同比增加10.77亿元,显示主营板材类产品利润可观,毛利率增长2.96个百分点至6.39%,由此奠定业绩向好基础;2)三项费用控制得当也进一步改善利润空间,此项较去年节省0.51亿元。
制造业景气延续,2016Q4与2017Q1业绩维持高位:制造业自2016年下半年以来便维持高增长态势,4季度板材价格指数均值同比上涨70.08%, 因而公司毛利较2015年4季度同比增加5.63亿,之所以净利反而微跌,主要源于投资净收益差异。今年1季度景气延续,公司订单量或较为充足。 预计公司2017、2018年EPS 分别为0.30元、0.32元,维持“增持”评级。
风险提示:
1. 钢铁行业需求出现超预期波动。
深振业A:16年业绩创历史新高,国企改革值得期待
类别:公司研究 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:何敏仪 日期:2017-02-16
投资要点:
公司介绍。公司是深圳国资委直管国有上市公司,成立于1989年,1992 年在深交所上市。以房地产开发经营为主,在深圳、广州、天津、南宁、长沙、惠州、西安、东莞等地设地区公司。截至16年三季末,总资产达139.58亿,净资产达44.52亿,公司净资产及总资产规模持续上升。
公司近十年持续较快发展16年业绩创历史新高。公司近十年销售额及结算收入均实现持续较快发展。房产销售收入从06年11.6亿增长至15年35.68亿,增幅3倍以上,10年复合增长率约为12%。预测公司16年实现归属净利7.5亿至8.7亿,同比大增80%--110%,创公司历史最高水平。
盈利能力较理想积极回报投资者。公司多年来房产销售毛利率持续维持在较高水平,16年前三季度,房地产销售毛利率为41.34%,远远高于同期上市房企整体销售毛利率水平。多年来整体分红率在行业中处于相对较高水平。公司顺应资本市场需求,积极回报股东,令人满意。
拿地逆周期操作项目获利前景良好。13年及14年公司积极布局,加大拿地力度。而15年及16年土地市场回暖,公司则大幅放缓拿地节奏,逆周期操作能力较好。同时积极探索推进股权收购、国企合作、政府保障房建设、旧城改造等项目获取新方式,值得期待。
与深圳地铁合作项目进入结算期提振业绩。13年底公司与深地铁签订合同合作开发横岗车辆段综合物业。经过三年时间开发,该项目16年底开始陆续进入结算期,将提升公司本期及未来两年的投资收益,提振业绩,值得期待。公司后续进一步与地铁集团合作的可能性仍存在。
总结与投资建议。公司为深国资直管国有上市企业。深国资直接及间接持股合计34%,为控股股东。公司多年来实现持续较快发展,布局城市区位楼市前景良好,同时背靠深国资内部资源,以及强大的国企背景,在项目资源、资金等获取上及成本控制均极具优势。公司国企改革预期强烈,提速发展值得期待。预测16年--17年EPS分别为0.56元和0.57 元,对应当前股价PE分别为15.8倍和15.5倍,维持“推荐”投资评级。
风险提示:政策调控资金收紧,房地产销售低于预期
深赤湾A:集装箱吞吐量创新高,西部港口整合预期强
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张龙 日期:2017-03-28
深赤湾A发布2016年年报。2016年公司实现营业收入19.05亿元(+1.7%),毛利率下降至44.9%(-1.6pct),归属于母公司净利润5.32亿元(+0.9%),EPS为0.826元。公司拟每10股派发现金红利4.96元(含税)。
营收与港口吞吐量基本持平,财务费用大幅下降。2016年公司实现营业收入19.05亿元,同比上涨1.7%,完成货物吞吐量6780.0万吨,同比增长1.8%,两者基本持平。2016年受公司有息债务平均余额减少和借贷利率下降的影响,公司财务费用同比下降71.4%,最终使得公司实现归母净利润5.32亿元,同比增长0.9%。
集装箱吞吐量创新高,散杂货吞吐量略有下滑。从吞吐量来看,2016年公司完成集装箱吞吐量503.5万TEU,同比增长5.8%,相对行业平均3.6%的增长高出2.2%。同时由于全国约50%的进口复合肥都是通过公司运营港口,2016年受化肥进口量大幅下降的影响,公司完成散杂货吞吐量1882.2万吨,同比下滑2.4%。
西部港口整合预期强。根据公司公告信息披露,公司股东招商局港口在托管深赤湾A的股份时曾作出承诺“由于招商局港口与深赤湾在港口业务方面存在一定的同业竞争,承诺将通过资产重组等方式彻底解决同业竞争问题”,而该承诺将于2017年9月到期。我们认为该承诺履行后,西部港口有大概率将进行整合,从而减少西部港口之间的竞争,降低企业成本,提升公司盈利能力。
投资建议:我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.85元和0.89元,给予“增持-A”评级,六个月目标价25元。
风险提示:全球经济复苏缓慢,港口吞吐量下滑等。
深科技:2016年营收持平盈利稳增,未来渠道推进
类别:公司研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:蔡景彦 日期:2017-04-07
公司动态:公司披露2016年年度报告,销售收入同比下降1.9%为150.7亿元,毛利率水平为5.7%,同比上升1.4个百分点,归属母公司股东净利润为2.1亿元,同比上升18.7%,每股净利润0.15元,同比上升18.7%。2016年第四季度公司实现营业收入为45.0亿元同比增长8.4%归属上市公司股东净利润为亏损8,911万元,同比转盈为亏。2016年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.50元(含税),不转增,不分配红股。
点评:
2016年营收持平,盈利稳步增长:公司主要产品分部硬盘相关业务以及自有品牌产品业务由于受到行业终端市场需求不足的影响而出现了下滑,尽管OEM业务的营收有所提升,但是整体收入规模依然下降1.9%为150.7亿元。
公司的净利润则出现了18.7%的增长达到2.1亿元,尽管收入规模停滞不前,但是在成本控制和管理效率改善的情况下,公司的盈利能力得到提升。
毛利率显著改善财务费用影响整体费用率公司2016年全年毛利率为5.7%,同比显著提升1.4个百分点,作为一家EMS制造企业,毛利率改善显示了公司规模效应以及成本控制力的有效提升。而费用率方面,管理费用随着生产基地建设的推进而引入跟多人员带来的支出有所增加,销售费用率维持稳定,而财务费用增加则是由于产能建设消耗了资金而降低收入。
未来发展战略及经营计划:坚持以EMS为未来发展核心业务:公司通过加快产业链横向纵向的整合来推动核心业务EMS的发展,主要内容包括:向高附加值的中上游存储芯片封装测试产业链延伸、向封装测试等核心技术领域产业转型升级;在自有自动化设备业务的支持下,加快推进公司智能工厂的建设;
通过国际化集团化运营平台和资源,依靠海外布局、持续提升的技术水平,加大市场开拓力度;继续加快东莞产业基地项目的建设,以继续满足客户订单增长带来的产能扩充需求;同时推进深圳彩田园区更新改造项目,加快产业转移升级步伐。
投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.27、0.33和0.36元。净资产收益率分别为7.3%、8.2%和8.2%,给予买入一B建议,6个月目标价为12.60元,相当于2017年至2019年46.7、38.2和35.0倍的动态市盈率。
风险提示:智能终端制造业务的产能推进不及预期;EMS制造业务的市场竞争降低公司盈利能力;包括集成电路封测等产业链延伸规划整合速度不及预期。
深圳能源一季报点评:发电结构合理,国内国外业务双线开花
类别:公司研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:冯钦远 日期:2017-05-02
煤价上扬,机组度电成本攀升。截至报告期末,公司已投产控股装机容量784.8万千瓦,其中燃煤发电381万千瓦;天然气发电227万千瓦;水电72.5万千瓦;风电46.7万千瓦;光伏发电43.6万千瓦;垃圾发电14万千瓦。城市燃气方面,目前运营惠州燃气和潮州燃气。我们认为,公司发电结构合理,但燃煤发电占比仍然相对较高,公司业绩受煤炭价格波动影响较大。在报告期内,报告期公司所属电厂(不含环保公司)累计实现上网电量48.50亿千瓦时,比上年同期增加30.31%。与营收增长比例基本相符。
环保机组优势明显,产业不断壮大。公司是深圳地区危废环保处理的龙头企业,通过引进、消化、吸收和自主创新,掌握了具有国际领先水平的垃圾焚烧发电自主知识产权,拥有多项技术发明专利,拥有设计、投资、建设、运营和管理全过程运作能力。依托科技创新成果,公司具备含盐废水(脱硫废水、煤化工废水)、高浓度有机废水(垃圾沥滤液)等环保项目产业化运用的能力。垃圾发电项目全年处理生活垃圾255.38万吨,已投产垃圾焚烧发电处理能力7,050吨/日,在建项目日处理量约14,500吨。
天然气热电联产进展顺利,国内国外双线开花。公司积极应对和落实煤电节能减排升级与改造行动计划,大力开展技术创新,节能减排成效卓著。加纳二期2×18万千瓦燃机电厂第一套机组于2016年4月投入商业运行,新疆库尔勒2×35万千瓦和河北保定2×35万千瓦热电联产项目进展顺利。
投资建议:根据万得一致预测,公司2017、2018年实现净利润分别为15.46亿、17.05亿,EPS为0.39,0.43。我们暂未覆盖该公司。
风险提示:电力供应严重过剩现象或持续;天然气价格上涨或造成度电成本上升;煤价或持续上涨;垃圾发电项目进展或低于预期;大盘或出现系统性风险。