中泰证券：王者荣耀带动游戏人气，游戏股全年业绩兑现将如何？

　　“王者荣耀”风靡，成为腾讯手游一季度实现129 亿收入的重要贡献点。

　　中泰证券认为对手游行业的影响有如下几点：1.带动行业整体增长；2.培养用户付费习惯；3.拓展用户源，特别是对低龄用户和女性用户的拓展，根据Questmobile3 月份统计数据显示，女性用户占比达40.1%，24 岁以下用户占比达52%，不乏小学生；4 带动衍生业务发展：电竞、直播衍生品等。但同时也应注意到，在带动市场整体增长的同时，“王者荣耀”的市占率也在不断提升，挤占用户时间，对于其他游戏厂商的影响是双面的。

　　行业情况：2016 年手游市场同比增长59.2%，达到819 亿元。我们预计今年突破1000 亿元，增速在30%-40%。腾讯和网易占据70%的市场份额。

　　主要上市公司情况：选取关注度较高的五只游戏股，一季度收入平均增长超60%，归母净利润近100%。

　　从已经披露半年报预告的游戏公司来看，净利润同比增长区间分别为：游族网络、恺英网络、三七互娱、完美世界、昆仑万维。5 家公司净利润预告增长的中位数均值为69.79%，继续保持良好的增长态势。三季度迎来暑期档，是各公司新游戏集中上线期，由于新游戏前期需要大规模投入推广，三季度收入仍将保持可观增长，但净利率会出现下滑。