诺贝尔奖相关领域7只概念股价值解析
楚江新材:铜材加工龙头转型升级,高端装备+新材料坚定布局
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：杨帆 日期：2017-08-31
受益行业整体回暖与公司产品结构升级,铜加工主业增长势头向好。公司是铜加工行业龙头,产品包括铜板带材、铜合金线材、铜杆、钢带及家具管四大系列,其中铜板带材年产能15万吨、铜合金线材年产能3.5万吨,规模均居行业第一位,竞争优势明显。自16年下半年以来,受益铜价回升、铜加工行业整体回暖,公司的铜基材料产品销售向好,毛利率恢复,量价齐升保障铜板块业绩稳健增长。2017年上半年,公司铜主业实现营收48.33亿元,同比增长35%。
战略布局逐渐清晰,打造基础材料+新材料双轮驱动格局。公司上市之初主业从事铜板带材生产与加工;2014年集团资产注入之后,业务在金属领域拓展;2015年收购湖南顶立科技100%股权后,成功进军高端军工装备领域与新材料领域。公司战略逐步明确,以材料为主轴,实现基础材料和新材料领域双轮驱动,以国防军工、高端装备、电子信息为主要发展方向,逐步进行转型升级。
高端热工装备实现进口替代,高壁垒保障超高毛利率。子公司顶立科技为高端热工装备绝对龙头,主打碳复合材料装备、真空热处理准备、粉末冶金装备三大品种,其中30m3以上超大型尺寸碳纤维复合材料热工装备为国内独家供应,部分技术打破国际封锁,填补国内空白。拥有“军工四证”中的三证,是我国航空航天、国防军工等领域特种大型热工装备的唯一研制单位及核心供应商,军工订单占比约40%,技术和军工资质的高壁垒保障公司50%以上的超高毛利率。在产产能150+台,募投项目投产后将达到180+台。
新材料领域坚定布局,未来业绩放量可期。公司2015年收购顶立科技,完成新材料领域布局第一步,顶立科技除了拥有高技术壁垒的热工装备外,还有部分新材料技术储备。公司2016年非公开发行募资近6亿元布局新材料、新能源领域,以实现顶立新材料技术的产业化。其中碳纤维复合材料、3D 打印粉末金属、锂电池负极材料等募投项目下游景气度高,市场需求量大,顺利投产后有望进一步增厚公司业绩。
二期员工持股完成购买,为公司持续发展蓄力。2017年7月份,公司第二期员工持股计划完成,累计购买公司股票1356.85万股,认购对象为包括公司高管在内的近500人,彰显公司员工对公司发展的充足信心,也将进一步调动员工的工作积极性,为公司的持续良好发展蓄力。
投资建议:我们预计公司 17-19年EPS 分别为0.6/0.84/1.1元/股。通过分业务测算,我们估算公司 17年对应市值为115亿元,其中铜加工板块市值 77亿,热工装备及新材料板块市值 38亿,当前股本 5.35亿股,对应目标价为21.5元,相当于约 36倍估值,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:铜价大幅下行;募投项目进展不及预期;外延并购不顺利;新材料布局进展缓慢。
西藏城投:碳酸锂、石墨烯量产在即,主营反转
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：刘文平 日期：2016-05-24
公司盐湖大规模量产在即。公司已经拥有成熟的盐湖开发技术,2005年产出碳酸锂精矿近500吨;2016年产量目标1500吨。一期计划碳酸锂产能5000吨,已建成盐田面积12平方公里,二期规划碳酸锂产能15000吨,三期规划碳酸锂产能20000吨。公司盐湖碳酸锂开采实现从0到1500吨的突破,其意义不亚于总产能实现从1500吨到4万吨的突破。公司基本面重大改善。
公司碳纳米材料业务与清华合作,产业化在即。公司与清华大学魏飞团队积极展开合作研发石墨烯-碳纳米管杂化物,目前主要的下游拓展方向是超级电容器和锂硫电池电极材料。孙公司北京北方国能科技有限公司于2014年租赁开发区内厂房4500平米,并于2015年7月进厂施工,10月底施工完成,11月进行设备调试。2016年大概率实现量产。
石墨烯-碳纳米管杂化物很好的将石墨烯和碳纳米管的缺点互补,发挥其性能优势,具有诱人的应用前景。石墨烯-碳纳米管杂化物有效的使用碳纳米管来改善石墨烯的分散性并且使用石墨烯来弥补碳纳米管的比表面积缺陷。
矿业业务有望继续展开。西藏国能矿业发展有限公司于2013年7月与自然人薛梦懿、薛梦蛟签订了公司股权及矿权之合作协议,约定自然人薛梦懿、薛梦蛟将其持有的西藏龙辉矿业有限公司的合计100%的股权转让给西藏国能,龙辉公司拥有西藏地区2项探矿权证以及12项储备矿权。西藏城投有望获得资源注入。估值将进一步提升。
公司地产业务稳健增长。截至2015年年底,公司开发中及待开发的土地面积约27万平方米。公司在建房地产开发项目总建筑面积40万平方米,总投资46亿元。可供出售面积226,321平方米,预售面积113,575平方米,剩余面积112,747。可供出售部分大部分为上海闸北区项目。闸北区和静安区合并,闸北区房价同比大涨50%,公司盈利将大幅改善。
主要风险:房地产业务增速放缓,石墨烯-碳纳米管杂化物产业化进程低于预期:盐湖开发进程低于预期。
估值与投资建议:预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.21、2.00和2.91亿元,对应eps 为0.17、0.27和0.40元,对应P/E 分别94、59和40倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
新纶科技公司深度报告:转型新材料迎收获,业务进入高速成长期
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：杨超 日期：2017-08-29
功能材料产能释放 良品率持续提升:公司常州一期功能材料自2016年开始逐渐放量,2017年上半年已进入主流手机品牌BOM清单,技术指标已达到国际一流厂商标准。公司通过改善生产工艺与质量管控体系,胶膜类产品一次涂布平均良率已从年初的70%左右提升至85%以上,良率的提升不仅有效保障了产品品质的稳定性,还将提高产品的毛利率水平。同时,公司计划在现有产能基础上追加高端胶带生产线,电子功能材料业绩贡献预计将持续增长。
铝塑膜业务放量 锂电产业链新龙头:公司2016年底启动了300万平方米月的铝塑膜生产线项目,并计划将凸版印刷200万平方米/月的生产线升级至300万平方米/月,产能落地后公司将形成600万平方米/月的产能。公司目前已建立完善的销售、服务网络及技术团队,产品已批量运用于捷威动力、微宏动力、多氟多新能源、孚能科技等软包动力锂电池厂商,以及ATL、宁波维科等3C锂电池厂商,未来随着铝塑膜产能放量将显著贡献业绩增长。
光学薄膜需求空间大 产能落地加速进口替代:公司2015年底与日本签约获得其TAC、COP 等多种光学功能膜涂布产品独家生产技术许可,并投资 11.2亿元建设年产9400万平米TAC膜项目,预计2018年中期投入生产。TAC光学薄膜下游主要是液晶面板中的偏光片,产品技术壁垒高,关键技术仍掌握在日韩企业手中。公司TAC膜项目建成后,将有效加速国产TAC进口替代的进程。
需求动能十足 从供给端看投资机会:电子功能材料、铝塑膜、TAC薄膜以及PBO纤维等新材料需求成长性十足,且国内大部分的供给是被日韩垄断,国产化率相对较低。从需求的视角来看,公司早期深耕电子行业清洁室相关业务,积累了大量电子行业的资源,下游需求的空间较大,铝塑膜业务进入多氟多、捷威动力的供应链验证了需求的动能。我们认为公司的投资逻辑应该从供给的视角出发,产能的落地、良品率的提升、产能利用率的提高和技术指标对标国际水平将是决定公司投资价值的关键。
投资建议:从当前时点来看,公司产能稳步落地,生产工艺及质量管控体naid系不断完善,良品率逐渐提升,近三年将是公司业绩快速增长的时期,预计公司2017、2018、2019年EPS为0.34元、0.61元、0.95元,继续维持“推荐”评级。
风险提示:产能扩张不及预期;软包电池渗透率提升不及预期;行业竞争加剧。
锦富技术:签订年需求15.8亿元战略合作协议,有望显著增厚业绩
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：马晓天 日期：2017-08-25
公司公告:公司于2017年8月18日,分别与浚鑫科技及英利能源签订了《战略合作协议》,双方拟就太阳能光伏产品业务展开战略合作。根据协议,浚鑫科技2017年8月至2018年8月期间将向公司及其子公司采购光伏电池片的年需求额约为5亿元人民币;英利能源2017年8月至2018年8月期间将向公司及其子公司采购光伏硅片的年需求额约为10.8亿元人民币。目前,公司子公司安徽中绿晶新能源科技有限公司已收到英利能源的首批订单,含税金额1786万元。
本次的两份协议约定的年需求额合计约为15.8亿元,如顺利实施,将对业绩形成较大贡献。浚鑫科技系一家隶属于中国建材国际工程集团有限公司,专门从事光伏产品的研发、制造与销售的太阳能光伏发电产品的高新技术企业;英利能源系一家集光伏组件制造、电站开发建设运营和清洁能源整体解决方案提供商为一体的综合性能源企业集团。通过与上述两家企业进行全面、多层次的战略合作,公司营收有望大幅提升。2016年度,公司实现营业收入29.73亿元,本次协议金额相当于去年全年收入的53%。我们预计,本次战略合作今年将为公司贡献2000万左右的净利润。
公司物联网产品开始预销售,预计9月全面面市。公司参股公司北京算云研发的“算云智家整体解决方案”,主要由智能弱电箱(微型网络数据终端)、智能无线AP及多种规格的企业级硬盘等组成,是公司着力打造的物联网产品。目前产品已经开始预销售,预计9月将全面面市。
维持“买入”评级。公司具有物联网和智能家居的绝对资源禀赋,大股东兜底的
员工持股计划展现信心。同时公司转型进一步深化,董事长、董事会、高管团队
大规模换血,标志着原主业的振兴和物联网转型的实质性进展。公司业绩连续三个季度环比好转,预计17年下半年将逐步释放业绩。我们长期看好公司物联网方面的布局,维持盈利预测,预计17-19年EPS为0.10/0.19/0.32元,对应PE为97/51/30倍。
风险提示:本次签订的战略合作协议的履行具有不确定性,物联网新产品投放效果不达预期。
拓邦股份跟踪报告:中报业绩超预期,受益物联网建设提速
类别：公司研究 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：冯显权 日期：2017-08-08
中报业绩超预期。2017上半年公司实现营业收入12.03亿元,同比增长63.05%;归属净利润9395.15万元,同比增长89.15%,对比此前公司业绩增速指引区间60%-90%,超出市场预期。同时,公司预计前三季度业绩增速50%-80%,持续高增态势。
优化结构+外延拓展,助力业绩高增。公司现有主营业务呈现“一体两翼”布局,“一体”为智能控制器,“两翼”分别为高效电机和新能源电池。智能控制器近年来呈现四大变化趋势:产业继续向中国转移、下游的智能化需求推动产业升级、上游技术发展带来成本降低以及专业化分工趋势持续。在此背景下,公司不断优化产品及客户结构,并外延拓展应用领域以扩大市场份额。具体来看:控制器业务模式中ODM比重在2016年约为40%,2017有望进一步提升;产品结构方面,变频类、屏幕式、嵌入式等高端化产品量产订单增加;应用领域方面,家用电器和电动工具类客户数量和质量稳步提升,燃气控制、园林工具、机器人等领域客户订单量产规模扩大,使盈利能力得到提升。
下游家用电器及工业设备仍有增长潜力。智研咨询预计,未来5年国内智能控制器行业市场规模的复合增速为8.20%。下游应用领域,汽车电子、家用电器和工业设备三者合计占约50%的市场。其中,家用电器方面,国内市场对智能家用电器的需求将持续走强,同时小型生活电器智能控制产品增长迅速将带动家电领域需求持续;工业设备方面,IHS预计2017年全球将恢复增长。
外延扩张持续完善业务布局。公司在A股可比公司中规模居首,下游的家电领域仍为收入主要来源。同时外延扩张完善布局:(1)公司2016年3月取得研控自动化55%股权,研控自动化为国内领先的运动控制企业之一,其业绩承诺2017年净利润不低于3000万元;(2)2016年12月以自有资金1.2亿元收购合信达100%的股权,是国内供暖智能控制器细分领域的领先企业。外延收购将扩充产品线,整合共享客户资源。
物联网建设提速,长期有望持续受益。8月4日,中国移动启动2017-18年蜂窝物联网无线及核心网设计及可研集采,预估整体投资规模达到395亿元,物联网建设提速。公司已推出一站式智能电器解决方案“T-SMART”,具备“智能控制器+通讯模块+云到APP”一站式技术服务能力。同时投资参股了具有图像识别、深度学习等核心技术的深度搜索公司,有望加速推进公司“智能+”战略。
盈利预测与投资建议。预计17-18年的EPS分别为0.30/0.40元,对应PE为39/30倍。操作上建议等待回调后择机介入。
风险提示。智能家居发展低于预期;子公司业绩承诺不及预期。
国瓷材料:纳米陶瓷波澜壮阔,新材巨舰扬帆起航
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马太 日期：2017-05-18
业务多点开花,成长后劲十足。
公司业务包括MLCC 配方粉、纳米氧化锆、高纯超细氧化铝、陶瓷墨水、电子浆料等。2011-2016年公司营业收入由1.47亿元增至6.84亿元,年复合增速为36%,而归母净利润由0.44亿元增至1.30亿元,年复合增速为24%。
氧化铝:隔膜涂覆如火如荼,催化剂载体东风已来。
受益于隔膜涂覆、汽车尾气处理催化剂市场爆发,高纯氧化铝呈蓬勃发展之势,据观研天下估算,2016年高纯氧化铝国内需求超5,000吨。公司是国内锂电隔膜涂覆用氧化铝主要生产企业,客户涵盖比亚迪、沧州明珠等一线厂商;此外公司全面布局催化剂载体领域,高纯氧化铝有望迎来新增长。
氧化锆:义齿背板双轮驱动,极速前进。
纳米氧化锆主要用于陶瓷义齿、手机背板等领域。根据中国产业信息网统计,目前全球纳米复合氧化锆年销量近4万吨,市场空间近140亿元。公司入股深圳爱尔创,独占国内陶瓷义齿50%的市场,坐享国内义齿行业高成长的红利;手机陶瓷背板应用前景良好,公司快马先行,尽占技术替代先机。
陶瓷墨水喷薄而发。
陶瓷墨水主要用于陶瓷砖装饰。根据搜狐网报道,2015年国内市场容量约为3万吨,依然呈现成长性。公司2016年陶瓷墨水产量5,573吨,居国内前两位。公司新产品功能墨水已逐步推向市场,未来有望进一步放量。
外延动作不断,进军金属浆料,完善催化剂布局。
公司2016年以1.2亿元收购太阳能导电浆料企业泓源光电,以2,000万元收购MLCC 电极浆料企业戍普电子,进军金属浆料领域;以2.3亿元取得MTP 催化剂厂商江苏天诺55%股份,以5,000万元收购博晶科技;2017年5月公司发布公告拟以6.88亿元收购王子制陶,完成汽车尾气催化剂四大材料(蜂窝陶瓷、高纯氧化铝、铈锆固溶体及分子筛)的全面布局。
投资建议:上调至“买入”评级。
公司MLCC 配方粉、陶瓷墨水、纳米氧化锆、高纯氧化铝业务齐头并进,此外迈入金属浆料领域,完善催化剂布局,规模和盈利能力将再攀高峰。预计公司2017-2019年EPS 为0.84元、1.21元、1.56元,上调至“买入”评级。
和佳股份:收购致新医疗,布局高值耗材供应链管理
类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：徐曼 日期：2016-12-28
投资要点
发行股份及支付现金购买致新医疗100%股权:公司发布公告,拟向萍乡畅和源等6名致新医疗股东发行股份及支付现金购买其合计持有的致新医疗100%股权,交易价格为22亿元,其中以现金方式支付2.5亿元,占比11.36%,以股份方式支付19.5亿元,占比88.64%。同时,公司拟通过非公开发行股份募集配套资金不超过2.65亿元,用于支付本次交易现金对价及支付本次交易相关费用。
全国布局不断完善,打造高值耗材供应链管理平台:致新医疗作为医用高值耗材的供应链管理公司,其业务核心在于作为一家独立的高值耗材供应链管理平台,致力于提供为医院提供品种齐全、快捷高效、准确无误的医疗高值耗材的供应和配送服务。截至2016年9月30日,致新医疗下游医院客户数量近800家,其中,70%以上客户为三级医院;上游直接供应商达43个,服务生产厂商128家,经营的高值耗材品种达758种。致新医疗已经基本完成了在全国范围内的区域配送中心的设立和业务拓展,未来服务上游供应商和下游医院的能力有望进一步加强。
我国医疗器械领域发展前景广阔,流通领域集中度有望提高:我国医疗器械市场销售规模由2001年的179亿元增长至2015年的3,080亿元,年复合增长率达22.54%,随着我国医保体系的覆盖范围扩大、消费者支付能力的提升、政府基层医疗体系建设的投入和老龄化社会的到来,我国医疗器械领域未来发展空间广阔。
我国医用高值耗材目前大多通过经销商渠道来实现销售,中间流通环节较长导致层层加价以及物流运输和保管方面的问题,同时目前我国医疗器械流通领域集中度不高,高值耗材经销商年销售额超过10亿的占比很小。但国家对医用耗材流通业务的监管正在逐步加强,2014年底,器械GSP首次发布,医用耗材监管力度正慢慢向药品看齐,另外省级集中采购正逐步铺开,压缩医用耗材中下游的空间,加速流通领域市场集中度的提升。
收购致新医疗,进一步打造全方位医疗服务平台:收购致新医疗之后,公司业务将囊括医用高值耗材流通领域,将与公司现有肿瘤设备业务、医用制氧工程业务、医疗信息化业务一起构成上市公司的核心业务,进一步打造综合性医疗服务平台。公司医院整体建设项目建成后,医院后续的高值耗材供应链管理可以交由致新医疗负责,公司血透、康复领域的耗材也可以通过致新医疗流通。同时,致新医疗拥有的近800家医院资源也可以为公司提供丰富的客户资源,进一步开发增值服务.例如医疗信息化等。致新医疗与公司协同发展,促进了公司未来的健康持续发展。
投资建议:收购致新医疗除增加利润外,更为重要的是增加渠道布局,尤其是高值耗材渠道布局。这在打压低端耗材价格的背景下,更体现公司前瞻性。我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.37、0.57和0.81元,我们看好公司未来发展,维持6个月目标价23.31元,相当于2016年63倍的市盈率,上调至买入一A建议。
