AI芯片5只概念股价值解析
中科创达事件点评:携手高通成立创新实验室,车载业务发展迅速
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：宝幼琛 日期：2017-10-12
公司官网报道:公司在2017年10月10日与重庆市渝北区人民政府、高通(中国)控股有限公司共同签署合作备忘录,将携手成立美国高通智能网联汽车协同创新实验室,以促进智能网联汽车产业升级和发展,助力中国智能网联汽车领域的加速发展和创新,为智能网联汽车生态系统建立开放的创新发展平台。该实验室将成为重庆智能汽车协同创新研究院的首个落地项目。
强强联手助力智能网联汽车业务发展:美国高通智能网联汽车协同创新实验室由重庆渝北区政府、中科创达、高通三方共同成立,其中重庆市是长江上游地区经济中心,渝北区是重庆市最大的汽车制造业基地,具备较大的产业集群。中科创达为全球领先的智能终端平台技术商,美国高通是全球领先的芯片厂商,多方强强合作,将有效推动智能网联技术研发,市场推广,有助于公司智能汽车业务发展。
公司车载业务发展迅速,技术实力得到业界普遍认可:公司车载业务自2014年开始布局,目前已经进入快速增长阶段,其车载业务2016年营收同比增长68.88%,2017年上半年营收同比增长416%,并且公司成为百度Apollo计划核心合作伙伴,和包括瑞萨、NXP等车载芯片厂商达成了广泛的合作,其实力得到业界普遍认可。考虑当前国内每年2000万以上的汽车销量,以及公司强大的技术实力,公司车载业务有望成为公司业绩下一个快速增长点。 Rightware在汽车用户界面设计方面全球领先,公司智能汽车实力得到进一步加强:公司在2017年2月28日完成对Rightware收购,Rightware是全球领先的汽车用户界面设计工具和嵌入式图形引擎软件产品供应商,其Kanzi产品在液晶仪表盘领域全球市占率约30%。目前Rightware已经与包括奥迪等在内的全球20余家著名车企保持合作关系,超过30家合作伙伴采用Kanzi产品,公司收购公告披露,全球约有2,000 万台汽车正在或即将使用其Kanzi 产品。Rightware产品销售量目前仍保持着较高的增速,预计市占率将进一步提升,考虑到液晶仪表盘迅速提升的渗透率,Rightware产品不断提升的市占率及极低的边际成本,Rightware有望为公司带来较大业绩贡献。
智能硬件业务增长可期:公司面向智能硬件基于TurboX智能大脑平台开发了包括核心计算模块、操作系统、算法以及SDK等一体化解决方案,可应用于AR、无人机等领域,2016年此项业务同比增长373%,今年半年报同比增长94%,伴随智能硬件下游市场快速发展,业绩贡献可期。
盈利预测和投资评级:维持“增持”评级。公司技术实力强大,2017 年上半年车载业务实现了416%的高增速,此次和重庆渝北区政府、高通联合成立创新实验室有望进一步推动公司车载业务发展,我们看好公司长期发展,预计2017-2019 年EPS 为0.45/0.73/1.08 元, 对应PE 估值为95/58/39 倍,维持“增持”评级。
风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)智能硬件及车载业务拓展不及预期的风险;(3)市场系统性风险;(4)Rightware业绩不及预期的风险。
星星科技公司动态点评:年表业绩亮眼,一站式服务打造新增长动力
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：赵成 日期：2017-03-30
公司公布2016年年报,报告期内,公司实现营业总收入499,393.69万元,同比上升28.54%;利润总额为17,466.35万元,同比上升134.12%;归属于上市公司股东的净利润为14,605.19万元,同比上升124.42%。
公司主要从事各种视窗防护屏、触控显示模组及精密结构件的研发和制造,主要应用于手机、平板电脑等消费电子产品。公司依托自身优势,致力于成为“智能终端部件一站式解决方案提供商”通过垂直整合建立一条拥有竞争优势的产业链,依靠上下游资源配置,有效降低生产及采购成本,提高生产效率,缩短产品交期,提升和客户之间的粘连度,为客户提供便利。随着消费电子行业“双玻璃+金属中框”解决方案风潮渐起,公司作为塑胶结构件龙头,同时积极布局金属结构件以及3D曲面屏。我们认为,受益于巨大的市场空间以及新的业绩增长点,公司未来成长可期。
我们对公司2017-2019年EPS预测0.33元、0.62元、1.02元,对应PE分别为36X、19X,12X,首次覆盖给予“推荐”评级。
重组主营业务,外延并购助力:公司在2016年实现归属于上市公司股东的净利润翻番源于:一方面,公司在主营业务经过重组拓展至触控屏及精密结构件领域后,继续保持持续创新的工艺技术优势,同时内部管理的改善取得成效;另一方面,公司全资子公司深圳联懋的经营业绩从2015年7月份开始纳入合并范围,与上年同期相比,报告期内增加了深圳联懋2016年1-6月份的经营业绩,报告期内深圳联懋业务进展顺利。
以触控业务为基础,优质客户保驾护航:公司主要业务是触控显示类产品包括全贴合屏、电容式触摸屏、电阻式触摸屏。触控显示类产品占公司2016年总营收比重的46.79%,其中全贴合屏营业收入为17.63亿元,同比增长44.53%。全球智能机的增长速度虽然放缓,但市场的重心逐步向国内靠拢,将有利于国内智能手机电子元器件产业链上相关企业的发展。公司的核心客户群涵盖华为、联想、OPPO等国内一线品牌,作为唯一具有一站式产能的公司,将充分受益。
精密结构件增长快速,金属结构件已实现盈利:消费电子产品市场的快速发展,促进了精密结构件的大规模扩张,使精密结构件行业保持了较快的增长速度。在精密结构件领域,公司始终注重精密模具的研发,进一步优化生产设备和工艺技术,实现技术的不断创新。子公司深圳联懋为塑胶结构件行业龙头,具备核心竞争力。公司在金属结构件业务上投资4亿并已经实现盈利。我们认为,公司将凭借塑胶+金属CNC技术结合的产业及技术优势,通过持续开发并完善多行业多品种的产品结构、扩大规模和战略整合,继续保持行业领先地位。
2.5D玻璃+3D玻璃,有望长期受益于消费电子外观创新:一方面,“双玻璃+金属中框”的浪潮大有不阻挡之势;另一方面,市面上陆续出现3D玻璃相关产品且有放量态势,将引领未来消费电子外观的创新方向。手机视窗防护玻璃产业链将迎来向上的拐点,是未来智能手机下一波技术创新的重要机会。公司发迹于手机视窗防护玻璃业务,积累了深厚的技术经验和优势,2.5D玻璃业务良率合格拓展顺利,即将实现完全量产,并根据市场需求在3D曲面玻璃盖板领域提前布局。公司目前为华为主要供应商并争取在OPPO和vivo供应商中占据一席之地,努力扩大市场份额。我们认为,手机视窗防护玻璃千亿市场即将爆发,公司将迎接视窗防护屏广阔蓝海。
诚迈科技:稳健增长,静待移动业务嬗变
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则,程杲 日期：2017-03-20
事件:公司公布2016年年报,继续稳健增长。
2016年公司实现营业总收入5亿万元,同比上升14.7%;归属于上市公司股东的净利润为5056万元,同比上升17.5%。
布局全面的移动智能终端软件外包行业的先行者。
公司是全球首批Android软件服务提供商之一,拥有较强Android系统技术能力。公司客户结构优势明显,对上下游客户的业务规则、流程及应用环境有深刻的理解。公司移动芯片主要客户包括Intel、海思、联发科技、Qualcomm等;移动智能终端领域主要有华为、HTC、TCL、Sony、Bosch等;移动互联网领域主要有阿里巴巴、华为、中国移动等。大型客户为公司带来长期稳定的营业收入。
我们认为公司未来看点有四点:1)公司建立了流程化、标准化的系统架构,用于研发移动智能终端的个性化软件解决方案,降低开发难度,拓展市场份额。2)深耕行业,布局医疗、金融、车载等行业应用。移动终端的普及让第二、第三产业发展出设备、终端之间的互联需求;消费层面激发出智能穿戴、智能家居等新兴终端,移动产业生态百花齐放极大刺激特定行业需求。3)公司与互联网企业、运营商深化合作,未来将在融合通信等领域拓展移动互联网应用软件和运营推广;4)未来将拓展更多国际知名企业,强化公司的客户资源优势。
移动智能终端市场发展迅速。
我们预期公司所在的中国企业移动服务市场在未来5年实现整体26%的复合增长率,到2019年市场规模将达到21.9亿美元。展望未来,随着大屏、高清、多CPU核心、多模多频等技术的演进,以及穿戴设备、跨界智能终端、智能电视、智能汽车等新兴智能终端产品的兴起,催生巨大的潜在市场。
盈利预测与估值。
预测公司2017/2018年营收分别达到6.53/8.09亿元,归属母公司净利润达到0.65/0.81亿元,净利润增速分别为29%、24%。我们看好公司及所处行业发展,作为长期推荐品种。
全志科技:公司中报预告发布,二季度趋势向好
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：王莉,杨明辉 日期：2017-07-14
事件:7月12号晚,公司发布2017H1业绩预告,归母净利润100万元-300万元,同比下降95.46%-98.49%,二季度当季实现营收同比增长约10%。
二季度淡季不淡,芯片新品开始渗透新兴应用市场
公司积极布局新兴应用市场,并加快新产品的研发速度,在传统二季度淡季,实现营收同比增长约10%,显现出积极变化。但是由于一季度传统产品受存储器件及显示屏等价格持续上涨影响,上半年总体营收同比下滑约6%,同时由于加大研发力度等因素导致期间费用增加约59%,同时考虑非经常损益2700万,上半年总体归母净利润100万元-300万元。
智能硬件芯片新品密集发布,紧密配合下游新兴应用
公司日前在APC2017大会上,发布了H6/V5/A63/VR9/XR871五款新品,全面覆盖下游爆品市场。在人工智能语音类产品方向,公司与谷歌、微软、亚马逊、BAT、格力和美的等合作密切,相继发布智能音箱和智能空调类产品,市场反应良好;在SLAM算法类产品方向,扫地机器人、无人机和VR等新品迅速渗透,与小米合作的带有路径规划的扫地机器人持续热销。语音识别类和SLAM算法类产品,有望成为全志下一阶段智能硬件爆品方向。
围绕“MANS”大视频战略,全面开启全志2.0智能时代
视频图像将是人工智能应用的一个重要领域,公司因此以视频为核心展开布局和协同运作,同时在图像识别、信号传输、语音入口、联网传输和云平台等方面展开布局,构建“MANS”核心技术平台。我们认为,“MANS”平台的构建完成将丰富公司的技术生态系统,成为公司在物联网、车联网等智能领域的基础架构,并使公司在此基础上衍生出丰富的智能化产品,受益于未来的智能时代。
盈利预测及投资建议
短期来看,受制于周边器件涨价影响,传统平板类产品存在一定压力,随着涨价趋势趋缓和下游需求的累积,有望在传统旺季实现恢复性增长;新品方面,二季度从营收端已观察到下游渗透逐步增大,智能语音类(如智能音箱)和SLAM类(如扫地机器人)产品有望成为智能硬件的爆品方向。战略上,公司构建“MANS”核心技术平台以布局即将到来的物联网和车联网时代,未来发展前景不断向好。我们预计公司2017-2019年EPS为0.77元、1.06元和1.78元,对应PE为32X,23X和14X,维持“增持”评级。
风险提示
原材料价格上涨、下游市场需求不达预期、新产品研发不及预期。
北京君正:智能视频芯片快速放量,并购豪威关注芯片业务协同机遇
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：彭琦 日期：2017-03-30
公司发布2016年年度报告及2017年一季度业绩预告
2016年公司实现营业收入1.12亿元,同比增长59.31%,实现归母净利705.21万元,同比下降78%。2017年一季度,预计实现归母净利约52.32万元——242.85万元,同比实现扭亏。
主营业务持续推进,智能视频芯片产品快速放量
报告期内公司不断加强对智能穿戴设备、智能家居、物联网及智能视频等市场的推广力度,产品在各市场领域逐渐展开批量销售,尤其在智能视频领域销售收入增长情况较好,带动公司报告期内整体营收同比大幅增加。报告期内净利润出现同比大幅下降,主要因为政府补助资金较上年同期降幅较大,同比减少约3471万元。智能视频领域是公司重点拓展方向之一,在下游安防监控市场产品需求增长较快,自2016年二季度量产销售以来,产品凭借优良的性能及突出的性价比迅速获得市场和客户认可,未来仍有望带动公司整体营收持续增长。
并购豪威布局CIS,关注与CPU主业业务协同机遇
公司2016年12月发布公告,通过发行股份及支付现金购买北京豪威100%股权、视信源100%股权、思比科40.43%股权。目前因证监会非公开发行股票实施细则及相关上市公司融资新规,重大资产重组预案中配套融资定价基准日及融资规模将发生变化,本次重组方案也受到一定影响。不过我们认为,随着新的方案推出,完成相关股权收购仍将是大概率事件。其中北京豪威(前身美国豪威)是全球领先的CMOS图像传感器(CIS)芯片厂商,思比科是国内领先的CIS芯片厂商,视信源为持股型公司,主要资产为持有的思比科53.85%股权。完成相关收购后,将完善公司在CIS领域产品布局,显著提升公司整体盈利能力。公司也将有能力为客户提供CPU及CIS芯片的成套解决方案,提升SoC芯片设计能力,形成技术和产品的全面协同效应,凭借在CIS产品领域的良好市场基础及客户渠道优势,带动相关微处理器芯片及智能视频芯片产品出货。
