环保行业8只概念股价值解析
聚光科技:环境监测景气度上行,龙头长期受益
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:苏宝亮 日期:2018-01-22
业绩低于预期,在新环保制度及订单驱动下未来发展进入快车道。17年归母净利预告增速中值25%,利润5.03亿元。增长源于自于环境监测系统、实验室分析仪器业务,分别因监测需求提升及吉天、安谱全年并表所致。17年非经常性损益约0.91亿元,包含少支付的并购股权转让款约0.43亿元及政府补贴。因此扣非后净利增速为14%~53%。长期来看,环保税新规下监测机构数据被重视、工业环保需求提升(国家监测体系完善是必需),看好龙头聚光向高端仪器进军(研发比例8.8%);同时实际控制人关联方全额认购7.34亿定增,资金短板问题解决,发展将进入快车道。
订单方面,PPP在手30亿,从监测向治理延伸。1)PPP项目:继黄山项目后(3月开工,总额12.53亿元),前三季度再获高青县艾李湖湿地及乡村道路建项目(总额14亿元)、广西区环境物联网(空气监测站)项目(总额1.33亿),合计年运维费约4000万。近期公司再拿异地项目,印证公司竞争优势:云南省环境监测网络省级事权项目(空气自动站建设及运维)及嘉兴市镇(街道)空气质量监测与评价项目。2)工业环保方面,冶金节能业务开拓成效显现:子公司华春环保分别与河钢邯郸、邯郸钢铁集团签订了“废水处理站提标改造及水运营10年合同”(合计额1.53亿);3)公司与实际控制人王健拟成立水生态环境治理公司;4)VOCs监测项目如期进行(如东项目),公司有望加速成为环境综合服务商。
我们小幅下调盈利预测,预计公司2017-2019年EPS为1.16、1.47、1.93元,对应PE为30、24、18倍。维持“买入”评级。
天翔环境:设立产业并购基金,强强联合打造环境综合治理平台
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:袁理 日期:2017-08-17
合作方实力雄厚、资源丰富,强强联合打造环保资产整合平台:1)此次合作方深圳道格资本管理有限公司,主要为企业提供投资银行、融资与投资管理服务,投资一些成长性较好并拟在国内和海外市场上市的优质企业,目前在国际资本市场上和多家券商及香港、美国、新加坡等地知名律师行及国际会计师四大形成良好合作关系。公司既往参与投资的项目主要包括匹克港交所上市及后续私有化、柏堡龙深交所上市、美国泊鹭飞机公司收购以及格林童装、贝斯达、起步(中国)、天福茗茶和友睦齿科等。2)2014年以来,公司外延扩张战略加速实施,先后收购CNP、圣骑士,拟收购BWT、体外收购欧绿宝,并将海外的优质资产和先进技术充分整合,用于国内环保项目,逐步将自身打造成为先进的环保技术整合平台。3)根据公告内容,并购基金将作为公司的并购整合平台,充分发挥公司的行业背景优势及道格资本的专业化运作能力,为公司未来发展储备并购项目及寻找潜在的合作伙伴,全面提升公司的综合竞争力。
每年一期股权激励+大股东增持,彰显发展信心。1)2015年9月,公司推出首期股权激励计划,对13名激励对象授予限制性股票430万股(2017年6月7日解锁421万股);2)2016年10月,公司再次推出股权激励计划,对189名激励对象授予股票期权和限制性股票合计1640万股,并提出解锁业绩目标为2016年至2018年净利润不低于1.25、3.1和4.8亿,相较于2015年净利润增速分别为166%、560%和921%。3)2017年6月,公司发布第三期股票期权与限制性股票激励计划,对257名激励对象授予股票期权和限制性股票合计1877.5万份(其中首次授予1502万份),并提出解锁业绩目标为2017、2018年净利润分别不低于3.1、4.8亿,与前次股权激励计划业绩解锁目标保持一致。4)2016年11月24日公司实际控制人邓亲华及其一致行动人邓翔通过信托计划合计增持547.63万股,均价23.76元/股。我们分析认为,2015年至今,公司每年一期股权激励(或限制性股票期权),将核心管理层利益与公司自身发展充分绑定,同时结合实际控制人选择在股价高点增持,充分彰显公司管理层对于公司未来发展前景的信心以及公司价值的认可。
四川省VOCs治理需求迫切+合作方技术实力雄厚,VOCs治理项目加速落地可期:1)根据四川省环保厅于2017年年初印发的《2017年四川省环境污染防治“三大战役”工作要点》,VOCs综合治理将是2017年四川省环保工作的重点任务,具体包括“完成VOCs污染源详查,建立VOCs排放源清单,加快石化、汽车、涂装、家具等重点行业和园区VOCs治理,列出100家VOCs污染源集中整治”等。而根据公司公告内容,为了加快VOCs污染防治,四川省环保厅要求省内的100家有机物重点企业必须限时完成VOCs污染治理解决改造工作,预计未来一段时期内四川省的VOCs治理市场将迎来快速增长阶段。2)公司与青岛华世洁成立合资公司,青岛华世洁成立于2004年9月,拥有面积2500平方米的独立研发实验室,千余人的研发、设计、制作、施工专业队伍,60余项已授权专利,600多个工业有机废气处理工程案例,是集科研、设计、制造、销售服务于一体的工业废气治理的国家高新技术企业。该公司是国内较早从事并拥用自主知识产权的VOCs治理的专业厂家,掌握多项世界先进水平的核心技术和产品工艺,生产的产品广泛应用于汽车涂装、石油化工、包装印刷、医药制造、涂布涂料等VOCs治理行业,目前已发展成为国内、外知名的VOCs治理核心材料及环保设备供应商。四川省VOCs治理需求迫切+合作方技术实力雄厚,预计公司凭借技术和地域优势斩获VOCs治理项目是大概率事件。
成立德阳循环产业园项目公司,打造环境综合处置服务平台可期:1)收购欧绿保切入电子废弃物和汽车拆解业务领域。2016年10月,公司公告,实际控制人拟通过德国SPV购买欧绿保国际两大业务板块对应标的资产60%股权,作价超过3亿欧元。欧绿保是世界领先的资源再生与环境服务以及原材料提供者,业务范围主要包括资源再生板块的电子废弃物、废旧汽车拆解和环境服务板块的汽车废旧零部件回收综合利用。目前,欧绿保位于香港的电子废弃物处置中心已经建设完成(新华网:https://news.xinhuanet.com/gangao/2017-01/14/c_129446197.htm),同时在国内追踪洽谈数个资源循坏利用项目,此次合作框架协议签署,标志着欧绿保进军国内市场战略有序推进。2)与德阳市政府是二度合作,驾轻就熟。早在2016年12月初,公司就与德阳市政府签订了《德阳市水务项目合作协议》,就投资入股德阳水务并展开技术合作项目等相关事宜达成战略合作关系,此次再度合作意味着公司能力获得德阳市政府充分认可。3)在手资源循环利用产业园合作框架协议合计124亿,打造环境综合处置服务平台可期。根据公告内容,该产业园项目包括基础设施配套、智能环卫系统、餐厨垃圾、畜禽粪便、废旧汽车拆解、油田环保、危废医废等多个固废处置业务板块,合计投资金额为81亿,结合此前公司签订的43亿营口资源循环利用产业园合作框架协议,打造环境综合处置服务平台值得期待。
多次中标PPP项目,打造区域乡镇污水处理龙头:1)公司于2016年8月9日中标四川省最大规模的7.8亿“简阳市38个乡镇污水处理设施打捆实施PPP项目”,12月10日预中标2.48亿简阳石盘(四海)食品医药产业园工业供水厂及污水处理厂PPP项目,至此已拿到10.3亿的项目订单,约占公司2015年度营收的208.59%,给公司未来业绩带来积极影响。2)两个项目利用了欧盛腾的水务环保技术和装备,充分体现了与并购公司的协同效应。3)公司地处四川省有183个县级单位,目前污水处理率不足20%,仍有较大市场等待开拓。未来公司有望凭借简阳项目的示范效应加速乡镇污水处理推广,打造区域龙头企业。
进军石油环保市场,发展潜力巨大:中国每年新开采油钻井以及跑冒滴漏产生的废泥浆在1000万方以上,处理市场空间巨大。公司立足于长庆、大庆、克拉玛依、辽河油田等既有合作伙伴,未来仍将不断推进含油污泥、压裂返排液等处理技术平台整合。2017年1月,公司全资子公司天盛华翔分别以3224万元、982万元受让大庆海啸和西石大油服知识产权,进一步提升和强化其在油田环保领域的市场地位。我们分析认为,公司将充分利用平台的人才储备和资源打造优秀的技术团队和销售团队,通过战略转型全面提升公司的盈利能力和竞争能力。
盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019年EPS0.61、0.90、1.26元,对应PE27、18、13倍,维持“买入”评级。
永清环保:战略收购危废,步入发展新篇章
类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈俊鹏,郑小波 日期:2018-01-19
战略收购江苏康博,进入到危废处置领域:2017年12月,公司拟通过发行股份以10.7亿元对价向永清集团、杭湘鸿鹄收购江苏康博工业固体废物公司,被收购方承诺17-19年扣非净利润1.06亿、1.05亿和1.13亿元三年平均净利润1.08亿元,相当于公司16年净利的76%。康博工废共有4条危废焚烧处置生产线,总规模3.8万吨,共可处置17大类危险废物,是江苏单体规模最大的危废无害化处置项目,项目吨危废处置费用超6000元,远超全国的平均处置费水平。收购康博后,公司进入到高景气度的危废领域,且以此为突破口,抢占供需缺口较大的江浙市场,同时依托康博的品牌、团队和技术,进一步做大危废业务,打造公司新的业绩增长极。
加大市场及技术投入,土壤修复保持行业领先地位:公司16年加大土壤一线队伍的建设,同时在上海成立土壤研究院,加强技术研发。17年先后获得甘肃白银重金属治理10046万元的EPC项目、武汉智造园场地修复0.8亿元项目、湖南衡阳(0.3亿)、江苏苏州(0.27亿)等重点项目,全年新签订单预计超过4个亿,相当于此项业务16年营收的4.3倍。我们认为公司土壤修复在团队、技术和渠道上的叠加效应开始奏效,有望在市场需求放量时率先受益。
18年土壤污染治理需求有望放量,公司有望受益行业爆发。《土壤污染防治法》二审(征求意见稿)已公布,预计18年会正式出台,困扰行业发展的投融资模式、技术标准有望得以明晰;全国土壤环境质量国控监测网络建设也接近尾声。公司深耕湖南,并迅速拓展至华中、江浙沪、西北、京津冀等市场,以实现全国化的布局。
维持“买入”评级:考虑公司大气治理上有所下滑,同时若收购成功,18-19年危废业务并表,综合考虑下调17年净利预测29%至1.54亿元,上调18-19年净利润预测31.7%和24.3%至3.78亿、5.16亿元,对应EPS为0.24、0.50、0.68元(18、19年考虑了新发行1.07亿股摊薄)。参考可比公司估值水平,考虑危废及土壤修复未来的高景气度,故给予公司18年30倍PE(可比公司18年平均PE为22倍),对应目标价为15元,维持“买入”评级。
风险提示:危废后续发展进度低于预期,土壤修复订单落地低于预期。
天壕环境:水处理季节性因素+EMC停产致中报低于预期
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,董宜安 日期:2017-08-29
事件:
公司发布2017年半年报。报告期实现营收7.58亿元、归母净利润1651万,同比增速分别为19.4%、-72.07%,业绩低于预期。
投资要点:
燃气业绩高增长,水处理受季节因素扰动低于预期。公司实现营业收入7.58亿元,同比增长19.4%。其中占比68.41%的燃气板块受益煤层气开发降低成本及气化率提升,营收同比增长8.39%;占比19.54%的能源合同管理业务同比增4.63%;新增营收占比6.58%的水处理业务净利润亏损-1210万元;营收占比5.17%的余热管理业务同比增长250.29%。净利润增速大幅下滑的原因,1)清洁能源板块快速布局,融资规模扩大,财务费用同比增长63.27%;2)重庆天壕合作方燃料调整,发电量下降,净利润下滑133万;北京市天壕前景节能2月停产,亏损268万;丰城市天壕新能源合作方停产,亏损247万。3)水处理行业季节性较强,通常在下半年度确认,赛诺水务本报告期亏损。4)去年确认宁投公司投资收益2180万元。
在手能源合同充足,水处理签订大量订单,后续可期。报告期赛诺水务在多细分市场突破。工业废水近零排放领域,赛诺水务成功中标并签署恒力石化(大连)炼化有限公司一级除盐水系统项目和二级除盐水制水项目,标志其在石化除盐水处理实现突破。海水淡化领域,赛诺水务中标山东钢铁集团有限公司日照钢铁基地项目(一期)2万吨/日海水淡化厂EPC总承包工程,并于2017年8月签署正式合同,合同金额1.09亿元,将助力公司提升市占率。此外,能源合同方面,公司在手总装机362.5MW,而在运行233MW,随在建机组不断投产,能源合同管理将进一步提升。截止报告期末,公司在手未执行EPC订单3.38亿、EP为846万、EMC尚未执行订单7.11亿元。
公司积极进行资本运作,与湖北国资成立绿色产业基金&发行不超过3亿可交债降低财务成本。公司已于4月28日与湖北国资运营、北京云和方圆投资管理有限公司,共同投资设立宏泰天壕绿色投资基金管理有限公司,其将募集并发起设立绿色产业基金投资水环境相关领域。凭借湖北国资资金实力、资源整合能力,以及天壕的行业经验,私募的投资能力,未来基金强强联合,前景广阔。
完善油气全产业链,进一步实现上下游业务协同。公司自15年收购北京华盛正式进入天然气业务后。4月公司收购霸州正茂51%股权,取得了河北地区重点工业园区内的燃气特许经营权;同时,公司围绕河北、山东等地收购了东营天隆5%股权。预计未来公司将持续斩获特许经营权合同,再加上募投项目煤层气管路,为公司实现战略布局的落地。当前京津冀大气污染防治力度空前,气代煤需求提升,公司有望凭借相应区域内特许经营权及低价煤层气气源受益需求释放。
投资评级与估值:考虑财务费用大幅攀升,我们下调17-19年盈利预测至2.21、3.33、4.12亿元(原为3.02、4.16、5.23亿元),对应EPS为0.24、0.37、0.46元/股,对应17、18年PE为35倍和23倍。我们认为公司海水淡化业务及燃气业务成长性优异,具备持续外延扩张预期,维持“买入”评级。
雪迪龙:单季度业绩加速增长,期待非电市场新增长点
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,董宜安 日期:2017-10-25
事件:
公司公布2017年三季报。Q1-3公司实现营收6.59亿元,归母净利润1.17亿元,分别同比增长12.90%和25.61%,符合预期。
公司公告2017年公司预计业绩区间,归母净利润变动区间2.13亿-2.71亿,增速10%-40%,区间中枢基本与申万宏源预计全年增速31.51%相近。
投资要点:
超低排放与非电业务发力,单季度业绩同比加速增长。公司前三季度单季度归母净利润同比增速为9.48%、16.35%、36.01%,呈现加速增长的态势。据公司公告显示,超低排放和非电领域的污染源监测业务快速发展,对公司业绩带来直接影响。未来随着监管愈发严格,工业污染源市场进一步放开,预计将为公司带来新兴业绩增长点。
10月提交可转债预案,募资5.2亿加码生态网络及VOCs监测。公司于10月18日提交可转债预案(修订稿),募集资金总额调整为不超过5.20亿元,用于生态网络建设及VOCs生产线建设项目。1)可转债期限:为自发行日起6年,转股期为发行结束之日满6个月后起至债券到期日止。2)付息:每年付息日之后5个交易日之内支付当年利息;3)初始转股价格:不低于募集说明书公告日前20个交易日均价。4)转股价格向下修正:存续期间内,公司股票在任意连续20个交易日之内,至少有10个交易日收盘价低于当期转股价格85%时,董事会有权提出修正方案提交股东大会表决。5)有条件赎回:在转股期内,公司股票连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%);6)有条件赎回:在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度内,如果公司股票在任何连续三十个交易日收盘价格低于当期转股价格的70%,可转换公司债券持有人有权将其持有的全部或部分可转换公司债券按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。
三期员工持股购买完成,信心及安全边际充足。第三期员工持股计划资金总额为1002万元,已于2017年7月11日,均价为16.502元/股,高于现价15.30元/股,彰显公司信心。此前,公司第二期员工持股于2016年7月23号购买完成,218万股,总额3662万元,成本均价16.80元。公司第一期员工持股于2015年4月22日完成购买,均价27.43元/股,合计91.6万股。员工持股资金都为员工自筹:公司奖励基金:董事长无息借款=1:1:1。
公司积极研发+并购,横向扩展与纵向延伸相结合拓宽公司产品线。15年7月,公司收购并增资KORE51%股权,获得先进TOF质谱技术,为未来将产品线爆发式扩展至医疗、生科等领域打下基础;同月,收购吉美来44%股权,借力国家生态网络建设的推进;8月,对科迪威实现完全控股,加速公司水质监测业务布局。16年2月收购英国ORTHODYNE公司,获得工业气体检测器及先进色谱技术。公司承接的国家重大专项“VOCs在线/便携监测设备开发和应用”项目,已进入样机阶段,未来完全国产化的监测系统将大规模推向市场。未来公司或将依托高校产学研一体化,扩大公司技术领先优势。
投资评级与估值:我们维持公司17-19年净利润预测为2.56、3.10、3.64亿元,对应17-19年EPS为0.42、0.51、0.60元/股,17、18年PE为36倍和30倍。公司为智慧环保龙头,目前积极并购拓宽产品线,未来随着生态监测网络建设及VOCs市场逐步打开,公司业绩有望得到进一步释放,维持“增持”评级。
三维丝:业绩稳健,管理层变动添动因
类别:公司研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:徐曼 日期:2016-12-01
滤料专家转型净化工厂的环保综合服务商,业绩增速明显提升:三维丝是一家袋式除尘器核心部件高温滤料的与丒供应商,自2013年起通过内外并举的发展战略向净化工厂、烟气岛治理的环保综合服务商转型。2016年前三季度公司实现营丒收入6.22亿元,归母净利润8,328.18万元,分别同比增长14%和64%,厦门珀挺的并表有效提升了公司营丒收入、利润增长速度。
管理层换血、控制权波动,公司股票交易性机会进一步加强:近期公司管理局发生较大变动,实际控制人罗氏夫妇被免去公司董亊职务,罗祥波总经理职务被解除,公司第三大股东丑国强携张煜当选第三届董亊会董亊,同时廖政宗董亊(厦门珀挺董亊长)当选公司董亊长、丑国强董亊当选公司副董亊长、朱利民(洛卡环保董亊,原公司副总经理)当选公司总经理。此次新入董亊丑国强为公司发起人之一,截止目前持有公司8.62%的股权,根据公司公告,丑国强计划在未来半年内增持公司股票不超过1亿元。公司实际控制权产生较大的不确定性,大股东的“抢筹”行为将加强公司股票的交易性机会公司,建议积极关注。
基本面扎实,业绩增长动力充足:①收购洛卡环保,完善工厂净化后端服务链条:2015年6月公司宋成收购洛卡环保100%股权,洛卡环保是提供烟气脱硝技术、关键设备、成套设备的与丒环保公司,已自主掌握SCR脱硝技术、SNCR/SCR混合法脱硝技术、SNCR脱硝技术等核心技术。通过收购洛卡环保,公司成功进入烟气脱硝领域,向兼具除尘+脱硝+脱硫能力的烟气治理综合服务商更进一步。②收购厦门珀挺,切入工厂净化前端服务链条: 2016年3月公司宋成厦门珀挺80%股权的收购,将其纳入全资控股范围,厦门珀挺主要从亊散物料输送系统的研发、设计和集成。宋成对厦门珀挺的收购交易后,三维丝不仅可为客户提供后端烟气治理的除尘、脱硝等综合环保服务,还可为客户提供前端散物料输储系统的设计、集成和维修保养等服务,公司的服务链条得以大幅延伸,节能环保综合服务能力进一步提升。此外,交易双方可通过客户资源互补,充分发挥协同效应。上述两项收购亊项中,洛卡环保2014-2016年的扣非净利润承诺为2,650万元、3,313万元和4,141万元,厦门珀挺2015-2017年的扣非净利润承诺为7,200万元、9,720万元和13,122万元,上述丒绩承诺有望大幅增厚公司盈利。
投资建议:2017年是“气十条”各项目标考核年,考虑到大气治理行丒景气度的提升,厦门珀挺丒绩承诺的大概率宋成,以及近期股权变动带来的交易性机会,我们预测公司2016年至2018年每股收益依次为0.48、0.62和0.77元,我们给予公司增持-A评级,6个月目标价为24.23元,相当二2017年39倍的动态市盈率。
风险提示:竞争加剧风险、企丒整合风险
龙净环保:第一大股东增持计划完成,阳光集团持股比例达23.04%
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,蔡屹 日期:2017-11-23
阳光集团增持计划完成持股比例达23.04%,持仓成本18.82 元/股公司今日公告,阳光集团通过2 个信托计划已完成对龙净环保的增持。
自6 月起累计增持金额达9.66 亿元(0.63 亿股,均价15.38 元/股),增持比例占总股本5.87%。阳光集团在增持之前,已通过收购上市公司第一大股东东正投资100%股权,获得上市公司17.17%的股份(1.84 亿股,均价20 元/股)。目前阳光集团合计持有上市公司股份比例达23.04%,测算持有成本为18.82 元/股。
阳光集团战略布局环保产业,公司三季度业绩平稳阳光控股有限公司旗下由金控、教育、医疗、物产和阳光城地产等五大产业组成,而环保产业未来将成为阳光集团重要战略产业板块。公司前三季度实现收入49.71 亿元,同比增长0.86%,归母净利润4.71 亿元,同比增长9.59%,扣非归母净利润4.38 亿元,同比增长11.87%,业绩平稳。
大气治理龙头订单充裕,非电领域治理空间大2017 年前三季度,上市公司新增订单78 亿,在手订单达181 亿元,在手订单充足(参见三季报)。我们根据公开数据测算(参见2017 年9 月17 日深度报告),15 年非电SO2 单位排放量达到了火电的2.8 倍。未来大气治理重点将集中在非电领域,如自备电厂、燃煤锅炉及钢铁烧结、石化炼制等各行业工艺生产过程。
阳光集团入主或将带来新突破,股价具备安全边际,给予“买入”评级预计公司17-19 年EPS 为0.67,0.76 和0.84 元,按最新收盘价计算,对应PE 为24X、21X 和19X。公司为大气治理龙头企业,在手订单充裕,阳光集团入主或将为公司带来新突破,且当前股价低于阳光集团持仓成本,具备安全边际,给予“买入”评级。
先河环保:受益网格化监测快速增长,全年业绩预增75%-90%
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,蒋昕昊 日期:2018-01-11
预计2017年全年业绩同比增长75%–90%
公司公告2017年业绩预告,预计全年实现归母净利润1.84–2亿元同比增长75%-90%,其中预计非经常性损益对净利润的影响约为961万元。公司业绩快速增长受益于网格化监测、小型空气质量连续监测订单持续快速增长。
受益京津冀大气污染严格治理,订单快速释放
2017年环保督查严格、叠加京津冀大气污染防治攻坚战推进,京津冀区域环保治理力度持续趋严。公司网格化监测可动态跟踪区域大气污染情况,能有效解决政府大气污染治理的痛点,受益京津冀大气污染严格治理公司订单快速释放:9月中标2.3亿元河北环境监测中心“1+18”大气监测项目超大单(包括194个空气站及配套设备,占16年收入29%)、12月签订1479万元石家庄网格化订单等。
网格化监测推广迅速,应用范围有望进一步扩大
2017年中央经济工作会议及多个高层会议反复强调三大攻坚战之一的环保治理,其中打赢蓝天保卫战仍是重点任务。我们预计未来京津冀及周边地区网格化监测有望进一步推广。截至2017年中报,公司网格化监测系统已在11个省、40个城市以及近20个县级行政区域广泛应用,布设点位数量已超过8500个,相比2016年底3286个布设点位,实现增长约159%。
身处京津冀、区位优势突出,给予“谨慎增持”评级
预计公司2017-2019年EPS为0.54、0.70、0.89元,对应PE为41、31、25倍。我们预计京津冀大气治理将持续严格,区域内环保需求或将快速提升,公司区位优势极强受益明显,考虑公司估值高于行业平均,给予“谨慎增持”评级。
风险提示
京津冀雾霾治理政策力度低于预期;网格化订单推广力度低于预期。