数字经济7只概念股价值解析
光环新网:业绩符合预期,云计算成长空间打开
类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:田明华 日期:2018-03-20
事件:公司公告2017年年报,全年实现营收40.77亿元,同比增长75.92%;归母净利润4.36亿元,同比增长30.05%。同时预告2018年一季度净利润将达到1.3亿~1.5亿,同比增长56%~80%。
业绩符合预期,云计算业务占比持续提升
公司全年营收同比增长75.92%,净利润增速30.05%,处于业绩预告区间中位,符合预期。若扣除政府补贴等非经常性损益的影响,公司净利润同比增长47.12%;业绩高速增长主要源于云计算业务增速迅猛,云计算服务全年收入占比提升至70%以上。年报内子公司中金云网和无双科技年内顺利完成业绩承诺,合计贡献净利润3.03亿元,大幅增厚公司业绩。另外,公司一季报预告符合预期,良好开端奠定全年高增长基础。
综合毛利率下行,业务快速拓展致销售费用显著提升
公司2017年综合毛利率为20.83%,较2016年毛利率下降近7个百分点。综合毛利率下滑主要由于公司云计算业务处于前期布局阶段,目前仍以提高云计算覆盖率及市场占有率为主。同时,产能和规模的扩张带来各项成本的增加在一定程度拉低整体毛利率。费用方面,公司全年销售、管理和财务费用分别同比增长131.65%、8.47%和6.75%。其中,销售费用增长主要由于加大云计算布局所致。随着云计算及增值业务的成熟,我们看好公司在完成初期用户规模积累后逐步提升盈利水平。
IDC业务持续拓展,云计算高速成长空间打开
公司自有IDC业务持续拓展,现有机柜数约达2.3万个;收购科信盛彩85%股权事项有望于2018年下半年并表,预计给公司新增机柜数达到8100个,到2018年底上架率有望达到90%以上。公司于2017年底公告拟购买亚马逊云服务相关资产,并且获得工信部颁发的《增值电信业务经营许可证》,牌照的正式落地和首批亚马逊资产收购完成进一步消除公司在拓展云计算业务的政策制约,打开公司云计算高速成长的空间。
上调至“买入”评级
我们维持公司18~19年EPS分别为0.50/0.64元,并预测公司20年EPS为0.83元。考虑到停牌期间公司云服务牌照落地和首期收购亚马逊云服务资产顺利完成,我们看好公司云计算布局,上调公司评级至“买入”。
风险提示:政策变动风险、IDC机柜建设进度和上架率不达预期风险
中科曙光:特朗普阻止博通收购或加速国产化芯片进程
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘洋,孙家旭,刘高畅 日期:2018-03-15
特朗普贸易保护意在阻止华为5G独大。博通曾是美国本土企业,但在2016年被新加坡安华高科技公司收购,改名为博通有限,总部搬迁至新加坡。博通历史上曾削减研发投入,并购高通后或不会大规模投入研发从而降低美国在5G的话语权,而华为、中兴等国内企业在5G上拥有大量专利,将打破美国在移动通信技术上的垄断,特朗普出于恐慌选择阻止并购。
国产芯片稀缺性提升,集成电路大基金加力芯片国产化。3月8日特朗普在白宫签署文件,宣布对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%的关税,贸易保护再度升级,美国将不会放松甚至更加限制对我国高新技术的出口。今年政府报告已将集成电路发展放在发展实体经济的首位,而2月底集成电路大基金便已收购增持通富微电,而通富之前正是收购了AMD在中国的封装封测业务,此举或将意味着二期大基金对芯片产能的进一步扶持。
CPU、GPU、FPGA是芯片制造的高端工艺,集成电路战略的核心。芯片设计是集成电路技术含量最高也是美国技术封锁最严重的领域,X86芯片的无法国产化也成为了推动自主可控的最大阻碍。所幸海光X86芯片AMD技术消化吸收顺利,通过申万最新行业验证,芯片已进入重要突破阶段,预计Q2将实现芯片量产。
曙光芯片国产化顺利,芯片国产化将带来自主可控换机潮,曙光将成为最直接的收益对象。X86芯片国产化、人工智能算力需求、存储低端转向中高端、云服务将在18年持续驱动曙光业绩爆发,维持盈利预测,预计2017-2021年公司营业收入分别为62.9/77.1/104.2/151.9/185.5亿元,预计归属上市公司股东的净利润分别为3.05/5.35/10.08/16.46/22.12亿元,维持“买入”评级标准。
东方网力事件点评:扣非净利润稳定增长,VMS龙头地位稳固
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:宝幼琛 日期:2018-03-19
事件:
公司公告:2017年实现营收18.6亿元,同比增长25.68%,实现归母净利润3.86亿元,同比增长15.28%。
投资要点:
非经常损益减少影响归母利润增速,扣非净利润增速维持较高水平:安防行业保持较快发展,公司作为安防后端平台龙头公司营收保持稳定增长。归母净利润方面主要受非经常性损益的减少影响,增速有所放缓。2017年非经常性损益1600万元,2016年为5575万元,如果按照扣非净利润计算,公司2017年扣非净利润增速约为37%,仍然维持较高水平,反映出公司整体经营状况良好。
安防视频监控平台龙头公司,国内份额第一:公司成立以来一直致力于视频监控管理平台(VMS)的研究和开发,根据IHS发布的《2017全球视频监控设备研究报告》,东方网力在VMS国内市场占有率位居第一,全球占有率位居第三,公司的“视云天下”系列产品得到了市场高度认可。目前公司持续加大在AI、大数据、云计算等方面的投入,形成万象视频云、图像结构化服务器等云+端产品,继续保持公司强有力的竞争力。
公司立足主业,业务版图持续扩张:公司上市以来进行了一系列外延并购,扩大业务版图,目前旗下有苏州华启、广州嘉崎、动力盈科、深网视界等多行业领先的优秀子公司。苏州华启主要面向轨交及航空领域提供一系列产品及服务;广州嘉崎聚焦于公安视频侦查业务;动力盈科主要从事社会化视频监控运营及安防系统集成服务;深网视界主要开展安防领域深度学习的视频智能分析技术的研发和应用。公司通过并购优质协同公司实现整体规模快速做大,预计未来仍将延续外延内生双轮驱动的发展方式。
首次覆盖给与“买入”评级:公司控股股东自2017 年7 月以来已经在二级市场累计增持公司2167 万股,增持金额3 亿元,充分体现公司管理层对公司发展的信心,公司作为VMS 龙头公司有望持续受益安防行业发展,预计公司2017-2019 年EPS 为0.45/0.65/0.87 元,对应PE 估值分别为37/25/19 倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)行业发展不及预期的风险。
紫光股份:完善“云-网-端”产业链,业绩快速增长
类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:王文龙,徐中华 日期:2018-01-26
事件:公司近日发布2017年业绩快报,报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润15.4-16.2亿元,比上年同期增长89%-99%,预计实现基本每股收益1.48-1.55元。
并表新华三,快速拓展运营商市场:新华三是国内领先的IT基础构架整体解决方案提供商,在国内企业网络市场长期处领先地位。据IDC统计,2017上半年公司在中国企业网络市场中,以太网交换机、企业级无线、企业网路由器产品的市场占有率分别为35.3%、35.3%、33.4%。新华三突出的行业地位和品牌优势为公司业绩的持续增长夯实了基础。同时新华三发布云化P级集群路由器CR19000,正式进军运营商骨干网领域,成为业界少数几家能够推出同类产品的厂商之一。同时,新华三也是国内唯一拥有全套SDN解决方案的厂商,在SDN/NFV领域具有明显先发优势。凭借新华三在网络设备领域的长期积累与竞争优势,公司有望快速切入运营商市场,打开持续增长的新空间。
内生外延齐发力,完善“云-网-端”产业链布局:公司内生增长与外延扩张并举,不断丰富和优化“云-网-端”产业链。一方面,公司加大技术研发力度,促进技术改革和技术创新,提升公司核心竞争力;另一方面,公司通过收购具备技术实力的IT企业,如紫光软件、紫光数码、新华三等,完善IT产业布局,通过业务协同和资源整合,促进集团全面深入发展。
投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为1.52元和1.92元。基于以上判断,给予“买入”评级。
风险提示:运营商业务的进展存在不确定性等。
浪潮信息:Power 9将成为IBM与英特尔芯片生态博弈关键
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:吕伟,胡又文 日期:2018-03-21
事件:
根据公司官网新闻,2018OpenPOWER峰会在美国拉斯维加斯举行,公司在北美发布基于OpenPOWER9的新品服务器FP5280G2,完成对云计算、大数据以及AI领域的主流开源软件的适配。此外,IBM透露,POWER9专为AI、云计算、大数据等新兴应用设计,相比上一代POWER8性能有50%-200%的提升。
点评:
OpenPower成立之初就被视作IBM为挑战英特尔X86芯片架构的产物。
OpenPower基金会目前已有来自33个国家的325个成员,65个ISV(独立软件开发商)、20+个系统厂商。其中40多家创新成员来自中国,除了浪潮等硬件供应商外,软件企业有红旗、Zilliz等,超大规模数据中心用户中,腾讯、阿里、网易这样的互联网巨头也采用OpenPOWER的开放技术。在OpenPOWER研发平台上,已有10万+应用,以及10万+经过行业已认证的产品,包括软件、服务管理和解决方案。现在,已推向市场的认证产品有150个,共20多个系统制造商。根据(DRAMeXchange)调查显示,X86架构处理器占整体服务器市场约96%,OpenPower成立之初就被视作IBM为挑战英特尔X86芯片架构生态的产物。
Power9芯片巨大的AI计算优势使其具备挑战英特尔X86生态的资本,谷歌已经宣布将在数据中心部署Power9服务器。Power架构原先主导的小型机市场持续被X86架构侵蚀,OpenPOWER开始不再局限于小型机Unix市场,而是支持X86的Linux市场并在这一领域取得市场份额的大幅增长。Power9芯片更是专门为未来最重要的人工智能应用市场而设计:在人工智能相关的深度学习、高性能计算以及数据分析领域,Power架构相比于X86性能提升达到了4倍-10倍。其核心优势在于有效解决了CPU与GPU等AI加速器之间数据流动性限制的问题:在CPU和其他的加速器之间,X86架构平均32GB/s数据吞吐能力,Power架构能够达到每秒200GB/s,而Power新一代NVLink技术能够使每秒的传达速度达到300GB/s。早在OpenPower2016峰会期间,Google就宣布将于RackSpace共同研发一个代号为“Zaius”的服务器平台,它将采用IBMPower9服务器芯片,并在其数据中心中部署“Zaius”Power服务器。
公司已经完成POWER9服务器量产准备工作。作为OpenPOWER基金会成员,公司在大会发布了基于OpenPOWER9的服务器新品FP5280G2,这款产品可扩展44个处理器核心、2TBDDR4内存、4个GPU,能够大幅度缩减AI系统的线下训练时间。服务器采用了PCI-E4.0以及NVlink2.0,能够更好解决不同GPU之间的I/O问题,在运行基于TensorFlow、Caffe-MPI等主流框架的训练用例时,相比上一代OpenPOWER8平台,训练时间可减少75%-90%不等。根据公司官网新闻,公司高端服务器研发部总经理黄家明表示,这款产品已经完成了量产准备工作,等OpenPOWER9处理器正式上市后,公司就可以向用户批量供货。
公司有望借IBM推广Power生态的东风,从芯片层级实现国产高端服务器真正意义上自主可控。公司公告目前占据BATJ服务器70%以上份额,BAT的AI服务器90%以上份额,对下游核心客户近乎垄断的市场地位决定了公司在服务器芯片生态方面扮演举足轻重的角色:2017年公司正式发布了智慧计算战略,不但涵盖了英特尔的至强、凌动以及IBM的OpenPOWER和ARM等芯片架构,也涵盖了MIC/GPU/FPGA等异构技术,是目前计算方案最齐备的厂商之一。值得关注的是,2017年9月公司已经公告与IBM宣布成立合资公司,将研发、生产、销售基于开放的Power技术的服务器,可见IBM对于公司产业生态地位的倚重。而OpenPOWER是从芯片层级开源的生态体系,公司有望借助IBM推广Power生态的东风从芯片层级实现国产高端服务器真正意义上自主可控。
投资建议:公司是服务器领域的龙头企业,规模效应显著。作为山东省国企改革先锋,近期推出史上最大力度的股权激励,有望释放巨大潜力。此外,无论公司在AI服务器领域迅猛增长的势头和海外市场的突破都值得重点期待,未来公司更有望借IBM推广Power生态的东风从芯片层级实现国产高端服务器真正意义上自主可控,维持买入-A评级,6个月目标价25元。
风险提示:AI新产品市场拓展不及预期;与IBM合资公司业务整合风险。
鹏博士:资产价值低估,长期或迎修复
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成,王齐昊 日期:2018-01-24
看好公司民营宽带龙头价值,维持“买入”评级
公司前期合作中国联通,为未来公司平台聚合更多的资源。目前公司持续推进“云管端”战略,稳步实施“全球家庭运营商”战略,积极接手“奔腾一号”骨干网运营。我们认为鹏博士作为价值与成长兼备的民营宽带运营商较国有宽带运营商应享有更高的溢价空间,未来随着在网率逐步提升,业绩将得到稳步支撑,看好公司用户稳步增长基础在OTT、在线教育等领域内的拓展,募投项目有利于公司长期发展。预计公司2017-2019年净利润分别8.3/10.1/12.2亿元,对应30/25/20倍市盈率,考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力,长期逻辑不变,维持“买入”评级。
东方国信:工业互联网开疆辟土,大数据龙头日新月异
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:安永平,翟炜 日期:2018-03-05
1、纯正大数据龙头,内生+外延打造多元化大数据业务版图。
公司早期业务主要是为电信运营商提供BI产品,公司在运营商的BI和大数据市场占有率始终保持领先。近年来,公司通过内部不断增加研发投入,外部进行一系列并购动作,将大数据业务从电信领域拓展至金融、工业、政府等多个领域,公司大数据业务基础平台复用率最高可达80%,为大数据业务的多领域落地提供了有力保障,是目前A股市场中最为纯正的大数据龙头标的。
2、从项目型向产品型公司过度,Xcloud大数据产品业内领先。
公司全方位布局大数据全产业链产品,并耗时4余年自主研发,重磅推出Xcloud(行云)数据库软件产品,并获得国家发改委定向数据库资金大力支持,承建北京市工程实验室创新项目建设,打造纯原生100余万行代码,先后荣获3项专利技术。Xcloud数据库软件产品凭借安全可靠、本土化优势已经在通信、政府、金融等局部领域成功击败国外竞争对手,产品优势明显,业内领先地位稳固,市场持续深入渗透成果值得期待。
3、工业互联网大势所趋,东方国信厚积薄发。
17年12月8日中共中央政治局就实施国家大数据战略进行第二次集体学习,大数据专家梅宏院士做了相关报告,奠定2018年重点支持信息化3.0支出的基调。近年来,国家、地方政策频出,大力支持智能制造和工业互联网建设,支持制造业企业上云,各省市企业共同发力,市场空间广阔,我们认为,2018年有望成为工业互联网和企业上云落地元年。东方国信中标中国制造2025信息物理系统项目,突出一硬、一软、一网、一平台的整体性实现虚拟现实交互和人机一体,与工业互联网相辅相成,示范效应明显,具有全面推广前景。公司设立广东中山子公司,切实加快工业互联网应用创新业务的实际落地。
4、业绩持续稳健增长。
公司业绩保持持续高增长。2013-2017年,公司营业收入自4.68亿元提升至15.49亿元,年复合增长率约为35%;归母净利润自0.9亿元提升至4.34亿元,年复合增长率约为48%。
此外,公司整体毛利率基本保持稳定,三大期间费用率平稳中有小幅提升。
5、投资建议。
公司传统电信业务近年来保持稳定增长,且随着电信大数据变现逐步落地,未来有望打开新的成长空间,工业、金融大数据及数据运营等新业务线条经过培育期后,近年来迎来高速成长,我们预计公司17-19年实现净利润4.3、5.8、7.3亿,对应当前市值的PE为40、30、24倍,给予“强烈推荐”评级。