云计算7只概念股价值解析
光环新网:国内领先的第三方IDC服务商,期待云计算业务进展顺利
类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:闫磊,汪敏,朱琨 日期:2018-04-04
领先的第三方IDC服务商,经营质量处于行业前列:2012年-2015年各个年度公司的经营业绩增速均领先北京地区行业平均水平。与主要竞争对手万国数据、科华恒盛、高升控股、奥飞数据和数据港等上市公司的毛利率相比,公司的毛利率处于领先水平,显著高于万国数据、科华恒盛、高升控股、奥飞数据和数据港。根据公司网站以及发布的公告数据,在不统计中金云网机架资源的情况下,公司共拥有在建和在用机架资源35700架。与奥飞数据以及科华恒盛相比,公司的机架资源处于领先水平。
国内IDC服务市场高速增长,公司有望分享发展红利:根据IDC圈发布的预测数据,2017年-2019年中国IDC服务市场将保持38%的年均增长速率,预计到2019年将达到1862.5亿元。同比2016年,新增市场规模超过1000亿元。从城市结构上来看,一二线城市占据了IDC服务市场的绝大部分份额,占比约78.5%。因此,我们认为IDC服务市场主要集中在北京、上海、广州和深圳等一线城市。但是从政策来看,国家不鼓励在北上广深发展大型数据中心,在这几个城市建设大型数据中心将不易获得土地和电力资源。因此,北上广深IDC基础资源更加珍贵。公司在北京和上海基础资源布局使得公司有望分享行业发展带来的红利。
投资建议:我们预测,2018年-2020年公司将实现归母净利润:7.53亿元、11.91亿元和17.91亿元。对应EPS分别为0.52元、0.82元和1.24元。对比同行业公司估值,给予公司2018年41倍的PE估值,6个月目标价21.32元。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示:
1、若机架建设进度不及预期,将使得公司错过快速增长的市场需求,IDC及其增值服务收入增长将不及预期;会使机架销售周期变长,机架利用率不能及时提升,从而影响业务的毛利率水平,使得IDC及其增值服务毛利增长不及预期。 2、云计算激烈的市场竞争将影响公司经营业绩。若是阿里云为了对抗AWS,而进一步采取降价策略,公司也有可能被迫采取降价策略来应对竞争,公司的IaaS业务收入将不及预期。 3、公司与亚马逊还未就中国区AWS业务的分成模式达成一致性协议。因此,业务分成模式的不确定性将影响公司业绩。
中科曙光:高性能计算机景气度有望持续,四因素破局毛利率困境
类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:钱劲宇 日期:2018-03-29
投资事件:公司披露2017年年报,营业收入为62.94亿元,同比增长44.4%,归母净利润为3.09亿元,同比增长37.7%,扣非后归母净利润为2.06亿元,同比增长23.0%。2017Q4单季度,公司营业收入为25.06亿元,同比增长46.2%,归母净利润为2.33亿元,同比增长55.7%。
高性能计算机业务增长迅速,18年行业景气度有望持续。公司高端计算机业务营收同比增长50.64%,其中在企业领域增长74.08%,主要原因为1)BAT等互联网企业需求旺盛;2)开拓了新的企业客户。我们认为,由于国内企业对云服务的旺盛需求将继续推动服务器市场保持高景气度,根据TrendForce预测,18年国内服务器市场将继续保持两位数增长。长期处在市场领先位置的公司的高端计算机产品凭借良好的口碑和份额,也将继续保持高增长。
四大因素共同破局毛利率困境,上下游产业链延伸大有可为。年报显示,整体毛利率下滑约3%是净利润增速不及收入的原因之一。我们认为毛利率下滑未来将有所改善,主要原因1)成本端由于17年内存等上游原材料价格高企,高端计算机业务毛利率短期承压,我们认为,由于发改委指导意见、内存国产化、产能扩大等因素,内存价格已保持稳定,未来将稳中有降;2)公司与AMD合资创建“先进微处理器实验室”,将产业链向上延伸,研究开发X86芯片,若出现国产化替代,将改变“受制于人”的局面,提振毛利率。3)公司与“寒武纪”合作,推出AI服务器,在深度学习方面有巨大优势,有望改善公司产品的毛利率结构。4)公司向下游衍生,创立和参股一些创新公司,向环保大数据、网安大数据等新领域进军,将进一步优化毛利率结构。
申请银行授信,财务费用端得到控制有望和毛利率提升产生共振。报告期内,公司销售费用和管理费用控制良好,分别同比增长16.38%和21.86%,但财务费用同比增长52.93%,为银行借款的利息增加所致。公司近日发公告,拟向银行申请约53亿元授信,满足公司生产经营和投资需求。我们认为,综合授信有助于控制财务费用率,未来有望和毛利率提升产生共振,增加公司净利率。
投资建议:我们预计,公司2018-2020年EPS分别0.73/1.03/1.35元,对应动态市盈率分别为69/49/38倍,给予“推荐”评级。
风险提示:技术发展或不及预期;行业竞争加剧;
东方网力事件点评:扣非净利润稳定增长,VMS龙头地位稳固
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:宝幼琛 日期:2018-03-19
事件:
公司公告:2017年实现营收18.6亿元,同比增长25.68%,实现归母净利润3.86亿元,同比增长15.28%。
投资要点:
非经常损益减少影响归母利润增速,扣非净利润增速维持较高水平:安防行业保持较快发展,公司作为安防后端平台龙头公司营收保持稳定增长。归母净利润方面主要受非经常性损益的减少影响,增速有所放缓。2017年非经常性损益1600万元,2016年为5575万元,如果按照扣非净利润计算,公司2017年扣非净利润增速约为37%,仍然维持较高水平,反映出公司整体经营状况良好。
安防视频监控平台龙头公司,国内份额第一:公司成立以来一直致力于视频监控管理平台(VMS)的研究和开发,根据IHS发布的《2017全球视频监控设备研究报告》,东方网力在VMS国内市场占有率位居第一,全球占有率位居第三,公司的“视云天下”系列产品得到了市场高度认可。目前公司持续加大在AI、大数据、云计算等方面的投入,形成万象视频云、图像结构化服务器等云+端产品,继续保持公司强有力的竞争力。
公司立足主业,业务版图持续扩张:公司上市以来进行了一系列外延并购,扩大业务版图,目前旗下有苏州华启、广州嘉崎、动力盈科、深网视界等多行业领先的优秀子公司。苏州华启主要面向轨交及航空领域提供一系列产品及服务;广州嘉崎聚焦于公安视频侦查业务;动力盈科主要从事社会化视频监控运营及安防系统集成服务;深网视界主要开展安防领域深度学习的视频智能分析技术的研发和应用。公司通过并购优质协同公司实现整体规模快速做大,预计未来仍将延续外延内生双轮驱动的发展方式。
首次覆盖给与“买入”评级:公司控股股东自2017 年7 月以来已经在二级市场累计增持公司2167 万股,增持金额3 亿元,充分体现公司管理层对公司发展的信心,公司作为VMS 龙头公司有望持续受益安防行业发展,预计公司2017-2019 年EPS 为0.45/0.65/0.87 元,对应PE 估值分别为37/25/19 倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)行业发展不及预期的风险。
紫光股份:发布公有云战略,与腾讯探讨互联网合作
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则 日期:2018-04-17
事件
1、3月30日,紫光集团发布“紫光云”战略,宣布投资120亿进军公有云市场。
2、4月9日,公司公告赵伟国先生辞去董事长职务。4月11日公司公告副董事长于英涛先生接任公司董事长。
3、4月14日,腾讯董事会主席马化腾到访新华三集团杭州总部,紫光董事长赵伟国、紫光股份董事长&新华三总裁兼CEO于英涛陪同参观。双方表示将继续深化在互联网领域的合作。
简评
公司以“芯-网-云”为布局方向,目前业务主体主要包括新华三、紫光软件、紫光数码三大部分。
新华三作为企业网龙头公司,在企业网业务方面多年布局,结合华为、惠普基因,在园区交换机、路由器、WLAN等网络设备领域多年保持技术领先。在云计算快速发展的背景下,设备销售不断提升。在加入紫光后,新华三在国内政企网等业务中发展顺利,政企网络设备销量保持国内第一。随着网络设备在政企网升级和云计算领域业务的快速增长,新华三在该领域的份额有进一步提升的空间,而随着一带一路地区的拓展,新华三海外业务可能出现高速发展。新华三在电信领域近年大力发展核心路由器和SDN/NFV业务。新华三已经同三大运营商实现了电信网络的小规模合作,未来电信设备市场增速有望保持高速增长。另外,新华三云计算业务、网络安全产品、大数据平台等业务也发展顺利,成为公司未来成长点。公司代理惠普服务器设备和存储设备。2017年,服务器市场随云计算业务起量需求稳步增长,但竞争激烈。随着公司业务的不断整合,新华三服务器存储设备不断提升份额,毛利率有提升空间。
在赵伟国先生明确了上市公司的整体方向后,于英涛先生接棒紫光股份董事长。公司的细化发展趋势进一步落地。未来将在云业务方便进一步发力。紫光云作为紫光集团公有云的发展实体,未来和新华三将实现有机结合。新华三成为集团私有云、行业云的主体,紫光云成为集团公有云的主体,但紫光云的底层将依托新华三的强大技术能力构建。新华三将成为集团“云”业务的核心实体公司。
公司同腾讯等互联网公司的合作思路可以进一步拓展。公司新华三的网络产品本身面向互联网公司销售,同时公司的云战略和腾讯云在客户层面存在部分互补性,未来的合作将有利于公司软硬件产品的销售。
新华三内含华为、惠普等优质公司基因,加入紫光后,成为紫光集团芯片、存储等各个产品线的最终出口,有望同集团形成协同,最终实现成本的进一步下降和业绩的进一步提升。以现有产线发展,我们预计公司2017~2018年归母净利润为15.7亿、21.6亿,对应2018年PE35X。公司长期发展趋势明确,行业地位领先,建议重点关注!
风险提示
业务整合不达预期,新产品发展不达预期。
太极股份:海南省政务云预计成标杆,q1订单有望更强劲
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘洋,孙家旭 日期:2018-04-17
公司新闻:习近平总书记4月13日视察海南省政务数据中心大厅,了解人流、物流、资金流等信息共享和应用情况、通过运用大数据云技术,海南旅游、防灾减灾工作成效,提出“对经济社会发展、对民生保障工作都要做到‘心中有数’”。
太极股份为海南省政务云建设者,预计项目将成为政务云标杆。公司承担“智能海南岛”顶层设计以及电子政务公共服务平台、互联网+政务服务、海南政务云、大数据及可视化创新应用等建设和服务任务,全面支撑保障海南省数据大厅与运行管理中心建设各项工作。预计海南省政务云将成为地方政府政务云标杆。
太极股份主业纯正,享受政务IT行业红利。“数据驱动”“云领未来”“网安天下”业务指引,对应落地数字中国、云化服务、大安全3大子领域,2018全面启动,行业红利到来,太极股份背靠中国电科,同时主业纯正,必定明显受益。
Q1订单有望更强劲,从目前市场持续跟踪的主要政务/军工标的来看,市场景气趋势较为明确,以国家平台/首都副城市中心/雄安新区/特殊工程为代表的中标能力,太极股份资源禀赋优势叠加唯一平台化能力带来绝对领先。
维持盈利预测,维持“买入”评级。考虑公司政务云、大数据、大安全收入占比提升,业务结构发生较大变化,预计公司2018-2020年营业收入为68.34亿元、86.05亿元、106.73亿元,归母净利润为3.88亿元、5.30亿元、7.14亿元。公司成长中仍有较高的其他催化剂,例如改革预期等。
东方通:上半年业绩承压,创新应用业务是未来发展方向
类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:张冰,闫磊 日期:2017-08-10
公司上半年业绩承压:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入1.01亿元,同比下降9.03%,实现归母净利润746.49万元,同比下降42.67%。公司上半年业绩承压,主要是因为全资子公司惠捷朗受行业周期性影响,网络优化测试软件订单下降,营业收入和净利润水平较去年同期有较大幅度下降。在毛利率方面,公司2017年上半年综合毛利率为80.27%,与去年同期基本持平。在期间费用率方面,公司2017年上半年期间费用率为77.39%,相比去年同期提高9.54个百分点,主要是因为2017年上半年合并报表范围相比去年同期增加了微智信业4个月的期间费用。
持续发力信息安全领域,培育业绩增长新动力:2016年5月,公司成功收购微智信业,由此切入信息安全市场。微智信业的网络安全产品在三大电信运营商、政府等客户中有广泛应用,在全国近30个省完成200多个项目的实施,拥有良好的市场知名度。目前在信息安全领域,在运营商市场上,公司在IDC防病毒防入侵系统实现100%的链路覆盖,已逐步形成了全网互联网安全管控平台布局,初显规模效应。在政府市场上,公司安全产品成功通过主管部门的测试及现网试点,未来预计将给公司带来可观的市场规模。2017年3月,公司以自有资金对微智信业增资6000万元,增资完成后,微智信业的注册资本增至1.13亿元,此次增资将增加微智信业的资本实力,提高公司在信息安全领域产品研发和市场拓展的力度,对公司业绩形成强力支撑。
政务大数据业务发展势头良好:公司基于现有的数据交互技术与积累的客户资源,打造地方经济运行大数据平台,通过不断采集分散在不同政府部门的经济运行数据,以及电商、物流等社会化数据,从宏观、中观、微观三个层面对地方政府经济运行的相关指标进行实时动态监测和预警,为区域经济的可持续发展提供分析决策支撑和全方位管理服务。目前,公司政务大数据业务各项目进展顺利,石家庄供给侧大数据分析决策平台项目工程进展过半,浙江省经济运行监测平台项目进入终验阶段。将数据融合平台技术成果在项目上进行验证的同时,公司积极探索数据交互技术的研发,新研发的应用数据化平台TongA2D产品,为跨部门应用数据交换提供一种新途径。此外,公司也积极寻求业务合作,与华为联手,共同发布面向政府行业的经济运行监测平台联合解决方案。目前,双方在浙江、河南等地市积极推进方案落地。
盈利预测与投资建议:根据公司2017年半年报,我们下调了公司2017-2019年的盈利预测,公司2017-2019年的归母净利润下调为1.18亿元(下调16%)、1.44亿元(下调20%)、1.77亿元(下调24%),对应EPS分别为0.43元、0.52元、0.64元,对应8月8日收盘价的PE分别约为37.3、30.6、25.0倍。作为我国国产中间件龙头企业,受益于国家在信息化建设工作的指导意见中明确提出的“安全”、“可控”、“自主”的政策要求,公司迎来国产化替代的发展良机。公司通过收购微智信业切入信息安全市场。在国家信息安全战略的推动下,凭借微智信业在大数据信息安全领域的领导地位、经验和竞争优势,信息安全业务将成为公司未来业绩增长的新动力。公司持续深化创新应用布局,拓展网络优化、移动互联网、政务大数据等创新业务,为公司未来发展培育新的业绩增长点。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。
网宿科技:毛利率短期改善,竞争压力犹在
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘雪峰,张璋 日期:2018-04-18
公司17年实现营收53.7亿元,同比增长21%;实现归母净利润8.3亿元,同比减少34%;实现扣非净利润7亿元,同比减少38%。
公司此前发布18Q1预告,预计Q1净利润为2~2.4亿元,同比增长0%至20%;Q1扣非净利润为1.6~1.9亿元,同比增长5%至27%。
17Q4毛利率有一定回升,但18Q1仍有待观察。
公司17Q4毛利率回升至37.32%,环比17Q3提升接近2%,但考虑到CDN行业的季节性,Q4结算一些高毛利客户,因此目前毛利回升趋势虽然乐观,但能否有持续性还有待观察。公司预告18Q1归母净利润同比增速平稳,我们判断可能与公司最新一期股权激励费用确认在18年摊销8292万元,单季度摊销约2000万元,预计对利润造成压力较大有关。另一方面,17Q1的管理费用中包括收购CDNW的中介费用计提。
17年完成海外CDN公司并购整合,海外业务贡献利润有待观察。
17年上半年,公司启动并完成收购韩国公司CDNW97.82%的股权及俄罗斯公司CDNV70%的股权。17年海外收入同比增长100%。另一方面CDNW亏损情况并未改善,18年CDNW能否贡献利润还有待观察。
预测18-20年EPS为0.415元/股、0.500元/股、0.0.601元/股。
预测公司18-20年营业收入分别为63.99、76.28、90.96亿元;归母净利润增长分别为21.59%、20.48%、20.06%,归母净利润10.10、12.67、14.61亿元;按最新收盘价计算对应PE分别为34、28、23倍,公司业绩压力较大,但考虑到估值不高,维持“谨慎增持”评级。
浪潮信息年报点评:业绩增长势头强劲,毛利率触底回升
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:吕伟,胡又文 日期:2018-03-30
业绩增长势头强劲,现金流全面向好。2017年公司实现营业收入254.88亿元,同比增长101.21%;净利润4.28亿元,同比增长48.95%;扣非净利润3.34亿元,同比增长468.92%,值得关注的是公司2017年处置东港股份股票产生投资收益仅5704万元,远远低于2016年、2015年的2.1亿、2.09亿元;经营活动产生的现金流量净额2.55亿元,同比增长254.03%。
Q4毛利率触底回升,费用率显著改善。2017年四季度公司毛利率为10.55%,较三季度毛利率10.38%提升0.17%,毛利率出现触底回升信号。2017年公司销售费用率从2016年的4.58%大幅下降至2017年的3.12%,管理费用率由2016年的4.49%下降为4.21%,费用率显著改善。
服务器龙头地位进一步巩固。根据第三方机构IDC数据显示,浪潮服务器2017年出货量位居全球第三,增速全球第一,提前三年完成“冲刺全球前三”的五年目标;同时,浪潮x86服务器2017年市场出货量、销售额双双位居中国市场第一。2017年Q4,浪潮八路服务器出货量连续17个季度中国市场第一。
公司已成为业界人工智能基础软硬件解决方案龙头企业。公司基于四个层次积极布局AI计算,包括尖端的计算硬件产品、综合性的管理套件、优化的深度学习框架,以及端到端的行业解决方案。在硬件层,公司已发布了AGX-2、GX4、SR-AI等多款产品;在系统管理层,浪潮AIStation1.0是一款人工智能深度学习训练集群管理软件;框架层则有Caffe-MPI,这是全球首个集群并行版的Caffe深度学习计算框架;服务层则是更加综合的端到端解决方案。目前公司已成为业界拥有最丰富AI服务器产品线的厂商。公司在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%,在Tier1大型互联网企业份额超过90%,为百度、阿里巴巴、腾讯、京东、网易、奇虎、科大讯飞、搜狗、今日头条、Face++等国内知名AI相关企业提供计算力支撑,帮助客户在语音、图像、视频、搜索、网络等方面取得数量级的应用性能提升。
公司智能高端服务器工厂成为中国制造2025范例。公司建成业界领先的智能高端服务器工厂,集成了“中国制造2025”所有核心的技术,集智能化、自动化、模块化、数字化、精益柔性制造于一体,成为业界领先的标杆工厂。透明化的生产流程包括30多个环节和120个数据采集点,交付周期从15天缩短至5-7天,生产效率提升30%。2017年11月,浪潮智能生产线入选Gartner中国制造2025最新报告,并成为该报告推荐的参考案例发布全新一代智能存储G2平台,首次入围Gartner通用磁盘阵列魔力象限。
存储方面,2017年2月公司发布全新一代智能存储G2平台,涵盖等低中高不同档次存储产品,能够实现2-16个控制器扩展以及TB级缓存扩展,提供“智能、迅捷、开放、融合”四大产品特性,满足不同行业客户对存储的差异化需求。报告期内,公司存储首次入围Gartner通用磁盘阵列魔力象限,大大提升了浪潮存储的海外知名度。
投资建议:公司是服务器领域的龙头企业,规模效应显著。作为山东省国企改革先锋,此次公司推出史上最大力度的股权激励,有望释放公司巨大潜力。此外,无论公司在AI服务器领域迅猛增长的势头、与IBM成立合资公司将加快推进公司小型机领域的市场拓展还是海外市场的突破,都值得重点期待。预计2018-201年EPS分别为0.58、0.86元,维持买入-A评级,上调6个月目标价至28元。
风险提示:AI新产品市场拓展不及预期;与IBM合资公司业务整合风险。