央行降息推升地产需求改善 建筑装饰业景气度扬升可期

　　11月21日央行宣布非对称降息，负债率高的地产行业受益最为显著，24日房地产板块大涨逾5%，居板块涨幅前列，中概地产股也表现强劲。机构认为，降息周期已开启，未来还存在降息和降准空间。考虑到融资成本下降和城市限购的逐步放开，房地产销售有望改善，并推动建筑装饰行业景气度提升。另外，装饰行业也在通过积极触网、涉足智能家居等领域，拓展新业务空间，寻找新的增长点。

　　从历史经验来看，利率水平下降和调控政策放松，有利于房地产投资和新开工项目，并催生刚性购房需求释放。目前除北上广深外，其他城市限购已基本放开，且一线城市的限购后续也有望开闸。尽管地产行业基本面尚未见底，但政府调控政策日趋宽松，以及稳地产投资意图，市场情绪迎来改善契机。

　　装饰作为地产高度相关的行业，在地产销售改善的推动下，装饰行业景气度也将跟随好转。数据统计显示，2014年至今地产板块整体上涨47.6%，而装饰装修行业涨幅仅为17%，补涨空间明显。

　　另外，从装饰装修本身来看，市场空间大，但集中度偏低。龙头企业金螳螂仅占市场份额的0.6%，行业排名前四的上市公司市场额份之和也仅为1.31%。随着行业逐渐规范，以及龙头企业的资金和技术优势，未来行业集中度将迎来提升机遇，上市企业有望获得更多市场份额。

　　值得注意的是，建筑装饰企业在提升市场占有率的同时，也在积极布局电商、智能家居领域，寻找新的增长空间。由于介入的新兴领域估值水平较高，大多在30-40倍之间，而装饰板块仅为20倍，新业务带来的估值提升明显。其中金螳螂重点打造装饰电商业务，设立e站平台，通过互联网方式推动装饰业务发展。亚厦股份切入建筑3D打印，尝试工业化建筑模式。洪涛股份通过旗下中装新网，进军装饰职业教育培训，并打造建材电商平台。

　　总体来看，在降息效应的推动下，装饰行业需求将得以改善。据测算，随着新型城镇化的推进和普通购房者装修预算的提高，年均新增住宅装饰产值有望达到4300亿元，潜在增长空间较大。

　　公司方面，宝鹰股份主要从事装饰工程施工和设计，业务重点在华东和华南市场。公司已与印尼熊氏集团合作，积极布局海外市场，分享“一带一路”发展机遇。另外通过收购中建南方51%股权，将其塑造成为海外业务运营平台。公司以1.08亿元参股上海鸿洋电子商务有限公司的“我爱我家网”，该网是国内家装、建材和家居领域领先的O2O电商平台之一，通过合作，有助于企业进入家装市场。瑞和股份主营住宅精装修和公共建筑装饰业务，恒大地产逐渐成为公司主要客户。公司表示，装饰为一个传统行业，后续将在成熟条件下有选择性地实施并购，推动公司转型升级。

　　（本报数据研究部 刘重才 编辑 张巘）