个股点评:
光一科技:挺进食品安全领域,构建基于大数据的运营平台
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:郑宏达 日期:2014-05-06
事件
公司于4 月28 日晚发布公告,公司与贵州省政府及多个单位签署战略协议,建设基于大数据的食品安全平台和国家级数字音像出版服务和版权库平台。
评论
挺进食品安全领域:公司与贵州政府合作,实施国家重点食品质量检测和安全追溯物联网及大数据应用示范工程,构建以贵州茶叶及其制品的生产流通交易管理大数据和食品安全大数据应用平台。在建立健全茶叶等主要商品追溯体系后,逐步扩大应用范围。公司是此项目的主要建设商和运营商。
参与数字音像平台建设:公司与贵州政府及中国音像与数字出版协会,建设以版权管理大数据为核心的“国家级数字音像传播服务监管平台”及“国家级数字音像出版及版权备案库”,其中全国互联网数字音像内容传播监测平台争取于2014 年底前上线运行。公司是此项目的主要参与方。
怎么看这两个合作协议:公司从原有的电力行业数据采集技术出发,进入医疗健康管理、食品安全领域,参与数字影像领域,以大数据技术为基础,建设并运营整个系统平台,这是商业模式的重要转变。虽然短期内难以计算对公司业绩的贡献,但随着项目的推进,以数据的运营和分析为基础,扎根行业应用的平台模式,将为公司打开广阔的发展空间。
收购南京云商,进入医疗健康管理领域:公司收购了南京云商公司,开始进入移动医疗、健康管理领域。通过收购南京云商,来布局前端智能医疗可穿戴设备,并结合自身的数据信息采集技术,与江苏健康信息公司合作,建立覆盖江苏全省居民健康信息档案和系列服务架构。由于江苏的示范效应,公司在医疗领域,有望复制在电力行业的发展之路。
拓展医疗等物联网行业的优势在哪里?公司相对九安医疗等医疗设备公司的优势在于,对于千万数量级用户的医疗数据的实时精确采集技术,这是公司的优势。由于在电力行业,对于千家万户用电数据的实时精确采集技术的积累,同时在云端的平台搭建以及数据分析技术,使得公司把技术迁移到医疗等行业,这是其他医疗设备公司所不具备的,其他IT 云端公司也不具备公司的千万级精确采集技术。
传统业务收入逐渐恢复:由于国家电网公司下半年招标时间相对有所延后,市场招标总量与上年同期相比有所减少,使得公司去年传统智能电网采集系统业务收入同比下降,同时费用投入大幅增加。同时,我们看到,公司今年截止到现在产品订单量已经达到去年收入的一半。我们预计,公司今年传统业务受到国网加大投资的影响,收入将恢复,同时费用控制力度加大,费用率预计将下降。
投资建议
由于签订协议后续具体落实情况需要跟踪,维持盈利预测:14-15 年EPS 分别为0.55 元和0.73 元,维持6-12 个月33 元目标价位,相当于60x14PE,维持“买入”评级。
华测检测一季报点评:磨刀不误砍柴工
类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马宝德 日期:2014-04-28
事件:2014 年4 月25 日,公司公告了一季报,营业收入16976.56 万元,同比增长15.45%;归属上市公司股东的净利润1072.69 万元,同比下降41.14%,每股收益0.03 元,同比下降40%。业绩略低于预期。
点评:
公司业绩不达预期,但不改全年判断。公司2014 年第一季度营业收入和去年同期相比增速放缓,略低于预期。净利润和去年同期相比增速放缓。公司在2013 年开展了大量的新项目的建设,这些项目的持续投入使得公司成本支出有所增加,因此净利润大幅下降,销售毛利率相比去年同期也下降了3.18 个百分点至53.08%。公司2014 年一季度销售净利率同比下降接近6 个百分点到6.78%, 主要原因是公司销售费用率上升了6 个百分点,公司扩大生产经营规模、人力成本增长以及随收入增长相应变动成本增长所致。各个项目的持续建设及投入也使得公司现金流同比下降56.44%, 长期借款较年初增加了28.93%,其他应付款较年初增加了32.92%。虽然公司一季度业绩不达预期,但是公司正在围绕制定的发展战略稳步成长,内生增长若干项目在持续推进,大部分将在今年投产,公司也在寻找外延式并购的机会,因此一季度的业绩并不影响我们对公司全年的判断。
各项目持续推进建设,业务有望在明年放量。在去年投产的华东检测基地一期、上海检测基地扩充项目在今年一季度已实现预期效益;华东检测基地建设项目二期、临床前CRO 研究基地、上海华测艾普医学检验所、广州华测职安门诊部都将在今年年底投产;对新加坡POLY NDT 公司70%的股权收购和对黑龙江省华测检测技术有限公司的收购分别将在今年3 月和9 月完成;中国总部及华南检测基地将于2015 年3 月建成及投产。若干项目的集中建设使得公司在短期内现金流以及成本控制方面有一定的压力, 但是在项目陆续投产后,公司后期成本压力会逐渐减少,随着订单量的增加,公司营业收入和净利润都将大幅上升,毛利率也会呈缓慢上升的趋势。
质检系统改革带来发展契机。2014年3月中央编办、质检总局下达了《关于整合检验检测认证机构的实施意见》,强调到2015年,基本完成事业单位性质的机构整合和转企改制工作。检测检验认证业务的整合将推动检测行业做大做强,随着政府对相关职能的剥离,检测行业未来兼并重组将大幅提速,公司作为国内第三方民营检测行业龙头企业有望迅速抢占市场份额,通过外延式并购实现快速发展。
维持“推荐”评级。随着质检系统的改革公司正迎来前所未有的机遇,并且公司在今明两年将有多个项目投产放量,我们维持2014-2016年EPS分别为0.56元、0.76元、1.02元。以4月24日收盘价18.50元计算,对应2014-2016年PE分别为33倍、24倍、18倍,维持推荐评级。
风险提示:公司品牌公信力受不良事件影响的风险。
华宇软件重大事件快评:诉讼无忧打造司法垂直入口,民生应用多点开花
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:高耀华 日期:2014-04-24
华宇软件的“诉讼无忧”正在打造一个司法领域的垂直入口,公司业务从法院软件向司法领域的在线平台升级。同时,公司在民生领域投资的新业务都在逐渐成型,信息安全预期14 年开始订单和规模大幅增加;新设立的信码公司预期迅速实现较大规模的销售,基于二维码的深度应用,后期更瞄准基于用户的精准应用。预计公司14-16年EPS为1.08/1.43/1.87元,分别增长34%/32%/31%,对应当前股价P/E 为29/22/16 倍。公司当前估值有较强安全边际,维持“推荐”评级,6 个月合理估值43元,对应14/15 年40/23 倍P/E。
中瑞思创:收入快速增长,RFID业务稳步推进
类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:周炎 日期:2014-04-30
中瑞思创一季度实现收入1.05亿元,同比增长33%;净利润1975万元,同比增长9%,业绩符合预期。后续随子公司转好、GL公司并表以及RFID产能释放,业绩增速将明显提升。公司通过收购形成“RFID芯片-标签封装-下游应用”的全产业链布局,后续可能继续对产业链进行整合,有望成为RFID行业的领军者。预计14-16年EPS为0.80/1.08/1.45元,当前股价对应14-16年28/20/15倍PE,维持“强烈推荐-A”。
收入实现快速增长,销售费用明显提升。一季度收入增长33%,RFID业务增长及GL公司3月开始并表贡献主要增量,EAS业务保持平稳增长。一季度业绩增速低于收入主要因子公司亏损及销售费用增长,其中公司加大了海外拓展力度导致销售费用同比增长64%,销售费用率也达到了9.4%的历史高点。预计后续随着收入的增长,费用率会有所下降。
上扬RFID基础标签投产进度略低于预期,但订单情况乐观。一季度4条RFID产线实现满产,截止目前已完成8条产线的调试,预计上半年11条产线能全部投产,进度上略低于此前4月全部投产的预期,但公司对于订单抱乐观预期,目前部分客户下达每月千万量级订单,且全球最大的标签集成商已完成对上扬无线的验厂工作,为后期的产能释放奠定基础。
进军下游应用,市场空间更为广阔。公司在RFID下游行业应用方面进展顺利,在烟草、电力、铁路、车辆管理等应用领域实现突破,预计14年实现收入5000万元左右。随零售、物流等领域的突破及产能的逐步释放,收入还将保持较快增长。长期来看,RFID标签价格将呈下行趋势,而应用领域的市场空间更为广阔。
股价调整较多,具备安全边际,维持“强烈推荐-A”。RFID业务是公司未来的最大看点,14年RFID行业向上,公司通过收购形成RFID芯片-标签封装-下游应用的全产业链布局,且后续可能继续进行产业链整合,有望成为RFID超高频行业的领军企业。前期公司股价因苏宁ESL业务不达预期出现调整,目前股价对应14年PE 28倍,具备较高的安全边际。预计14-16年EPS为0.80/1.08/1.45元,考虑到RFID业务的广阔空间及公司后续的收购预期,维持“强烈推荐-A”,目标价28.00元,对应14年35倍PE。
风险提示:系统性风险、RFID订单进度低于预期、子公司持续亏损。
远望谷:行业加速成长,公司进入收获期
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:惠毓伦,黄亚森 日期:2013-07-23
RFID降价驱动海外需求爆发,国内步入加速期
过去三年商超用超高频RFID价格从2元降低到0.7元,价格下降使RFID应用领域不断扩宽,国外RFID普及,沃尔玛、梅西百货等都开始大量使用RFID,国际市场进入高速成长期。
国内制约RFID发展的因素正在被克服。国内应用最大困难是,RFID应用没有相关国家标准,且缺乏大型的成功案例;我们认为,RFID行业标准将是自下而上制定,即龙头企业制定标准并作出标杆案例,之后全行业采纳。随着中集集团推进集装箱RFID管理,阿里巴巴应用RFID到物流管理中,行业规范和标准的成型将加速,中国RFID物流应用有望重复国外之路,行业将进入加速期。
物联网龙头企业,全面布局进入收获期
从2010年开始,公司在非铁路市场全面布局,2012年非铁收入已经远超铁路市场,2013年通过外延式收购海恒智能,RFID图书馆业务成为第一大收入来源,集装箱物流管理、零售RFID标签和数字粮库培育成熟后开始收获,公司将进入加速上升期。 一系列收购和合作项目,标志公司已经从卖产品走向解决方案和后期运营领域,将开拓更广阔市场空间和提高业绩稳定性,成为国内物流RFID领域领导者。
盈利预测与估值
我们预计公司13-15年EPS分别为0.27,0.41和0.51元,YOY为61.55%,52.16%和25.29%。考虑到公司在RFID领域龙头地位,给予公司“买入”评级,未来6个月合理价值12元,对应30X14PE。
公司持股20%的河南思维自动化如果未来上市,预计将产生较高投资收益,提高安全边际。
风险提示:铁路投资下降风险,非铁路业务进展低于预期
天瑞仪器2013年年报点评:业绩不达预期,期待内生外延式发展
类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:黄骥 日期:2014-02-25
事件:2014年2月20日晚上,公司公布2013年年报。在报告期内,公司实现营业收入3.25亿元,同比增长8.53%;实现归属上市公司股东净利润5583.75万元,同比下降6.23%;实现扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润2048.97万元,同比下降28.08%;2013年每股收益0.36元。同时,2013年利润分配预案为每10股派发现金红利1.2元(含税)。
点评:
13年业绩低于我们预期,主要原因在于市场竞争激烈以及子公司净利润大幅下滑。公司为了扩大销售及应对市场竞争,降低了部分成熟产品的销售价格,单价平均下滑4.55%,而同期销售成本则上升5.01%,这使得公司毛利率从2012年的66.19%下滑至2013年的62.89%。此外,全资子公司邦鑫伟业净利润下滑87.6%,锐减至69.79万元。邦鑫伟业客户主要为水泥行业,水泥行业持续受国家政策调控影响,投资低迷。公司在2013年处境较为艰难,一方面较为成熟的产品市场竞争加剧;另一方面,新研发的产品还处于推广期,未能贡献足量利润。随着新产品的深入推广,我们认为这一情况将在2014年将有所改观。
期间费用率上涨削弱公司盈利能力。期间费用率从2012年的45.78%上升至2013年的47.27%。其中,2013年管理费用率由于研发投入的加大和资产重大重组,从2012年的20.79%提高至23.43%。销售费用率2013年达34.96%,同比下降1.8个百分点,但仍处于相对高位。财务费用率基本和去年持平(2013年-11.13%和2012年-11.78%)。我们认为公司在毛利率由于市场竞争加剧而下滑的情况下,期间费用率对于公司盈利能力的提升至关重要。
新产品的研发成功对公司未来的发展意义重大。除了在原有X射线荧光光谱仪方面的先发优势以外,公司在2013年成功研发大气重金属在线分析仪(EHM-X100),既能监测颗粒物质量浓度,又 可监测颗粒物重金属成分,有重大商业意义。与此同时,测厚专用EDXRF光谱仪(Thick 8000)、贵金属专用EDXRF光谱仪(Smart 100)项目的成功转产标志着公司向高端X射线荧光光谱仪又迈进了一大步,它们分别可以实现高度自动化的镀层测厚、高速高分辨的贵金属检测。公司还初步开拓了气相色谱-质谱联用仪(GC-MS 6800)、液相色谱质谱联用仪(LC-MS1000)、电感耦合等离子体质谱仪(ICP-MS 2000)等三款质谱仪在环境保护、食品安全以及工业检测中的应用市场,以及激光在线气体分析仪在工业过程控制和环境保护与安全中的应用市场。公司新产品将为其进入第二个快速发展期打下坚实的基础。
收购宇星科技将为其发展注入全新活力。如果收购顺利完成,除了净利润大幅增加以外,公司的经营范围大大扩张。宇星科技环境在线监测仪器及系统、环境治理工程、环境设施运维业务将帮助公司拓展产品线、共享客户资源,优化公司产业布局,大大提高了公司的竞争力、盈利能力和抗风险能力。
下调评级至“谨慎推荐”。我们预计收购交易大概率在2014年上半年完成。盈利预测按照增加后的股本2.0265亿股计算。预计公司2014-2015年EPS分别为0.65、1.17、1.36元。公司2月20日收盘价29.25元,对应14-16年估值分别为45倍、25倍、22倍。在上篇点评报告以后,公司股价累计上涨超过66%,且收购宇星科技依然存在一定的不确定因素。我们下调公司评级至“谨慎推荐”。
风险提示:费用控制不得力;收购宇星科技失败。
新大陆:净利润增速超预期,移动支付浪潮打开未来新空间
类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:符健 日期:2014-04-23
投资要点
事项:公司发布2013年年报:13年公司实现营收18.60亿元,同比增38.21%;营业利润同比增283.9%;归属于母公司净利润为2.20亿元,同比增174.6%,EPS 为0.43元;归属于母公司的扣非后净利润同比增262.5%。公司利润分配预案为10派0.5元。公司营收与净利增速超出市场预期。
平安观点:
主营业务维持高速增长,盈利能力进一步提升
公司13年营收增速38.21%。主要由于公司收入的主要来源信息识别和电子支付业务增速较快,同比增长35.7%;另外,今年公司房地产项目第一期交房确认收入也贡献了17.69%的营收。未来,随着移动支付的持续推进,预计公司营收将继续维持高速增长。
公司主营毛利率同比提高 6.12个百分点,主要受两方面影响,一是行业应用与软件开发服务业务毛利率水平提升,另一方面是因为增加了高毛利的房地产行业收入。软件开发服务业务收入占比可能进一步下降,而房地产收入确认波动较大,未来公司毛利率可能会有所浮动。
公司销售费用率管理费用率分别下降 2.5和1.6个百分点,系公司13年构建更为合理、完善的渠道构架,优化营销渠道所致。13年公司持续加大在条码识读芯片、引擎技术的投入,研发投入占营收比重上升1.2个百分点。未来,公司将长期受益于优化的营销渠道,费用率将会维持在较低水平。
移动支付大势所趋,技术和渠道优势确保公司业绩高增长
前段时间,关于央行暂停二维码的争论纷纷。然而,无论采取是NFC 或是二维码技术,移动支付的发展都是大势所趋,2013年,我国移动支付市场规模达到200亿美元。公司多年以来积极布局第三方支付市场,在市场中占有领先地位,渠道布局全面。公司是国内终端厂商中唯一掌握终端核心芯片设计技术和二维码自动识别核心技术的企业,拥有美国和欧洲多项专利。公司13年金融POS机销量超过60万台,同比增长超过40%,此外,公司在新兴支付产品(如IPOS)领域市场份额遥遥领先。随着移动支付技术条件、标准、商业模式的逐渐成熟,中国移动支付将进入爆发式增长期,公司未来延续高增长是大概率事件。
首次覆盖给予“推荐”评级,目标价25.5元
在不考虑外延式收购情况下,我们预测公司14-15年EPS 分别为0.61、0.85元。我们认为公司目前股价仍然存在一定程度低估,给予“推荐”评级,目标价25.5元,对应15年30倍PE。
风险提示:市场竞争风险、技术变革风险、政策风险。
莱应材:行业景气回升带来毛利率拐点,医药和电子新产品提供业绩增量
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:孙灿 日期:2014-01-15
方正公司研究类模板
投资要点
食品行业毛利率拐点,电子行业景气度持续回升预期强烈 我们基本可以判断公司2013年食品业务毛利率将出现拐点,业务盈利拐点概率很大。虽然时间节点还未明确,但随着食品安全问题的不断爆发以及食品行业洁净生产标准要求的不断提高,该项业务仍将是公司业务增长的主要支撑点和爆发点。
2013年半导体和光伏行业情况依然不佳,但从反馈的行业开工情况来看,下半年行业景气度有所回升,2014年行业设备投资情况将有较明显的恢复。公司2013年的电子洁净销售收入增量主要是台湾子公司的贡献,与内陆区域销售占比相差不大,但毛利率较低,主要是部分收入来自于部件的外采贸易,而随着台湾子公司自产部件收入的提升,台湾子公司的毛利率将会持续上行。
2014年蚌埠雷诺和昆山阿立根尼压力容器的投产将是公司未来几年的主要业绩增长点
昆山阿立根尼压力容器有限公司由新莱应材与 美国ABC合资成立,于2013年11月16日签订了《合资协议书》,双方拟共同出资400万美元,新莱应材持股51%。合资公司成立和生产线建设同步进行,工程推进情况良好,预计2014年3季度投产,重要生产医用中低压压力容器,ABC公司就是大型医药设备集成贸易商。
蚌埠雷诺成立于2007年4月6日,注册资本为人民币3000万元,公司持股比例为60%。蚌埠雷诺的真空镀膜设备计划在2014年初试制成功并实现试运行和销售,在2014年可体现业绩。
盈利预测与估值
我们预计公司2013-2015年,可实现营业收入为5.00、7.90和10.14亿元;归属母公司所有的净利润1753、3559和4871万元,折合 EPS分别为0.16、0.32和0.44元。2014年1月14日股价为13.87,对应PE为87、43和32X。
公司基于2012年的收入和归属母公司净利润三年复合增长率为44%和49%,相对业绩增速,公司当前的估值处于合理范围。考虑到公司处于独特稀缺性行业,且公司业绩处于拐点上行阶段,而且当前预测中未考虑光伏行业景气回升的影响,电子洁净和医药领域的新产品和食品业务存在超预期的可能,公司业绩存在多个超预期的因素和业绩弹性。我们认为公司享受一定溢价,给予公司“增持“评级,公司属于食品安全受益股,建议投资者重点关注。
风险提示
市场竞争加剧价格和毛利率压力;人力成本超预期大幅上行;新产品试制和投产情况低于预期。
高金食品:政府补贴是主要利润来源
类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:天相投资研究所 日期:2010-04-27
2009年1-12月,公司实现营业收入16.32亿元,同比下降19.61%,营业利润66万元,同比下降23.51%,实现归属母公司净利润712万元,同比增长10.06%,实现每股收益0.04元。
其中,第4季度公司实现营业收入4.74亿元,同比下降16%,亏损222万元,实现归属母公司净利润-218万元,同比增长160.3%,实现每股收益-0.01元。
2010年一季度,公司实现营业收入4.3亿元,同比增长37.91%,亏损1851万元,实现归属母公司净利润-1534万元,同比下降482.19%,实现每股收益-0.10元。
猪肉价格低位徘徊,导致公司09年营业收入降低。公司主营业务为生猪屠宰、加工、销售;肉制品深加工、销售;罐头生产、销售;种猪繁育和生猪养殖及销售。2009年1-12月,公司共销售猪肉12.60万吨,同比增长15.91%,其中鲜销增幅较大,达到5.70万吨,同比增长83.87%。营业收入却同比减少了19.61%,毛利率同比基本持平。我们认为,2009年猪肉价格走低后,持续在低位徘徊是导致公司营业收入减少的主要原因。
政府补贴是公司主要的利润来源。公司09年营业利润仅为65.89万元,营业外收入却达到754.89万元,是营业利润的11.5倍。公司营业外收入的主要来源是政府补贴,占营业外收入的80.7%。
储备肉销售,降低了公司10年一季度毛利。2010年一季度,公司营业收入同比增加了37.91%,毛利率同比下降了近50%,仅有4.57%。营业收入的提升,主要是公司产品生产及销量增加和销售部分中央储备肉的缘故。国家要求储备肉投放市场,并要求代储单位自行销售储备肉,冻肉行情大幅下滑,是公司毛利率降低的主要原因。同时,国家根据核定价格对公司销售储备肉造成亏损进行补贴的金额约3800万元,该补贴预计下半年到位。
盈利预测与评级。我们预计公司2010、2011年的EPS分别为0.8元和0.15元,当前公司的股价为14.45元,对应的动态PE分别为181X、96X,维持公司“中性”的投资评级。
华英农业2013年报点评:h7n9大幅影响业绩,14年有望回暖
类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:王承 日期:2014-04-15
公司发布2013年报,2013年实现营业收入17.56亿元,同比下降2.93%;实现利润总额-1.27亿元,同比下降1867.33%;归属于母公司净利润-1.27亿元,同比下降3059.34%;实现EPS为-0.354元,2012年为0.0015元。
点评:
2013年H7N9持续发酵,公司业绩大幅度影响。2013年H7N9对家禽养殖行业冲击巨大,受禽流感影响,家禽产品的消费大幅减少,导致部分产品销售价格大幅下降;补栏消极,也使得公司鸭苗价格一直处于低位,甚至跌至几毛钱;雪上加霜的是,13年饲料原料采购价格仍然持续上涨,产品毛利率大幅下降;同时期间费用上升明显,尤其是管理费用、财务费用上升,特别是行情低迷导致公司库存加大,加剧资金压力,财务费用上升明显。
家禽产品影响明显,副产品受到供给减少反而带动价格上涨。2013年公司实现营业收入17.56亿元,较上年同期18.09亿元下降2.93%。分项产品来看,鸡苗收入1107万元,较上年同期3254万元下降66.0%;受到养殖量减少的影响,鸭毛和羽绒价格上涨明显,鸭毛收入10371万元,较上年同期8373万元上升23.9%;羽绒收入4894万元,较上年同期3110万元上升57.4%;
供给减少有望刺激行情逐渐回暖。经历了13年禽流感之后,家禽养殖行业持续大幅亏损,从种鸡、孵化、商品代养殖以及下游的屠宰,全行业亏损无一幸免。14年春节过后,种禽企业加大主动性以及被动性减产,淘汰量加大,商品代养殖量也不断减少。二月下旬以来,随着供给的减少,家禽养殖行情逐渐复苏,毛鸭价格恢复到3.5元/斤以上,鸭苗价格也一度反弹至3元/羽。考虑到随着天气的升高,H7N9影响有望减弱,消费信心也将逐渐恢复,加上市场存栏量的大幅减少,毛鸭的供给影响,总体行情会较之前回暖。
盈利预测和投资评级:13~15年EPS分别为-0.354元、0.12元和0.37元,我们认为供给的减少以及天气回暖之后,有望带得家禽养殖行情回暖,公司业绩有望好转,我们给予“推荐”评级。
风险提示:产品价格的波动,密切关注禽流感情况。