无线充电板块10大概念股价值解析
个股点评:
中兴通讯:中兴通讯持续受益,预计2015年中国4G投资再加码
类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:杨云 日期:2014-12-10
中国移动2015年将进一步加大4G投资
按照目前中国移动的网络覆盖状况和用户体验,如果要满足2015年4G用户数1.5亿,2016年4G用户数3G的目标,2015年新建的基站数量有可能会超出市场普遍预期的30万个,我们认为有可能会达到40-50万个。中国移动加码4G投资,中兴通讯是最大受益者。
FDD牌照发放在即,中国电信和中国联通加速备战4G
预计在12月底或者明年年初中国电信和中国联通将获得LTE FDD的牌照,届时电信和联通的4G建设将迅速铺开。我们预计未来2年,电信和联通在4G网络投资都将超过1000亿元。这将给中兴通讯的业绩增长带来强大动力。
硕贝德:指纹识别产业链爆发势不可挡
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:徐荃子,武超则 日期:2014-11-21
事件:
魅族近日发布最新旗舰机MX4 pro,配备指纹识别功能,切采用国内厂商汇顶解决方案,我们认为国产手机将大规模配备指纹识别功能呢个,2015年产业链大爆发为大概率事件!硕贝德为国内目前唯一一家能够确定批量供货,且有确定订单的企业,将大幅增厚业绩。
简评:
指纹识别产业链爆发势不可挡 2013年苹果率先采用指纹识别技术,Touch ID的成功引起了其它终端品牌厂商效仿,三星、HTC、华为、魅族等大品牌厂纷纷将指纹识别功能引入其高端机型中,而苹果也在其iPad系列新产品中搭载指纹识别模块。简单来说,指纹识别模组一般主要由芯片、蓝宝石、金属环、软板、载板等组成。 因此,指纹识别芯片的产业链也可以分为两大部分,一部分为芯片传感器电路方案和算法设计,另一大重要环节就是指纹识别芯片传感器的制造、封装以及模组制造。
(1)芯片设计环节国内主要有汇顶科技、思立微、敦泰、集创北方、比亚迪微电子等公司;
(2)芯片制造环节主要有中芯国际、台积电等大型晶圆制造厂;
(3)封装环节根据传感器方案不同有不同的封装工艺,如按压式蓝宝石方案采用晶圆级封装,主要用到深刻蚀、打线工艺,由国内华天科技、晶方科技、长电科技封装,硕贝德科阳的3D封装也属于此种工艺;
(4)模组制造与摄像头模组有相近之处,目前欧菲光、硕贝德等已积极布局。在封装与模组整合的趋势下,封装环节(华天科技、晶方科技等)、模组环节(欧菲光等)有互相渗透的趋势。
国内指纹识别市场空间预测
目前苹果指纹识别模块单价为11-14美元(按汇率6.15计算单价为68-86元人民币),国内手机厂的指纹识别模块单价在45元左右。我们预计随着指纹识别技术的成熟和销量的提高,模组单价将有所下降,国内智能手机指纹识别模组单价预计在30元左右
海信电器:收入增速有望提升,但盈利能力继续承压
类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:廖欣宇 日期:2014-12-08
收入小幅增长,业绩低于我们和市场预期
公司前三季度实现营收211亿元,同比增长2.1%,实现归属于上市公司股东的净利润9.2亿元,同比下降18.4%,EPS0.70元,低于市场和我们的预期。上半年经营性现金流量净额13.7亿元,同比增长18.4%。
收入增速料将提升,但盈利能力恐将下滑
公司第3季度收入增速提升,主要源自低基数效应,4季度或将延续。明年中国政府计划在农村地区完成模拟信号向数字信号的转换,更换需求料将推升行业内销。同时面板产能向中国转移,中国电视出口或将持续快速增长。今年前三季度公司毛利率同比下滑1.2个百分点,主要受新进入者和面板涨价影响,明年毛利率料将继续承受竞争压力,但面板供应或将改善。
政府加强互联网电视管控,新进入者影响或减弱
乐视、小米等互联网公司继续推出新的电视产品,但近期广电总局对互联网电视管控力度加大,其对电视行业的影响或比我们原来预计的要低,所以我们上调公司长期盈利增速预测。2013年下半年至今,几大彩电厂商负责人均已更换,反映了新进入者对电视行业的经营压力,同时也可能改善传统电视企业的应对策略。
估值:下调盈利预测,维持“中性”评级
我们上调公司LCDTV内销和出口增速假设,但下调销售净利率假设,我们下调2014/15/16年EPS预测至1.07/1.16/1.24元(原1.20/1.28/1.40元)。基于瑞银VCAM贴现现金流工具(由于市场无风险收益率下降,且Beta下降,WACC假设下调为9.3%),推导出目标价12.8元(原10.5元),目标价相对2015年的PE为11x。维持“中性”评级,主要是考虑到国内销量有望步入稳步增长期,而新进入者众可能对电视价格体系和盈利能力带来负面影响。
深桑达A:景气度波动对业绩造成一定影响
类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:邹高 日期:2011-10-31
截至2011年第三季度,公司实现营业收入13.56亿元,同比增长25.86%;实现营业利润4012万元,同比下降21.16%;实现归属母公司所有者净利润1746万元,同比下降35.09%。
基本每股收益为0.08元。
公司单季度实现营业收入4.38亿元,同比增长-8.01%;实现营业利润645万元,同比增长-79.47%;实现归属母公司所有者净利润151万元,同比增长-90.64%。单季度基本每股收益为0.01元。
公司是综合产业集团,主营业务包括电子设备、电子元器件及房地产,其中电子设备主要包括通信产品和设备,相关电子设备和元器件产品部分出口欧美。我们认为,报告期内公司的净利润有一定程度的下滑,与国际电子产业的整体景气度下滑有关。我们预计,随着未来部分子公司新产品的推向市场,公司受到景气度下滑的影响有望逐步减轻。
综合毛利率相对于去年同期出现下滑。2011年第三季度,公司综合毛利率为15.81%,同比下降0.11个百分点。我们认为,得益于公司覆盖较为广泛的产品线,公司的毛利率有望持续保持较为稳定的水平。
报告期内,公司的期间费用控制能力有所下滑。截至2011年第三季度,公司期间费用率为11.16%,同比上升0.22个百分点。其中销售费用率为3.81%,同比上升0.13个百分点;管理费用率为6.79%,同比下降0.56个百分点;财务费用率为0.56%,同比上升0.65个百分点。财务费用率有较大幅度的增加,主要是借款增加导致财务费用同比出现大幅度增长。
公司属于综合性的产业集团,正在进行多个领域的市场开拓,这些产品包括:LED、LCD电源产品是公司加快产品结构调整的一个重要方向;LED照明业务发展良好,公司正在加强LED路灯、隧道灯以及LED室内外照明产品的研发;智能电源领域,公司计划依托P-1电源产品,加大智能电源领域丰富产品线和开拓市场;通信设备和组件方面,PHILIPS手机营销和中国电信CDMA手机业务是公司相关业务发展的一个重要方向。
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.1元、0.11元、0.13元,按照2011年10月21日股票价格计算,对应的动态市盈率分别为67倍、60倍、51倍。我们看好公司的发展前景,目前存在一定的估值压力,维持公司"中性"的投资评级。
风险提示:原材料价格及人工成本上涨的风险;人民币升值的
得润电子:营收增长近4成,业绩符合预期
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:朱吉翔 日期:2014-10-28
结论与建议:在FPC、LED支架需求的较快增长的背景下,公司前三季度营收增长近4成,前三季度公司扣非后净利润增长6.4%。公司通过定增补充流动资金,高管大额包揽,管理层与股东利益进一步捆绑,向股市释放积极信号。长期来看,消费电子、LED、汽车领域需求增长的确定性较高,并且随着电子器件小型化、高速化的趋势延续,高端连接器的需求增长将快于整体行业,并且产品单价也将逐步提升,公司作为国内连接器生产的龙头企业,势必受益于行业景气的向好。我们预计公司2014-15年可实现净利润1.4亿、2亿,YoY增长15%、42%,EPS为0.34元、0.48元(未摊薄),对应PE分别为33倍、23倍,考虑到公司通过定增管理效率将进一步提升,整体盈利能力处于改善之中,维持“买入"建议。
3Q14营收持续快速增长:受益于FPC、LED支架需求快速增长,家电连接器需求稳定提升,2014年前三季度公司实现营收18.9亿元,YOY增长36.4%;实现净利润9520万元,YOY增长0.1%,扣非后公司净利润增长6.4%,EPS0.2297元。其中,第3季度单季公司实现营收6.9亿元,YOY增长31.4%,实现净利润4261万元,YOY增长0.1%。从毛利率情况来看,1-3Q14公司综合毛利率19.4%,较上年同期下降0.6个百分点。
全年业绩有望较快成长,公司业绩预告,公司预计全年净利润9818万元-1.47亿元,YOY下降20%-增长20%,相应4Q14公司净利润300万元-5200万元,YOY下降89%-增长88%,我们基于公司家电连接器、FPC、Led支架收入较快增长的判断,预计4Q14公司净利润增速将落在预增范围的中上区间。
汽车电子为业绩增长带来新契机:公司子公司科世德润(45%)被一汽-大众汽车有限公司正式确定为C7/Q3/A3/GolfA7/Bora/NCS/Jetta等车型ABS线束项目批量供应商,我们认为由于汽车线束,特别是安全类产品线束具有毛利高,订单稳定的特点,并且未来公司仍有较大机会切入其他汽车品牌的线束及连接器市场,对于公司长期业绩增长具有较为积极的作用。就短期业绩来看,将扭转子公司1H14亏损的局面,对于公司短期业增长亦有帮助。
盈利预测与投资建议:基于定增后公司管理效能将进一步提高,人工成本上升速度趋缓、行业景气向好的判断,我们预计公司增收不增利的局面将得到改观。预计公司2014-15年可实现净利润1.4亿、2亿,YoY增长15%、42%,EPS为0.34元、0.48元(未摊薄),对应PE分别为33倍、23倍,考虑到公司整体盈利能力的提升,维持“买入"建议。
立讯精密:公司未来成长动力十足,价值已被低估
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:彭琦,许兴军 日期:2014-11-06
公司未来几年在各领域均有很好的成长机会
公司在传统PC/NB等领域将保持平稳。而手机、通信以及汽车等领域已经开始呈现强劲增长势头。其在苹果体系中战略合作供应商的位臵进一步加强,明年iwatch无线充电以及lightning等产品的升级换代将进一步推升公司的盈利能力。
TYPEC连接器能成为公司未来3-5年的成长引擎
TPYE-C的发展趋势比较明确,在明年会有一些高端机型上试水使用,而16年的下半年才会真正放量,到17年进入普及。 尽管初期会有些低端方案,但typeC+USB3.0或者更高规格的typeC渗透趋势是确定的,这样随着时间的推移,厂家之间的差距就会体现出来了。就是越往后面发展,越对立讯越有利。
苹果如果导入typeC的方案,对立讯精密将构成直接利好。
14-16年业绩预测分别为0.81元/股、1.26元/股、1.82元/股
我们认为公司的发展趋势继续向上,同时继续存在着在未来几年内保持高成长的预期。对此我们对公司2015年和16年的eps预测为1.26和1.82,考虑其未来高成长弹性以及行业发展空间大等因素,目前的股价具有相当吸引力。我们继续给予“买入”评级。
风险提示
新厂建设低于预期;苹果新品导入进展低于预期;行业竞争可能加剧等。
青岛海尔:海尔U+开发者大会点评,U+是海尔发展智能家居的杀手锏
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:范杨,郭睿哲 日期:2014-07-30
维持公司2014年EPS1.63元预测及21.06 元目标价,维持“增持”评级我们继续看好公司在智能家居领域的发展前景,维持2014-2015 年EPS预测1.63/1.90 元不变(摊薄前1.81/2.11 元),维持21.06 元目标价不变,目标价对应摊薄后业绩13 倍估值。建议“增持”。
事件:召开U+开发者大会,构建智能家居生态圈2014 年7 月25 日海尔召开U+开发者大会,数百智能家居开发者参加了此次会议。海尔试图打造一个以U+平台为核心的智能家居生态圈,将硬件商、软件商、内容服务商和用户资源整合起来,引领智能家居的发展。
优势:海尔四大优势吸引开发者共同“创业”海尔U+平台对于开发者而言有四大优势:1)全开放,所有开发者都可以充分利用U+资源;2)全兼容,市场上主流的硬件方案都可以接入U+;3)海尔资源共享,海尔为创业团队提供技术、专利、生产、物流、渠道和存量用户开发的支持;4)融资,优秀创业团队可以从海尔获得天使投资。目前U+已经有40 多个厂商,55 个设备接入,还有32 万个活跃用户。
意义:海尔智能家居发展战略中的杀手锏我们认为对海尔在品牌、制造能力、渠道方面都有强大的力量,将这些资源与众多创业团队的创造力相结合,构建智能家居生态圈,共同推动产业发展是一种杰出的战略。我们认为U+生态圈不仅大大有利于智能家居产业的发展,也是海尔向开放平台转型,向服务转型的杀手锏。
风险:家电需求疲弱导致公司业绩不达预期
雷柏科技:切入家庭互娱平台,长期战略提供家庭一体化解决方案
类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:周纪庚 日期:2014-07-18
我们近期对雷柏科技进行了调研,对公司的调研情况记录如下。
公司看点归纳:
看点一:公司正处于转型拐点期,从传统硬件厂商向软硬件结合的移动互联网和家庭互联网综合平台转型。 看点二:家庭娱乐市场空间广阔,下半年将迎来行业催化剂。 看点三:公司的竞争优势:1)以智盒终端占领家庭用户,提供最齐全的外设装备体验,带动整个产业链产品销售,提高用户粘性度,扩大赢利点;2)公司智盒以游戏和K 歌板块为竞争突破点, 这两个模块与业内电视盒子竞争更有优势;3)用户体验好,家庭互联网端与移动端实现互通互动,界面UI 设计好、触摸+语音遥控器等;4)公司发展历史充分证明了其产品研发、技术和制造上的优势,机器人集成业务助推公司产品实力;5)软硬件一体化, 响应速度快,成本控制好。
看点四:公司在家庭互联网端长期战略规划清晰,从家庭娱乐到家庭生活方式变革再到家庭健康领域三步走,以智盒绑定用户步步深入,最终提供全方位的家庭解决方案。
公司正处于转型拐点期,从传统硬件厂商向软硬件结合的移动互联网和家庭互联网综合平台转型。
公司是领先的无线外设产品提供商,目前正处于转型拐点期,应给予较大关注。公司正在从传统硬件厂商向软硬件结合的移动互联网和家庭互联网综合平台转型。2013年12月,收购乐汇天下70%的股权,进一步提高了公司跨界发展的竞争实力,并推动公司家庭智能终端业务的发展。公司通过重新定义以智盒为核心的智能家庭操作系统平台,把音视频、娱乐、游戏、健康等类别全部融为一体,将逐步衍生出一系列软硬件结合的智能终端产品。同时,公司将家庭互联网端和移动互联网端实现互通,打造跨屏综合平台,在战略升级的同时,有望继续发挥原有业务的优势。
公司智盒推出进度,预计8月份将对外销售 公司旗下子品牌ZIVOO于5月份举办了产品发布会,7月1日在京东发起众筹,截至目前已经筹集近16万元。8月上旬公司将对外销售,主要在各大线上平台包括:包括公司官方旗舰店、天猫商城、京东商城等,公司此前主要的业绩贡献都来自线下,公司在线上打出品牌知名度后,也将利用好原有强势的线下渠道。 公司在推出RATV第二代时反思了RATV第一代的经验与教训,RATV第一代纯硬件思维,用户粘性度低,第二代从纯硬件思维转到了互联网思维的商业模式和运营模式。
公司在家庭互联网平台的未来规划:
公司在家庭互联网平台的长期战略分为:家庭娱乐、智能家居和健康管理三大模块。 预计每3-4个月会发布一个大的模块。 家庭娱乐板块:今年5月召开发布会,7月对外发售,以智盒为切入,承载三个细分板块:视频、游戏和K歌,在此主要模块基础上,娱乐板块后面还会继续丰富内容。 智慧家居板块:智能家居部分产品,智能路由器和智能开关等。路由器和插座都是家庭数据的收集来源,未来有望借助大数据实现精准营销,并推动游戏、广告等的变现。 健康管理板块:部分产品设计已经基本完成,正在进行后台搭建,未来将进行线上线下健康管理资源整合。
公司智盒合作方 游戏:与运智互动、乐汇天下、艾格拉斯等合作,运智互动目前的优势是体感游戏,乐汇天下拥有海贼王和忍者手游,能够适配电视游戏。(目前公司游戏板块有5款大型游戏,9款体感游戏,预计今年下半年3-4款游戏) 视频:与ICNTV合作,ICNTV拥有集成播控牌照和大量正版版权。 K歌:与天籁合作深度集成,天籁线上有1000多万的用户,可以转换为雷柏用户,未来希望打造成9158这样的线上线下全平台运作的。公司K歌模式的优势,公司适配K歌的麦克风采用的是5.8G技术,是少有的可以实现双麦唱互不干扰,有效实现家庭成员的娱乐互动。
公司的竞争优势。
当前家庭互联网端竞争激烈,公司的智盒与其他电视盒子相比,竞争优势体现在:1)以智盒终端占领家庭用户,提供最齐全的外设装备体验,带动整个产业链产品销售,提高用户粘性度,扩大赢利点;2)公司智盒以游戏和K歌板块为竞争突破点,该两个模块优势明显,与业内电视盒子竞争更有优势;3)用户体验好,家庭互联网端与移动端实现互通互动,界面UI设计好、触摸+语音遥控器等;4)公司发展历史充分证明了其产品研发、技术和制造上的优势,机器人集成业务助推公司产品实力;5)软硬件一体化,响应速度快,成本控制好。
家庭互联网行业空间广阔。
家庭互联网端是在移动屏和PC屏之后最后一块未被占领的屏幕,目前仍然是影响力较大的屏幕,也是发展空间大,可承载增值服务多的屏幕。其未来看点一是有望将80、90后从PC端吸引回电视端;二是行业格局尚未形成,具备先发优势的公司有望快速成长。2012和2013年两年,我国智能电视的销量增速均超过100%,2013年智能电视首次超过2000万台,参照发达国家,我国电视游戏还有很大的市场空间,美国、英国、法国等国家的电视游戏占整个游戏行业的比例都在60%以上。
行业下半年具备催化剂:
预计微软的Xbox和索尼的PS4今年下半年有望在华销售,被禁了13年的游戏机市场终于开启,有望增强行业的关注度,对整个电视游戏行业和家庭娱乐终端带来催化效应。此外,国产品牌预计会受到较小的冲击,因为微软和索尼的产品价格较高,与国产品牌的市场定位有差异,用户的重叠度低。
信维通信:投资深圳亚力盛,加快布局智能终端及汽车连接器
类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王莉 日期:2014-06-27
1、事件
信维通信公告以8400万元自有资金投资亚力盛连接器20%股权。
2、我们的分析与判断
(一)亚力盛已为北美客户提供连接器,拥有汽车连接器资质
亚力盛连接器成立于1997年,主要研发制造移动终端连接器、电源线、音视频线、汽车电路板线等,目前已为北美知名移动终端厂商提供连接器产品,并拥有知名汽车厂商的供应商资质。截至2013年底,亚力盛资产总额为1.87亿元,2013年实现营收2.78亿元,实现净利润1017万元。公司承诺2014-2016年实现扣非后净利润分别不低于人民币3500万、4200万、5040万元。
(二)股权投资完成后双方将在客户、产品线、规模效应上实现协同
信维通信本身以天线业务起家,在连接器方面,其具备较强的研发测试制造能力、大客户基础及来自于安费诺等国际大厂的技术团队,目前公司在O型连接器(天线连接器)及射频开关、耳机插孔等连接器上已经具有技术积累及国内外自有专利,O型连接器等部分产品线已开始对国际大客户稳定出货。公司入股亚力盛20%股权,主要目的是希望借助亚力盛连接器现有的业务平台,为公司产品线迅速导入优质大客户,并加强与北美客户的合作关系,进一步扩充、加强和完善公司在全球连接器市场布局。我们认为,这一收购符合公司战略布局,有助于公司在粘住大客户、立足核心技术的基础上,以天线为核心,连接器等标准件产品放量,从而为客户提供一站式解决方案,实现对大客户的供货粘性及销售快速增长。 同时,信维通信通过亚力盛连接器汽车厂商的供应商资质及客户,将进一步完成对汽车电子领域的布局,车载LDS天线、汽车连接器等器件未来放量空间大。
而亚力盛也将借助信维通信现有的巨大产能、品牌及研发测试能力,进一步达成规模协同及客户协同。 信维通信本次投资额为8400万元,对应亚力盛2014年能够并表的净利润(700万元)PE为12倍,处于同类电子厂股权投资价格的中位,考虑到公司这一投资是为了尽快实现对北美大客户的供货粘性、扩充对其供货的产品线并尽快切入汽车连接器、完成整个汽车电子业务协同,我们认为这一投资对公司未来业务发展极为有利,积极看好。
3、投资建议
预计2014-2016年实现营收约为9.32、12.18、16.44亿元,EPS分别是0.54、1.00、1.65元,对应的PE分别是50、27、16,维持推荐评级。
横店东磁:磁体龙头,光伏复苏
类别:公司研究 机构:长城证券有限责任公司 研究员:袁琤 日期:2014-05-05
公司是磁体行业龙头,磁体未来稳健发展。由于前几年受光伏行业影响,拖累业绩。随着未来几年光伏行业的持续复苏,公司业绩将持续提升。我们预计2014-2015年公司每股收益分别为0.86元、1.02元,对应PE为20.9和17.7倍;维持公司的投资评级“强烈推荐”,目标价23.65元。
磁体行业稳健发展:公司是全球最大的永磁软磁龙头公司。公司2013年的永磁产量为9.8万吨,软磁产量为1.86万吨,未来几年公司磁体业务稳健发展,中高端逐渐替代日本等发达国家的产品。
光伏业务逆转。公司的光伏业务从2009年开始,随着产业受产能过剩、欧债危机等外围因素影响价格暴跌,产能利用率下降,拖累公司整体业绩,其中2012年亏损2.2亿(光伏计提3.4亿,包括应收1.4亿和固定资产在建工程2亿),2013年亏损约1亿。随着光伏行业的见底复苏,公司整体业绩就将逆转。目前公司共有光伏产能包括:硅片200mw、电池片600-800mw,组件200mw,规模上属于二线厂商。
光伏行业景气周期才开始。原因包括:(1)供应端产业整合效果明显。前几年疯狂扩产后,供过于求价格暴跌,行业流血洗牌,中小企业的产能退出明显。(2)未来需求最看好中国、日本、美国以及新兴市场。中国2014年成为全球最大市场。(3)产业内公司盈利持续改善。到2014年二季度预计大部分中大厂商都能实现盈利,未来该行业利润率保持在合理区间。行业规模优势、先发优势的企业基本确立其领先地位。(4)成本进一步下降趋近平价。有的地区已经实现用户端平价。未来随着环保成本的上升,越来越多地区将实现平价,真正开启市场。
盈利预测与估值:我们预计2014-2015的EPS为0.86元、1.02元,对应PE为20.9和17.7倍;维持公司的投资评级“强烈推荐”,目标价23.65元。
风险提示:光伏业务复苏低于预期,磁体业务受经济影响衰退。