国泰君安：债市波动最大的时期已过

　　中国证券网讯（记者 张玉）“债券市场波动最大的时间段已经度过。”国泰君安研究所银行组在其1月25日报告中表示。

　　报告指出，债券市场经过前期快速下跌，已经处于较低位置，收益率上行明显。导致流动性紧张的各类因素均已反映在现价之中，包括政策基调和央行拆杠杆行动、季节性因素等。除非后续再发生重大黑天鹅事件，否则剧烈冲击债券市场流动性的可能性已经不大。

　　同时，央行为控制风险而主动拆杠杆，但仍以“守住不发生系统性金融风险”为底线。事实上，经过这一轮波动，央行的施政意图已经充分传达，金融机构已经认识到低利率环境终结，开始逐步调整资产负债配置。后续央行只需要继续维持稳中偏紧的货币条件即可，已无继续加码拆杠杆措施的必要。

　　国泰君安研究所银行组王剑认为，2017年的利率中枢会比目前的位置有所回落，目前的利率水平是特殊时期，不会全年都维持在这一水平。当然，即使回落，也不会回落到2016年的低位，并且其间的波动性也会大于2016年。